Finanzas

PUNTO1: PRÁCTICA DE APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

{} H{}USE

• • • • •

“H{}USE Burguer” o “{}” es una nueva compañía de hamburguesas en la ciudad que por su exquisito sabor y su rápida atención ha cautivado rápidamente al mercado. Por políticas de la empresa únicamente se venden combos de hamburguesa + papa + bebida. ya que su creador considera que ésta es la ecuación fundamental de la comida rápida. A continuación, se presenta la información operacional más relevante de H{}USE en la actualidad.

La compañía ha establecido buenas relaciones con sus proveedores logrando un costo por bebida de 2.000 pesos y por porción de papas de 1.000 pesos. Su hamburguesa. la cual contiene carne de res (100% carne y 100% colombiana), pan artesanal recién horneado y vegetales frescos tiene un costo de producción de 5.000 pesos por unidad. Para poder operar la compañía ha arrendado un local por un valor de 5 millones de pesos al mes. H{}USE cuenta con dos cocineros con un salario mensual de 1.5 millones de pesos cada uno. Para poder cubrir sus domicilios ha contratado 2 empleados motorizados. Su salario incluye además de su contraprestación por el servicio, todos los gastos de combustible que se puedan generar. Se ha establecido un pago mensual a cada motorizado de 2 millones de pesos. H{}USE ha definido un precio de venta al público por combo de 20.000 pesos.

Considerando la información anterior, responda: 1. ¿Cuánto genera cada combo vendido para cubrir los costos fijos de H{}USE? a. 20.000 COP b. 15.000 COP c. 12.000 COP d. 10.000 COP 2. ¿Cuál es la cantidad mínima de combos que debe vender H{}USE en un mes para no tener pérdidas operacionales? a. 1.001 combos b. 1.000 combos c. 999 combos d. 800 combos 3. Si las ventas en un mes son de 1.500 combos, ¿en qué porcentaje podrían caer las ventas para no presentar pérdidas operacionales? a. 27,4% b. 33,3% c. 50,0% d. 500% 4. Si las ventas en un mes son de 1.500 combos (ventas de referencia), ¿cuál es el grado de apalancamiento operacional (GAO)1 de H{}USE para incrementos de las ventas del 10% y 20%, respectivamente? a. 1,5 y 3,0 b. 3,0 y 1,5 c. 3,0 y 3,0 d. 3,0 y 6,0

{ }+ H{}USE

Kappi

La alianza: La compañía está considerando hacer una alianza con Kappi, la empresa del bigote como también es conocida. Esta compañía ha sido considerada en el último año como una de las más innovadoras, pues a través de su plataforma digital distribuye cualquier producto en la ciudad, prestando el servicio de domicilios a diferentes compañías y a usuarios particulares. Con esta alianza, H{}OUSE podría suprimir a sus 2 empleados motorizados a cambio de ceder el 10% del valor de su venta por domicilios a la plataforma

Kappi. Se ha estimado que la mitad de pedidos se hacen para envío a domicilio y el 50% restante para comer en el restaurante. Considerando esta nueva información responda.

1

Si considera necesario realice sus cálculos con un punto de equilibrio aproximado a 1000 unidades.

5. ¿Cuál sería el nuevo punto de equilibrio mensual con la alianza? a. 727 b. 728 c. 800 d. No se puede estimar 6. ¿Cuál sería el nivel de ventas mensual (en combos) que hace indiferente mantener la estructura actual o la nueva estructura de costos con la alianza? a. 800 combos b. 1.000 combos c. 4.000 combos d. No se puede estimar 7. Para un nivel de ventas mensuales de 1.500 combos ¿Cuál estructura se considera más riesgosa operacionalmente? a. La estructura actual b. La estructura en alianza c. Son igual de riesgosas las dos estructuras d. No se puede estimar

{ }+ BP H{}USE

PICHONCHA

La financiación: Para poder expandir su mercado, H{}USE está pensando en hacer una nueva inversión de 100 millones de pesos para poner un punto de atención más. Al hacer esta nueva inversión la compañía espera tener un EBIT (utilidad operacional) de 50 millones de pesos mensuales que podría ser repartida entre los 5 socios actuales (el creador, sus esposa y tres hijos). Para financiar este programa de expansión la compañía ha pensado en dos opciones que se detallan a continuación. Tenga en cuenta que la tasa impositiva de H{}USE

es de 34%. Si considera necesario utilice la estructura actual de costos operacionales. Opción 1: • Pedir 50 millones de pesos al banco Pichoncha a una tasa del 2% mensual • Emitir 30 millones en acciones preferenciales con una rentabilidad del 3% mensual • Conseguir un socio adicional cuyo aporte sería de 20 millones.

