Análisis De Las Leyes Que Regulan La Emisión De Valores En El Perú

Análisis de las leyes que regulan la emisión de valores en el Perú INTEGRANTES: ROJAS RODRÍGUEZ, CARMEN ROSA VERNA VILLAFANA, FLAVIO CÉSAR VALVERDE LEYVA, LUIS ENRIQUE

Ley del Mercado de Valores DECRETO LEGISLATIVO N° 861 INCLUYE MODIFICACIONES

Definiciones contempladas en la Ley 1. Valores Mobiliarios Son aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, patrimoniales, o los de participación en el capital o las utilidades del emisor.

2. Oferta Pública Es la invitación, adecuadamente difundida, que una o más personas naturales o jurídicas dirigen al público en general, o a determinados segmentos de éste, para realizar cualquier acto jurídico referido a la colocación, adquisición o disposición de valores mobiliarios.

Definiciones contempladas en la Ley 3. Oferta Privada: a)

La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los valores mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no pueden ser transferidos a terceros, salvo que lo hagan a otro inversionista institucional o se inscriba el valor previamente en el Registro Público del Mercado de Valores.

b)

La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocación unitario más bajo sea igual o superior a doscientos cincuenta mil nuevos soles (S/. 250 000,00).

Registro Público del Mercado de Valores Es la Superintendencia de Mercado de Valores (antes CONASEV) la encargada de llevar el Registro y de determinar su organización y funcionamiento. Las secciones con las que cuenta el Registro son: a) b) c) d) e) f) g)

De valores mobiliarios y programas de emisión De agentes de intermediación en el mercado de valores De fondos mutuos De fondos de inversión De sociedades de propósito especial De sociedades administradoras de fondos de inversión De sociedades administradoras de fondos mutuos

h) De sociedades titulizadoras i) De empresas clasificadoras de riesgo j) De sociedades anónimas abiertas k) De instituciones de compensación y liquidación de valores l) De las bolsas y otras entidades responsables de la conducción de mecanismos centralizados de negociación m) De árbitros.

Inscripción en el Registro • En el Registro se inscriben obligatoriamente los valores de oferta pública y los programas de emisión de valores. • Para la inscripción de un valor o de un programa de emisión de valores en el Registro se debe presentar a SMV los documentos donde consten sus características, las del emisor y, en su caso, los derechos y obligaciones de sus titulares.

• Para inscribirse no es necesario proceder a realizar el examen de la situación económicofinanciera del emisor. • El plazo que tiene la SMV para inscribir un valor o un programa en el Registro es de 30 días contados desde la fecha de presentación de la solicitud .En caso de observaciones corregida se tiene 5 días más.

Inscripción en el Registro Inscripción parcial de acciones del capital social

Valores Representativos de deuda

Los accionistas que representen al menos el 25% del capital social del emisor pueden solicitar la inscripción de sus acciones.

Los tenedores de valores representativos de deuda podrán solicitar la inscripción de dichos valores de acuerdo a los términos establecidos en el contrato de emisión

Estas acciones deberán estar comprendidas en una nueva clase, el emisor debe realizar las modificaciones estatutarias respectivas.

Si no hay norma al respecto , la solicitud deberá estar respaldada por tenedores de tales valores que representen la mayoría absoluta del monto de emisión en circulación.

La creación de la nueva clase de acciones se rige por la Ley General de Sociedades.

Obligación de Informar Información Financiera: Estados e indicadores financieros y su memoria anual.

Transferencia de valores inscritos en el Registro igual o mayor al 1% del monto emitido.

Informar sobre destrucción , extravío, sustracción o afectación de un valor o de cualquier medida judicial o acto que afecte al valor a la SMV,.

Información Reservada Puede asignarse a un hecho o negociación en curso el carácter de reservado, cuando su divulgación prematura pueda acarrear perjuicio al emisor.  El acuerdo respectivo debe ser adoptado por no menos de las tres cuartas (¾) partes de los miembros del Directorio de la sociedad de que se trate o del órgano que ejerza sus funciones. En defecto del Directorio o del referido órgano, el acuerdo de reserva debe ser tomado por todos los administradores. Dicho acuerdo debe darse a conocer a la SMV dentro del día siguiente de su adopación.

Exclusión de un valor Se puede excluir un valor del Registro cuando ocurran las siguientes razones:

Solicitud del emisor cuando la inscripción de los valores se haya originado por su propia voluntad o del emisor y de los titulares, respaldada por el voto favorable de las 2/3 partes .

