Finanzas Para La Toma De Decisiones

FINANZAS PARA LA TOMA DE DECISIONES SERGIO IVAN ZAPATA SIERRA

Finanzas para la toma de decisiones • Introducción – Objetivo – Resultados esperados

• Contenido – – – –

Función financiera y objetivo básico financiero Conceptos contables, estados financieros y análisis Matemáticas financieras Evaluación financiera de proyectos

• Evaluación

Finanzas para la toma de decisiones • Objetivo – Conocer y comprender los principales elementos de las finanzas corporativas y las matemáticas financieras para tener la capacidad de tomar decisiones gerenciales relacionadas con su área de actuación que conduzcan a la generación de valor de la organización.

Finanzas para la toma de decisiones • Resultados esperados – Finanzas no es aprender cálculos matemáticos ni fórmulas, es la conceptualización, fundamentación teórica que permita conocer, ver, discutir, analizar. La parte teórica se aprende en 3 meses en la empresa. – No leamos como si ya sabemos todo porque perdemos la capacidad de asombro. “Que el conocimiento no se vuelva paisaje”. – No hagamos tareas, disfrutemos de actividades con creatividad y aplicación de conceptos. – aprendizaje, horario, celular, actitud, humildad. – Regálese este ratico

Objetivo básico financiero •

Aumentar la Riqueza del accionista o lo que es lo mismo aumentar el valor de la empresa en el largo plazo.

• En los mercados financieros desarrollados podemos ver el crecimiento de la riqueza del accionista por la valorización del precio de la acción en el mercado. • Ejemplo utilidades vs generación de valor

Objetivos organizacionales

Rentabilidad

Supervivencia

Crecimiento

Decisiones financieras

Decisiones financieras El Administrador, Director, Gerente toma decisiones de :

financiación

inversión

definición del perfil de endeudamiento

asignación eficiente de fondos entre usos alternativos

Decisiones financieras - Financiación Composición.

Como Financiarnos?

Recursos Internos.

Recursos Externos. Pasivos Corriente. • Proveedores. • Obligaciones Fras. Cp • Papeles Comerciales

Pasivos no Corrientes.

Patrimonio.

• Préstamos de Largo Plazo. • Emisión de Bonos. (Mercado de Capitales)

•Capital •Utilidades.

Estructura Óptima De Capital.

Riesgo.

Decisiones de Financiación

Decisiones financieras - Inversión Cuánto invertir?

En que Invertir? Activos Corrientes

Activos no Corrientes

Inversiones Temporales. Inventarios.

•Propiedad planta y Equipo. •Nuevos desarrollos. •Adquisición de empresas

RIESGO

RENTABILIDAD CREACIÓN DE VALOR

Decisiones de Inversión

Decisiones de Operación

Relación para cada especialista Perspectiva Financiera

Crear valor

Accionistas satisfechos

Cliente Mercado

Generar valor

Clientes fidelizados

Procesos Internos

Agregar valor

Procesos productivos

Capital Intangible

Construir valor

Personal preparado y motivado

Decisiones financieras y mercados

El sistema financiero de un país puede considerarse como un conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin es canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto que en su gestión han obtenido superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto que en su gestión han obtenido déficit y que por lo tanto necesitan de esa financiación

Conceptos contables y estados financieros ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO ACTIVOS + COSTO + GASTO = PASIVOS + INGRESO + CAPITAL

ACTIVO PASIVO PATRIMONIO INGRESOS GASTOS COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIÓN

Conceptos contables y estados financieros ACTIVOS

PASIVOS

Cosas poseidas por la empresa

Cosas adeudadas por la empresa

$1.000

$1.000

ACTIVOS

PASIVOS

Aplicaciones Donde se invierte el dinero

Orígenes De donde se obtiene el dinero

$1.000

$1.000

Conceptos contables y estados financieros ACTIVOS

PASIVOS

Activo circulante $400

Inventarios: Materia prima, producto proceso y terminado Deudores: Cantidades que deben los clientes por la operación Tesorería: Equivalentes en dinero (caja, bancos, depósitos c.p.)

Conceptos contables y estados financieros ACTIVOS

PASIVOS

Activo circulante $400

Activo fijo $600 Activo fijo neto: Terrenos, edificios, equipo oficina, vehículos Inmaterial: Patentes, licencias Inversiones largo plazo: Acciones, bonos

Conceptos contables y estados financieros ACTIVOS Activo circulante $400

PASIVOS Pasivo corriente $250 Pasivo largo plazo $300

Activo fijo $600

Fondos propios $450

Proveedores Acreedores Prestamos c.p.

