Diagnostic Financier Cas Et Correction

Chapitre :CAS ET CORRECTION : Le diagnostic financier Cas n°01

: Cas Caritas (Questionnaire sur solde intermédiaire de gestion)

La société CARITAS s’interroge sur l’évolution de son activité et la formation de son résultat. Elle vous fournit le compte de résultat en liste de l’exercice « N ». Compte de résultat (en liste) (Produits et charges hors taxes): en KF

Exercice N ExerciceN-1

Produits d'exploitation: Ventes de marchandises Production vendue (biens & services) Montant net du chiffre d'affaires

108 600

112 000

108 600

112 000

16 310

5 400

3 550

3 200

dont à l'exportation: 58 600 Production stockée Production immobilisée Subvention d'exploitation Reprises sur provisions Autres produits

1 500

1 800

129 960

122 400

Achat de matières premières & autres approvisionnement

40 410

36 000

Variation de stocks

-3 690

820

Autres achats et charges externes

9 000

6 300

Impôts et taxes

3 550

3 400

Salaires et traitements

50 400

43 200

Charges sociales

29 600

18 100

6 550

5 400

10 700

4 960

880

500

147 400

118 680

-17 440

3 720

580

430

Total I Charges d'exploitation: Achats de marchandises Variation de stocks

Dotations aux amortissements et aux provisions: -sur immobilisations: dotations aux amortissements -sur immobilisations:dotaions aux provisions -sur actifs circulants:dotations aux provisions -pour risques et charges Autres charges Total II 1. Résultat d'exploitation (I-II) Produits financiers Revenus financiers Reprises sur povisions financières Gains de change Total III

400 4 200

4 900

5 180

5 330

6 100

4 500

6 100

5 500

-920

-170

-18 360

3 550

Charges financières Dotations aux amortissements & aux provisions Frais financiers

1 000

Pertes de change Total IV 2. Résultat financier (III-IV) Résultat des activités ordinaires

(suite) (Produits et charges hors taxes):

Exercice N ExerciceN-1

Produits hors activité ordinaire Produits des cessions d'immobilisation Produits HAO

810

1 350

4 970

1 200

5 780

2 550

Reprise HAO Transfert de charges Total V Charges hors activités ordinaires Valeur comptable des cessions d'immobilisations Charges HAO Dotations HAO

520

180

3 500

600

90 Total VI 3. Résultat HAO (V-VI)

4 110

780

1 670

1 770

Participation des travailleurs Impôt sur le bénéfice

60

Total produits

140 920

130 280

Total charges

157 610

124 960

-16 690

5 320

Résultat

 Travail à faire 1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8) 9) 10)

Quelle est la nature de l’activité de cette société ? Quel est le premier solde intermédiaire à calculer ? Son activité principale est-elle bénéficiaire en « N » et « N-1 »? Les charges de personnel ont augmenté en « N » quelle en est l’incidence sur la valeur ajoutée et sur l’excédent brut d’exploitation ? Le risque de perte sur les actifs circulants a-t-il augmenté en « N » ? Quel en est l’incidence sur l’excédent brut d’exploitation et le résultat d’exploitation ? Quel est le taux de croissance du chiffre d’affaires ? Quel est le taux de variation du résultat d’exploitation ? Que traduit –il ? L’activité financière a-t-elle une incidence positive sur les résultats de l’activité ordinaire en « N » et en « N-1 » ? L’entreprise a-t-elle cédé des immobilisations durant l’exercice « N » ? La société est-elle soumise à l’impôt sur les bénéfices ?

 Corrigé du cas n°01 :

Cas Caritas

1) La société CARITAS est une société de production de biens car elle achète des matières premières pour fabriquer des produits destinés à la vente. 2) Le premier solde intermédiaire de gestion à calculer est la production de l’exercice qui renseigne sur l’ensemble de l’activité de production des entreprises industrielles et de services pour une période. 3) Le résultat d’exploitation permet de savoir si l’activité principale de l’entreprise est bénéficiaire ou déficitaire.  En « N » L’activité principale de l’entreprise a généré une perte de 17 440 KF car le total des produits d’exploitation est inférieur au total des charges d’exploitation : 129 960 – 147 400 = 17 440 KF.



En « N-1 » L’activité principale de l’entreprise a dégagé un profit de 3 720 KF car le Total des produits d’exploitation est supérieur au total des charges d’exploitation : 122 400 – 118 680 = 3 720 KF.

La comparaison des résultats « N-1 » et « N » amène à constater que la société CARITAS est en phase de récession. 4) L’augmentation des charges de personnel ne modifie pas la valeur ajoutée, car les charges de personnel n’interviennent pas dans le calcul de celle-ci. En revanche, elle réduit l’excédent brut d’exploitation puisque ce dernier représente la part de la valeur ajoutée revenant à l’entreprise et aux apporteurs de capitaux après la rémunération du facteur travail. 5) Le risque de perte sur les actifs circulants est porté au poste « Dotations aux provisions sur actif circulant » du compte de résultat. Il représente essentiellement les dépréciations des comptes « Clients » constatées lors de chaque inventaire. L’étude de ce poste montre qu’il est en augmentation, ce qui traduit un accroissement des créances douteuses dû à une dégradation de la fiabilité des clients. L’augmentation du risque de perte sur les actifs circulants n’influence pas l’évolution de l’excédent brut d’exploitation car les dotations aux provisions n’interviennent pas dans son calcul. Par contre, les « dotations aux provisions sur actif circulant » constituent un élément de calcul du résultat d’exploitation ; leur augmentation a pour effet de réduire ce dernier. 6) Le taux de croissance du chiffre d’affaires est égal :

CAn   CAn1 CAn1



108600  112000  3% 112000

On constate une diminution du chiffre d’affaires de 3%, ce qui traduit une situation défavorable. 7) Le taux de variation du résultat d’exploitation est égal à :

REn   REn1 REn1



 17440  3720  5,70% 3720

La baisse du résultat d’exploitation, beaucoup plus forte que celle du chiffre d’affaires, confirme la phase de récession de l’entreprise.

8) L’activité financière des deux exercices est déficitaire puisque les résultats financiers sont négatifs avec une aggravation en « N ». La politique financière de la société CARITAS a donc une incidence négative sur la formation du résultat. 9) Les cessions d’immobilisation sont des opérations hors activité ordinaire. Le prix de cession des immobilisations est porté au poste « produits de cession des immobilisations » La valeur comptable des éléments d’actif cédé est portée au poste « valeur comptable des cessions d’immobilisations ». On constate que ces deux postes sont mouvementés ; l’entreprise CARITAS a donc cédé des immobilisations au cours de l’exercice « N ». 10) La société CARITAS est assujettie à l’impôt sur les bénéfices puisque le poste « Impôt sur le bénéfice est renseigné en « N-1 ».

Cas n°02 :

Cas Verandas (Répartition du surplus global de richesse)

La société VERANDAS, fabricant et installateur de vérandas, a modifié ses conditions d’exploitation et conquis de nouveaux marchés au cours de l’exercice « N ». Elle souhaite en mesurer les effets sur la croissance de l’entreprise. Vous disposez des informations suivantes : Il a été distribué au cours de l’année N 25 000 000 de dividendes. Eléments

Exercice N

Exercice N-1

Produits d'exploitation Chiffre d'affaires net Production stockée Reprises sur provisions & amortissements Transfert de charges Total des produits d'exploitations

511 000 000

422 300 000

-1 145 000

-5 725 000

761 500

5 160 000

25 400

21 100

510 641 900

421 756 100

161 600 000

190 050 000

Charges d'exploitations Achats de matières premières et autres approvisionnements Variation des stocks de matières premières Autres achats et charges externes Impôts & taxes Autres charges

4 848 000

-9 502 500

117 996 500

90 765 000

10 421 000

10 256 500

505 100

955 000

Salaires et traitements

78 607 000

88 322 500

Charges sociales

31 037 000

34 920 000

Dotations aux amortissements sur immobilisations

13 575 000

18 800 000

Dotations aux provisions sur actif circulant Total des charges d'exploitation Résultat d'exploitation

2 183 000

269 700

420 772 600

424 836 200

89 869 300

-3 080 100

405 500

64 000

Produits financiers Revenus financiers Reprises sur provisions Total des produits financiers

49 250 454 750

64 000

8 749 500

8 933 000

Charges financières Frais financiers Dotations aux amortissements et aux provisions Total des charges financières

33 000

49 000

8 782 500

8 982 000

Résultat financiers

-8 327 750

-8 918 000

Résultat de l'activité ordinaire

81 541 550

-11 998 100

33 400

26 900

Produits H.A.O Produits de cession des immobilisations Produits H.A.O

540 000

Total des produits H.A.O

573 400

26 900

27 550

23 600

Charges H.A.O Valeurs comptables des cessions d'immobilisations Charges H.A.O Total des charges H.A.O Résultat H.A.O Impôt sur le bénéfice Résultat net (1) (1) (Résultat A.O + Résultat H.A.O) – Impôt sur les bénéfices (25%).

120 000 147 550

23 600

425 850 20 491 850

3 300

61 475 550

-11 994 800

 Travail à faire 1) 2) 3) 4)

Calculer et interpréter le taux de variation de la valeur ajoutée ; Calculer et interpréter l’évolution du taux d’intégration ; Calculer le surplus global de richesse en N et N-1 ; Calculer et interpréter l’évolution du partage du surplus global de richesse entre le personnel, les prêteurs, les actionnaires, l’Etat et l’entreprise.

 Corrigé du cas n°02 :

Cas Verandas

1) Taux de variation de la valeur ajoutée A. Les éléments de calcul de la valeur ajoutée pour la société VERANDAS sont les suivants : Production de l’exercice - Consommations de l’exercice en provenance des tiers =Valeur ajoutée Calcul

N

N-1

Production de l'exercice: Chiffre d'affaires

511 000 000

+/-Production stockée

422 300 000

-1 145 000

-5 725 000

509 855 000

416 575 000

161 600 000

190 050 000

4 848 000

-9 502 500

117 996 500

90 765 000

10 421 000

10 256 500

Consommation de l'exercice provenant des tiers: Achat de matières premières et autres approvisionnements +/- Variation des stocks de matières premières + Autres achats eet services extérieurs + Impôts et taxes + Autres charges

Valeur ajoutée

505 100

955 000

295 370 600

282 524 000

509 855 000

416 575 000

-295 370 600

-282 524 000

214 484 400

134 051 000

B. Taux de variation de la valeur ajoutée Le taux de variation de la valeur ajoutée est égal à :

VA n   VA n  1 214 .484 .400  134 .051 .000 soit  60% VA n  1 134 .051 .000 Nous constatons une forte croissance de la valeur ajoutée (+60%) qui est due à une progression importante du chiffre d’affaires (+21%) et une faible augmentation des consommations en provenance des tiers (+5%). On remarque cependant une augmentation sensible des autres achats et charges externes (+30%) alors que la politique d’approvisionnement s’est améliorée (-8% de consommations de matières premières). La cause en est certainement le recours à la sous-traitance. La société VERANDAS est en période de développement, la hausse de la valeur ajoutée montre son efficacité. 2) Evolution du taux d’intégration Le taux d’intégration se détermine à l’aide du ratio :

pour « N-1 » :

pour « N » : La valeur ajoutée ayant augmenté (+60%) dans une forte proportion que la production de l’exercice (+26%), le taux d’intégration s’en trouve amélioré (+10%). On constate un taux d’intégration important pour les deux exercices, ce qui signifie que la société VERANDAS fait peu appel aux services extérieurs, même si les charges externes ont augmentée entre « N-1 » et « N ». 3) Calcul du surplus global de richesse

Produits et Valeur ajoutée

charges financiers

Produits et

Transfert de

charges H.A.O

charges

Surplus global de richesse Calcul

N

Valeur ajoutée + Produits financiers

N-1

214 484 400

134 051 000

405 500

64 000

- Charges financières(1) + Produits H.A.O

540 000

26 900

- Charges H.A.O

-120 000

-23 600

+ Transfert de charges

25 400

Surplus Global de Richesse (SGR)

215 335 300

134 118 300

(1) A l’exclusion des frais financiers.

4) Evolution du partage du surplus global de richesse A. Part revenant au personnel LA part du SGR revenant au personnel se calcule de la manière suivante : pour « N-1 » :

pour « N » :

L’évolution de ce ratio laisse penser que la société VERANDAS a dû procéder à des licenciements afin de réduire la part de richesse revenant au personnel et d’augmenter son niveau de compétitivité B. Part revenant aux prêteurs La part revenant aux prêteurs se calcule à l’aide du ratio :

pour « N-1 » :

pour « N » : Le degré d’endettement de la société déjà faible en « N-1 » est en baisse. C. Part revenant aux actionnaires La part revenant aux actionnaires se calcule à l’aide du ratio suivant : pour « N-1 » :

pour « N » : D. Part revenant à l’Etat La part revenant à l’Etat se calcule à l’aide du ratio suivant : pour « N-1 » :

pour « N » : E. Part revenant à l’entreprise Pour calculer la part du surplus global de trésorerie revenant à l’entreprise, il est nécessaire de déterminer le montant de l’autofinancement (AF). Valeur ajoutée – Charges de personnel = EBE

pour « N-1 » : 134 051 000 – 123 242 500 = 10 808 500

Soit pour « N »

: 214 484 400 – 109 644 000 = 104 840

EBE+Les produits encaissables restants–les charges décaissables restantes- Dividendes =AF

EBE+Les produits encaissables restants – les charges décaissables restantes- Dividendes =AF

pour « N-1 » : 10 808 500 + 64 000 - 8 933 000 = 1 939 500

Soit pour « N » : 104 840 400 + (25 400 + 405 500 + 540 000) - (8 749 500 + 120 000 + 20 491 850 – 25 000 000) = 51 449 950 La part de richesse servant à rémunérer le facteur capital se mesure à l’aide du ratio :

pour « N-1 » :

pour « N » : Nous constatons, en comparant ce ratio à celui mesurant la part de valeur ajoutée revenant au personnel, que la situation s’est inversée. Les raisons en sont une forte augmentation de la valeur ajoutée, une meilleure maîtrise des charges de personnel ce qui entraîne une forte progression de la performance industrielle de la société et de sa rentabilité économique. Les apporteurs de capitaux seront mieux rémunérés et le renouvellement du capital investi est assuré. L’ensemble de cette étude permet d’affirmer que les modifications des conditions d’exploitation ainsi que la conquête de nouveaux marchés ont été bénéfiques pour l’activité de la société VERANDAS. L’entreprise a créé plus de richesse, a amélioré sensiblement sa performance et a réalisé de sérieuses économies sur la rémunération du facteur travail.