Extinción de los derechos sobre el valor, por amortización, rescate total. Disolución del emisor

Expiración del plazo máximo de suspensión

Deber de reserva • Los directores, funcionarios y trabajadores de los agentes de intermediación, sociedades administradoras de fondos mutuos de inversión en valores y de fondos de inversión, clasificadoras, emisores no pueden suministrar información sobre los compradores o vendedores de los valores transados en bolsa o en otros mecanismos de negociación sean o no centralizados. • Los directores, funcionarios y trabajadores de la SMV también están obligados a guardar reservas.

Excepciones

No opera cuando: La información concierne a transacciones ejecutadas por personas implicadas en el tráfico ilícito de drogas o que se hallen bajo sospecha de efectuarlo. Cuando la información sea solicitada por organismos de control de países con los cuales la SMV tenga suscritos convenios de cooperación o por la Unidad de Inteligencia Financiera del Perú.

Oferta Pública de Valores Requieren la previa inscripción de los mismos en el Registro. Es obligatoria intervención de agente intermediación.

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Se puede suspender la oferta cuando medie alguna circunstancia que, a su juicio, pueda afectar el interés de los inversionistas.

Oferta Pública de Valores Oferta Primaria

Oferta Pública de Valores

Es la oferta de nuevos valores que efectúen las personas jurídicas.

Es aquella que tiene por objeto la transferencia de valores emitidos y colocados previamente.

Oferta Secundaria

Ejemplo: Oferta Pública de Adquisición, Oferta Pública de compra, Oferta Pública de venta y la Oferta de Intercambio.

Oferta Pública Primaria Para la inscripción en el Registro de un valor que será objeto de oferta pública primaria, se debe presentar a SMV lo siguiente:

a) Comunicación del representante legal del emisor, con el contenido y formalidades que SMV establezca b) Documentos referentes al acuerdo de emisión, donde consten las características de los valores a ser emitidos y los deberes y derechos de sus titulares c) El proyecto de prospecto informativo sobre la emisión d) Los estados financieros auditados del emisor, con sus notas explicativas El emisor debe obtener la clasificación de riesgo del valor.

Oferta Pública Primaria ¿ Qué información debe contener el prospecto informativo? a) Las características de los valores, así como los derechos y obligaciones que otorgan a su titular b) Las cláusulas relevantes del contrato de emisión o del estatuto para el inversionista c) Los factores que signifiquen un riesgo para las expectativas de los inversionistas d) Nombre y firma de las personas responsables de la elaboración del prospecto informativo e) El detalle de las garantías de la emisión, cuando corresponda f) El procedimiento a seguir para la colocación de los valores g) La información complementaria que determine SMV mediante disposiciones de carácter general.

El prospecto debe estar a disposición del potencial suscriptor o adquiriente para su consulta antes de la colocación del valor, además un ejemplar del mismo debe ser entregado a la SMV.

Oferta Pública Secundaria Oferta Pública de Venta Constituye oferta pública de venta aquella que efectúan una o más personas naturales o jurídicas con el objeto de transferir al público en general o a determinados segmentos de éste, valores previamente emitidos y adquiridos.

Requisitos  Se deberá presentar a la SMV un prospecto que contendrá la información que mediante disposiciones de carácter general determine esta institución.

Oferta Pública de Adquisición y de Compra a) Oferta Pública de Adquisición de Participación Significativa:

La persona natural o jurídica que pretenda adquirir o incrementar su participación significativa en una sociedad que tenga al menos una clase de acciones con derecho a voto inscrita en rueda de bolsa, debe efectuar una oferta pública de adquisición dirigida a los titulares de acciones con derecho a voto y de otros valores susceptibles de otorgar derecho a voto en dicha sociedad. b) Oferta Pública de Compra por Exclusión del Valor del Registro: La exclusión de un valor del Registro determina la obligación solidaria de quienes fuesen responsables de la misma, de efectuar una oferta pública de compra dirigida a los demás titulares del valor. El precio de la oferta no será menor que la cotización establecida de acuerdo con los criterios fijados por la SMV.

Oferta Pública de Intercambio

• Es oferta pública de intercambio la referida a la enajenación o adquisición de valores cuando la contraprestación se ofrezca pagar total o parcialmente en valores. • El intercambio de valores que se proponga deberá ser claro en cuanto a la naturaleza, valoración y características de los valores que se ofrezcan en canje. • Los valores ofertados en intercambio deberán inscribirse en el Registro.