Hipotecas Obligaciones Bonos

Recursos aportados por los dueños (Capital y resultados)

BALANCE GENERAL

BALANCE GENERAL ACTIVO

PASIVOS

Corriente

Pasivo corriente Proveedores y cuentas por pagar Obligaciones laborales Total pasivo corriente

Efectivo Inversiones Deudores Inventarios Total activo corriente

Pasivo a largo plazo Obligaciones financieras Total pasivo a largo plazo

Activo no corriente

TOTAL PASIVOS

Inversiones Deudores Prop. Planta y equipo Otros activos no corrientes Total activo no corriente

PATRIMONIO Capital social (Acc. Susc y Pagadas) Reservas Revalorización del patrimonio Resultado ejercicio Total patrimonio

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

CUENTAS DE ORDEN DEUDORAS

CUENTAS DE ORDEN ACREEDORAS

Conceptos contables y estados financieros

Balance Inicial

Dic.05

Estado de Resultados

INGRESOS -COSTOS - GASTOS

Balance Final

Dic. 06

Se relaciona al período contable de acuerdo con la normatividad. El Estado de Resultados no tiene que ver con movimiento de tesorería

ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS OPERACIONALES COSTO DE VENTAS

ESTADO DE RESULTADOS

UTILIDAD BRUTA EN VENTAS GASTOS OPERACIONALES Gastos de administración Gastos de ventas UTILIDAD OPERACIONAL INGRESOS NO OPERACIONALES Financieros Otros ingresos no operacionales GASTOS NO OPERACIONALES Financieros Otros gastos no operacionales RESULTADO ANTES DE IMPUESTO PROVISION IMPUESTO DE RENTA RESULTADO NETO DEL EJERCICIO

ANÁLISIS FINANCIERO

Qué es el Análisis Financiero ? conjunto de técnicas usadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa fin tomar decisiones adecuadas • es parte del análisis global

• sólo el análisis continuo de todas las áreas permite conocer la empresa y facilita decisiones viables

Herramientas de análisis financiero

son los medios internos y externos que sirven de soporte para desarrollar el análisis financiero estados financieros (mín. 3 períodos) procesos funcionales de las áreas presupuestos y proyecciones financieras matemática (ingeniería) financiera información macroeconómica y sectorial

Técnicas del Análisis Financiero

• • • •

Análisis Vertical Análisis Horizontal Análisis a través de Indicadores Análisis de Flujos de Fondos

ANALISIS VERTICAL Se realiza sobre un solo estado financiero y relaciona las partes que lo conforman tomando una base del mismo. Es estático ya que solo utiliza un estado. Los valores absolutos en algunos casos no dicen nada, mientras que el análisis vertical suministra mayor información para la toma de decisiones en la estructura financiera.

ANALISIS HORIZONTAL Es un análisis dinámico porque indica los cambios en las cuentas de un período a otro, por lo cual requiere utilizar un estado financiero de dos períodos diferentes. Toma los datos del año más reciente y al frente los datos del menos recientes para determinar las variaciones absolutas en pesos y las variaciones porcentuales como la división de la variación absoluta en el año menos reciente.

consiste en analizar los cambios (evolución) de las cuentas individuales de un período a otro

análisis horizontal 99

activos

00

1000 1200

Cambio

200

consiste en analizar el porcentaje que cada cuenta individual representa sobre un total determinado

análisis vertical 00

%

activo 1

100

33%

activo 2

200

66%

total

300

análisis por índices o razones financieras consideraciones

es una cifra del informe financiero, dividida por otra (%) utilidad

50

ventas

200

utilidad / ventas

25%

1. pese a ser la técnica más usada, todos coinciden en decir que “por sí mismas las razones financieras son inútiles” 2. se usa para comparar resultados entre empresas versus medidas ideales de comportamiento financiero

Empleo de Índices • Un índice financiero por si solo no dice nada. Sólo

podrá ayudarnos a emitir un juicio si lo comparamos con una cifra de referencia. – Estándar de Industria. – Índices de períodos anteriores. – Los objetivos de la organización. – Otros índices.

Pasos para el Análisis Financiero • Etapa preliminar. – Determina el objetivo del análisis. – Elige los índices adecuados.