Cas n°03:

Cas Ursula(Evolution de la capacité d’autofinancement)

La société URSULA fabrique et distribue du mobilier d’agencement. Elle vous communique les données suivantes :(En kilo francs)

Charges (hors taxes) Activité d'exploitation

Exercice N

Exercie N-1

Coût d'achat des marchandises vendues Achat de marchandises Variation de stocks Achats de matières premières & fournitures liées

96 875

88 820

1 000

-1 320

2 613 900

2 400 635

434 375

395 665

-6 500

100

Variation de stocks Autres achats Variation de stocks Transports Services extérieurs Impôts et taxes Autres charges Charges de personnel Dotations aux amortissements & aux provisions

6 562

6 100

19 060

15 000

52 800

50 500

828 400

724 550

31 875

25 625

4 078 347

3 705 675

10 937

10 312

10 937 4 089 284

10 312 3 715 987

Valeurs comptables des cessions d'immobilisations

312

225

Charges H.A.O

938

712

1 250

937

4 090 534

3 716 924

Total des charges d'exploitation Activité financière Frais financiers Pertes de change Dotations aux amortissements & aux provisions Total des charges financières Total des charges de l'activités ordinaires hors activité ordinaire (H.A.O)

Dotations H.A.O Total des charges H.A.O Total général des charges

(En kilo francs) Produits (hors taxes) Activité d'exploitation Ventes de marchandises

Exercice N

Exercie N-1

150 000

134 300

4 125 000

3 650 000

31 000

30 000

1 875

1 560

4 307 875

3 815 860

4 065

3 450

4 065

3 450

4 311 940

3 819 310

Produits de cessions des immobilisations

650

312

Produits H.A.O

200

Ventes de produits fabriqués Travaux, services vendus Productions stockées Production immobilisée Produits accessoires Autres produits Reprises de provisions & amortissements Transferts de charges Total des produits d'exploitation Activité financière Revenus financiers Gains de change Reprises de provisions Total des produits financiers Total des produits de l'activités ordinaires hors activité ordinaire (H.A.O)

Reprises H.A.O Total des produits H.A.O Total général des produits

850

312

4 312 790

3 819 622

Les dividendes versés s’élèvent respectivement à 69 840 000 et 47 878 0000 en N et N-1

 Travail à faire 1) Calculer la capacité d’autofinancement à partir de l’excédent brut d’exploitation pour les exercices « N » et « N-1 ». 2) Commenter son évolution. 3) Calculer la part du surplus global de richesse consacrée à l’autofinancement. 4) Déterminer la capacité d’endettement maximum de la société URSULA.

 Corrigé du cas n°03:

Cas Ursula

1) Déterminons la capacité d’autofinancement  EBE (en kilos francs)

Calcul

N

Ventes de marchandises Ventes de produits fabriqués

N-1 150 000

134 300

4 125 000

3 650 000

+/-Production stockée

31 000

30 000

4 306 000

3 814 300

96 875

88 820

1 000

-1 320

2 613 900

2 400 635

434 375

395 665

-6 500

100

Achat de marchandises +/- Variation des stocks de marchandises Achat de matières premières et autres approvisionnements +/- Variation des stocks de matières premières + Autres achats +/- Variation des stocks des autres achats + Services extérieurs

6 562

6 100

+ Impôts et taxes

19 060

15 000

+ Autres charges

52 800

50 500

+ Charges de personnel

Excédent brut d'exploitation

828 400

724 550

4 046 472

3 680 050

259 528

134 250

 Capacité d’autofinancement (En kilos francs) Eléments EBE

N

N-1

259 528

134 250

4 065

3 450

-10 937

-10 312

+ Transfert de charges d'exploitation + Revenus financiers + Gains de change + Transfert de charges financières - Frais financiers - Pertes de change + Produits H.A.O

200

- Charges H.A.O

-938

-712

- Impôt sur le bénéfice (27%)

-60 009

-27 728

Capacité d'autofinancement

191 909

98 948

+ Transfert de charges H.A.O (1)

(1) : [∑ produits - ∑ charges] x Taux d’impôt sur les bénéfices.

2) Evolution de la capacité d’autofinancement Le taux d’évolution de la capacité d’autofinancement est égal à :

CAFn   CAFn1 CAFn1

soit

191.909  98.948  94% 98.948

Nous constatons une forte progression de la capacité d’autofinancement qui est due à une importante augmentation de l’excédent brut d’exploitation (93%). Le potentiel d’autofinancement de la croissance de la société URSULA s’est donc sensiblement accru. 3) Détermination de la part du surplus global de richesse (SGR) consacré à l’autofinancement SGR = Valeur ajoutée + Produits et charges financiers + Produits et charges H.A.O + Transfert de charges

Partant de l’EBE, la valeur ajoutée (VA) est égal à : EBE + Charges de personnel. pour « N-1 » : 134 250 + 724 550 = 858 800(KF) Soit : pour « N » :

259 528 + 828 400 = 1 087 928(KF). (En Kilos francs)

Calcul Valeur ajoutée

N 1 087 928

N-1 858 800

4 065

3 450

+ Produits financiers - Charges financières + Produits H.A.O

200

- Charges H.A.O

-938

-712

+ Transfert de charges Surplus Global de Richesse (SGR)

1 091 255

861 538

La part revenant à la société est égale à l’autofinancement (AF): CAF – Dividendes = AF pour « N-1 » : 98 948 - 47 878 = 51 070(KF)

Soit :

pour « N » :191 909 - 69 840 = 122 069(KF). 

Part du (SGR) revenant à la société.

pour « N-1 » :

Soit : pour « N-1 » :

La part du SGR consacré à l’autofinancement a augmenté de 6 points entre « N-1 » et « N » ce qui traduit une amélioration de la sécurité financière de la société URSULA. 4) Capacité maximum d’endettement Cette capacité dépend surtout de la capacité de remboursement de l’entreprise, la pratique internationale estime que le ratio de la capacité d’endettement (exprimé en année) doit être inférieur à 3 ou à 4 années. La capacité de remboursement de l’entreprise s’évalue à partir du ratio : Capacité de remboursement = Dettes financières / Capacité d’autofinancement

Soit 3,5 =

X → X = 3,5 x 191 909 000 Capacité.d'autofinancement

X = 671 681 500 Le montant des dettes financières de la société URSULA ne peut excéder 671 681 500 F pour une capacité d’autofinancement de 191 909 000 F.

Cas n°04 :

Cas Alimatous (Tableau financier des ressources et des emplois (TAFIRE) et le tableau

de flux de trésorerie de la BCEAO)

La société ALMEIDA société commerciale de la place, vous communique en annexes : - Des renseignements divers, - Un extrait des comptes annuels, afin d’analyser l’évolution du patrimoine et de l’équilibre financier de l’entreprise. Annexes 1 : Renseignements divers De nouvelles charges immobilisées ont été enregistrées pour un montant de 10 000. Du nouveau matériel de transport a été acquis pour 563 000. Le prix de cession du matériel de transport cédé au cours de l’exercice est de 401 000. Le coût d’achat des nouveaux titres de participation est de 75 000. Il a été procédé à une augmentation de capital de nominal 800 000 avec une prime d’émission de 20 000, la fraction non appelée du capital suite à l’augmentation est de 50 000. Un nouvel emprunt de 435 000 a été contracté. Les dettes financières diverses contractées au cours de l’exercice s’élèvent à 70 000. Les dividendes mis en paiement au cours de l’exercice s’élèvent à 175 000. Pour le calcul du besoin de financement d’exploitation et HAO, on peut considérer qu’il n’y eu au cours de l’exercice et ceci par simplification aucune diminution de stocks, de créances et de dettes circulantes. Aucun remboursement d’emprunt n’a été effectué au cours de l’exercice. Les écarts de conversion-actif sont liés aux créances d’exploitation et les écarts de conversion-passif aux dettes d’exploitation.

Annexe 2 : Compte de résultat PRODUITS

Exercice N 15 550 000

N-1 6 950 000

355 000

165 000

55 000

35 000

405 000

195 000

Autres produits

80 000

25 000

Reprises de provisions

30 000

20 000

Transferts de charges

15 000

5 000

16 490 000

7 395 000

Ventes de marchandises Ventes de produits fabriqués Travaux, services vendus Production stockée (ou déstockée) Production immobilisée Produits accessoires Subvention d'exploitation

TOTAL DES PRODUITS D'EXPLOITATION Revenus financiers

10 000

5 000

Gains de change

15 000

15 000

Reprises de provisions Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES

25 000

20 000

16 515 000

7 415 000

401 500

25 000

20 000

5 000

421 500

30 000

16 936 500

7 445 000

256 500

-165 000

Hors activité ordinaire Produits des cessions d'immobilisation Produits H.A.O Reprises H.A.O sur dotations et subventions Transferts de charges

TOTAL DES PRODUITS H.A.O TOTAL GENERAL DES PRODUITS Résultat net

CHARGES Achats de marchandises Variation de stocks (+ ou -)

Exercice N 12 955 000

N-1 5 985 000

-185 000

-320 000

145 000

70 000

Achats de matières premières Variation de stocks Autres achats

-10 000

-15 000

Transports

Variation de stocks (+ ou -)

440 000

235 000

Services extérieurs

900 000

445 000

Impôts et taxes

325 000

160 000

20 000

65 000

1 175 000

565 000

135 000

55 000

15 900 000

7 245 000

Frais financiers

330 000

175 000

Pertes de change

215 000

130 000

30 000

25 000

Autres charges Charges de personnel Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES D'EXPLOITATION

Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES FINANCIERES TOTAL DES CHARGES DE L'ACTIVITE ORDINAIRE

575 000

330 000

16 475 000

7 575 000

160 000

20 000

Hors activité ordinaires Valeurs comptables des cessions d'immobilisations Charges H.A.O Dotations H.A.O TOTAL DES CHARGES H.A.O

5 000 15 000

15 000

180 000

35 000

Participation des travailleurs Impôt sur le résultat

25 000

TOTAL PARTICIPATIONS ET IMPÔTS

25 000

TOTAL GENERAL DES CHARGES

16 680 000

7 610 000

Annexes 3 : Le bilan ACTIF

Brut

Exercice N Amort./Prov.

Net

Exercice N-1 Net

Charges immobilisées Frais d'établissement et autres charges à répartir

15 000

15 000

5 000

Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Frais de recherche et de développement Brevets, Licences, Logiciels Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles

47 000

12 000

35 000

10 000

235 000

35 000

200 000

100 000

13 500

3 500

10 000

5 000

Immobilisations corporelles Terrains

61 000

11 000

50 000

25 000

101 000

11 000

90 000

45 000

Installations et agencements

205 000

40 000

165 000

75 000

Matériels

335 000

35 000

300 000

245 000

Matériels de transport

225 000

55 000

170 000

70 000

150 000

150 000

75 000

1 387 500

202 500 1 185 000

655 000

80 000

80 000

45 000

3 665 000

3 665 000

1 825 000

45 000

45 000

25 000

270 000

270 000

130 000

2 385 000

2 385 000

1 070 000

280 000

280 000

185 000

Bâtiments

Avances et acomptes versés / immobilisations

Immobilisations financières Titres de participations Autres immobilisations financières TOTAL ACTIF IMMOBILISE Actif circulant H.A.O Stocks Marchandises Matières premières et autres approvisionnement En-cours Produits fabriqués Créances et emplois assimilés Fournisseurs, avances versées Clients Autres créances TOTAL ACTIF CIRCULANT Titres de placement

6 725 000

6 725 000 3 280 000

100 000

100 000

80 000

170 000

170 000

155 000

270 000

270 000

235 000

65 000

65 000

30 000

Valeurs à encaisser Banques, chèques postaux, caisse TOTAL TRESORERIE - ACTIF Ecart de conversion - Actif (perte probable de change) TOTAL GENERAL

8 447 500

202 500 8 245 000 4 200 000

PASSIF

Exercice N

Exercice N-1

CAPITAUX PROPRES ET RES. ASSIMILEES Capital

1 400 000

Actionnaires capital non appelé

600 000

-50 000

Primes et réserves Primes d'apport, d'émission, de fusion

20 000

Ecarts de réévaluation Reserves indisponibles

110 000

110 000

Réserves libres

510 000

510 000

-766 500

-340 000

256 500

-165 000

95 000

55 000

1 575 000

770 000

Report à nouveau Résultat net de l'exercice Autres capitaux propres Subventions d'investissement Provisions réglémentées et fonds assimilés TOTAL CAPITAUX PROPRES DETTES FINANCIERES ET RES. ASSIMILEES Emprunt

910 000

475 000

Dettes de crédit - bail et contrat assimilés

55 000

30 000

Dettes financières diverses

90 000

45 000

120 000

55 000

Provisions financières pour risques et charges TOTAL DETTES FINANCIERES

1 175 000

605 000

TOTAL RESSOURCES STABLES

2 750 000

1 375 000

105 000

70 000

Dettes circulantes et ressources assimilées. H.A.O Clients, avances reçues Fournisseurs d'exploitation

1 990 000

1 055 000

Dettes fiscales

365 000

195 000

Dettes sociales

435 000

95 000

Autres dettes

275 000

150 000

115 000

55 000

3 285 000

1 620 000

1 070 000

545 000

Banques, crédit de trésorerie

425 000

200 000

Banques, découvert

625 000

405 000

2 120 000

1 150 000

90 000

55 000

8 245 000

4 200 000

Risques provisionnés TOTAL PASSIF CIRCULANT Banques, crédits d'escompte

TOTAL TRESORERIE PASSIF Ecart de conversion passif (Gain probable de change) TOTAL GENERAL

 Travail à faire 1) 2) 3) 4)

Calculer l’EBE. Présenter le tableau financier des ressources et emplois (TAFIRE) Présenter le tableau de flux de trésorerie de la centrale des bilans de la BCEAO. Commenter le tableau de flux de trésorerie.