Emisión de Bonos e Instrumentos de Deuda LEY DE MERCADO DE VALORES Y LEY GENERAL DE SOCIEDADES

Pasos para emitir bonos 1. Elaborar el programa de bonos: Debe contener lo siguiente: Si la emisión se realizará en varias etapas o series , las cuales deben estar numeradas. El monto de dinero (financiamiento) que desea captar con la emisión y si ese monto es ampliable. (Importe total a pagar por las obligaciones) El valor nominal de cada bono y por consiguiente el número de bonos a emitir. La fecha de emisión y de redención. El número de periodos de capitalización y cupones. Este programa puede ser elaborado por una empresa Estructuradora o por trabajadores especializados en el tema de la misma empresa emisora.

2. Presentar el programa a la Junta General de Accionistas para su aprobación

Artículo 305.- Importe El importe total de las obligaciones, a la fecha de emisión, no podrá ser superior al patrimonio neto de la sociedad, con las siguientes excepciones: 1. Que se haya otorgado garantía específica 2. Que la operación se realice para solventar el precio de bienes cuya adquisición o construcción hubiese contratado de antemano la sociedad

3. Determinar las condiciones de la emisión Estas condiciones deben de ser determinadas por la Junta General de Accionistas e incluyen:  Constitución de un sindicato de obligacionistas  Designación de una representante de los obligacionistas, puede ser cualquier persona natural o jurídica que cumpla con los requisitos establecidos por la SMV. Ejemplo: Empresa bancaria, financiera o sociedad agente de bolsa. Concurra al otorgamiento del contrato de emisión en nombre de los futuros obligacionistas

4. Presentar el programa de emisión juntos al resto de documentos requeridos a la SMV para que esta determine su aprobación. 5. Elaborar el Contrato de Emisión El contrato de emisión celebrado por el emisor y el representante de los obligacionistas consigna los derechos y deberes de éstos, así como los de los futuros obligacionistas. Tratándose de oferta pública primaria, el contrato de emisión debe contener además de lo señalado en la Ley de Sociedades, cuando menos, lo siguiente: 1.

El nombre, el capital, el objeto, el domicilio y la duración de la sociedad emisora

2.

Las condiciones de la emisión y de ser un programa de emisión, las de las distintas series o etapas de colocación

3.

El valor nominal de las obligaciones, sus intereses, vencimientos, descuentos o primas si las hubiere y el modo y lugar de pago

4.

El importe total de la emisión y, en su caso, el de cada una de sus series o etapas

5.

Las garantías de la emisión, en su caso

6.

El régimen del sindicato de obligacionistas, así como las reglas fundamentales sobre sus relaciones con la sociedad

7.

Cualquier otro pacto o convenio propio de la emisión.

El contrato de emisión debe contener al menos lo siguiente: Importe total, series y cupones

Características de la emisión

Valor nominal , plazos, periodo de gracia, tasa de interés, primas y tasa reajustada.

Además debe contener las disposiciones sobre el arbitraje de los conflictos entre la sociedad, los obligacionistas y el representante y la información que establezca la SMV.

Sorteos , rescates y garantías Descripción del programa de emisión

Contrato de Emisión

Restricciones y responsabilidades del emisor

Información continua sobre su situación económico-financiera.

Derecho a disponer de inspecciones y auditorías.

El contrato elevado a escritura pública puede ser inscrito en Registros Públicos

Además de las garantías previstas en la Ley General de Sociedades ,se podrá constituir carta fianza bancaria, depósito bancario, certificado bancario en moneda extranjera, póliza de caución, etc.

La colocación de las obligaciones puede iniciarse a partir de la fecha de la escritura pública de emisión. Si existen garantías inscribibles sólo puede iniciarse después de la inscripción de éstas.

Bonos Convertibles • Podrá emitirse, para su colocación por oferta pública o privada, bonos convertibles en acciones, siempre que la Junta determine las bases y las modalidades de la conversión y acuerde aumentar el capital en la cuantía necesaria.

Los obligacionistas podrán solicitar en cualquier momento la conversión.

La solicitud se hará de acuerdo al procedimiento y plazo establecidos en el contrato de emisión.

Los administradores emitirán las acciones dentro de los 3 meses siguientes desde la fecha en que se comunicó el ejercicio del derecho de conversión.

