Ejercicios Segundo Examen

Po. ? Do. $ 1.80 Espera un crecimiento Extraordinario en los proximos 3 años de un 15% los siguientes 2 años de un 10% y a partir de ese momento un crecimiento constante del 4% el rendimiento requerido Ks= 12% Precio

Dividendo

1 2

3 4 5

Ejercicios Saber si un proyecto de inversión es viable o no tomar decisiones de proyectos llevar al presente o futuro una cantidad porción de capital e intereses calcular cuotas Inversión comprometer una serie de recursos para obtener una rentabilidad.

TEMA Técnicas de Evalución de Inversiones La capacidad que tienen los flujos de efectivo futuros de recuperar eld inero que comprometi Periodo de Recuperación es la técnica más empírica para evaluar inversión. 5000 Inversión

$

10,000

0

1

2

Periodo de Recuperación 6000 0

1

Periodo de Recuperación

2 1 año 4/6

Entre más tiempo transcurre para recuperar la inversión, es menos rentable Entre menos tiempo transcurre para recuperar la inversión, es mas rentable Este metodo no toma en cuenta el valor del dinero en tiempo. Periodo de Recuperación descontado 6000 Inversión Costo del dinero

$

10,000 10%

0 1 2 3

1 $5,454.55 $4,958.68 $4,507.89

2 0.92

Periodo de Recuperación

1.92 años

Valor Presente Neto 6000 1 $5,454.55 $4,958.68 $4,507.89 $14,921.11 Por invertir $10,000 hoy recibiría $6000 me resulta en flujos descontados de $14,921.11 hoy. $ (10,000) NPV= $4,921.11 1 $5,454.55 2 $4,958.68 3 $4,507.89 NVP Criterio de Decisión: Si el valor presente neto es positivo, el negocio es viable. Si NPV es negativo, el negocio se rechaza Inversión

$

10,000

0 1 2 3

2

$6,000.00 $6,000.00 $6,000.00 $4,921.11

Tasa Interna de Retorno Tasa de Descuento Inversión

36.31000% $

TIR

10,000

-10000 6000 1 $4,401.73 $3,229.21 $2,369.02 $9,999.95 ($0.05)

0 1 2 3

2

36.3097%

Criterio de Decisión: Si mi TIR es mayor que mi costo de Capital, el proyecto es viable Si TIR es menor de lo que me cuesta el dinero, el proyecto no es viable TIR > K = ok TIR < K = X

EJERCICIOS Inversión

$

2,000,000

Producción Año

50000 0

Reducir costos Ventas del año anteiror Aumento de Demanda Precio Unitario Ventas$70 Costos de Producción Vigencia Tecnología No paga impuestos Interes

15% 50000 6% annual $ 70.00 $ 50.00 10 años

$

Invertir

NPV

8% 42.50

Ventas Costos Utilidad

Producción Año Ventas Costos Utilidades $3,388,508.80 Gran Beneficio

$ 1,388,508.80

$ 3,500,000.00 $ 2,500,000.00 $ 1,000,000.00

$(2,000,000.00)

$ 0 1.8

1 2.07 15%

2 2.38 15%

3 2.74 15%

4 3.01 10%

5 3.31 10% g=4%

2.07 2.38

$1.85 $1.90

43.06

P5=

2.74 3.01 46.37

$1.95 $1.91 $26.31

PV NPV

$33.92 $33.92

5000

5000 3

2 años 6000

6000 3

1.6666666667

6000

6000 3

6000

6000 3

6000

6000 3

53000 1

56180 2

59550.8 3

63123.848 4

66911.27888 70925.9556128 5 6

$ 3,710,000.00 $ 3,932,600.00 $ 4,168,556.00 $ 4,418,669.36 $ 4,683,789.52 $ 4,964,816.89 $ 2,650,000.00 $ 2,809,000.00 $ 2,977,540.00 $ 3,156,192.40 $ 3,345,563.94 $ 3,546,297.78 $ 1,060,000.00 $ 1,123,600.00 $ 1,191,016.00 $ 1,262,476.96 $ 1,338,225.58 $ 1,418,519.11