 Corrigé du cas n°04 :

Cas Alimatous

1) Calcul de l’EBE Eléments

N 15 550 000

Vente de marchandises + Vente de produits fabriqués + Travaux, services vendus

355 000

Production stockée (ou déstockée) Production immobilisée

55 000

+ Produits accessoires

405 000

+ Subvention d'exploitation + Autres produits

80 000

- Achats de marchandises

-12 955 000

+/- Variations de stocks e marchandises

185 000

- Achats de matières premières et founitures liées +/- Variations de stocks de matières premières - Autres achats

-145 000

+/- Variations de stocks des autres achats

10 000

- Transport

-440 000

- Services extérieurs

-900 000

- Impôts et taxes

-325 000

- Autres charges

-20 000

- Charges de personnel

-1 175 000

Excédent Brut d'Exploitation

680 000

2) Présentation du tableau de financement des emplois et ressources  1ère partie : Détermination des soldes financiers de l’exercice N  Capacité d’autofinancement EBE

680 000

Frais financiers

330 000 Transfert de charges d'exploitation

15 000

Pertes de change

215 000 Revenus financiers

10 000

Gains de change Charges H.A.O Participations Impôts sur le résultat Total I

15 000

5 000 Transferts de charges financières Produits H.A.O 25 000 Transferts de charges H.A.O 575 000

Total II

C.A.F.G = Total II – Total I → C.A.F.G = 720 000 – 575 000 C.A.F.G = 145 000

720 000



Autofinancement

A.F = C.AF.G – Distribution de dividendes dans l’exercice A.F = 145 000 – 175 000 A.F = - 30 000



Variation du besoin de financement d’exploitation B.F.E

 BFE = stocks +  créances +  dettes circulantes -

Variation des stocks :

Variations des stocks N - (N-1) Marchandises

Emplois

Ressources

augmentation (+) 1 840 000

diminution (-)

Matières premières

20 000

En-cours Produits fabriqués (A) Variation globale nette des stocks

-

1 860 000

Variation des créances :

Variations des créances N - (N-1) Fournisseurs, avances versées Clients

Emplois

Ressources

augmentation (+) 140 000

diminution (-)

1 315 000

Autres créances

95 000

Ecart de conversion - Actif

35 000

(B) Variation globale nette des créances

1 585 000

-

Variation des dettes circulantes :

Variations des dettes circulantes

Emplois

Ressources

N - (N-1)

diminution (-)

augmentation (+)

Clients, avances recues Fournisseurs d'exploitation Dettes fiscales Dettes sociales Autres dettes Risques provisionnés Ecart de conversion - Passif (C) Variation globale nette des créances

935 170 340 125 60 35

000 000 000 000 000 000

1 665 000

Emplois (+) Variation du BFE = (A) + (B) + (C) Clients, avances recues

1 780 000

(1)

Fournisseurs d'exploitation

Ressources (-)

-3 200 000 (2)

Dettes fiscales(3)

19 344 000 -1 678 000

Dettes sociales(4) Autres dettes

10 806 000

(5)

27 997 000

Risques provisionnés (C) Variation globale nette des créances

53 269 000

Excédent de trésorerie d’exploitation

- Variation du B.F.E (- si emplois; + si ressources)(+ou-) - Production immobilisées Excédent de trésorerie d'exploitation

-55 000 -1 155 000

2ème Partie : Tableau

Exercice N

Emplois



680 000 -1 780 000

Exercice N-1

I. Investissement et désinvestissement Charges immobilisées

10 000

Croissance interne Acquisitions/Cessions d'immobilisations incorporelles

153 500

Acquisitions/Cessions d'immobilisations corporelles

563 000

Croissance externe Acquisitions/Cessions d'immobilisations financières Investissement total

75 000 400 000

II. Variation du besoin de financement d'exploitation

1 780 000

A- Emplois économiques à financer (I+II)

2 180 000

III. Emplois/Ressources (Variation du B.F H.A.O)(1) IV. Emplois financiers contraints B. Emplois totaux à financer (1) BF HAO « N » : 105 000 – 80 000 = 25 000 BF HAO « N-1 » :70 000 – 45 000 = 25 000 Variation BF HAO : 25 000 – 25 000 =0

2 180 000

401 500

(E -;R +)

Excédent brut d'exploitation

Ressources

-

Exercice N

V. Financement interne Dividendes (Emplois) / CAFG (Ressources)

175 000

145 000

VI. Financement par les capitaux propres Augmentation de capital par apport nouveau

770 000

Subvention d'investissement Prélèvement sur le capital VII. Financement par les nouveaux emprunts Emprunts

435 000

Autres dettes financières

70 000

C. Ressources nettes de financement

1 245 000

D. Excédent ou insuffisance de ressources de financement (C-B)

935 000

VIII. Variation de la trésorerie Trésorerie nette à la clôture (+ ou -) Trésorerie nette à l'ouverture (+ ou -)

- 1 850 000 - 915 000

Variation de la trésorerie (+ si emplois; - si ressources)

Contrôle à partir des masses du bilan N et N-1

935 000

Exercice N Emplois

Variation du fonds de roulement (F. R) Variation du besion de financement global (BFG)

Ressources 845 000

1 780 000

Variation de la trésorerie (T)

935 000 Total

1 780 000

1 780 000

(E -;R +)

Emplois

Ressources

Exercice N-1

3) Présentation des flux de trésorerie de la centrale des bilans Flux de trésorerie

Modalités de calcul

Trésorerie produite par l'exploitation (A)

Calculs

+ Capacité d'autofinancement global

145 000

- Dividendes

175 000

- ou + Variation du BFE

-1 780 000

- ou + Variation du BF HAO (A) = - Augmentation de charges immobilisées - Acquisitions d'immo. incorporelles

- Acquisition d'immo. Corporelles Trésorerie résultant - Acquisitions d'immo financières de l'investissement (B) + Cessions d'immobilisations incorporelles + Cessions d'immobilisations corporelles

-1 460 000 -10 000 -153 500 -563 000 -75 000 401 500

+ Cessions d'immobilsations financières (B) = Augmentation de capital par apports nouveaux

-400 000 770 000

+ Subventions d'investissement - Prévèlement sur le capital Trésorerie issue du

+ Emprunts

435 000

+ Autres dettes financières

financement (C)

70 000

- Remb.(échéanciers) des emprunts et dettes fin. - Remb. anticipé des emprunts et dettes fin. (C) = + Trésorerie produite par l'exploitation (A)

Variation globale de trésorerie (A)+(B)+(C) = (D)

+ Trésorerie résultant de l'investissemnt (B) + Trésorerie issue du financement (C) (D) =

Position nette de change (E)

trésorerie (D)+(E) (F)

=

-1 460 000 -400 000 1 275 000 -585 000

+ Ecarts de conversion passif

90 000

- Ecarts de conversion actif

-65 000

(E) = Variation nettes de

1 275 000

+ Variation globale de trésorerie (D)

25 000 -585 000

+ Position nette de change (E)

25 000

(F) =

-560 000

4) Commentaires sur le tableau de flux  Trésorerie produite par l’exploitation L’entreprise a du mal à transformer ses produits et encaissements en liquidité ; Cela s’explique par une CAFG relativement faible (145 000) et une augmentation du besoin de financement d’exploitation (1 780 000), cette augmentation du BFE peut être due au fait que l’entreprise produit mais ne vend pas. Mais aussi au fait que l’entreprise vend à des clients qui se révèlent insolvables. Son résultat comptable augmente (256 500 en N contre -165 000 en N-1) ainsi que ces créances clients (2 385 000 en N contre 1 070 000 en N-1) là encore, elle n’enregistre pas grand-chose en trésorerie. Pour s’améliorer l’entreprise dispose de plusieurs moyens : -

Mettre en place une politique de suivi des clients pour s’assurer dans un premier temps de la solvabilité de ceux-ci puis du règlement des factures dans un délai relativement court, Négocier avec les fournisseurs des délais de règlement plus favorable dans le cadre d’un accroissement des marchandises achetées, Réduire les stocks à l’actif du bilan car ceux-ci correspondent à un emploi de fonds, ainsi la trésorerie s’améliorera un peu plus.

 Trésorerie résultant de l’investissement Il s’agit ici d’investissements de croissance au vu du niveau d’activité (12 955 000 en N contre 5 985 000 en N-1). L’optique du financement de l’investissement de croissance correspond à l’anticipation de revenus futurs. Dans cette logique l’étude préalable du choix d’investissement défini clairement la rentabilité de l’investissement sur le long terme et justifie les choix des dirigeants.

 Trésorerie issue du financement Pour remédier à l’insuffisance de fonds générée par l’exploitation, les dirigeants ont eu recours au financement externe pour assurer l’acquisition des nouveaux investissements et surtout pour assurer la continuité de l’exploitation. Il s’agit notamment d’une augmentation de capital (770 000) et de nouveaux emprunts contractés (505 000).

Cas n°05 :

Cas Morientes (diagnostic financier complet d’une structure)

La société « MORIENTES », société commerciale de la place est spécialisée dans la distribution de houblon qu’elle achète en amont avec divers fournisseurs à l’étranger (Europe, Amérique…). Son circuit de distribution se situe dans la sous-région Ouest Africaine dans laquelle sa cible est représentée par les gros acheteurs. La société créée en N-4 au capital de 2 820 000 F détenue en majorité par le fondateur a ouvert son capital à un nouvel associé en N-3 pour pallier un manque de fonds propres indispensables à la pérennité de l’entreprise. La société a augmenté son capital en N et est passée de 2 820 000 à 3 525 000 (soit une augmentation de 705 000). Les états financiers de la société des exercices N-3 à N sont présentés ci-après ; il s’agit : -

des bilans (annexe 1) ;

-

des comptes de résultat (annexe 2) ;

-

des tableaux financiers des ressources et des emplois (TAFIRE) (annexe 3).

 Travail à faire Faites l’analyse complète de la structure. Informations complémentaires: les écarts de conversion Actif et Passif proviennent exclusivement des dettes envers les fournisseurs d’exploitation (majorité libellée en devises).      

Taxes sur le chiffre d’affaires : TVA au taux de 18% ; Chiffre d’affaires : il est de 16 975 350 en N-4 ; Effectifs de l’entreprise (pour les années N-3 à N-4) ; Des dividendes pour une valeur de 141 500 ont été distribués en N. Les variations du B.F H.A.O sont respectivement de 23 500, -94 000, -141 000, -275 000 en N, N-1, N-2, N-3. Montants bruts des immobilisations amortissables (de N-3 à N-1). Eléments Logiciels Bâtiments Installations Matériel Matériel de transport

N-1 470 000 517 000 1 645 000 470 000

N-2 470 000 517 000 940 000 376 000

N-3 470 000 470 000 1 175 000 376 000

B/ Données sectorielles              

BFE : 67 jours du CA en N-3, 70 jours en N-2, 69 jours en N-1, 71 jours en N ; Charges de personnel/Valeur ajoutée : 62,5% de N-3 à N ; CAFG : 3% du CA en N-3, 2,3% en N ; Chiffre d’affaires : évolution de 5% jusqu’en N ; Actif immobilisé (brut) par salarié : 650 000 en N-3, 925 000 en N (fonds commerciaux : négligeables) ; Charges financières, nettes des produits financiers (pertes et gains de change inclus) : 2,3% du CA de N-3 à N ; Fonds de roulement : 67 jours de CA de N-3 à N ; Prix unitaire de vente : hausse moyenne de 2,75% par an. Marge brute sur marchandises : 19,5% en N-3, 20% en N ; Charges de personnel par salarié : 615 000 en N-3, 750 000 en N ; Résultat net : 1,9% en N-3, 3,1% en N. EBE : 7% de N-3 à N ; Résultat d’exploitation : 3,5% du CA en N ; Valeur ajoutée : 10,9% en N-3 à 10,33% en N.

Annexe 1 : Bilans Exercice N

ACTIF

Brut

Amort./Prov.

Exercice N-1 Net

Net

Exercice N-2 Net

Exercice N-3 Net

Charges immobilisées Frais d'établissement et autres charges à répartir

47 000

47 000

23 500

23 500

47 000

Primes de remboursement des obligations Immobilisations incorporelles Frais de recherche et de développement Brevets, Licences, Logiciels Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles

211 500

94 000

117 500

470 000

470 000

470 000

470 000

470 000

23 500

23 500

23 500

23 500

23 500

Immobilisations corporelles Terrains

117 500

117 500

117 500

117 500

Bâtiments

470 000

117 500 258 500

211 500

211 500

235 000

235 000

Installations et agencements

634 500

211 500

423 000

352 500

399 500

376 000

1 645 000

611 000

1 034 000

1 151 500

634 500

728 500

587 500

117 500

470 000

329 000

211 500

282 000

352 500

352 500

305 500

305 500

Matériels Matériels de transport Avances et acomptes versés / immobilisations

Immobilisations financières Titres de participations Autres immobilisations financières TOTAL ACTIF IMMOBILISE Actif circulant H.A.O

352 500 4 559 000

1 292 500

3 266 500

3 031 500

2 420 500

2 585 000

237 500

96 500

164 500

211 500

188 000

282 000

8 648 000

8 648 000

8 577 500

7 073 500

7 332 000

94 000

94 000

70 500

47 000

70 500

658 000

658 000

611 000

399 500

517 000

6 180 500

6 180 500

5 029 000

3 736 500

3 830 500

446 500

446 500

869 500

587 500

305 500

16 264 500

16 191 500

15 369 000

12 032 000

12 337 500

94 000

94 000

376 000

658 000

822 500

70 500

70 500

728 500

799 000

658 000

164 500

164 500

1 104 500

1 457 000

1 480 500

164 500

164 500

141 000

23 500

47 000

19 787 000

19 646 000

15 933 000

16 450 000

Stocks Marchandises Matières premières et autres approvisionnements En-cours Produits fabriqués Créances et emplois assimilés Fournisseurs, avances versées Clients Autres créances TOTAL ACTIF CIRCULANT Titres de placement Valeurs à encaisser Banques, chèques postaux, caisse TOTAL TRESORERIE - ACTIF Ecart de conversion - Actif (perte probable de change) TOTAL GENERAL

21 152 500

1 292 500

PASSIF

Exercice N

Exercice N-1

Exercice N-2

Exercice N-3

2 820 000

2 820 000

CAPITAUX PROPRES ET RES. ASSIMILEES Capital

3 525 000

2 820 000

Actionnaires capital non appelé Primes et réserves Primes d'apport, d'émission, de fusion

94 000

Ecarts de réévaluation Reserves indisponibles Réserves libres Report à nouveau Résultat net de l'exercice

517 000

517 000

517 000

517 000

2 397 000

2 397 000

2 397 000

2 397 000

-2 373 500

-1 598 000

-1 010 500

-235 000

211 500

-775 500

-587 500

-775 500

188 000

258 500

211 500

258 500

4 559 000

3 619 000

4 347 500

4 982 000

2 350 000

Autres capitaux propres Subventions d'investissement Provisions réglémentées et fonds assimilés TOTAL CAPITAUX PROPRES DETTES FINANCIERES ET RES. ASSIMILEES Emprunt

2 044 500

2 232 500

2 491 000

Dettes de crédit - bail et contrat assimilés

117 500

141 000

164 500

94 000

Dettes financières diverses

211 500

211 500

141 000

188 000

Provisions financières pour risques et charges

305 500

258 500

188 000

117 500

TOTAL DETTES FINANCIERES

2 679 000

2 843 500

2 984 500

2 749 500

TOTAL RESSOURCES STABLES

7 238 000

6 462 500

7 332 000

7 731 500

164 500

329 000

117 500

70 500

Dettes circulantes et ressources assimilées. H.A.O Clients, avances reçues Fournisseurs d'exploitation

4 394 500

4 958 500

4 441 500

4 864 500

Dettes fiscales

799 000

916 500

1 010 500

893 000

Dettes sociales

1 598 000

446 500

258 500

305 500

Autres dettes

587 000

705 000

329 000

517 000

Risques provisionnés

282 000

258 500

188 000

94 000

7 825 000

7 614 000

6 345 000

6 744 500

Banques, crédits d'escompte

2 467 500

2 561 000

1 692 000

1 762 500

Banques, crédits de trésorerie

1 057 500

940 500

470 000

141 000

Banques, découvert

1 034 000

1 903 500

4 559 000

5 405 000

2 162 000

1 903 500

165 000

258 500

94 000

70 500

19 787 000

19 740 000

15 933 000

16 450 000

TOTAL PASSIF CIRCULANT

TOTAL TRESORERIE PASSIF Ecart de conversion passif (Gain probable de change) TOTAL GENERAL

Annexe 2 : Comptes de résultat CHARGES Achats de marchandises Variation de stocks (+ ou -)

Exercice N

Exercice N-1

Exercice N-2

Exercice N-3

32 759 000

28 129 500

21 878 500

22 889 000

634 500

-1 504 000

258 500

-1 410 000

352 500

329 000

423 000

305 500

23 500

-70 500

23 500

-23 500

963 500

1 104 500

916 500

1 010 500

Achats de matières premières Variation de stocks Autres achats Variation de stocks (+ ou -) Transports Services extérieurs

2 138 500

2 091 500

2 021 000

2 397 000

Impôts et taxes

775 500

752 000

658 000

446 500

Autres charges

446 500

305 500

329 000

493 500

2 867 000

2 655 500

2 632 000

2 491 000

376 000

258 500

305 500

305 500

41 336 500

34 051 500

29 445 500

28 905 000

Frais financiers

728 500

822 500

493 500

470 000

Pertes de change

305 500

611 000

23 500

47 000

117 500

117 500

Charges de personnel Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES D'EXPLOITATION