• Etapa de análisis formal. – Se procesa y organiza la información.

• Análisis Real. – Se analizan los índices. – Se detectan problemas o aspectos a mejorar. – Se plantean planes de acción o estrategias

INDICADORES FINANCIEROS LIQUIDEZ

ACTIVIDAD

• Capital de trabajo • KTO • KTNO



ENDEUDAMIENTO   

Razón de endeudamiento Razón pasivo a corto plazo Razón patrimonio a pasivos

 

Rotación de inventarios Rotación de cartera Rotación de proveedores

RENTABILIDAD    

VALOR   

Ebitda Palanca de crecimiento EVA

Margen bruto Margen operativo Margen neto Rendimiento del activo

Indicadores de Liquidez: Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones de corto plazo.

• • • •

Razón corriente Solidez Capital de trabajo Capital de trabajo neto

Indicadores de liquidez. Debemos buscar un sano equilibrio entre las cuentas de corto plazo

• Activos Corrientes – – – – –

Caja y bancos. Cuentas por cobrar. Inversiones temporales Inventarios. Activos Diferidos.

• Pasivo Corriente. – Obligaciones financieras de corto plazo. – Parte corriente de las obligaciones financieras. – Proveedores. – Impuestos por pagar. – Obligaciones laborales.

Análisis de la Liquidez • El concepto de Liquidez. – Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la

organización de generar fondos para cubrir sus obligaciones de corto plazo. – En situaciones de crisis el manejo de la liquidez ocupa gran parte del tiempo de los administradores financieros.

La Razón Corriente. – Razón Corriente = Activos corrientes / Pasivos corrientes. – En el análisis del índice se debe tener en cuenta la factibilidad de realizar los inventarios y la recuperación de la cartera como indicadores de cubrimiento de los pasivos corrientes. (calidad de los activos) – Luego este índice no debe usarse como única prueba de liquidez, entre otras razones porque constituye una medida estática susceptible de manipular.

La prueba ácida. – También llamada índice de liquidez inmediata es una extensión de la razón corriente y se calcula así: Prueba ácida = (Activo corriente - Inventarios) Pasivos corrientes

– Este índice pretende medir la liquidez cuando se tienen dudas de la realización inmediata de los inventarios.

– Este indicador padece de los mismos limitantes del anterior y más aún cuando parece insinuar la liquidación inmediata de la organización.

Ciclo del Dinero en Efectivo Costo de la producción

efectivo

Materia prima

Producto en proceso

Gastos e Impuestos Cuentas por pagar Inversiones nuevas Dividendos

Producto terminado

Cuentas por cobrar

Capital de Trabajo. • Activo corriente

• Debemos buscar un capital de trabajo positivo, esto es vital para la empresa en el sentido de que se pueden atender los compromisos de corto plazo sin mayores dificultades.

CICLO DE LIQUIDEZ

¿a qué se dedican los dineros recaudados? Pagar todos los gastos de producción

Pagar el servicio de la deuda Pagar dividendos Protegerse de “fenómenos” económicos (aumentos en el costo de producción deberán financiarse hasta poder equilibrar el precio de venta)|

DE LIQUIDEZ

Formula

Interpretación

KT - Capital de trabajo

Activo corriente

Recursos de corto plazo para cubrir deudas de corto plazo y la operación.

KTN - Capital de trabajo neto

Activo corriente - pasivo corriente

Determina cuanto pesa el capital de trabajo neto sobre el total de activo corriente

KTO - Capital de trabajo operativo

Deudores + inventarios

KTNO Capital de trabajo neto operativo

Productividad KTNO

KTO - Proveedores

KTNO / ventas

Recursos operativos de corto plazo comprometidos en la operación por cartera pendiente y saldo inventarios Valor de los recursos operativos de corto plazo que no son financiados por los proveedores (recursos propios).

Recursos propios comprometidos diferentes a la financiación de proveedores para generar ventas

Razon corriente - Razón circulante Razón de solvencia - Razón de

Activo corriente / pasivo corriente

disponibilidad

Prueba ácida o coeficiente liquidez

Capacidad de la empresa para atender las deudas a corto plazo con sus recursos corrientes. Por cada peso de deuda cuanto tiene la empresa de respaldo.

(Activo corriente - inventarios) / pasivo corriente

Capacidad para atender deudas de corto plazo sin tener que recurrir a la venta de inventarios.