53000 1 $ 3,710,000.00 $ 2,252,500.00 $ 1,457,500.00 $ 397,500.00

56180 2 $ 3,932,600.00 $ 2,387,650.00 $ 1,544,950.00 $ 421,350.00

59550.8 3 $ 4,168,556.00 $ 2,530,909.00 $ 1,637,647.00 $ 446,631.00

63123.848 4 $ 4,418,669.36 $ 2,682,763.54 $ 1,735,905.82 $ 473,428.86

66911.27888 5 $ 4,683,789.52 $ 2,843,729.35 $ 1,840,060.17 $ 501,834.59

70925.9556128 6 $ 4,964,816.89 $ 3,014,353.11 $ 1,950,463.78 $ 531,944.67

6 7 …. 3.44 3.58 ….. 4% 4% …. 4% Del año 6 en adelante la corriente de flujos de efectivo si se comporta como una perpetuidad constante 3.44 $ (12%-4%)

43.06

75181.51294957 79692.4037265 84473.9479501 89542.3848271 7 8 9 10

$ 5,262,705.91 $ 5,578,468.26 $ 5,913,176.36 $ 6,267,966.94 $ 3,759,075.65 $ 3,984,620.19 $ 4,223,697.40 $ 4,477,119.24 $ 1,503,630.26 $ 1,593,848.07 $ 1,689,478.96 $ 1,790,847.70

75181.51294957 7 $ 5,262,705.91 $ 3,195,214.30 $ 2,067,491.61 $ 563,861.35

79692.4037265 8 $ 5,578,468.26 $ 3,386,927.16 $ 2,191,541.10 $ 597,693.03

84473.9479501 9 $ 5,913,176.36 $ 3,590,142.79 $ 2,323,033.57 $ 633,554.61

89542.3848271 10 $ 6,267,966.94 $ 3,805,551.36 $ 2,462,415.58 $ 671,567.89

Depreciación: Traslado al gasto el costo de un activo.

para poder analizar a cualquier proyecto de inversión, necesitamos dar respuesta a las siguientes variables Inversión Inicial: Todo el dinero que se ocupa para comenzar un proyecto. Que se conviernte en activos fijos y capital de trabajo Flujos de Efectivos Operativos: Ingresos - Costos variables -Costos Fijos y depreciaciones; Utilidad Neta + Depreciaciones El horizonte de valuación de inversión: esto depende de la vida Util de los activos, al tipo de activos e incluso al monto de los a Flujo de Efectivo Terminal Valor en efectivo que tiene esos activos en el ultimo momento del horizonte de valuación El Costo del Capital: Cuanto Cuesta el dinero que estamos comprometiendo (Deuda + Capital accionario) Valor de Evaluación de un Activo Modelo Contable: Modelo Comercial: Modelo Económico:

Los activos valen 3ero Los activos valen Este es el más utilizado Los activos valen 2do

Flujo de Efectivo Relevante

Se ve afectado por la toma de decisión.

Flujo de Efectivo Incremental

Cuanto incrementa el flujo de efectivo al tomar la decisión

Ejercicio

Identificar las variable Inversión Inicial Tasa de Descuento Horizonte de Valuación del proyecto Flujo de Efectivo Operativo Ingresos Costos Depreciación Utilidad Antes de Impuesto e Intereses

Depreciación 12,000,000 $ 3,000,000 14% 4 años 0 1 $ 15,000,000 $ 9,000,000 $ 3,000,000 $ 3,000,000 $

$ $ $ $

2 18,750,000 11,250,000 3,000,000 4,500,000

Impuesto Utilidad Neta (+) Depreciación Flujos de efectivo Operativos Flujos de efectivo Operativos