El aumento de capital se inscribirá en el Registro Mercantil y sobre él no existe derecho de preferencia

Bonos Convertibles • Mientras existan bonos convertibles no se podrá acordar una reducción del capital que implique devolución de aportes a accionistas a menos que se ofrezca a los obligacionistas la opción de realizar la conversión antes de dicha reducción. • Si se produce un aumento de capital con cargo a utilidades o se reduce el capital por pérdidas, se deberá modificar la relación de cambio de los bonos por acciones en proporción a la cuantía del aumento o la reducción, para que afecta de la misma manera a los accionistas y obligacionistas. • Lo mismo ocurre para aumentos del capital por nuevos aportes.

Instrumentos de Corto Plazo • Son valores representativos de deuda emitidos a plazos no mayores de un año y pueden ser emitidos mediante títulos o anotaciones en cuenta. • Pueden utilizarse como instrumentos de corto plazo únicamente los Papeles Comerciales previstos en la Ley de Títulos Valores. • La SMV está facultada para exceptuar de los requisitos y las formalidades exigidas por la Ley General de Sociedades y otras normas que resulten aplicables a los valores que constituyan instrumentos de corto plazo. • De ser representados por anotaciones en cuenta, deberán ser nominativos y se rigen adicionalmente por lo dispuesto en el Capítulo I del Título VIII de la presente ley.

Certificados de Suscripción Preferente • Los titulares de acciones de capital tendrán derecho a suscribir las acciones que emita la sociedad como resultado de aumentos de capital mediante nuevos aportes, en forma proporcional al valor nominal de las acciones que tenga en propiedad. • Los accionistas de la sociedad tendrán también derecho de suscripción preferente de los bonos convertibles que emita ésta en proporción a su participación en el capital social. • La sociedad cuyas acciones de capital o bonos convertibles estén inscritos o negocien dichos valores en rueda de bolsa o en otro mecanismo centralizado, deberán emitir valores denominados “Certificados de Suscripción Preferente”.

• Estos certificados se negocian en un plazo no menos a 15 días ni mayor a 60.

Acciones LEY GENERAL DE SOCIEDADES SECCIÓN III

Pasos para emitir acciones 1. Las acciones se crean el pacto social de la empresa (Minuta de Constitución) o posteriormente por acuerdo de la Junta General Accionistas. En el caso de aumentos de capital, la decisión se toma por acuerdo de la Junta General de Accionistas. 2. Determinar el precio, valor nominal y número de acciones que se pondrán en circulación.(monto de financiamiento) 3. Determinar si se le concede a determinadas acciones el derecho a un rendimiento máximo, mínimo o fijo, acumulable o no. 4. Suscribir y pagar por lo menos el veinticinco por ciento de su valor nominal.

• La suscripción es un contrato por el cual una persona llamada suscriptor, se compromete a entrar en la sociedad anónima, en el plazo y condiciones estipuladas, el precio de una cierta cantidad de acciones adquiridas, y que en cuya virtud este adquiere la calidad de accionista. • El importe a pagarse por las acciones se establece en la escritura pública de constitución o por la junta general que acuerde el aumento de capital.

• La suma que se obtenga en la colocación de acciones sobre su valor nominal es una prima de capital. • Los términos y condiciones del pago de la prima y la aplicación de la misma están sujetos a lo que establezca la escritura pública de constitución o el acuerdo de la junta general. • Si el valor de colocación de la acción es inferior a su valor nominal, la diferencia se refleja como pérdida de colocación. • Las acciones colocadas por monto inferior a su valor nominal se consideran para todo efecto íntegramente pagadas a su valor nominal cuando se cancela su valor de colocación.

Disposiciones Generales Acciones

¿Qué es? Artículo 82

Características • • • • • •

Las acciones representan partes alícuotas del capital, todas tienen el mismo valor nominal y dan derecho a un voto.

Artículo 83-105

Se crean en el pacto social o por acuerdo de la junta. Pueden existir diversas clases de acciones. Son indivisibles. Deben ser representadas por una sola persona. Se considera propietario a quien aparezca en la matrícula. Existen acciones con y sin derecho a voto.

Disposiciones Específicas Artículo 86 Artículo 110

Artículo 100

Artículo 84 Artículo 85

Artículo 101 Artículo 104

Junta General de Accionistas • Es el órgano supremo de la sociedad. • Deciden por la mayoría establecida por ley. • Se reúne obligatoriamente cuando menos una vez al año dentro de los tres meses siguientes a la terminación del ejercicio económico. • Tiene por objeto: pronunciarse sobre la gestión social, resolver sobre la aplicación de utilidades, remover miembros del directorio, emitir obligaciones, etcétera.

Normas Generales sobre el Quórum • El cuórum es el número mínimo de personas asistentes para que una junta se lleve a cabo. • En primera convocatoria la junta queda válidamente constituida si hay al menos el 50% de las acciones con derecho a voto.