8.

9.

10.

11.

Opción 2: • Pedir 100 millones de pesos al banco Pichoncha a una tasa del 3% mensual. ¿Cuál es el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la Opción 1 de financiamiento si se considera que el EBIT puede incrementarse en 10%? a. 1,05 b. 1,05% c. 10,5 d. 10,5% ¿Cuál es el punto de equilibrio total, que permite el cubrimiento de los costos fijos tanto operacionales como financieros para la Opción 2 de financiamiento? a. 250 b. 1.000 c. 1.250 d. 1.500 Para el EBIT esperado de 50 millones, ¿Cuál opción de financiamiento sería más adecuada? a. Opción 1 b. Opción 2 c. Es indiferente d. No se puede determinar Suponga que para otro nivel de ventas se espera tener un EBIT de 42 millones y se ha elegido la Opción 1 de financiación. en cuyo caso se espera un GAF de 1,0600. Si se sabe que su GAT (Grado de Apalancamiento Total) será 1,3620. se podría afirmar que su GAO será de: a. 1,0600 b. 1,2850 c. 1,3620 d. 1,4440

PUNTO 2: PRÁCTICA FCL Y TESORERÍA

A continuación se presenta el Balance General de la compañía farmacéutica TAillary S.A. con corte a 31 de diciembre para los años 2017 y 2018. Tabla 1. Balance General TAillary S.A. Cifras expresadas en millones de dólares

ACTIVOS

2017

2018

$ 346 $ 131 -$ 34 $ 31 $ 27 $ 501

$ 467 $ 172 -$ 48 $ 30 $ 242 $ 863

$ 4.706 -$ 473 $ 354 $ 4.587 $ 5.088

$ 4.934 -$ 662 $ 641 $ 4.913 $ 5.776

2017

2018

$ 93 $ 28 $ 121

$ 108 $ 27 $ 135

$ 2.219 $ 128 $ 2.347 $ 2.468

$ 2.430 $ 159 $ 2.589 $ 2.724

2017

2018

Capital Social Utilidades del Ejercicio Reserva Legal Utilidades acumuladas Superávit por valorizaciones TOTAL PATRIMONIO

$ 1.562 $ 223 $ 25 $ 456 $ 354 $ 2.620

$ 1.566 $ 127 $ 39 $ 679 $ 641 $ 3.052

TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO

$ 5.088

$ 5.776

Activo Corriente Caja Cuentas por Cobrar Provisiones Inventarios Inversiones temporales Total Activo Corriente Activo No Corriente Propiedad, Planta y Equipo (PPE) Depreciación acumulada Valorizaciones Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVOS PASIVOS Pasivo Corriente Cuentas por Pagar Obligaciones laborales Total Pasivos Corto Plazo Pasivo a Largo Plazo Deuda largo plazo en euros Bonos corporativos Total Pasivos Largo Plazo TOTAL PASIVOS PATRIMONIO

Adicionalmente, se presenta el Estado de Pérdidas y Ganancias con corte a 31 de diciembre para el año 2018 y con corte a 30 de septiembre para el año 2019. Tabla 2. Estado de Pérdidas y Ganancias TAillary S.A. Cifras expresadas en millones de dólares

Año Ingresos operacionales Costos de Ventas Utilidad Bruta Gastos de administración, operación y mantenimiento Gasto por provisiones Depreciación propiedad, planta y equipo Utilidad Operacional Diferencia en cambio deuda largo plazo Gastos financieros Utilidad antes de impuesto sobre la renta Impuesto sobre la renta y CREE Utilidad Neta Reservas Utilidad del ejercicio

2018

2019-III

$ 875 -$ 152 $ 723 -$ 52 -$ 14 -$ 189 $ 468 -$ 177 -$ 77 $ 214 -$ 73 $ 141 $ 14 $ 127