Dotations aux amortissements et aux provisions TOTAL DES CHARGES FINANCIERES TOTAL DES CHARGES DE L'ACTIVITE ORDINAIRE

1 151 500

1 551 000

517 000

517 000

42 488 000

35 602 500

29 962 500

29 422 000

Hors activité ordinaires Valeurs comptables des cessions d'immobilisation Charges H.A.O

94 000 23 500

Dotations H.A.O TOTAL DES CHARGES H.A.O

23 500 23 500

70 500 23 500

164 500

23 500

23 500

Participation des travailleurs Impôt sur le résultat TOTAL PARTICIPATIONS ET IMPÔTS TOTAL GENERAL DES CHARGES

117 500

70 500

117 500

70 500

42 629 000

35 767 000

29 986 000

29 516 000

PRODUITS

Exercice N

Ventes de marchandises

Exercice N-1

Exercice N-2

Exercice N-3

40 420 000

32 665 000

27 730 000

26 978 000

893 000

775 500

658 000

752 000

94 000

164 500

987 000

916 500

752 000

728 500

258 500

117 500

141 000

164 500

Reprises de provisions

47 000

94 000

Transferts de charges

47 000

23 500

42 746 500

34 756 500

29 281 000

23 500

23 500

23 500

70 500

23 500

Ventes de produits fabriqués Travaux, services vendus Production stockée (ou déstockée) Production immobilisée Produits accessoires Subvention d'exploitation Autres produits

TOTAL DES PRODUITS D'EXPLOITATION Revenus financiers Gains de change Reprises de provisions

47 000

28 670 000

23 500

Transferts de charges TOTAL DES PRODUITS FINANCIERS TOTAL DES PRODUITS DES ACTIVITES ORDINAIRES

23 500

94 000

70 500

42 770 000

34 850 500

29 351 500

28 670 000

Hors activité ordinaire Produits des cessions d'immobilisation

117 500

47 000

Produits H.A.O

23 500

Reprises H.A.O sur dotations et subventions

70 500

23 500

47 000

Transferts de charges

TOTAL DES PRODUITS H.A.O TOTAL GENERAL DES PRODUITS

70 500

141 000

47 000

70 500

42 840 500

34 991 500

29 398 500

28 740 500

211 500

-775 500

-587 500

-775 500

Résultat net

Annexe 3 : TAFIRE  1ère partie : Détermination des soldes financiers  N

Capacité d’autofinancement globale (C.A.F.G) N-1

N-2

N-3

N EBE

N-1

N-2

1 692 000

846 000

141 000

47 000

23 500

23 500

23 500

23 500

70 500

23 500

N-3 23 500

Transfert de charges Frais financiers

728 500

822 500

493 500

Pertes de change

305 500

611 000

23 500

470 000 d'exploitation 47 000 Revenus financiers Gains de change Transferts de charges

Charges H.A.O

23 500

23 500

financières

Participations Impôts sur le résultat Total I

Produits H.A.O Transferts de charges 117 500 1 175 000

23 500

70 500 H.A.O 1 433 500

540 500

587 500

Total II

1 762 500

963 500

188 000

47 000

Eléments C.A.F.G. : Total II - Total I

N

N-1

N-2

N-3

587 500

-470 000

-352 500

-540 500

Autofinancement



A.F = C.AF.G – Distribution de dividendes dans l’exercice Eléments

N

N-1

N-2

N-3

446 000

-470 000

-352 500

-540 500

A.F = C.A.F.G - Dividendes

Variation du besoin de financement d’exploitation B.F.E



 BFE =  stocks +  créances +  dettes circulantes

-

Variation des stocks : Exercice N

Exercice N-1

Exercice N-2

Exercice N-3

Variations des stocks Emplois augm. Ress. Dimin. Emplois augm. Ress. Dimin. (-Emplois augm. Ress. Dimin. (-Emplois augm. Ress. Dimin. ((+) 70 500

Marchandises Matières premières

(-)

(+) 1 504 000

)

(+)

) 258 500

(+) 1 410 000

23 500

23 500

23 500

23 500

94 000

1 527 500

282 000

1 433 500

)

En-cours Produits fabriqués (A) Variation globale nette des stocks

-

Variation des créances : Exercice N

Variations des créances

Emplois

Exercice N-1

Ress.

Fournisseurs, avances versées

aug. (+) Dimin. (-) 47 000

Clients

1 151 500

Autres créances

(+) 211 500

(-)

Emplois aug. (+)

1 292 500 423 000

Ecart de conversion - Actif

Exercice N-2

Emplois aug. Ress. Dimin.

117 500

799 000

1 903 500

Exercice N-3 Emplois

Ress.

Dimin. (-) aug. (+) Dimin. (-) 117 500 47 000 94 000

282 000

23 500

Ress.

282 000

470 000 70 500

23 500

12 500

(B) Variation globale nette des créances

-

47 000

340 000

Variation des dettes circulantes :

Variations des dettes circulantes

Exercice N

Exercice N-1

Exercice N-2

Exercice N-3

Emplois

Ress. Aug.

Emplois

Ress. Aug.

Emplois

Ress. Aug.

Emplois

dimin. (-)

(+)

dimin. (-)

(+)

dimin. (-)

(+)

dimin. (-)

Ress. Aug. (+)

Clients, avances recues Fournisseurs d'exploitation Dettes fiscales

564 000

Dettes sociales Autres dettes

423 000

94 000 1 151 500

118 000

Risques provisionnés Ecart de conversion - Passif

517 000

117 500

23 500 93 500

1 057 500 117 500

188 000

47 000

376 000

188 000

47 000 94 000 70 500

70 500

94 000

164 500

23 500

23 500

(C) Variation globale nette des créances

282 000

1 222 000

423 000

1 151 500

Exercice N Emplois (+) Variation du BFE = (A) + (B) + (C)

-

Exercice N-1

Ress. (-)

Emplois (+)

611 000

Exercice N-2

Ress. (-)

Emplois (+)

2 209 000

Exercice N-3

Ress. (-)

Emplois (+)

Ress. (-)

188 000

58 000

Excédent de trésorerie d’exploitation Exercice N

Excédent brut d'exploitation

Exercice N-2

Exercice N-3

846 000

141 000

23 500

-611 000

-2 209 000

-188 000

58 000

94 000

164 500

1 175 000

-1 198 500

-47 000

81 500

- Variation du B.F.E (- si emplois; + si ressources)(+ou-) - Production immobilisées Excédent de trésorerie d'exploitation

Exercice N-1

1 692 000

 2ème Partie : Tableau

Ressources

Exercice N-3

Emplois

Ressources

Exercice N-2

Emplois

Ressources

Exercice N-1

Emplois

Ressources

Emplois

Exercice N

I. Investissement et désinvestissement Charges immobilisées

29 000

12 000

Croissance interne Acquisitions/Cessions d'immobilisations incorporelles Acquisitions/Cessions d'immobilisations corporelles

211 500 235 000

799 000

47 000

235 000

Croissance externe Acquisitions/Cessions d'immobilisations financières Investissement total

47 000 475 500

858 000

611 000

2 209 000

1 086 500

3 067 000

2 500 188 000

2 500

II. Variation du besoin de financement d'exploitation

188 000

58 000

A- Emplois économiques à financer (I+II) III. Emplois/Ressources

23 500

94 000

55 500 141 000

275 000

(Variation du B.F H.A.O)

IV. Emplois financiers contraints

B. Emplois totaux à financer

229 000

223 000

275 000

1 339 000

3 196 000

134 000

170 000

160 500

Emplois

Ressources

Exercice N-3

Ressources

Emplois

Emplois

Emplois

Exercice N-2

Ressources

Exercice N-1

Ressources

Exercice N

V. Financement interne Dividendes (Emplois) / CAFG (Ressources)

141 500

587 500

-470 000

-352 000

-540 500

133 500

138 000

VI. Financement par les capitaux propres Augmentation de capital par apport nouveau

799 000

Subvention d'investissement Prélèvement sur le capital VII. Financement par les nouveaux emprunts Emprunts Autres dettes financières

70 500

70 500

C. Ressources nettes de financement

1 245 000

399 500

148 000

402 500

3 595 500

282 000

242 000

D. Excédent ou insuffisance de ressources de financement (C-B)

94 000

VIII. Variation de la trésorerie Trésorerie nette à la clôture (+ ou ) ……….. Trésorerie nette à l'ouverture (+ ou )

………..

Variation de la trésorerie (+ si emplois; - si ressources)

Contrôle à partir des masses du bilan

94 000

Exercice N Emplois

Variation du fonds de roulement (F. R)

Ress. 540 500

3 595 500

Exercice N-1 Emplois

Ress.

1 480 500

282 000

Exercice N-2 Emplois

Ress.

235 000

242 000

Exercice N-3 Emplois

Ress.

575 000

Variation du besion de financement global (BFG)

634 500

Variation de la trésorerie (T) Total

2 115 000 94 000

634 500

634 500

47 000 3 595 500

3 595 500

3 595 500

333 000 282 000

282 000

282 000

242 000 575 000

575 000

 Corrigé du cas n°05:

Cas Morientes

1) Analyse des moyens économiques mis en oeuvres

Capital investi dans l’exploitation

-

Il désigne l’ensemble des éléments nécessaires en permanence à l’exercice de l’activité courante : potentiel productif et besoin de financement de l’exploitation (capitaux immobilisés dans l’exploitation). N

N-1

N-2

N-3

EFFECTIF MOYEN TOTAL (en nombre de personne) Salariés

4

4

4

4

4

4

4

4

3 666 000

3 219 500

2 420 500

2 608 500

3 454 500

3 219 500

2 420 500

2 608 500

8 366 000

7 755 000

5 546 000

5 358 000

8 648 000

8 577 500

7 073 500

7 332 000

94 000

70 500

47 000

70 500

Personnel extérieur

POTENTIEL PRODUCTIF (A) Immobilisation corporelles d'exploitation*

(1)

Brevets, licences, logiciels*

211 500

BESOIN DE FINANCEMENT D'EXPLOITATION (B) Stocks

(2)

Marchandises + Matière premières + En-cours + Produits fabriqués Solde Créances - Dettes d'exploitation Fournisseurs, avances versées

658 000

611 000

399 500

517 000

6 180 500

5 029 000

3 736 500

3 830 500

+ Autres créances

446 500

869 500

587 500

305 500

+ Ecarts de conversion - Actif

164 500

141 000

23 500

47 000

- Fournisseurs d'exploitation

-4 394 500

-4 958 500

-4 441 500

-4 864 500

- Dettes fiscales et sociales

+ Clients

- Clients, avances reçues -2 397 000

-1 363 000

-1 269 000

-1 198 500

- Autres dettes

-587 000

-705 000

-329 000

-517 000

- Risques provisionnés

-282 000

-258 500

-188 000

-94 000

- Ecarts de conversion - Passif

-165 000

-258 500

-94 000

-70 500

12 032 000

10 974 500

7 966 500

7 966 500

CAPITAL INVESTI DANS L'EXPLOITATION (C = A+B)

(1) Sont exclues les immobilisations corporelles en cours et les immobilisations H.A.O (2) Nets des éléments H.A.O. (*) Valeurs brutes à retenir.

 Ratios de structure des actifs

Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Poids des immobilisations corporelles (R1) 3 454 500 R1

Immo corpor.* X100

100

Total actif *

21 152 500

x

3 219 500

x

100

= 16,33%

2 420 500 = 16,13%

19 951 500

2 608 500

x 100

= 14,47%

16 732 000

x 100 17 272 500

= 15,10%

Poids des immobilisations financières (R2) R2

Immo fin *. X 100

352 500 x 100

Total actif *

21 152 500

= 1,67%

352 500 x 100 19 951 500

= 1,77%

305 500 x 100

= 1,83%

16 732 000

305 500 x 100 17 272 500

= 1,77%

Taux apparent d'amortisssement des immobilisations corporelles (R3) Σ amort immo corp.X R3

1 198 500

100

100

Immo. Corporelles *

3 454 500

x

1 057 500 = 34,69%

100

x = 32,87%

705 000 x 100

3 219 500

= 29,13%

2 420 500

869 500 x 100

= 33,33%

2 608 500

Potentiel productif par salarié (R4) R4

Potentiel productif

3 666 000

Total effectif moyen

4

= 916 500

3 219 500 4

= 804 875

2 420 500 4

= 605 125

2 608 500 4

= 652 125

Coefficient de capital (R5) Capital investi dans R5

l'exploitation Valeur ajoutée

12 032 000 (1)

(1) = EBE + charges de personnel

= 2,64

4 559 000

10 974 500 3 501 500

= 3,13

7 966 500 2 773 000

= 2,87

7 966 500 2 514 500

(*) Valeur brute

 Commentaires : On constate une baisse des investissements en immobilisation pour les années N-3 et N-2 qui pourrait être due à la cession de certaines de ces immobilisations. Cette cession vient réduire le potentiel des équipements productifs de l’entreprise. On remarque un accroissement net des équipements productifs pour les exercices N-1 et N, et ce grâce à l’acquisition d’immobilisations nouvelles (Immobilisations corporelles : 799 000 en N-1, 235 000 en N et des logiciels en N pour 211 500). Cette augmentation en équipement vient corriger la situation constatée durant l’exercice N-2. Ainsi, l’entreprise s’arme de mieux en mieux pour faire face à la concurrence des marchés, tant au niveau de la qualité que de la quantité de ses produits. On constate que l’équipement par salarié est proche de la moyenne du secteur (données sectorielles : 650 000 à 925 000). Le potentiel productif par salarié s’est accru entre N-2 et N-1 de 199 750, ceci est principalement dû aux nouvelles acquisitions ; en N, d’évolution est de 111 625 (sensiblement égal à 14%), ce qui veut dire qu’il a légèrement évolué durant cette dernière année. Le ratio du potentiel productif permet de mesurer la croissance de l’entreprise à travers sa productivité. Ainsi, les différentes évolutions constatées permettent d’apprécier l’évolution de la bonne stratégie industrielle de l’entreprise. Nous constatons aussi que l’entreprise a un taux apparent d’amortissement assez faible, ceci s’explique par la date de création de l’entreprise N-4 et l’acquisition en N-1 et N d’équipement nouveaux.

= 3,17

Le capital investi dans l’exploitation croît en N-1 de 3 008 000 cela s’explique en partie par le besoin en fonds d’exploitation de N-1 (2 209 000), en N cette croissance est de 1 057 500. Cette croissance à pour conséquence d’augmenter de façon considérable la valeur ajoutée de N-1 et N (728 000 en N-1 et 1 058 000 en N). Cela laisse croire que l’entreprise à procéder à un investissement qui à terme devrait porter ses fruits.