Indicadores de Actividad: Miden el grado de eficacia con que la empresa utiliza sus recursos comparando el nivel de ventas frente a las inversiones en los diferentes ítems del activo.

• • • •

Rotación de inventarios Rotación de cartera Rotación de proveedores Rotación de activos

Rotación de cartera. Este indicador nos dice cuantas veces se recupera la cartera de la empresa durante un año. Su fórmula involucra entonces las ventas y la cartera de la siguiente forma:

Rotación cxc =

Ventas Cxc .

Dias de Cartera. El resultado del indicador de rotación se complementa encontrando los días de cartera. Los días de cartera nos dicen cada cuantos días se recupera la cartera. 360 Días cxc = Rotación de cxc

PERIODO DE MADURACIÓN baja

Fondos ociosos

Rotación de cartera Positivo

Ineficiencias administrativas por malos manejos de crédito y cobranzas Mala situación económica general o del sector Alta competencia

Adecuado manejo de la cartera

Factor alta

Negativo

Insuficiente capital de trabajo Políticas de crédito rígidas

Rotación Inventario. Este indicador nos ayuda a entender cuantas veces rota el inventario en un período de análisis.

Rot Inventario =

Costo de ventas Inventario

Días Inventario =

360 Rotación de Invent.

Rotación Inventario MP 

costo (nivel) inventario MP Inventario promedio (flujo)de MP

Rotación Inventario MP 

6,000 72,000



1 12

indica que hay MP suficiente para una doceava parte del año, o sea para un mes

significa si la empresa suspende la compra de materia prima, el depósito de inventario MP puede suministrar caucho un mes

PERIODO DE MADURACIÓN baja

Fondos ociosos

Ineficiencias administrativas por inadecuada programación de ventas y producción Cambios en la demanda Paros en la producción

Rotación de Inventarios (MP, P en P y PT)

Positivo

Adecuado manejo de la producción y ventas

Factor alta Negativo

Insuficiente capital de trabajo

Rotación de Proveedores. Este indicador es clave para mirar como la empresa atiende las obligaciones con sus proveedores.

Rot CxP =

Compras C x P Proveedores

Las compras hacen parte del costo de la mercancía vendida; en este sentido, las compras se sacan por el juego de inventarios de la siguiente forma: Compras = Cmv +inv. Final – Inv Inicial.

PERIODO DE MADURACIÓN Bienes día “0”

Venta el Día 48 Inventario

48 días Cuenta por pagar 42 días

Dinero pagado

Pago recibe El día 92

Cuenta por cobrar

44 días

Necesidades de financiación

Lapso de tiempo entre cobros y pagos

50 días

Dinero recibido

DE ACTIVIDAD Dias de rotacion deudores

Formula deudores promedio * 365 días / ventas

Interpretación Mide el número de días que tarda la empresa en recuperar la cartera. Se compara con la política de la empresa

Dias de rotacion inventario

inventario promedio * 365 días / costo de ventas

Determina en cuantos días la empresa convierte sus inventarios en efectivo o en cartera.

Ciclo de caja operativo

dias de cartera + dias inventario Determina los días que requeire la empresa para convertir lo producido en efectivo

Dias de rotacion proveedores

proveedores promedio * 365 días / compras

Determina los días que tarda la empresa en cancelar a los proveedores. Debe ser comparado con política de crédito

Ciclo de caja operativo neto

dias de cartera+dias inventario-dias proveedores

Determina los días necesarios de caja operativa que no son financiados con los proveedores.

Rotación de activo corriente

Activo corriente promedio * 365 días / ventas

Determina los días que están comprometidos los recursos de corto plazo para generar ventas

ENDEUDAMIENTO Miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas.

• Razón de endeudamiento • Razón pasivo a corto plazo • Razón patrimonio a pasivos

ENDEUDAMIENTO Si los recursos fueran proporcionados por los socios, la empresa no tendría que realizar pagos por financiamiento. Si la empresa se financiara por deuda, el interés que debe pagar se constituye en la carga financiera fija, independiente de las utilidades. El apalancamiento financiero es la relación entre los fondos ajenos y los fondos propios de la empresa y que generan cargas financieras, ya que entre más grande sea el uso de deuda, mayor el apalancamiento.