$ 960 -$ 165 $ 795 -$ 54 -$ 15 -$ 210 $ 516 -$ 201 -$ 89 $ 226 -$ 77 $ 149 $ 15 $ 134

a) Con base en la información presentada construya el Flujo de Caja Libre que percibió TAillary S.A. durante el año 2018. Para lo anterior use los formatos adjuntos en el cuadernillo de respuestas y construya el flujo de caja partiendo de la utilidad neta y partiendo de la utilidad operacional. b) Construya el Flujo de Caja de Tesorería para el tercer trimestre de 2019. Para lo anterior use los formatos adjuntos en el cuadernillo de respuestas. Construya el flujo de caja usando el método directo y el método indirecto. Adicionalmente, tenga en cuenta la siguiente información relevante para el periodo 2019-III: • • • • • • •

La política de cartera sobre las ventas fue del 10% El Costo de Ventas está representado por el inventario usado para la producción de bienes. Se sabe que durante el tercer trimestre de 2019 se compró inventario avaluado en 170 millones de dólares. El 30% de dicha compra se realizó a crédito. Hasta el 30 de septiembre de 2019 no se recuperó cartera ni se pagaron obligaciones de corto plazo del año 2018. Se aumentó el endeudamiento a largo plazo a través de la emisión de bonos corporativos por valor de 32 millones de dólares. Se realizó un pago extraordinario de dividendos a los accionistas por valor de 50 millones de dólares. Los accionistas aportaron Capital Social por valor de 43 millones dólares. La tasa impositiva es de 34%. Los impuestos de cada año se pagan en Abril del año siguiente.

PUNTO 3: CONCEPTOS

a. b. c. d.

3.1. Una empresa que presente un incremento en sus cuentas por pagar y una disminución en sus inventarios, sin que presente ninguna otra alteración debería tener como consecuencia: Una mayor liquidez operacional pero en neto una disminución en la caja de la compañía. Un mayor flujo de caja libre pero una disminución en la caja como consecuencia de una disminución en el flujo de caja de tesorería. Con la información suministrada no es posible establecer nada con respecto a la liquidez de la compañía. Un mayor flujo de caja libre y en general un aumento de la caja como consecuencia de un mayor flujo de caja de tesorería.

3.2. Respecto al Flujo de Caja Libre es correcto decir que: a. Es una aproximación a los flujos de caja que genera y requiere una empresa/proyecto. Por tal motivo, es imperativo que incorpore los pagos de deuda por interés y amortización de capital. b. Es una aproximación a la verdadera utilidad del proyecto. La idea de esto es partir de la caja que genera una empresa/proyecto y corregirla para que refleje la utilidad contable del negocio. c. Es una aproximación a los flujos de caja que genera y requiere una empresa/proyecto. Sin embargo, sólo busca estimar los flujos operacionales del negocio, razón por la cual no se incorporan los movimientos de deuda y de capital propio en su estimación. d. El flujo de caja libre será igual a la utilidad siempre que no existan gastos no efectivos como depreciaciones y amortizaciones. 3.3. Con respecto al Flujo de Caja Libre (FCL) y al Flujo de Caja de Tesorería (FCT) es correcto afirmar que: a. Ambos estados financieros, al igual que el P&G, permiten establecer la ganancia o pérdida contable de una compañía en un determinado periodo de tiempo. b. Ambos estados financieros se utilizan para determinar la liquidez total de la compañía, es decir, permiten construir la cuenta de la caja. c. Ambos estados financiera reflejan la liquidez de la compañía en un determinado periodo de tiempo. El FCL refleja la liquidez resultante de la operación y el FCT la liquidez total de la compañía. d. Ambos estados financieros, a diferencia del P&G, permiten establecer la ganancia o pérdida contable de una compañía en un determinado periodo de tiempo. a. b. c. d.

a. b. c. d.

3.4. Respecto al grado de apalancamiento total (GAT) no se puede afirmar que: Es una medida de elasticidad de la Utilidad por Acción (UPA) frente a las ventas. A medida que las unidades vendidas se acercan al Punto de Equilibrio el GAT será menor ES una medida de riesgo que indica el efecto de un cambio en las ventas sobre la utilidad por acción. Siempre será mayor o igual al GAF (Grado de Apalancamiento Financiero), cuando el nivel de ventas esté por encima del PE. 3.5. Después de un análisis financiero sobre dos posibles estructuras de costos (Actual y Nueva), se ha llegado a la conclusión de que el GAO de la estructura Actual y Nueva es de 4.2 y 8.4. respectivamente. De lo anterior se puede concluir que: La estructura Actual es mejor que la estructura Nueva. La estructura Actual es peor que la estructura Nueva. La estructura Actual es igual que la estructura Nueva. Se requiere más información para concluir.