 Ratios de roulement Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Poids du BFE dans le chiffre d'affaires (R6) R6

BFE x 360 Chiffre d'affaires

611 000 x 360 (1)

Stock moyen de R7

= 5 Jrs

41 407 000

2 209 000 x 360 33 605 000

= 24 Jrs

188 000 x 360

= 2 Jrs

28 388 000

-58 000 x 360 27 730 000

= -1 Jr

Délai de rotation des stocks de marchandises (R7) 8 612 750 x 7 825 500 7 202 750

marchandises(2) x 360

360

Achats de marchandises

32 759 000

H.T

= 95 Jrs

x 360

= 100Jrs

28 129 500

x 360

= 119Jrs

21 878 500

Délais de recouvrement des créances clients (R10)

[Créances moyennes clients - avances et R10

acomptes moyen reçus](3) x 5 604 750 360

360

Chiffres d'affaires TTC

48 860 260

x

4 382 750 = 41Jrs

360

x

3 783 500 = 40Jrs

39 653 900

360

x = 41Jrs

33 497 840

Délais de règlement des dettes fournisseurs (R11)

[Dettes moyennes fournisseurs - Avances et acomptes moyens versés]

4 042 000

x 360

x 360

Achats et charges

42 558 500

R11

4 194 750 = 34 Jrs

x 360

4 194 750 = 41 Jrs

37 153 500

x 360

= 51 Jrs

29 617 050

externes TTC(4)

(1) Chiffre d’affaires = [Ventes de marchandises + Production immobilisée] (2) Stock moyen = [Stock initial de marchandises + Stock final de marchandises] / 2 (3) = [(Créances clients initiales + Créances clients finales)/2] - [(avances et acomptes initiaux – avances et acomptes finaux)/2] (4) = [Achats de marchandises + autres achats + services extérieurs] x 1,18 + Transport



Commentaires :

Le BFE reste relativement constant de N-3 à N-2 (2 jours en N-2), il s’accroît considérablement en N-1 pour passer à 24 jours du chiffre d’affaires. Cela s’explique par une augmentation importante du niveau des stocks et des créances. En N le BFE passe de 24 à 5 jours qui s’explique par une maîtrise du niveau des stocks et augmentation importante des dettes sociales (1 151 000). Comparativement aux données sectorielles (BFE = 67 jours du chiffre d’affaires), l’entreprise a une parfaite maîtrise de son besoin de financement. Cela lui permet de maintenir le délai client constant pendant que le délai fournisseur quand à lui se raccourci et devient inférieur au délai client.

Le délai de rotation des stocks de marchandises s’améliore d’année en année grâce à une politique commerciale qui semble bien fonctionnée.

 Ratios de structure productive Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Dotations aux amortissements sur valeur ajoutée (R12) Dotations aux R12

amort. X 100

376 000 x 100

Valeur ajoutée

4 559 000

= 7,38%

258 500 x 100

= 7,38%

3 501 000

305 500 x 100 2 773 000

=11,01%

305 500 x 100

=12,15%

2 514 500

Charges de personnel sur valeur ajoutée (R13) Charges de R13

2 867 000

personnel x 100

100

Valeur ajoutée

4 559 000

x

2 655 500 = 62,89%

x

100

2 632 000 = 75,85%

3 501 000

x

100

2 491 000 = 94,92%

2 773 000

x

100

= 99,1%

2 514 500

Taux de valeur ajoutée (R14) Valeur ajoutée R14

4 559 000

x100

100

Production

9 893 500

x

3 501 000 = 46,08%

100 6 509 500

x

2 773 000 = 53,78%

100 7 543 500

x

2 514 500 = 36,76%

100 5 734 000

économique de l'exercice

(1) La production économique correspond à la somme des produits dégagés par l’exploitation : Marge brute sur marchandises Ventes de produits fabriqués, Travaux, services vendus, Production stockée (ou déstockée), Production immobilisée Produits accessoires, Subvention d’exploitation, Autres produits.



Commentaires :

Les dotations aux amortissements représentent 12,15% de la valeur ajoutée en N-3, celles-ci décroissent de N-3 à N-1 pour se stabiliser à partir de N-1 à 7,38%. Le faible taux de celles-ci confirme que l’entreprise n’a pas une structure de production basée sur les immobilisations. La valeur ajoutée que génère l’activité de l’entreprise augmente d’année en année pour passer à 4 559 000 en N soit une variation de 1 058 000 de N-1 à N. Mais le rapport entre la valeur ajoutée et la production de l’exercice indique que la proportion de la production considérée comme la valeur ajoutée évolution différemment. Le taux de valeur ajoutée (qui représente la proportion de richesse générée par l’entreprise du fait de son activité) baisse de N-3 à N-2 ; puis augmente fortement entre N-2 et N-1 et représente plus de 50% de la production totale de l’exercice (53,78%). Ce taux chute en N et représente 46,08% de la production.

x = 43,85%

On constate aisément que la valeur ajoutée est absorbée pour sa plus grande partie par les charges de personnel (99,1% en N-3). Ce taux baisse et est réduit à 62,89% de la valeur ajoutée en N. Cela s’explique par l’effort fourni par les dirigeants de l’entreprise pour maintenir à un niveau raisonnable le principal élément de production qu’est la main d’œuvre. Néanmoins un effort supplémentaire devra être fourni pour réduire davantage les frais de personnel. 2) Analyse de l’activité et des performances

- Notion de performance La performance pour l’entreprise est, au sens large, le résultat à une date donnée d’une action déterminée. Elle s’apprécie en valeur absolue ou en valeur relative lorsque ce résultat est rapporté ou comparé à des moyens mis en œuvres ou à des valeurs antérieures. a)

Performance économique Formation de la valeur ajoutée



N Durée des exercices (en mois)

N-1

N-2

N-3

12

12

12

12

40 420 000

32 665 000

27 730 000

26 978 000

+ Travaux, services vendus

893 000

775 500

658 000

752 000

+ Produits accessoires

987 000

916 500

752 000

728 500

42 300 000

34 357 000

29 140 000

28 458 500

Ventes de marchandises + Ventes de produits fabriqués

= Chiffres d'affaires hors taxe (CAHT) Dont à l'exportation Ventes de marchandises - Achats de marchandises - Variations de stocks = Marges brute sur marchandises (MB/marchandises)

40 420 000

32 665 000

27 730 000

26 978 000

-32 759 000

-28 129 500

-21 878 500

-22 889 000

-634 500

1 504 000

-258 500

1 410 000

7 026 500

6 039 500

5 593 000

5 499 000

893 000

775 500

658 000

752 000

94 000

164 500

987 000

940 000

658 000

752 000

Ventes de produits fabriqués + Travaux, services vendus + Production stockée + Production immobilisée - Achat de matières premières et fournitures liées - Variation de stocks = Marge brute sur matières (MB/matières) Marge brute sur marchandises

7 026 500

6 039 500

5 593 000

5 499 000

+ Marge brute sur matières

987 000

940 000

658 000

752 000

+ Produits accessoires

987 000

916 500

752 000

728 500

+ Subvention d'exploitation + Autres produits - Autres achats - Variations de stocks - Transport - Services extérieurs

258 500

117 500

141 000

164 500

-352 500

-329 000

-423 000

-305 500

-23 500

70 500

-23 500

23 500

-963 500

-1 104 500

-916 500

-1 010 500

-2 138 500

-2 091 500

-2 021 000

-2 397 000

- Impôts et taxes

-775 500

-752 000

-658 000

-446 500

- Autres charges

-446 500

-305 500

-329 000

-493 500

4 559 000

3 501 500

2 773 000

2 514 500

= Valeur ajoutée (VA)

 Ratios de structure productive Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Taux de marge sur marchandises (R15) Marge brute / R15

marchandises

7 026 500

6 039 500

5 593 000

x 100

x 100

x 100

x 100

Ventes de

40 420 000

= 17,38%

= 18,49%

32 665 000

27 730 000

5 499 500 = 20,17%

x 100 26 978 000

= 20,39%

marchandises H.T Taux nominal de variation du chiffre d'affaires (R17) [42 300 000 [34 357 000 [29 140 000 CAHT (N) - CAHT - 34 357 000] R17

(N-1)

x 100

x 100

CAHT (N-1)

- 29 140 000] = 23,12%

34 357 000

x 100

- 28 458 500] = 17,90%

29 140 000

x 100

= 2,39%

28 458 500

Taux nominal de la variation de la valeur ajoutée (R19)

R19

[4 559 000

[3 501 500

[2 773 000

V.A (N)

- 3 501 500]

- 2 773 000]

- 2 514 500]

- V.A (N-1) x 100

x 100

V.A (N-1)

3 501 500

= 30,21%

x 100

= 26,27%

2 773 000

x 100

= 10,28%

2 514 500

 Commentaires : Le taux de marge brute sur marchandises décroît de N-3 à N et passe de 20,39% à 17,38%. L’entreprise a opté pour une réduction du prix de vente ce qui lui permet d’avoir une part plus importante de marché et d’accroître son chiffre d’affaire de façon considérable plus de 23% d’augmentation pour l’exercice N par rapport à l’exercice N-1. La maîtrise des différents coûts (achats, services extérieurs …) permet à l’entreprise « Morientes » de réaliser une économie d’échelle.  Profitabilité de l’activité d’exploitation La profitabilité est une notion qui permet d’apprécier les performances des ventes. Cependant, elle reste une donnée incomplète lorsqu’il s’agit d’évaluer l’efficacité de l’entreprise, car ne prenant pas en compte les capitaux nécessaires pour assurer son fonctionnement et son développement. 

Résultat d’exploitation N

Valeur ajoutée

N-1

N-2

N-3

4 559 000

3 501 500

2 773 000

2 514 500

- Charges de personnel

-2 867 000

-2 655 500

-2 632 000

-2 491 000

= Excédent brut d'exploitation (EBE)

1 692 000

846 000

141 000

23 500

47 000

94 000

+ Reprises de provisions + Transferts de charges d'exploitation - Dotations aux amortissements et aux provisions = Résultat d'exploitation (RE)

47 000

23 500

-117 500

-117 500

1 668 500

846 000

47 000

141 000

70 500

Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Taux d'excédent brut (R20) EBE x 100 Chiffre

R20

1 692 000 x 100 42 300 000

846 000 x 100

= 4%

34 357 000

= 2,46%

141 000 x 100 29 140 000

= 0,48%

23 500 x 100 28 458 500

= 0,08%

d'affaires H.T Taux de résultat d'exploitation (R21) Résultat d'exploitation (1) x 100

R21

Chiffre

1 410 000 x 100 = 3,33%

705 000 x 100

42 300 000

34 357 000

= 2,05%

-164500 x 100 29 140 000

= -0,56% -235 000 x 100 = -0,83% 28 458 500

d'affaires HT

(1)  produits d’exploitation -  charges d’exploitation



Commentaires :

Le taux d’excédent brut d’exploitation est en évolution; il passe de 0,08% en N-3 à 4% du chiffre d’affaires en N. Cette croissance est due au niveau d’activité et une structure de production qui ont considérablement augmenté. Le taux de résultat d’exploitation évolue de façon très appréciable il passe de -0,83% en N-3 à 3,33% en N. Cela s’explique  Rentabilité des moyens Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Rentabilité brute d'exploitation (R22)

R22

EBE x 100 Capital investi dans

1 692 000 x 100 12 032 000

= 14,06%

846 000 x 100 10 974 500

= 7,71%

141 000 x 100 7 966 500

= 1,77%

23 500 x 100 7 966 500

= 0,29%

l'exploitation Rentabilité nette d'exploitation (R23) Résultat d'exploitation R23

x 100 Capital investi

1 410 000 x 100 = 11,72% 705 000 x 100 12 032 000

10 974 500

= 6,42%

-164 500 x 100 7 966 500

= -2,06%

-235 000 x 100 7 966 500

= -2,95%

dans l'exploitation Rentabilité économique (R24) Résultat R24

d'exploitation x 100 Total actif net

1 410 000 x 100 = 7,12% 19 787 000

705 000 x 100 19 646 000

= 3,59% -164 500 x 100 = -1,03% -235 000 x 100 = -1,43% 15 933 000

16 450 000

 Commentaires : Nous constatons que sur les deux (2) dernières années, l’entreprise accroît son capital investi dans l’exploitation. 12 032 000 en N contre 7 966 500 en N-2. Cet investissement à pour conséquence une augmentation sensible de la rentabilité brute d’exploitation (14,06% en N ; 7,71% en N-1 ; 1,77% en N-2) soit un accroissement de lus de 6% de N-1 à N. La rentabilité économique croît aussi et cela pratiquement dans les mêmes proportions. Nous constatons aussi que le total actif net quant à lui n’a pas véritablement augmenté.



Rendement des moyens

Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Rendement apparent de la main-d'œuvre (R25)

R25

Valeur ajoutée

4 559 000

Effectif

4

= 1 139 750

3 501 500 4

= 875 375

2 773 000 4

= 693 250

2 514 500 4

= 628 625

moyen total Coût apparent de la main-d'œuvre (R26) Charges de R26

personnel

2 867 000

Effectif

4

= 716 750

2 655 500 4

= 663 875

2 632 000 4

= 658 000

2 491 000 4

= 622 750

moyen total Rendement apparent du potentiel productif (R27)

R27

Valeur ajoutée

4 559 000

3 501 500

2 773 000

x100

x 100

x 100

x 100

Potentiel

3 666 000

= 124%

3 219 500

= 109%

2 420 500

2 514 500 = 114%

x 100 2 608 500

= 96%

productif

 Commentaires : L’évolution de la structure de l’entreprise permet tout en conservant le même nombre d’employés d’accroître de façon considérable La valeur ajoutée par chacun d’entre eux ; 628 625 N-3, 693 250 en N-2, 875 375 en N-1 et 1 139750 en N. L’entreprise arrive surtout à accroître la productivité des ses employés tout en maintenant relativement stable les charges de main d’œuvre.

b)

Performances financières Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Rentabilité financière des capitaux propres (R28) Résultat net x 211 500 R28

100

100

Capitaux

4 559 000

x

-775 500 = 4,64%

x

100

-587 500 =-21,42%

3 619 000

x

100

-775 500 = -13,51%

4 347 500

100 4 982 000

x = -15,57%

propres Capacité de remboursement (R29) Total dettes R29

financières

2 679 000

C.A.F.G

587 500

= 4,56

2 843 500

= -6,05

-470 000

2 984 500

= -8,46

-352 500

2 749 500 -540 500

= -5,09

Poids des frais financiers (R30) Frais financiers R30

x 728 500

100

100

EBE

1 692 000

x

822 500 = 43,05%

100 846 000

x

493 500 = 97,22%

100 141 000

x

470 000 = 350%

x 100

= 2 000%

23 500

Commentaires :

On constate très aisément que les frais financiers constituent pour l’entreprise une charge importante. Ils représentent 2000 % de l’excédent brut d’exploitation en N-3, baissent considérablement et passent à 43,05% en N.

L’entreprise aura du mal à emprunter de nouveau car les dettes observées en fin N, vu la capacité d’autofinancement ne seront épongées qu’au bout de 4 ans minimum. Néanmoins il faut souligner une amélioration de la productivité. c)

Analyse des performances globales Profitabilité de l’activité globale

 Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Taux de résultat net (R31) R31

Résultat net

211 500

x100

x 100

CAHT

42 300 000

-775 500 = 0,5%

-587 500

x 100 34 357 000

= -2,58%

x 100 29 140 000

-775 500 = -2,02%

x 100 28 458 500

= -2,73%

Taux de CAFG (R32) 587 500 R32

CAFG x100

x 100

CAHT

42 300 000

-470 000 = 1,39%

-352 500

x 100

= -1,36%

34 357 000

x 100

-540 500 = -1,21%

29 140 000

x 100

= -1,90%

28 458 500

Commentaires :



Le profit dégager par l’entité au titre de l’exercice N ne représente que 0,5% du chiffre d’affaires de N, les années précédentes, elle a plus détruit de la richesse. La capacité pour l’entreprise à générer un flux potentiel de trésorerie est faible ; cela peut s’expliquer par un excédent brut d’exploitation (EBE) relativement faible.  Surplus global de richesse (SGR) ou valeur ajoutée totale. Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Importance des charges de personnel (R33 a) R33 a

[Ch. Pers + part.