$ $ $ $ (12,000,000) $ $ (12,000,000) $

1,050,000 1,950,000 3,000,000 4,950,000 4,950,000

$ $ $ $ $

1,575,000 2,925,000 3,000,000 5,925,000 5,925,000

Edificio 35,000.00 $ 20 1,750.00 $ 26,250.00 $

Planta 15,000.00 10 1,500.00 7,500.00

Valor Presente Neto $ 9,815,100.30 TIR 43.34% Flujo Terminal $ 5,000,000.00 En este caso utilizaremos el Método Económico Todo lo que sucederá adelante de los 4 años, represente un VP de $5millones EJERCICIO Es el dueño de tres activos Hace 5 Años Costó Vida Util en años Depreciación Annual Calcular el valor en Libros al día de hoy

$ $

25% ISR y Ganancia deCapital Dentro de 5 años Valor de Mercado (Flujo Terminal) Utilidad / (pérdida) Impuesto Utilidad Neta Flujo Terminal (Método Comercial)

$ $ $ $ $

Supongamos que UAI ISR 25% Utilidades Netas

$

$ $ $

Terreno 12,000.00 $ 0 - $ 12,000.00 $

14,000.00 2,000.00 500.00 1,500.00 13,500.00

$ $ $ $ $

20,000.00 (6,250.00) (1,562.50) (4,687.50) 21,562.50

$ $ $ $ $

c/venta de activo 200,000.00 $ 193,750.00 50,000.00 $ 48,437.50 $ 150,000.00 $ 145,312.50

7,500.00 7,500.00

1,562.50

guientes variables rnte en activos fijos y capital de trabajo ; Utilidad Neta + Depreciaciones o de activos e incluso al monto de los activos o del horizonte de valuación pital accionario)

tomar la decisión

$ $ $ $

3 23,437,500 14,062,500 3,000,000 6,375,000

$ $ $ $

4 29,296,875 17,578,125 3,000,000 8,718,750

$ $ $ $ $

2,231,250 4,143,750 3,000,000 7,143,750 7,143,750

$ $ $ $ $

3,051,563 5,667,188 3,000,000 8,667,188 13,667,188

Siempre se debe calcular el impuesto sobre renta que dejamos de pagar para calcular el valor del flujo de efectivo.

$ $ $

195,750.00 48,937.50 $ 146,812.50

500.00

l flujo de efectivo.

FORESTAL Proyecto 2 cámaras de 50m3 cada una Nota: el capital de trabajo es parte de inversión inicial y flujo terminal Inversión Inicial (Precio de Planta y Capital de Trabajo) $ 89,000.00 Vida Util 20 años | AÑO

PRECIO $/m3 Producción/m3 2020 1800 2021 1800 2022 1800 2023 1800 2024 1800

EJERCICIO - REALIZADO EN CLASE Activos Hace 5 Años Costó Vida Util en años Depreciación Annual Valor en Libros Valor de Mercado Utilidad /(pérdida) Impuesto Utilidad Neta Flujo Terminal

$ $ $ $ $ $ $ $

Terreno 12,000.00 0 12,000.00 14,400.00 2,400.00 240.00 2,160.00 14,160.00

70 75 80 85 90

Planta (2 Cámaras) $ 50,000.00 20 $ 2,500.00 $ 37,500.00 $ 30,000.00 $ (7,500.00) $ (750.00) $ (6,750.00) $ 30,750.00 2020

Ingresos Costos operacionales Costos fijos Depreciación Utilidad Operativa Impuestos Utilidad Neta (+) Depreciación Flujo de Efectivos Operativo Flujo de Efectivo Operativos Finales

$ $ $ $ $ $ $ $ $ (89,000.00) $ $ (89,000.00) $

Valor Presente Neto TIR CON EL 50% APALANCADO La inversión es de $89000 Efectivo Banco - Prestamos

$ 70,614.81 35%

$ (44,500.00) $ $ 44,500.00

126,000.00 56,000.00 40,000.00 3,800.00 26,200.00 2,620.00 23,580.00 3,800.00 27,380.00 27,380.00