3.6. Una empresa comercializa tres productos (A, B y C), cada uno de estos con un precio de venta (𝑃" , 𝑃$ 𝑦 𝑃' ) y costos variables unitarios (𝐶𝑉" , 𝐶𝑉$ 𝑦 𝐶𝑉* ) diferentes. Si se sabe que: , , • 𝑃" = - 𝑃$ = . 𝑃* • 𝐶𝑉/ = 50% ∗ 𝑃/ ; 𝑗 = 𝐴, 𝐵, 𝐶 • Los costos Fijos (CF) son compartidos por los 3 productos. Se puede afirmar sobre el punto de equilibrio (PE) que:

*: D )B(*C >< >< = ? @ = >*C? >*C@ ) *: 9(< D = ><@ )B*C= >*C? >*C@ *: 9(< >< >< )BEF%(*C >*C >*C )D = ? @ = ? @

a. 𝑃𝐸 = 9(< b. 𝑃𝐸 = c. 𝑃𝐸 =

d. Existirían múltiples puntos de equilibrio (PE) para cada tipo de producto. 3.7. La mejor descripción para hablar del Método directo para obtener el flujo de caja de tesorería es: a. Este método consiste en registrar los ingresos de efectivo y los egresos de efectivo. Siendo así, la necesidad de información radica en conocer el detalle de cada una de las transacciones que se desarrollaron durante el periodo y registrar los ingresos o egresos de efectivo a la cuenta de caja. No olvidando que para conocer el valor de la caja en el periodo i (el registrado en el balance general), se necesita tener en cuenta el valor de la caja en el periodo i-1, ya que el balance general es un estado financiero que se lleva por acumulación. b. Este método consiste en construir el FCT con el balance general de los periodos i-1 e, i. Además debe poseer o estar en capacidad de realizar el P&G del periodo i. (Estas son las fuentes de información para la construcción del flujo de caja por el método indirecto). c. Este método no consiste en registrar los ingresos de efectivo y los egresos de efectivo. Siendo así, la necesidad de información radica necesariamente en conocer el detalle de cada una de las transacciones que se desarrollaron durante el periodo y registrar los ingresos o egresos de efectivo a la cuenta de caja. No olvidando que para conocer el valor de la caja en el periodo i (el registrado en el balance general), se necesita tener en cuenta el valor de la caja en el periodo i-1, ya que el balance general es un estado financiero que se lleva por acumulación. d. Este método consiste en construir el FCT con el balance general de los periodos i-1 e, i. Además debe poseer o estar en capacidad de realizar el P&G del periodo i-1. (Estas son las fuentes de información para la construcción del flujo de caja por el método indirecto). 3.8 Si una empresa quisiera incrementar su flujo de caja de tesorería podría: a. Aumentar el plazo de cartera b. Pagar las deudas de largo plazo c. Pedir un préstamo a socios en efectivo d. Pagar a tiempo los impuestos 3.8. Si una empresa quisiera incrementar su flujo de caja libre podría: a. Pedir financiamiento a socios b. Pedir más tiempo de crédito a los proveedores c. Pagar dividendos d. Pedir préstamos a Bancos 3.9. Cuales de los rubros no son efectivos son: a. Aquellas partidas que verdaderamente representan salida o entrada de efectivo a la caja: Gasto por depreciación del Periodo, pérdida por UVR, pérdida por diferencia en cambio, pérdida por exposición a la inflación (hasta aquí egresos no efectivos); ganancia por UVR, ganancia por diferencia en cambio, ganancia por exposición a la inflación (ingresos no efectivos). b. Aquellas partidas que verdaderamente representan salida o entrada de efectivo a la caja: Gasto por depreciación del Periodo, pérdida por UVR, pérdida por diferencia en cambio, pérdida por gastos extraordinarios (hasta aquí egresos no efectivos); ganancia por UVR, ganancia por diferencia en cambio, ganancia por exposición a la inflación o las mismas ventas como ingresos operacionales (ingresos no efectivos). c. Aquellas partidas que verdaderamente no representan salida o entrada de efectivo a la caja: Gasto por depreciación del Periodo, pérdida por UVR, pérdida por diferencia en cambio, pérdida por exposición a la inflación (hasta aquí egresos no efectivos); ganancia por UVR, ganancia por diferencia en cambio, ganancia por exposición a la inflación o las mismas ventas como ingresos operacionales (ingresos no efectivos). d. Aquellas partidas que verdaderamente no representan salida o entrada de efectivo a la caja: Gasto por depreciación del Periodo, pérdida por UVR, pérdida por diferencia en cambio, pérdida por exposición a la inflación (hasta aquí egresos no efectivos); ganancia por UVR, ganancia por diferencia en cambio, ganancia por exposición a la inflación (ingresos no efectivos)