2 867 000

2 655 500

2 632 000

trav] x100

x 100

x 100

x 100

SGR

4 300 500

Impôts sur le

117 500

= 66,67%

3 008 000

= 88,29%

2 773 000

2 491 000 = 94,92%

x 100 2 491 000

= 100%

Poids de l'imposition sur les résultats (R33 b) R33 b

résultat x100

x100

SGR

4 300 500

= 2,73%

0

0

= 0%

3 008 000

= 0%

2 773 000

70 500 x 100

= 2,83%

2 491 000

Part revenant aux associés (R33 c) Distribution de R33 c dividendes x100 SGR

141 500 x 100

= 3,29%

4 300 500

0

= 0%

3 008 000

0

= 0%

2 773 000

0

= 0%

2 491 000

Part revenant aux prêteurs (R33 d) R33 d

Frais financiers

728 500

x100

x 100

SGR

4 300 500

822 500 = 16,94%

x 100

493 500 x = 27,34%

3 008 000

100

470 000 x = 17,80%

2 773 000

100

= 18,87%

2 491 000

Part revenant à l'entreprise (R33 e) R33 e

Autofinancement

446 000

x100

x 100

SGR

4 300 500

-470 000 = 10,37%

x 100 3 008 000

- 352 500 = -15,63%

x 100 2 773 000

-540 500 = -12,72%

x 100 2 491 000

(1) SGR = Valeur ajoutée de gestion + Produits et charges financiers (sauf frais financiers) + Produits et charges HAO + Transfert de charges

= -21,70%

Commentaires : Les charges de personnel absorbent la totalité du surplus global de richesse « SGR » généré par l’entreprise en N-3 ; Cette répartition s’améliore en N-1 mais car les charges de personnel ne représentent que 88,29% du SGR. L’entreprise est néanmoins obligée de puiser dans ses propres réserves pour rémunérer les différents partenaires de l’entreprise (les prêteurs 27,34%) En N les charges de personnel représentent 2/3% du SGR ; mais on constate que dans la répartition l’entreprise reçoit une part de 10% du SGR. 3) Analyse de la structure financière Eléments

N

N-1

N-2

N-3

Ratio d'indépendance global de financement (R34) Total capitaux R34

4 559 000

propres x100

x 100

Total Passif

19 787 000

3 619 000 = 23,04%

100 19 740 000

x

4 347 500 = 18,33%

4 982 000

x 100

= 27,29%

15 933 000

x

100

= 30,29%

16 450 000

Taux d'endettement (R35) Endettement R35

financier

(1)

6 932 500

x 100

Total capitaux

x

100

7 990 000 = 152%

4 559 000

x 100 3 619 000

4 958 500 = 220,78%

x

100

4 535 500 = 114,05%

4 347 500

x

100

= 91,04%

4 982 000

propres Taux des banques dans l'endettement financier (R36) [Emprunt+Dettes de créditbail+Trésoreie R36

6 721 000

x

7 778 500 =96,94%

passif] x100

100

Endettement

6 932 500

x 100

4 817 500 = 97,35%

7 990 000

x

4 347 500 = 97,16%

100 4 958 500

100

x = 95,85%

4 535 500

financier Part dela trésorerie passif dans l'endettement financier (R37) Trésorerie passif x 4 559 000 R37

100

100

Endettement

6 932 500

x

5 405 000 = 65,76%

x 100 7 990 000

2 162 000 = 67,65%

x

100 4 958 500

1 903 500 = 43,60%

financier Ratio de financement courant du besoin de financement (R38) Trésorerie passif R38

moyenne

(2)

x 100

Besoin de

4 982 000 1 374 750

= 3,62%

4 982 000 1 081 000

= 4,61%

2 032 750 -143 000

= -14,22%

financement global (3)

moyen

Ratio de couverture stable des capitaux engagés (R39) Total financement R39

stable x 100 Capitaux engagé



7 238 000 (4)

5 933 750

Commentaires :

= 1,59%

6 462 500 5 170 000

= 1,58%

7 332 000 3 100 000

= 2,26%

x 100 4 535 500

= 41,97%

La part des capitaux propres de l’entreprise ne représente que 23,04% des ressources totales utilisées par celle-ci en N. La capacité de l’entreprise à résister aux aléas est fortement réduite. L’importance des capitaux propres conditionne en effet, pour une large part, sa capacité à supporter des chocs exogènes qui provoquent des pertes. Cette situation de vulnérabilité peut être soulignée par la part de trésorerie passif qui représente 65,76% de l’endettement total ; a priori une forte proportion de crédits bancaires dans l’endettement signifier une situation précaire car ce type de ressources a un coût élevé.

Cas n°06 :

Cas Ventados

Les dirigeants de l’entreprise VENTADOS s’interrogent sur la meilleure structure de financement à retenir ; ils vous fournissent à cet effet les renseignements suivants : 1 2 3 4 5 6 7

Marge sur coût variable : 5 000 000 F par an. Charges fixes d’exploitation : 2 600 000 F par an. Total de l’actif immobilisé : 7 500 000 F. BFRE : 2 500 000 F. Taux de l’impôt sur les bénéfices : 35 % Structure de financement n° 1 : financement intégral par capitaux propres Structure de financement n° 2 : - 1/3 par capitaux propres. -

2/3 par emprunt remboursable in fine dans 5 ans, taux 15 %.

 Travail à faire 1) 2) 3) 4)

Calculez la rentabilité économique prévisionnelle avant et après impôts. Calculez la rentabilité financière selon la structure de financement retenue. Mettez en évidence l’effet de levier financier. Renouvelez vos calculs en envisageant successivement (et donc, indépendamment) les deux modifications suivantes : - ¼ de capitaux propres et ¾ d’emprunt. - La marge sur coût variable n’est plus que de 4 000 000 F (effondrement de 20 % du chiffre d’affaires).

 Corrigé du cas n°06 : Cas Ventados 1)

Rentabilité économique

Résultat d’exploitation Actif + BFRE

-avant impôt :

5 000 000 - 2 600 000 7 500 000 + 2 500 000

-après impôt : 0,24 x (1-0,25)

24%

18%

Structure n°1 : 2)

Rentabilité financière

Résultat net Capitaux propres

2 400 000 x 0,75 10 000 000

18%

Structure n°2 : [(2 400 000 – 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75] 38% / 10 000 000 x 0,25

3) Mise en évidence de l’effet de levier : (1 – 0,25) x (0,24 + (0,24 – 0,15) x 2) = 31,5% Le rapport entre les dettes et les capitaux propres est de 2 et a fait croître la rentabilité économique. 4) Modification des hypothèses : Hypothèse n°1 : L’effet de levier va augmenter (le rapport entre les dettes et les capitaux propres passe à 3) et la rentabilité financière aussi : Rentabilité financière : (1- 0,25) x (0,24 + (0,24 – 0,15) x 3) = 38,25% Vérification :

(2 400 000 - 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75 = 38,25% 10 000 000 x 1/4

Hypothèse n°2 : Rentabilité économique Résultat d’exploitation Actif + BFRE Rentabilité financière

Résultat net Capitaux propres

4 000 000 - 2 600 000 7 500 000 + 2 500 000 - après impôt : 0,14 x (1-0,25)

- avant impôt :

Structure n°1 :

1 400 000 x 0,75 10 000 000

14%

10,5%

10,5% Structure n°2 : [(1 400 000 – 3/4 x 10 000 000 x 0,15) x 0,75] / 10 000 000 x 0,25 8,25%

La rentabilité économique étant devenue inférieure au coût de l’endettement, l’effet de levier a joué dans un sens défavorable à l’entreprise et la rentabilité financière a baissé dans la seconde structure par rapport à la première.

Cas n°07 :

Cas A&B

On se propose d’apprécier l’équilibre financier et les causes de la rentabilité économique des actifs de deux sociétés A & B sur lesquelles des renseignements vous communiqués en annexe.

 Travail à faire 1) Calculer le taux de rentabilité économiques des deux sociétés, le décomposer en un produit de facteurs. Conclure.

2) Quelles sont les grandeurs qui permettent de mesurer la rentabilité financière? 3) Décomposer le ratio de rentabilité financière en plusieurs composantes explicatives. 4) Calculer le taux de rentabilité financière des deux sociétés, le décomposer. Conclure. 5) Mesurer de deux façons l’effet de levier des deux sociétés et conclure.

Annexe I : Bilan des sociétés A & B au 31/12/N en kilo de francs

Société A

Société B

Société A

ACTIF IMMOBILISE

Société B

SITUATION NETTE

Immobilisations incorporelles

190

190

Capital

150 000

57 000

Immobilisations corporelles

250 200

250 200

Réserves

83 500

63 600

Immobilisations financières

1 200

1 200

Résultat

30 000

21 800

251 590

251.590

263 500

142 400

Total

Total

ACTIF CIRCULANT

DETTES

Stocks

9 952

9 952

55 000

55 000

110

110

Total

65 062

TOTAL ACTIF

316 652

Créances d'exploitation Disponibilités

Dettes financières

118 822

Dettes d'exploitation

53 152

55 430

65 062

Total

53 152

174. 52

316 652

TOTAL PASSIF

316 652

316 652

Société A

Société B

790 000

790 000

Annexe II : Comptes de résultat des sociétés A & B au 31/12/N en kilo francs CHARGES Achats Variations de stocks Consommation en prov. De tiers Impôts et taxes Charges de personnel Dotations d'exploitation

-

Société A

Société B

250 000

250 000

8 400

-

50 000

Chiffre d'affaires

8 400 50 000

500

500

412 500

412 500

40 400

40 400

Charges financières

PRODUITS

12 300

Impôts BIC

15 000

10 900

Résultat

30 000

21 800

TOTAL ACTIF

790 000

790 000

 Corrigé du cas n°07 : Cas A&B 1) Calcul de la rentabilité économique

TOTAL PASSIF

790 000

790 000

Société A Chiffre d'affaires Achats

Société B

790 000 -

Variations de stocks

250 000

790 000 -

8 400

250 000 8 400

Consommation en provenance de tiers

-

50 000

-

50 000

Impôts et taxes

-

500

-

500

Charges de personnel

-

412 500

-

412 500

Dotations d'exploitation

-

40 400

-

40 400

Résultat d'exploitation Total des actifs Taux de rentabilité économique

45 000

45 000

316 652

316 652

0,1421

0,1421

Le taux de rentabilité économique se décompose ainsi : 0,1421 =

45 000 790 000 x = 0,057 x 2,49. 790 000 316 652

La marge nette représente donc 5,7% du chiffre d’affaires et la rotation de l’actif est de 2,49. La rentabilité économique est donc essentiellement due à la bonne rotation des actifs. 2) Rentabilité financière La rentabilité financière est encore appelée rendement des capitaux propres. Elle est estimée par le taux de rémunération des capitaux investis par les propriétaires de l’entreprise. Le ratio a pour dénominateur les capitaux propres hors résultat de l’exercice. Au dénominateur, on inscrit le résultat courant. Le ratio est donc le suivant : 3) Décomposition de la rentabilité financière 4) Calcul de la rentabilité financière Société A Résultat d'exploitation Charges d'intérêts

Société B

45 000 -

45 000 -

12 300

Résultat courant

45 000

32 700

Capitaux propres

263 500

142 400

17,08%

22,96%

Taux de rentabilité financière

Alors que les deux sociétés ont le même taux de rentabilité économique, la rentabilité financière est plus importante pour la société B. Recherchons-en les causes. Le taux de rentabilité financière se décompose ainsi : Société A

Société B

Résultat courant/CA

5,70%

4,14%

CA / Actif total

249,49%

249,49%

Actif total / Capitaux propres

120,17%

222,37%

Taux de rentabilité financière = produit des 3 ratios

17,09%

22,97%

On constate que la meilleure rentabilité financière de la société B est due principalement au dernier ratio (Actif total / Capitaux propres) qui reflète l’endettement supérieur de cette entreprise. On met ainsi en évidence un effet de levier.

5) Effet de levier 1ère méthode Entreprise A

Entreprise B

30000 + 15000 = 17,08% 263500

45000 = 17,22% 263500

30000 + 15000 = 17,08% 263500

21800 + 10900 = 22,96% 142400

17,08% - 17,08% = 0

22,96% - 17,22% = 5,74%

Effet de levier rC = rA

2ème méthode Posons rD, le taux des charges d’intérêts des dettes financières

D, le montant des dettes financières C, le montant des capitaux propres. On démontre que :rC = rA+ (rA - rD) x

D . C

Pour l’entreprise A non endettée, il n’y a pas d’effet de levier. Pour l’entreprise B endettée, on a : (rA - rD) x

D 118 822 = (17,22% - 10,35%) x = 5,73% C 142 400

avec 10,35% =

12 300 118 822

Conclusion : l’entreprise B est endettée. Comme le coût de la dette (10,35%) est inférieur au taux de rentabilité économique (17,22%), elle bénéficie d’un effet de levier.

Cas n°08 :

Cas Textilas (Coefficient d’élasticité et indice de sécurité)

Une entreprise de textile se pose la question suivante:

- avoir un taux de marge sur coût variable de 90 % du chiffre d'affaires avec un niveau fort de charges de structure:120 000 KF ; - dégager 20 % de marge sur coût variable seulement mais avec 30 000 KF de charges fixes. NB : le chiffre d’affaire est de 180 000 KF.

 Travail à faire 1) Quel est le montant de la perte maximale dans les deux hypothèses? 2) Déterminez le seuil de rentabilité et l'indice de sécurité. 3) Calculez le chiffre d'affaires qu'il faudrait réaliser pour obtenir un bénéfice de 15 000 KF. 4) Déduisez-en le coefficient d'élasticité.

 Corrigé du cas n°08: Cas Textilas 1) Quel est le montant de la perte maximale dans les deux hypothèses? La perte maximale est le montant des charges fixes, soit 120 000 KF dans la première hypothèse et 30 000 KF dans la seconde hypothèse. 2) Déterminez le seuil de rentabilité et l'indice de sécurité.

Première hypothèse

Seuil de rentabilité: 120 000 = 0,9x, d'où x = 133 333 KF ; 180 000 - 133 333 Indice de sécurité: Is = = 0,259. 180 000

Deuxième hypothèse

Seuil de rentabilité: 30 000 = 0,2x, d'où x = 150 000 KF ; 180 000 - 150 000 Indice de sécurité: Is = = 0,200. 180 000 Le risque est plus important dans la première hypothèse. 3) Calculez le chiffre d'affaires qu'il faudrait réaliser pour obtenir un bénéfice de 15 000 KF

Première hypothèse

Il faudra couvrir les charges fixes + le résultat recherché, soit 120 000 + 15 000 = 135 000 KF. Chiffre d'affaires à réaliser: 135 000 = 0,9x, d'où x = 150 000 KF.