13,690.00

10% 5 años

1

Cuota Annual Intereses Capital

$11,738.99

NUEVO CALCULO DE FLUJOS DE EFECTIVO Ingresos Costos operacionales Costos fijos Depreciación Utilidad antes de impuesto e intereses Intereses UAI Impuestos Utilidad Neta (+) Depreciación Flujo de Efectivos Operativo Amortización de Prestamos Flujo de Efectivo Inversionista Cuanto recibió el banquero

CON AJUSTE DE CAPITAL DE TRABAJO Capital de trabajo necesario Ajuste de capital de trabajo Flujos con el ajustse de capital Amortización de Préstamo VPN TIR

Proyecto Puro Proyecto Financiado Flujos del inversionista con financiamiento

$11,738.99 $4,450.00 $7,288.99

$ $ $ $ $

$

126,000.00 56,000.00 40,000.00 3,800.00 26,200.00 $4,450.00 21,750.00 2,175.00 19,575.00 3,800.00 23,375.00 $7,288.99 16,086.01

$ (44,500.00) $ $ (44,500.00)

16,086.01 $11,738.99

$ (89,000.00) $

$27,825.00 445.00

200.00 $

14,000.00

$ (89,000.00) $ 44500 $ (44,500.00) $ $ 74,435.26 51.14%

23,375.00 $7,288.99 16,086.01

$ $ $ $ $

$

Cuando el proyecto se calcula en donde el inversionista pone el 100 Depende de la capacidad de pago y el % de satisfacción que genera

$ $ $ $ $ $ $ $

Equipos 13,000.00 10 1,300.00 6,500.00 6,500.00 6,500.00 $ 2021

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $

$

51,410.00 2022

135,000.00 60,000.00 40,000.00 3,800.00 31,200.00 3,120.00 28,080.00 3,800.00 31,880.00 31,880.00

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $

15,940.00 $

2

144,000.00 64,000.00 40,000.00 3,800.00 36,200.00 3,620.00 32,580.00 3,800.00 36,380.00 36,380.00

2023

2024

$ 153,000.00 $ 68,000.00 $ 40,000.00 $ 3,800.00 $ 41,200.00 $ 4,120.00 $ 37,080.00 $ 3,800.00 $ 40,880.00 $ 40,880.00

$ 162,000.00 $ 72,000.00 $ 40,000.00 $ 3,800.00 $ 46,200.00 $ 4,620.00 $ 41,580.00 $ 3,800.00 $ 45,380.00 $ 110,790.00

18,190.00 $ 20,440.00 $ 55,395.00

3

4

5

$11,738.99 $3,721.10 $8,017.89

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

135,000.00 60,000.00 40,000.00 3,800.00 31,200.00 $3,721.10 27,478.90 2,747.89 24,731.01 3,800.00 28,531.01 $8,017.89 20,513.12

$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $

$11,738.99 $2,919.31 $8,819.68

$11,738.99 $2,037.35 $9,701.64

$11,738.99 $1,067.18 $10,671.81

144,000.00 64,000.00 40,000.00 3,800.00 36,200.00 $2,919.31 33,280.69 3,328.07 29,952.62 3,800.00 33,752.62 $8,819.68 24,932.94

$ 153,000.00 $ 68,000.00 $ 40,000.00 $ 3,800.00 $ 41,200.00 $2,037.35 $ 39,162.65 $ 3,916.27 $ 35,246.39 $ 3,800.00 $ 39,046.39 $9,701.64 $ 29,344.75

$ 162,000.00 $ 72,000.00 $ 40,000.00 $ 3,800.00 $ 46,200.00 $1,067.18 $ 45,132.82 $ 4,513.28 $ 40,619.54 $ 3,800.00 $ 44,419.54 $10,671.81 $ 33,747.73 TIR