3.10. La diferencia entre el FCT y el PYG es: a. Que el PYG muestra realmente el dinero que ha entrado a la empresa y el dinero que ha salido y esto representa la liquidez de la empresa, mientras que el FCT solo puede mostrar y explicar la manera en que la empresa obtiene sus utilidades, las cuales no significa exactamente que sea lo que tiene la compañía en caja. b. Que el FCT muestra realmente el dinero que ha entrado a la empresa y el dinero que ha salido y esto representa la rentabilidad real de la empresa, mientras que el PYG solo puede mostrar y explicar la manera en que la empresa obtiene su generación de efectivo, las cual no significa exactamente que sea lo que tiene la compañía en caja. c. EL FCT y el PYG no tienen diferencias dado que ambos informes muestran la rentabilidad de la empresa. d. Que el FCT muestra realmente el dinero que ha entrado a la empresa y el dinero que ha salido y esto representa la liquidez de la empresa, mientras que el PYG solo puede mostrar y explicar la manera en que la empresa obtiene sus utilidades, las cuales no significa exactamente que sea lo que tiene la compañía en caja PUNTO 4: OTRO FCL CORTO Usted es un reconocido consultor empresarial y catedrático universitario, su misión para ganarse una importante licitación de una empresa privada es construir el flujo de caja de tesorería del año 2014 por el método indirecto así como el flujo de caja libre por las dos metodologías indirectas (Aquel que parte del flujo de caja operacional y aquel que parte de las utilidades antes de intereses e impuestos), a partir de la información suministrada en los Estados Financieros que se muestran a continuación. Por favor construya los flujos de caja mencionados para el año 2014 y responda las preguntas que aparecen al final del ejercicio, las cuales se hacen con respecto al 2014 también. Las cifras están expresadas en millones de pesos. Recuerde responder teniendo en cuenta el signo con el que se deben calcular los datos dentro del flujo de caja: Estado de Situación Financiera

2013

2014

Disponible

175

12.628

Cuentas por Cobrar

10.405

11.797

Inventarios

1.040

1.180

Total Activo Corriente

11.620

25.605

Propiedad, planta y equipo

9.000

10.800

Depreciación acumulada

-1.800

-3.960

Total Activo No Corriente

7.200

6.840

Total Activo

18.820

32.445

Cuentas por Pagar

4.028

4.431

Impuestos por Pagar

3.499

5.631

Total Pasivo Corriente

7.527

10.062

Obligaciones financieras en Dólares

2.700

2.700

Total Pasivo No Corriente

2.700

2.700

Total Pasivo

10.227

12.762

Capital

1.800

2.160

Utilidad del ejercicio

6.793

10.930

Utilidad retenida

0

6.593

Total Patrimonio

8.593

19.683

Total Pasivo + Patrimonio

18.820

32.445

Estado de Pérdidas y Ganancias

2013

2014

Ventas a mercado nacional

37.121

42.689

Ventas a mercado internacional

4.500

4.500

Ingresos Operacionales Totales

41.621

47.189

Costo de Ventas

20.138

22.152

Utilidad Bruta

21.483

25.037

Gastos Salariales

2.250

2.430

Gastos por Honorarios

4.725

1.350

Gastos por Arrendamientos

405

405

Gastos por servicios

900

1.111

Gastos de Representación

371

427

Gastos por comisiones de ventas

416

472

Gasto depreciaciones

1.800

2.160

Total Gastos Operacionales

10.867

8.355

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

10.616

16.682

Diferencia en Cambio

0

180

Gastos intereses por deuda

324

301

Utilidad Antes de Impuestos

10.292

16.561

Impuesto de renta

3.499

5.631

Utilidad Neta

6.793

10.930

Para la construcción del FCT: 1. La utilidad neta es: a. 16.561 b. -10.930 c. 10.930 d. 6.793 2. Los ingresos no efectivos son: a. -180 b. 180 c. 2.160 d. -1.980 3. La variación de cuentas por cobrar es: a. 1.392 b. 4.431 c. -4.028 d. -1.392 4. La variación en inventarios es: a. 140 b. -140 c. 1.180 d. -1.180 5. La variación de Capex es: a. 10.800 b. 360 c. -1.800 d. -360