ENDEUDAMIENTO • El índice de endeudamiento mide la proporción de activos que pertenece a los acreedores. – Endeudamiento = Pasivo total / Activo total. – Comparar este índice con el estándar de la industria es un criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario saber si la generación de utilidades es suficiente para cumplir los compromisos generados con un nivel de endeudamiento determinado. – Este índice nos indica el nivel endeudamiento en el que está operando la organización y el riesgo asociado a ese nivel de endeudamiento.

ENDEUDAMIENTO

FORMULA

Endeudamiento total

Pasivo total / activo total

Endeudamiento a corto plazo

Pasivo corriente / pasivo total

Apalancamiento a largo plazo

Pasivo a largo plazo / pasivo total

Determina del total de deudas, cuanto está financiado a largo plazo.

Carga financiera

Gastos financieros / Ventas

Porcentaje de las ventas que son dedicadas a cubrir la carga financiera

Cobertura de gastos financieros o veces que se ha ganado el interés

UAII / gastos financieros

Determina el grado de apalncamiento de acreedores en los activos de la empresa

Establece cual es el porcentaje del total de deudas que deben ser canceladas en el corto plazo.

Capacidad de la empresa para generar utilidades operativas y cubrir sus intereses. (Veces)

Indicadores de Rentabilidad Miden la efectividad de la administración para generar utilidades, mediante el control de costos y gastos

• • • • • • •

Margen bruto Margen operativo Margen neto ROA (Return on assest) ROI (Return on investment) ROIC (Return on invested capital) ROE (Return on equity)

Indicadores de margen INDICADOR Margen Bruto Rentabilidad bruta

Margen Operativo Rentabilidad operativa

Margen neto - Rentabilidad neta Productividad marginal

FORMULA Determina la capacidad de ventas para Utilidad bruta / ventas

generar utilidad bruta, es decir para cubrir los costos de ventas. Cuanto genera de utilidad operativa sobre

UAII / ventas

las ventas al cubrir costos y gastos en desarrollo de su objeto social Por cada peso en ventas cuanto se obtiene

Utilidad neta / ventas

de utilidad neta incluyendo operación y no operacional.

Al igual que los demás indicadores, se compara con el sector, la meta, el histórico y con otra información. La UAII o utilidad operativa es la base para medir el desempeño de la empresa.

Rentabilidad de la operación. INDICADOR Potencial de utilidad % ROA - Return on assets Retorno sobre activos % ROI - Return on investment Retorno sobre inversión % ROE - Return on Equity Rentabilidad sobre patrimonio

FORMULA

Utilidad neta / activos totales Ebitda / activo total

UAII / activos operativos

UAI / patrimonio

Rendimiento del total de activos durante el período por la generación de utilidad neta Determina la caja operativa obtenida en el período con el uso de la inversión total en activos Determina el rendimiento obtenido por la empresa en su operación con el uso de los activos operativos Determina el rendimiento obtenido antes de impuestos sobre la inversión realizada por los propietarios

El rendimiento se mide sobre la inversión en activo que genera utilidad operativa o sobre el rendimiento neto para el patrimonio una vez cubiertas las obligaciones Lógica en los negocios: TMRR < Rent. Pat > Rent Act > CK.

Modelo Estratégico de Rentabilidad Otros Ingr. Y egresos Ingresos de operación

CMV

UAI

Neta

(-) Utilidad

(-)

Z

(+)

Imptos

Ingresos de operación

Bruta (-)

(Dividido)

UAII

Gastos de

(=)

Operación

Margen Neto Cartera + Inventario (+) Activos Fijos

Ingresos de operación

(X) Rotación de

(Dividido) Activos Productivos

Act, Pdctivo.

Conceptos importantes.

• La Utilidad económica y no la utilidad contable es la que determina la capacidad de crear riqueza para el propietario.

• Para el calculo de la utilidad económica es importante tener claro el costo de capital.