$

20,513.12 $ $11,738.99

24,932.94 $ 29,344.75 $ 85,157.73 $11,738.99 $11,738.99 $11,738.99

50% % de rendimiento de inversionista 10% % de rendimiento del banco

$36,671.93 $41,083.73 $96,896.72 291.93 $ 203.73 $ (13,893.28)

34% % de rendimiento con fondos prop

$

$32,252.11 372.11 $

$ $

15,000.00 $ (1,000.00) $

16,000.00 $ 17,000.00 $ 18,000.00 El capital de trabajo se convierte en $18k después de se (1,000.00) $ (1,000.00) $ (1,000.00)

$

27,531.01 $ $8,017.89 19,513.12 $

32,752.62 $ 38,046.39 $ 112,829.54 $8,819.68 $9,701.64 $10,671.81 23,932.94 $ 28,344.75 $ 102,157.73

$

lcula en donde el inversionista pone el 100% de los recursos d de pago y el % de satisfacción que genera el proyecto financiado

dimiento de inversionista con apalancamiento del 50% dimiento del banco

dimiento con fondos propios

te en $18k después de ser ajustado

NEUM ATI COS

Uno de los empresarios más destacados del país está evaluando la posibilidad de fab Bolivia neumáticos para vehículos deportivos de la más alta calidad y performance. Para estimar la demanda del producto se usará el método causal, utilizando corno herr de proyección la regresión lineal con la siguiente ecuación Y = a + b (x) ; para ello se de la siguiente información secundaria: C U A D R O E ST A D I ST I C O D E V E N T A A N U A L D E N E U M A T I C O S ( U n i d a d e s / A ñ o ) 201 1 20 12 2013 20 1 4 201 5 2 016 2 0 17 2 0 18 200 0 23 50 2200 26 0 0 300 0 3 400 3 8 00 4 1 00

El proyecto se evaluará a cinco años, por lo que se deberá proyectar la demanda hasta e El precio de venta de los neumáticos se ha estimado en $380 cada uno manteniéndose co durante el periodo de evaluación.

El estudio técnico del proyecto ha determinado que por cada neumático produ considerando las economías de escala involucradas. se incurrirá en los siguientes variables promedio: C o st o U n itario $ 6 2 .8 0 $ 8 5 .2 0 $ 2 5 .0 0

In su m o Go m a F i b r a d e A ce ro M a n o d e O b ra D i re ct a

La estructura de costos fijos mensuales está compuesta de $ 8000 para la administració empresa y $ 3000 para gastos generales. El proyecto contempla las siguientes inversione A CT IV O Lin e a s d e P r o d u cc io n O b r a s F isic a s T e rr e n o

V a l o r U n it a r io $ $ $

7 0 ,0 0 0 .0 0 6 5 0 ,0 0 0 .0 0 1 0 0 ,0 0 0 .0 0

C a n t id a d 3 1 1

V id a U t il 10 20

El terreno se adquirirá dos años antes de la puesta en marcha del proyecto; las Obra comenzarán a efectuarse diez meses antes de la operación, para lo cual se ha estimado c a la empresa constructora la suma de $65,000 mensuales al final de cada mes. Por últi líneas de producción se adquirirán seis meses antes de la puesta en marcha,

La inversión en capital de trabajo será de tres meses de costos variables de operación considerarán inversiones futuras en este ítem, a pesar de los incrementos en la proyectados. El financiamiento del proyecto estará compuesto en 60 por ciento por capit y en 40 por ciento préstamos bancarios sobre el total de la inversión inicial.

Las condiciones del préstamo son: amortizar el capital en cuatro cuotas iguales comen final del segundo año a un 14% de interés.