Para la construcción del FCL

6. El flujo de caja operacional es: a. 11.213 b. 12.453 c. 12.113 d. -12.453 7. La variación en deudas de L.P. es: a. 180 b. 0 c. 2.700 d. -2.700 8. La variación en aportes de capital es: a. 360 b. 200 c. 560 d. -200 9. La variación en dividendos es: a. 360 b. -200 c. 200 d. 560 10. El flujo de caja del periodo es: a. -12.453 b. 12.628 c. 175 d. 12.453

11. Los gastos financieros son: a. 324 b. 23 c. 301 d. -324 12. Los impuestos sobre la UAII son: a. -34 b. -5.631 c. -5.672 d. -301 13. El ahorro o desahorro tributario neto es: a. -41 b. -102 c. -61 d. 61 14. El flujo de caja libre es: a. 12.373 b. -12.373 c. 12.628 d. 12.453 15. La diferencia entre el saldo final del FCL obtenido por ambas metodologías es: a. 12.628 b. -12.373 c. 0 d. 12.628 OTROS APALANCAMIENTO 16. Con el reciente auge que ha tenido su producto estrella (en los últimos 3 años han crecido las ventas en un 15% aproximadamente) su jefe le ha encargado realizar una caracterización de los costos de su compañía, estableciendo si es fijo o variable. Usted se encuentra analizando el salario del mensajero. Al observar los datos históricos observa que en el 2014 su salario mensual era de 600.000 COP, para el 2015, con una inflación del 3% se le aumentó a 618.000 COP y en el 2016 presentó un aumento del 7,12%, correspondiente a la inflación del periodo, por lo que se le está pagando 662.000 COP. Con base en lo anterior, usted podría decir que el salario del mensajero es de carácter: a. Fijo b. Variable c. Semi-variable d. No se puede determinar 17. Naiki es una empresa deportiva que vende tenis y camisetas. Históricamente las ventas de los tenis han correspondido al 80% del total de ventas, por lo que la compañía ha decidido realizar un análisis de Volumen-Utilidad para este segmento. La información operativa de la empresa se presenta a continuación:

Precio de venta unitario Costo variable unitario Cantidad Vendida Costos fijos anuales

Tenis $100.000 $40.000 300 $10.000.000

Camisetas $20.000 $15.000 375

¿Cuál es el punto de equilibrio anual para el segmento de tenis de Naiki? a. 133 unidades b. 134 unidades c. 154 unidades

d. 167 unidades 18. Luego de realizar un análisis de apalancamiento operativo usted encuentra que el GAO es de 0,85. Por lo anterior usted puede afirmar que: a. La proporción de costos fijos es mayor respecto a los costos variables b. La proporción de costos fijos es menor respecto a los costos variables c. La compañía está poco apalancada d. Se ha cometido un error en los cálculos Responda las preguntas 24 - 25 considerando la siguiente gráfica de ingresos y costos para un producto que se presenta a continuación. $USD Ingresos 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

Costos Variables

Costos Fijos Unidades (Q) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

19. La cantidad mínima de unidades que necesita vender la compañía para no tener pérdidas es: a. 3 b. 5 c. 6 d. 30 20. El margen de contribución unitario de la compañía es: a. 3 b. 5 c. 6 d. No se puede determinar 21. Al realizar un análisis financiero para su compañía usted obtuvo un GAO de 13, usando como variación de las ventas el 30%. Uno de sus socios indica que según sus proyecciones el esperaría cambios de las ventas del 20%, por lo que le solicita que se reajuste el ejercicio con una variación de esta magnitud. El GAO ajustado debería ser: a. Menor a 13 b. Igual a 13 c. Mayor a 13 d. No se puede determinar