• Para que se adopte válidamente algunos acuerdos es necesaria la presencia de 2/3 de las acciones.

Emisión de Acciones • Las acciones sólo se emiten una vez que han sido suscritas y pagadas en por lo menos el 25% de su valor nominal, salvo en el aporte en especie (artículo 76).

Importe a pagarse por las Acciones • Se establece en la escritura pública de constitución o por la junta general. • La suma que se obtenga es una prima de capital.

Certificados de representación • Los certificados deben contener:

- La denominación de la sociedad. - El monto del capital y el valor nominal. - Las acciones que representa, clase y derechos y obligaciones - Monto desembolsado. - Fecha de emisión y número.

- Cualquier limitación a su transmisibilidad.

Obligaciones Adicionales al pago • Puede establecerse que los suscriptores de una parte o de todas las acciones asumen determinadas obligaciones a favor de otros accionistas. Estas obligaciones podrán ser dinerarias o no, deben constar en los certificados.

Limitaciones y prohibiciones aplicables • Las limitaciones no pueden significar prohibición absoluta.

• Es válida la prohibición temporal, no podrá exceder los 10 años.

Adquisición de la sociedad de su propias acciones • La sociedad puede adquirir sus propias acciones siempre y cuando:

- Amortizarlas sin reducir el capital. - Amortizarlas sin reducir el capital pero entregando títulos de participación que otorgan recibir un porcentaje de las utilidades distribuidas. - Sin necesidad de amortizarlas, venderse a de dos años.

plazo no mayor

- Sin necesidad de amortizarlas para mantenerlas periodo máximo de dos años

por un

Medidas cautelares sobre acciones

• En caso de acciones sujetas a medida cautelar, el propietario conserva el ejercicio de los derechos de accionista. • La medida cautelar sobre acciones no apareja la retención de los dividendos correspondientes, salvo orden judicial en contrario.

Ley General de Sociedades

Emisión de Obligaciones • La sociedad puede emitir series numeradas de obligaciones que reconozcan o creen una deuda a favor de sus titulares. • Una misma emisión de obligaciones puede realizarse en una o más etapas o en una o más series si así lo acuerda la junta de accionistas. • El importe total de las obligaciones, a la fecha de emisión, no podrá ser superior al patrimonio neto de la sociedad con la excepción de: 1. 2.

Que se haya otorgado garantía específica Que la operación se realice para solventar el precio de bienes cuya adquisición o construcción hubiese contratado de antemano la sociedad.

Emisión de Obligaciones Condiciones

Garantías

• Son condiciones necesarias la constitución de un sindicato de obligacionistas y la designación por la sociedad de una empresa bancaria, financiera o sociedad agente de bolsa que, con el nombre de representante de los obligacionistas, concurra al otorgamiento del contrato de emisión en nombre de los futuros obligacionistas.

Las garantías específicas pueden ser: 1.

Derechos reales de garantía

2.

Fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional, compañías de seguros nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros.

Los obligacionistas pueden hacer efectivos sus créditos sobre los demás bienes y derechos si la forma societaria lo permite

Escritura Pública e Inscripción La emisión de obligaciones se hará constar en escritura pública, con intervención del Representante de los Obligacionistas. El nombre, el capital , el objeto, el domicilio, y la duración de la emisora Las condiciones de la emisión y las series o etapas de colocación. El valor nominal , sus intereses, vencimientos , descuentos o primas. El importe total de la emisión.

Las garantías de la emisión. El régimen del sindicato de los obligacionistas.

Prelación • La fecha de cada emisión y series de obligaciones de un mismo emisor, determinará la prelación entre ellas. • También se puede pactar a favor de alguna emisión o serie en particular en cuyo caso será necesario que las asambleas de obligacionistas de las emisiones o series precedentes presten su consentimiento.

• Lo anterior no afecta el derecho preferente de que goza cada emisión o cada serie con relación a sus propias garantías específicas. • Los derechos de los obligacionistas en relación con los demás acreedores del emisor, se rigen por las normas que determinen su preferencia.

Emisiones a ser colocadas en el extranjero En el caso de emisiones de obligaciones para ser colocadas íntegramente en el extranjero, la junta de accionistas o de socios, según el caso, podrá acordar en la escritura pública de emisión un régimen diferente al previsto en esta ley, prescindiendo inclusive del Representante de los Obligacionistas, del sindicato de obligacionistas y de cualquier otro requisito exigible para las emisiones a colocarse en el país.