Para el retorno patrimonial considere una tasa del 14.4% anual. La tasa de impues utilidades es de 25 por ciento anual.

comenzarán a efectuarse diez meses antes de la operación, para lo cual se ha estimado c a la empresa constructora la suma de $65,000 mensuales al final de cada mes. Por últi líneas de producción se adquirirán seis meses antes de la puesta en marcha,

La inversión en capital de trabajo será de tres meses de costos variables de operación considerarán inversiones futuras en este ítem, a pesar de los incrementos en la proyectados. El financiamiento del proyecto estará compuesto en 60 por ciento por capit y en 40 por ciento préstamos bancarios sobre el total de la inversión inicial.

Las condiciones del préstamo son: amortizar el capital en cuatro cuotas iguales comen final del segundo año a un 14% de interés.

Para el retorno patrimonial considere una tasa del 14.4% anual. La tasa de impues utilidades es de 25 por ciento anual.

Fabricar Neumn Pais : Bolivia

aluando la posibilidad de fabricar en ta calidad y performance. o causal, utilizando corno herramienta n Y = a + b (x) ; para ello se dispone

2011 2012 Unidades 2000 2350 Precio de Ventas 380.00 380.00 Total ventas 760,000.00 893,000.00

M A TIC O S (U n id ad e s/ A ñ o ) 2 016 2 0 17 2 0 18 3 400 3 8 00 4 1 00

X 1 2 3 4 5 6 7 8

á proyectar la demanda hasta el 2023. 80 cada uno manteniéndose constante

por cada neumático producido. y e incurrirá en los siguientes costos

C o st o U n itario 6 2 .8 0 8 5 .2 0 2 5 .0 0

Promedio N

e $ 8000 para la administración de la empla las siguientes inversiones: V id a U t il 10 20

V alo r C o m e r c ia l 40% 60% 100%

marcha del proyecto; las Obra físicas n, para lo cual se ha estimado cancelar al final de cada mes. Por último, las puesta en marcha,

costos variables de operación y no se de los incrementos en la demanda esto en 60 por ciento por capital propio inversión inicial.

n cuatro cuotas iguales comenzando al

4% anual. La tasa de impuestos a las

Y 2000 2350 2200 2600 3000 3400 3800 4100 4.5 8

2931.25

n, para lo cual se ha estimado cancelar al final de cada mes. Por último, las puesta en marcha,

costos variables de operación y no se de los incrementos en la demanda esto en 60 por ciento por capital propio inversión inicial.

n cuatro cuotas iguales comenzando al

4% anual. La tasa de impuestos a las

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2200 2600 3000 3400 3800 4100 380.00 380.00 380.00 380.00 380.00 380.00 836,000.00 988,000.00 1,140,000.00 1,292,000.00 1,444,000.00 1,558,000.00

2019

2020

380.00 -

380.00 -

2021

2022

2023

380.00 -

380.00 -

380.00 -

X

Y 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

PROMEDIO SUMA N

X^2 600 1550 1500 1500 2400 3100 2600 2900 3800 4500 4000 4900

Y^2

600 3100 4500 6000 12000 18600 18200 23200 34200 45000 44000 58800

1 4 9 16 25 36 49 64 81 100 121 144

268200

650

360000 2402500 2250000 2250000 5760000 9610000 6760000 8410000 14440000 20250000 16000000 24010000

6.5 2779.16667 12

X

B1

51425 359.615385 143

B0

441.666667

Y 1 2 3 4 5 6 7 8

X^2 2000 2350 2200 2600 3000 3400 3800 4100

2000 4700 6600 10400 15000 20400 26600 32800 0 0 0 0

Y^2 1 4 9 16 25 36 49 64 0 0 0 0

4000000 5522500 4840000 6760000 9000000 11560000 14440000 16810000 0 0 0 0

PROMEDIO SUMA N

4.5

2931.25 118500

204

8

2019 2020 2021 2022 2023

B1

12975 41.5865385 312

B0

2744.11058

9 10 11 12 13

41.5865385 41.5865385 41.5865385 41.5865385 41.5865385

2744.11058 2744.11058 2744.11058 2744.11058 2744.11058

2785.69712 2785.69712 2785.69712 2785.69712 2785.69712

25071 27857 30643 33428 36214