Deuxième hypothèse Charges fixes + résultat: 30 000 + 15 000 = 45 000 KF Chiffre d'affaires à réaliser: 45 000 = 0,2x, d'où x = 225 000 KF Le bénéfice est plus rapidement atteint dans la première hypothèse. 4) Déduisez-en le coefficient d'élasticité.

Première hypothèse

15 000 - 0 = 0,90; ce qui signifie qu'une augmentation de 10 % du chiffre d'affaires 150 000 - 133 333 provoquera une augmentation de 9 % du résultat.

e=

Deuxième hypothèse 15 000 - 0 = 0,20; ce qui signifie qu'une augmentation de 10 % du chiffre 225 000 - 150 000 d'affaires provoquera une augmentation de 2 % du résultat.

e =

Cas n°09 :

Cas Levias (levier d’exploitation)

Soit le compte du résultat suivant : Achats de marchandises

71 600 000 Ventes de marchandises

Variation de stock Autres achats et charges externes Impôts et taxes

284 000 000

600 000 Produits financiers

300 000

46 400 000 Produits de cession

500 000

5 500 000

Charges de personnel Dotations d'exploitation Charges d'intérêts

84 520 000 17 180 000 1 900 000

Valeur comptable des élements d'actifs cedés Impôts sur bénéfices Résultat de l'exercice

800 000 14 440 000 41 860 000 284 800 000

284 800 000

Le coût d’achat des marchandises vendues et 80% des autres achats et charges externes et des charges de personnel sont des charges variables.

 Travail à faire 1) Calculer le levier d’exploitation de l’entreprise en considérant les hypothèses suivantes :  Augmentation de 20% du CAHT,  Diminution de 10% du CAHT. 2) Retrouver le levier à partir du seuil de rentabilité. 3) Calculer le levier d’exploitation dans l’hypothèse où le coût d’achat des marchandises vendues est la seule charge variable, les autres charges étant fixes. 4) Conclure

 Corrigé du cas n°09 : Cas Levias 1) Calcul du levier d’exploitation de l’entreprise en considérant les hypothèses suivantes 

Augmentation de 20% du CAHT

Remarque : Pour les calculs, le résultat d’exploitation sera considéré comme avant impôt (en utilisant un résultat après impôt, on obtiendrait le même résultat) Ancien résultat d’exploitation 284 000 000 – (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 + 5 500 000 + 84 520 000 + 17 180 000) = 58 200 000 Nouveau résultat d’exploitation 284 000 000 x 1,2 – (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 x 0,8 + 84 520 000 x 0,8) x 1,2 – 0,2 (46 400 000 + 84 520 000) - 5 500 000 – 17 180 000 = 79 612 800 Variation du résultat d’exploitation 79 612 800 - 58 200 000 = 0,3679  36,79% 58 200 000

(Quand le CAHT augmente de 20%, le résultat d’exploitation augmente de 36,79%) Levier d’exploitation (LE) LE =

36,79 = 1,84 20

 Diminution de 10% du CAHT Ancien résultat : 58 200 000 Résultat d’exploitation après la baisse du CAHT : 284 000 000 x 1,2 – (71 600 000 + 600 000 + 46 400 000 x 0,8 + 84 520 000 x 0,8) x 0,9 – (46 400 000 + 84 520 000) x 0,2 - 5 500 000 – 17 180 000 = 47 493 600 Variation du résultat d’exploitation

47 493 600 - 58 200 000 = -0,184  -18,4% 58 200 000 Levier d’exploitation (LE) LE =

- 18,4 = 1,84 - 10

Remarque : Il n’existe qu’un seul levier d’exploitation pour une structure de charges donnée Calcul du levier d’exploitation indépendamment de toute variation du CAHT LE =

MSCV Avec MSCV : Marge sur coût variable et RE : résultat d’exploitation RE

MSCV = [284 000 000 – 71 600 000 – 600 000 – (46 400 000 + 84 520 000) x 0,8] = 107 064 000 LE =

107 064 000 = 1,84 58 200 000

2) Calcul du levier à partir du seuil de rentabilité Taux de marge sur coûts variables MSCV = [284 000 000 – 71 600 000 – 600 000 – (46 400 000 + 84 520 000) x 0,8] = 107 064 000 soit 37,7% du CAHT Seuil de rentabilité (SR) Sommes des charges fixes d’exploitation = (46 400 000 + 84 520 000) x 0,2 + 5 500 000 + 17 180 000 = 48 864 000 SR =

48 864 000 = 129 612 732 0,377

Levier d’exploitation LE =

284 000 000 = 1,84 284 000 000 - 129 612 732

3) Calcul du levier d’exploitation dans l’hypothèse où le coût d’achat des marchandises vendues est la seule charge variable, les autres charges étant fixes  1er calcul MSCV = 284 000 000 – 72 200 000 = 211 800 000 soit 74,58% du CAHT Levier d’exploitation : LE = 211 800 000 / 58 200 000 = 3,64  2ème calcul Seuil de rentabilité SR =

153 600 000 = 205 953 338 0,7458

Levier d’exploitation : LE =

284 000 000 = 3,64 284 000 000 - 205 953 338

4) Conclusion On constate que, pour un même entreprise, la plus part des charges fixes dans les charges totales est grande et le seuil de rentabilité important, plus le levier d’exploitation est élevé. Dans ce cas, la sensibilité du résultat d’exploitation à une variation du CAHT est forte. Quand les charges sont essentiellement variables, l’entreprise dispose d’une capacité de réaction, donc d’une flexibilité, beaucoup plus importante et elle se trouve alors moins exposée au risque d’exploitation.

Cas n°10:

Cas Joellas (effet de levier financier)

Vous disposez des informations suivantes : -

Taux de rentabilité économique (après impôt) : 10% ;

-

Capitaux propres K : 2 000 000 ; Dettes financières D : 1 600 000 ; Taux d’intérêt (après impôt) : 4% ; Taux de l’impôt sur les bénéfices : 25%.

 Travail à faire 1) Calculer le résultat économique net d’impôt, le résultat économique avant impôt et le résultat net d’impôt (ce dernier de deux façons différentes). 2) Calculer le taux de rentabilité financière. Préciser ce qu’il serait dans l’hypothèse où D=0. 3) Préciser si l’effet de levier est positif ; calculer le levier et retrouver le taux de rentabilité financière. 4) La société bénéficie d’une bonne réputation et d’une solide situation financière. Elle peut obtenir un endettement complémentaire portant le levier à 1,5. Calculer le montant de cet endettement complémentaire et l’effet de levier pour ce niveau. En déduire le taux de rentabilité financière correspondant.

 Corrigé du cas n°10: Cas Joellas 1) Calcul du résultat économique net d’impôt, du résultat économique avant impôt et du résultat net d’impôt (ce dernier de deux façons différentes) RE On sait que te =  RE  te (K  D)  0,1 (2 000 000  1 600 000)  360 000 K D  Résultat avant impôt Résultat économique : 360 000 / (100% - 25%) = 480 000  Résultat net Résultat net = (360 000 – 4% x 1 600 000) = 296 000 2) Calcul du taux de rentabilité financière. Résultat net 296 000 tf =   14,8% K 2 000 000 si on avait D = 0, on aurait tf = te = 10% 3) Calcul de l’effet de levier et retrouver le taux de rentabilité financière L’effet de levier est positif puisque la rentabilité financière de la société est de 14,8% (> 10% en cas de non endettement). Levier =

D 1 600 000 = = 0,8 K 2 000 000

tf = te + D/K (te – i) = 0,1 + 0,8(0,1 – 0,04%) = 14,8% 4) Calcul du montant de cet endettement complémentaire, de l’effet de levier pour ce niveau et déduction du taux de rentabilité financière correspondant. D Dans ce cas, l’endettement est de : = = 1,5  D = 1,5 K = 3 000 000 10 000 Effet de levier = 1,5 (0,1 – 0,04) = 0,09 ou 9%

Taux de rentabilité financière = 10% + 9% = 19%

Cas n°11 :

Cas Madaras (Seuil de rentabilité, marge de sécurité, indice de sécurité, levier

d'exploitation)

La société Madaras est une petite entreprise industrielle dont vous étudiez la rentabilité. Vous disposez du détail du résultat courant avant impôt de l'entreprise. Par ailleurs la part des charges fixes dans les charges est la suivante :

Services extérieurs Impôts et taxes Charges de personnel Dotations aux amortissements, dépréciation et provisions Charges financières

Charges Achats de matières premières Variation des stocks Achats d'emballages Variation des stocks Services extérieurs Impôts et taxes Charges du personnel Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions Charges financières Résultat Total

Montants 4 000 000 -146 000 520 000 -24 000 600 000 200 000 6 000 000 1 800 000 400 000 650 000 14 000 000

33,33% 75% 50% 100% 90%

Produits Vente de produits finis

Montants 14 000 000

14 000 000

Travail à faire : 1) Déterminer le montant des charges fixes de la société Madaras et le taux de marge sur coût variable. 2) Calculer le seuil de rentabilité. 3) Calculer la marge de sécurité et l'indice de sécurité. 4) Déterminer le levier d'exploitation. 5) lnterprèter les résultats.



Corrigé du cas n°11:

Cas Madaras

1) Tableau de reclassement des charges et taux de marge sur coût variable Tableau de reclassement des charges Charges par nature Services extérieurs Impôts et taxes Charges de personnel Dotations aux amortissements, dépréciation et provisions Charges financières

Total

Fixes

600 000 200 6 000 1 800 400

000 000 000 000

200 000 150 3 000 1 800 360

000 000 000 000

Variables 400 000 50 000 3 000 000 0 40 000

Total

9 000 000

5 510 000

Montant de charges fixes = 5 510 000 Montants Chiffres d’affaires Achats de matières premières - Variation des stocks Achats d'emballages - Variation des stocks Autres charges variables Coût variable Marge sur coût variable Charges fixes Résultat d'exploitation

Taux de marge sur coût variable =

14 000 000 4 000 - 146 520 -24 3 490 7 840

MCV 6 160 000 = = 44 % 14 000 000 CA

Seuil de rentabilité CF SR= TMCV 5 510 000 SR = 0,44 SR = 12 522 727

3) Marge de sécurité et indice de sécurité Marge de sécurité MS = CA – SR MS = 14 000 000 – 12 522 727 MS = 1 477 273

4) Levier d'exploitation LE =

CA CA - SR

14 000 000 14 000 000 - 12 522 727 LE =9,47 LE =

5) Interprétation des résultats

000 000 000 000 000 000

5 510 000

2)

Indice de sécurité CA - SR I= CA 14 000 000 - 12 522 727 I= 14 000 000 1 477 273 I= 14 000 000 I = 10,55 %

Totaux

- 7 840 6 160 - 5 510 650

000 000 000 000

3 490 000

Le taux de marge sur coût variable est sans doute un peu faible pour absorber les charges fixes. Il en résulte une marge de sécurité certes positive mais un peu restreinte. Ce résultat est confirmé par le faible indice de sécurité de la société Madaras. Cependant le levier d'exploitation est important en raison du poids important des charges fixes et d'une marge de sécurité relativement faible.

SYSTEME FRANÇAIS Cas n°01 :

Cas Vattias (Bilan fonctionnel - Représentation graphique - Fonds de roulement

net global)

Le bilan condensé, avant répartition du résultat, de la société Vattier au 31/12/N se présente ainsi : Exercice N Amortissements

ACTIF

Brut

et provisions

Net

( à déduire) ACTIF IMMOBILISÉ Immobilisations incorporelles

140 000

Immobilisations corporelles

530 000

238 500

291 500

Immobilisations financières

16 000

1 430

14 570

686 000

239 930

446 070

41 160

2 058

39 102

Créances d'exploitation

75 460

2 263

73 197

Créances diverses

15 092

TOTAL I

140 000

ACTIF CIRCULANT Stocks et en-cours

Valeurs mobilières de placement

2 740

Disponibilités

4 078

Charges constatées d'avance*

* liées à l'exploitation.

15 092 526

2 214 4 078

1 812

1 812

TOTAL II

140 342

4 847

135 495

TOTALGENERAL

826 342

244 777

581 565

Passif

Exercice N

CAPITAUX PROPRES

380 000 TOTAL I

380 000

PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

12 440

TOTAL II

12 440

DETTES Dettes financières

104 525

Dettes d'exploitation

66 680

Dettes diverses

15 600

Produits constatés d'avance *

2 320 TOTAL III

189 125

TOTAL GÉNÉRAL

581 565

* liés à l'exploitation.

 Travail à faire 1) Établissez le bilan fonctionnel en valeurs absolues et en pourcentages. 2) Représentez graphiquement, sous forme d'un diagramme en barres, les grandes masses du bilan fonctionnel et mettez en évidence le fonds de roulement net global.

 Corrigé du cas n°01 : Cas Vattias 1) Bilan fonctionnel Retraitement A la constitution des masses homogènes du bilan fonctionnel nécessite les retraitements suivants: Actif stable

Ressources stables

Immobilisations brutes Total

686 000

Capitaux propres

380 000

686 000

Amortissement et provisons à déduire

244 777

Actif circulant d'exploitation

Provisions pour risques et charges

Stocks et en-cours

41 160

Créances d'exploitation

75 460

Charges constatées d'avance Total Créances diverses

Total

118 432

Dettes d'exploitation

2 320 Total

69 000

15 092 Passif hors exploitation

Actif de trésorerie

Dettes diverses

Valeurs mobilières de placement

2 740

Disponibiliés

4 078 Total

741 742 66 680

Produits constatés d'avance 15 092

Total

12 440 104 525

1 812 Passif d'exploitation

Actif circulant hors exploitation

Bilan fonctionnel

Dettes financières

6 818

15 600

Total

15 600

ACTIF

Montant

Actif stable

%

PASSIF

686000 686000

Ressources stables 83,02%

Actif circulant Actif circulant d'exploitation

%

741742 741742

89,76%

Passif circulant 118432

Actif circulant hors exploitation

Passif d'exploitation

15092

Actif de trésorerie

Passif hors exploitation

6818 140342

Totaux

Montant

69000 15600 84600

10,24%

16,98%

826342 100,00% Totaux

826342 100,00%

2) Représentation graphique Le fonds de roulement net global est mis en évidence par la représentation graphique du bilan fonctionnel. Il correspond à l'écart entre la hauteur des ressources stables et celle de l'actif stable ou entre la hauteur de l'actif circulant et celle du passif circulant.

Ressources stables

Actif stable

89,76%

83,02% FRNG Actif circulant 16,98%

Passif circulant 10,24%

Cas n°02 :

Cas Mamatas (tableau des soldes intermédiaires de gestion avec et sans

retraitements)

L'entreprise Manat est une société anonyme dont l'activité est de vendre imprimantes spécifiques pour la PAO, assorties d'un contrat de maintenance. Ayant connu de grosses difficultés au moment de son lancement, la société avait accumule des pertes; de ce fait, elle ne supporte pas d'impôt sur les bénéfices depuis 2 ans. Les perspectives semblent maintenant bien meilleures et les résultats affichés sont conformes aux attentes des actionnaires. Après un entretien avec le contrôleur de gestion, on vous communique des informations

complémentaires sur certains postes du compte de résultat et sur des engagements hors bilan:  L'entreprise Mamat a financé, au début de l'exercice N, des immobilisations corporelles par un contrat de crédit-bail dont les dispositions sont les suivantes : - valeur des immobilisations au contrat: 200 000; durée du contrat: 4 ans correspondant à la durée d'utilisation du bien; - loyer annuel: 60 000; - valeur de rachat: symbolique.  L'entreprise n'a pas d'autres contrats de crédit-bail en cours.  L'entreprise bénéficie d'une subvention d'exploitation en compensation diminution du prix de vente de certains de ses produits et le personnel intermédiaire a coûté à l'entreprise 320 000 € en N contre 45 000 € en N-1.