Costo de Capital Fuente Monto Costo %Ponderación Pasivos 60 25% 60% 0.15 Patrimonio 40 35% 40% 0.14 Total 100 100% 0.29 El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29% • El CCPP de una inversión siempre debe ser superado por la rentabilidad del activo

UAII Activos

>

Costo de Capital Promedio Ponderado CCPP

RENTABILIDAD Margen Bruto Rentabilidad bruta Margen Operativo Rentabilidad operativa Margen antes de impuestos Margen neto - Rentabilidad neta Productividad marginal Potencial de utilidad % ROA - Return on assets Retorno sobre activos % ROI - Return on investment Retorno sobre inversión % ROE - Return on Equity Rentabilidad sobre patrimonio

FORMULA Utilidad bruta / ventas

UAII / ventas

UAI / ventas

Utilidad neta / ventas

Utilidad neta / activos totales

Ebitda / activo total

UAII / activos operativos promedio

UAI / patrimonio promedio

Ebitda

UAII + depreciacion + amortizacion

Margen Ebitda

EBITDA / ventas

Determina la capacidad de ventas para generar utilidad bruta, es decir para cubrir los costos de ventas. Cuanto genera de utilidad operativa sobre las ventas al cubrir costos y gastos en desarrollo de su objeto social Cuanto ha obtenido la empresa como utilidad sobre las ventas antes de cubrir los impuestos de renta Por cada peso en ventas cuanto se obtiene de utilidad neta incluyendo operación y no operacional. Rendimiento del total de activos durante el período por la generación de utilidad neta Determina la caja operativa obtenida en el período con el uso de la inversión total en activos Determina el rendimiento obtenido por la empresa en su operación con el uso de los activos operativos Determina el rendimiento obtenido antes de impuestos sobre la inversión realizada por los propietarios Caja operativa durante el período al no considerar partidas de causación contable que son movimiento de caja Determina cuantos pesos se obtienen de caja operativa por cada $100 obtenidos en ventas durante el período

INDICADORES DE GENERACIÓN DE VALOR

Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO • Se basa en el análisis de las cuentas corrientes que tienen que ver más directamente con la operación del negocio. KTNO = Cuentas por Cobrar Clientes + Inventarios – Cuentas por Pagar Proveedores

PKT. • Productividad del Capital de Trabajo. – Hace referencia a la productividad con la que son usados los recursos corrientes de la empresa.

PKT =

KTNO Ventas.

Nos indica cuanto tenemos que tener en capital de trabajo para generar ventas.

Margen EBITDA • Este indicador nos muestra cuanto de cada peso que se vende se convierte en caja operacional. • Margen Ebitda =

EBITDA

Ventas.

Palanca de Crecimiento PDC. • Este es un indicador que nos ayuda a entender si es o no atractivo para la empresa crecer. Margen Ebitda

• PDC =

PKTNO

Cuando la PDC es mayor que 1 el crecimiento en ventas libera caja.

Si la PDC es menor que 1 el crecimiento en ventas demanda caja.

INDICADOR

FORMULA

KTNO

Cartera + inventarios - proveedores

Productividad KTNO

KTNO / Ventas

Ebitda

UAII + depreciacion + amortizacion

Margen Ebitda

Ebitda / Ventas

Palanca de crecimiento

Margen Ebitda / PKTNO

AON (activos operativos netos)

KTNO + activos fijos netos

UODI - Utilidad operativa después de impuestos

UAII * (1-%imporenta)

% RAN (rentabilidad del activo neto)

UODI / AON

Costo de capital

Costo promedio ponderado del capital

EVA

AON *(%RAN - %CK)

EVA

UODI - (AON * CK)

INTERPRETACION

Recursos operativos invertidos por la empresa diferentes a los financiados por proveedores. Recursos necesarios para generar cada $100 en ventas durante el período Caja operativa durante el período al no considerar partidas de causación contable que son movimiento de caja Recursos generados como caja operativa por cada $100 en ventas del período Veces que se recupera la inversión en KTNO para la generación de ventas con la caja operativa (Ebitda). Debe ser > 1 Activos operativos netos utilizados para la generación de utilidades operativas sin considerar otros activos A la utilidad operacional le descuentan impuestos para determinar la verdadera utilidad operativa generada. Rentabilidad operativa después de impuestos lograda a partir de los activos involucrados en la operación. Es el costo promedio de financiación de recursos tanto de pasivos como del patrimonio según las tasas indicadas Es el rendimiento de capital logrado en el período para los accionistas como mayor valor por el uso de recursos. El EVA es positivo si el rendimiento de los activos es mayor al costo de los recursos y es negativo si es menor.

Fuente bibliográfica -

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Administración Financiera. Oscar León García Valoración de Empresas. Oscar León García Análisis financiero aplicado. Héctor Ortiz A. Diplomado en Finanzas. Roberto Jairo Vélez Documentos de elaboración propia del docente