22. La elasticidad entre la utilidad por acción y el volumen de las ventas de una compañía permite analizar el riesgo de esta. Dicha elasticidad se conoce como: a. GAO b. GAF c. GAT d. Volúmen-Utilidad 23. Cuál de las siguientes afirmaciones no es correcta: a. El apalancamiento se da en ambos sentidos tanto para aumento como disminución de las ventas. b. Tanto el GAO como el GAF depende de la estructura de costos. Si la estructura cambia, el indicador cambiará. c. A mayor grado de apalancamiento será mejor la compañía, pues la ampliación de sus utilidades con respecto a cambios en las ventas será mayor. d. El GAT es la elasticidad en un punto dado, y por ende dependerá de cuál es el punto de referencia sobre el que se está calculando. Si el punto de referencia cambia también lo hará el GAT. 24. Cuando se calculó el margen de seguridad de una compañía el resultado fue de 40%. Sin embargo, al revisar los cálculos se observó que se utilizaron las ventas del año anterior. Las ventas del año actual son superiores. Frente a lo anterior usted puede decir que: a. El margen de seguridad aumenta b. El margen de seguridad disminuye c. El margen de seguridad se mantiene d. El punto de equilibrio cambia Responda las preguntas 30 - 35 considerando la siguiente información de ingresos y costos para un producto que se presenta a continuación. La empresa Totti SAS es una de las firmas más representativas del mercado de maletas escolares. Actualmente se encuentra haciendo un análisis financiero y lo ha contratado para que le ayude a identificar varios puntos importantes que necesita controlar. Para ello le suministra la siguiente información de su estructura original: • El precio de venta de cada maleta es de $80.000, se requiere 0,8 metros de tela para fabricar cada maleta. • El metro de tela resistente a diferentes condiciones climáticas necesario para las maletas tiene un costo de $30.000. Realizar las costuras de cada maleta toma 30 minutos. • La costurera cobra 20.000 por cada hora laborada. • La empresa cuenta con dos vendedores, cada uno con un salario mensual incluido prestaciones de $1.000.000. Se está pensando en ofrecer una bonificación por venta, sin embargo, por ahora el salario no varía con las ventas. • Entre el salario del gerente general, arriendo y otros costos fijos adicionales se paga un total de $25.000.000 mensuales. 25. ¿Cuántas maletas al año debe vender Totti SAS para no tener pérdidas operativas? a. 587 b. 675 c. 900 d. 7043 26. Actualmente las ventas son de 10.000 al año. Si después de una reestructuración de costos la empresa queda con unos costos variables de $20.000 y 400.000.000 de costos fijos al año, entonces la empresa: a. Es más riesgosa por lo que el GAO aumenta b. Es más riesgosa por lo que el GAO disminuye c. Es menos riesgosa por lo que el GAO aumenta d. Es menos riesgosa por lo que el GAO disminuye

27. ¿Si las ventas actuales son de 10.000 al año, cuál estructura de costos le conviene más a la compañía? a. La estructura original de costos b. La reestructuración de costos c. Es indiferente d. No se puede determinar Ahora, Totti SAS tiene un proyecto para elaborar unas carpas para camping. Para lo cual necesita invertir en tecnología $300.000.000. La empresa tiene la opción de financiarse mediante una combinación de Acciones Ordinarias con un valor nominal de $100.000, deuda bancaria con una tasa de interés del 12% anual y Acciones Preferenciales con un dividendo preferente del 10%. El EBIT esperado después de hacer la inversión es de $250.000.000 y la tasa de impuestos es del 30%. Actualmente la empresa solo se financia con acciones ordinarias (10.000 acciones en circulación). Se están considerando 2 estructuras de capital posibles (2 combinaciones posibles de financiamiento):

PLAN 1 2

DEUDA: Tasa=12% 100% 20%

ACCIONES PREFERENTES Div Pref.=10% 0% 30%

CAPITAL Vr. Nominal Acción = $100.000 0% 50%

28. Cuál es el GAF de la opción 1 (Plan 1): a. 1,00 b. 1,17 c. 1,41 d. 2,91 29. Cuál plan de financiamiento es mejor para la nueva inversión de la compañía: a. Plan 1 b. Plan 2 c. Es indiferente d. No se puede determinar 30. Si la empresa tiene un GAOQ = 3, un GAFEBIT = 2 y unas UPA = 15.000 cuál sería el nuevo valor de las UPA si las unidades vendidas disminuyen un 10%. a. 6.000 b. 7.500 c. 13.500 d. 15.000