 Travail à faire Sachant que toutes les données sont exprimées en milliers d'euros

1) Présentez, à partir des documents de synthèse et des informations complémentaires pour les 2 années, les soldes intermédiaires de gestion PCG et, pour l'année N, les SIG corrigés. 2) Effectuez la répartition de la valeur ajoutée entre les différents partir des SIG corrigés de l'année N.

Compte de résultat au 31 décembre N, société Mamat

Charges et produits

France

Export

N

N-1

Production vendue de biens

2 648 596

2 648 596

2 015 882

Production vendue de service

2 845 039

2 845 039

2 862 394

Chiffres d'affaires nets

5 493 635

5 493 635

4 878 276

345 845

169 754

59 618

9 777

6 052

19 841

Total des produits d'exploitation

5 905 150

5 077 648

Achats de matières première et autres approvisionnements

3 321 896

2 683 497

-25 802

-277 064

1 141 347

1 457 986

58 528

42 523

Production stockée Production immobilisée Subventions d'exploitation Reprises sur amortissements et provisions, transfert de charge Autres produits

Variation de stock de matières et autres approvisionnements autres achats de et charges externes (1) Impôts, taxes et versements assimilés Salaires et traitements Charges sociales

808 528

719 413

212 321

198 932

Dotations aux amortissements sur immobilisations

81 823

81 608

Dotations aux provisions sur actif

54 058

48 069

104 326

24 269

5 757 025

4 979 233

148 125

98 415

35 532

62 090

Autres charges Total des charges d'exploitations Résultat d'exploitation Autres intérêts et produits assimilés reprise sur provision et transferts de charges Total des produits financiers Intérêt et charge assimilées Dotations financières aux amortissements et aux provisions Total des charges financières

35 532

62 090

Résultat financier

-35 532

-62 090

Résultat courant avant impôts

112 593

36 325

Produits exceptionnelles sur opération de gestion

9 399

produits exceptionnelles sur opération en capital

17 945

Total des produits exceptionnels charges exceptionnelles sur opération de gestion

27 344 32 596

Charges exceptionnelles sur opérations en capital Total des charges exceptionnelles

9 809 13 800

32 596

23 609

-32 596

3 735

Résultat de l'exercice

79 997

40 060

(1) dont crédit-bail mobilier

60 000

Résultat exceptionnel Participation des salariés aux résultats de l'entreprise Impôts sur les bénéfices

 Corrigé du cas n°02 : Cas Mamatas

1) Présentez, à partir des documents de synthèse et des informations complémentaires pour les 2 années, les soldes intermédiaires de gestion PCG et pour l'année N, les SIG corrigés Soldes intermédiaires de gestion PCG Eléménts Production vendue de biens

Soldes intermédiaires de gestion corrigés

N-1 4 878 276

N 5 493 635

N

Eléments

5 493 635 Production vendue de biens 345 845 (+)Subventions d'exploitation

Production stockée

Production stockée

Production immobilisée

Production immobilisée

Production de l'exercice Consommation en provision de tiers

4 878 276

5 493 635

3 864 419

4 437 441

5 839 480 Production de l'exercice 4 437 441 Consommation en provision de tiers 60 000 (-) redevance de crédit-bail 320 000 (-) personnel intermédiaire

Valeur ajoutée Subvention d'exploitation Impôts et taxes Charges de personnel

1 013 857

1 056 194

169 754

345 845

42 523

58 528

918 345

1 020 849

1 782 039 Valeur ajoutée corrigée 0 Subvention d'exploitation 58 528 Impôts et taxes 1 020 849 Charges de personnel 320 000 (+) Personnel intérimaire

EBE

222 743

322 662

Autres produits

19 841

6 052

Autres charges

24 269

104 326

reprise d'exploitation Dotation d'exploitation

382 662 EBE corrigé 6 052 Autres produits 104 326 Autres charges

9 777

59 618

59 618 reprise d'exploitation

129 677

135 881

135 881 Dotation d'exploitation 50 000 (+) Amortissement du crédit-bail

Résultat d'exploitation

98 415

148 125

158 125 Résultat d'exploitation corrigé

Produits financiers

Produits financiers

reprises financières

reprises financières

Dotations financières

Dotations financières

Autres charges financières

Autres charges financières

Intérêts et charges assimilées

62 090

35 532

35 532 Intérêts et charges assimilées 10 000 (+) Intérêt sur crédit-bail

Résultat financier

-62 090

-35 532

-45 532 Résultat financier corrigé

Résultat courant avant impôt

36 325

112 593

112 593 Résultat courant avant impôt

Produits exceptionnels

27 344

Charges exceptionnels

23 609

32 596

Charges exceptionnels

Résultat exceptionnel

3 735

-32 596

Résultat exceptionnel

Produits exceptionnels

Participation des salariés

Participation des salariés

Impôt sur le bénéfice

Impôt sur le bénéfice

Résultat net

40 060

79 997

Résultat net

(a) En déduction des produits dans le compte de résultat. (b) Pour le calcul de la valeur ajoutée, sont assimilés à des consommations externes les impôts indirects à caractère spécifique inscrits au compte 635 « Impôts, taxes et versements assimilés » et acquittés lors de la mise à la consommation des biens taxables (c) Soit total général des produits - total général des charges

Cas n°03 :

Cas Kurunas (Bilan financier - Représentation graphique-Fonds de roulement

financier)

Le bilan condensé, après répartition du résultat, de la société Kurune au 31 décembre N se présente ainsi: Bilan condensé Exercice N Amortissements

ACTIF

Brut

et provisions

Net

( à déduire) ACTIF IMMOBILISÉ Immobilisations incorporelles * Immobilisations corporelles

5 000

4 500

500

342 000

147 000

195 000

Immobilisations financières (1) TOTAL I

13 500

1 500

12 000

360 500

153 000

207 500

ACTIF CIRCULANT Stocks et en-cours

114 000

15 600

98 400

Créances d'exploitation (2)

109 960

53 860

56 100

Créances diverses

31 170

Valeurs mobilières de placement

3 665

Disponibilités Charges constatées d'avance

31 170 300

3 365

38 300

38 300

3 000

3 000

TOTAL II

300 095

69 760

230 335

TOTALGENERAL

660 595

222 760

437 835

(1) Dont à moins d'un an :

1 000

(2) Dont à plus d'un an :

5 160

Passif

Exercice N

CAPITAUX PROPRES

178 280 TOTAL I

PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES * TOTAL II

178 280 13 500 13 500

DETTES Dettes financières (3)

63 930

Dettes d'exploitation

146 125

Dettes diverses (4)

36 000

Produits constatés d'avance TOTAL III

246 055

TOTAL GÉNÉRAL

437 835

(3) Dont à moins d'un an : 8 310. (4) Dont à plus d'un an : 7 200. * A plus d’un an

 Travail à faire 1) Établissez le bilan financier en valeurs absolues et en pourcentages. 2) Représentez graphiquement, sous forme d'un diagramme en barres, les grandes masses du bilan financier et mettez en évidence le fonds de roulement financier.

 Corrigé du cas n°03 : Cas Kurunas 1) Bilan financier a) Retraitements La constitution des masses homogènes du bilan financier nécessite les retraitements suivants: actif réel net à plus d'un an : Actif réel net à plus d’un an : Actif immobilisé net

207 500

- Actif fictif net (Frais d'établissement)

500

- Immobilisations financières à moins d'un an

1 000

+ Actif circulant à plus d'un an (créances à plus d'un an)

5 160

Total

214 160

Actif réel net à moins d’un an : Stocks et en-cours

98 400

+ Créances à moins d'un an (56 100 + 31 170)

87 270

- Part de l'actif circulant à plus d'un an

5 160

+ Part de l'actif immobilisé à moins d'un an

1 000

+ Disponibilités (38 300 + 3365)

41 665

+ Charges constatées d'avance

3 000 Total

236 495

Passif réel à plus d’un an : Capitaux propres

178 280

- Actif fictif net

500

+ Provisions pour risques et charges

13 500

+ Dettes financières à plus d'un an (63 930 - 8310)

55 620

+ Dettes diverses à plus d'un an

7 200 Total

255 100

Passif réel à moins d’un an : Dettes financières à moins d'un an

8 310

+ Dettes d'exploitation

146 125

+ Dettes diverses à moins d'un an (36 000 - 7200)

28 800 Total

183 235

b) Bilan financier ACTIF

Montant

%

PASSIF

Actif réel net à plus d'un an Actif immobilisé net

206 000

Actif circulant à plus d'un an Total

Montant

Capitaux propres

5 160 211 160

177 780

Provisions pour risques et charges à plus d'un an

86 110

Dettes financières à moins d'un an

Disponibilités

41 665

Dettes non financières à moins d'un an

226 175

254 100

51,72%

8 310 174 925 Total

437 335 100,00% Totaux

183 235

Le fonds de roulement financier est mis en évidence par la représentation graphique du bilan financier. Il correspond à l'écart entre la hauteur de l'actif réel net à moins d'un an et celle du passif réel à moins d'un an.

Actif réel net à

Passif réel à plus

plus d’un an

d’un an

48,28%

58,10% FRF

Actif réel net à moins d’un an 51,72%

Passif réel à moins d’un an 41,90%

Cas Floras (Tableau de financement)

La société Flora, distributeur de matériel et fournitures pour fleuristes, a réalisé des investissements pour faire face à un accroissement de son activité. Elle désire compléter l'analyse de l'évolution de sa structure financière et vous fournit en annexe: -les bilans comptables condensés au 31 décembre Net N - 1 ; -les bilans fonctionnels « N » et « N - 1 »; - des renseignements complémentaires. Annexe 1 : bilans condensés au 31/12/N et « N-1 »

41,90%

437 335 100,00%

2) Représentation graphique

Cas n°04 :

58,10%

Passif réel à moins d'un an

Créances à moins d'un an Total

62 820 Total

98 400

Totaux

13 500

48,28% Dettes à plus d'un an

Actif réel net à moins d'un an Stocks et en-cours

%

Passif réel à plus d'un an

Exercice N Amortissements

ACTIF

Brut

et provisions

Exercie N-1

Net

( à déduire) ACTIF IMMOBILISÉ Immobilisations incorporelles

18 856

8 648

10 208

Immobilisations corporelles

209 672

38 096

171 576

104 520

Immobilisations financières

2 360

2 360

928

184 144

105 448

TOTAL I

230 888

46 744

Stocks et en-cours

270 808

29 680

241 128

128 280

Créances d'exploitation (1)

352 124

15 072

337 052

232 784

62 140

62 140

41 080

19 320

19 320

53 848

ACTIF CIRCULANT

Créances diverses Valeurs mobilières de placement Disponibilités TOTAL II

704 392

44 752

659 640

455 992

TOTALGENERAL

935 280

91 496

843 784

561 440

(1) dont autres créances d'exploitation: 8 170 € (<< N ») et 3 967 € (<< N – 1 »).

Passif

Exercice N

CAPITAUX PROPRES TOTAL I

Exercice N-1

347 600

176 384

347 600

176 384

10 368

10 824

10 368

10 824

PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES TOTAL II DETTES Dettes financières (3)

193 712

55 368

Dettes d'exploitation

241 728

248 184

50 376

70 680

TOTAL III

485 816

374 232

TOTAL GÉNÉRAL

843 784

561 440

Dettes diverses (4)

(1) dont découvert bancaire: 115 680 € (« N ») et 26 376 € (« N – 1 »). (2) dont fournisseurs et comptes rattachés: 202 200 €(« N ») et 228 560 € (« N – 1 »).

Annexe 2 : Bilan fonctionnel au 31/12/N et N-1 ACTIF

N

N-1

Emplois stables Actif immobilisé brut

PASSIF

686 000

128 648 Capitaux propres

686 000

128 648 Amortissements et provisions Dettes financières

Actif circulant hors exploitation Actif de trésorerie Totaux

N-1 347 600

176 384

101 864

65 352

78 032

28 992

527 496

270 728

241 728

248 184

41 080 Passif hors exploitation

50 376

70 680

53 848 Passif de trésorerie

115 680

26 376

140 342 487 320

128 408

345 240

826 342

655 904

615 968

Actif circulant Actif circulant d'exploitation (1)

N

Ressources stables

Passif circulant 118 432 392 392 Passif d'exploitation 15 092 6 818

615 968 Totaux

(1) dont stocks et en-cours: 270 808 € (<< N ») et 149 056 € «< N - 1 »). dont créances d'exploitation: 352 124 € (<< N ») et 243336 € (<< N - 1 »).

Annexe 3 : Renseignements complémentaires - le niveau du fonds de roulement net global, du besoin en fonds de roulement et de la trésorerie nette au 31/12/N et au 31/12/N - 1 est le suivant: Éléments Fonds de roulement net global Besoins en fonds de roulement Besoins en fonds de roulement hors d'exploitation Trésorerie exploitationnette

«N»

«N-1»

296 608 381 204 11 764 - 96360

142080 144208 - 29600 27472

-la capacité d'autofinancement s'élève à 83 728 € ; -le capital a été augmenté de 138 000 €, par apports en numéraire; - un prêt de 1 232 € a été consenti en « N » ; - des immobilisations corporelles ont été acquises pour 101 008 €; - 14 000 € de dividendes ont été distribués au cours de l'exercice « N »; - un nouvel emprunt de 60 000 € a été contracté; -les amortissements des emprunts s'élèvent à 10 960 €.

 Travail à faire Présentez et commentez le tableau de financement de l'exercice « N ».

 Corrigé du cas n°04 : Cas Floras 1) Présentation du tableau de financement Le tableau de financement (tableaux I et II) de la société Flora peut être établi à partir des variations des postes des bilans fonctionnels « N » et « N - 1 » et des renseignements complémentaires.

Postes

«N»

Ressources stables Capitaux propres Amortissements et provisions Dettes financières

«N-1»

Variation

347600 101 864 78032

176 384 65 352 28992

171216 36512 49040

527 496

270728

256768

230888

128648

102 240

230888

128 648

102240

270808 352 124

149 056 243336

121 752 108788

622 932

392392

230540

241 728

248184

- 6 456

Actif circulant hors exploitation

62 140

41 080

21 060

Passif circulant hors exploitation

50376

70680

- 20304

Actif de trésorerie

19320

53848

- 34528

Passif de trésorerie

115680

26376

89304

Emplois stables Actif immobilisé brut Actif circulant d'exploitation Stocks et en-cours Créances d'exploitation

Passif circulant d'exploitation

A- Tableau Ressources durables de l’exercice

Emplois stables de l’exercice

Diminution des emplois

Augmentation des

=

=

ressources stables

Augmentation des emplois stables

+

+

stables

Diminution des ressources stables

La variation du fonds de roulement net global s'obtient par différence entre les ressources durables de l'exercice et les emplois stables de l'exercice. Tableau de financement en compte

N

EMPLOIS Distributions mises en paiement au cours de l'exercice

14 000

N-1

RESSOURCES Capitaux d'autofinancement de l'exercice

N 83 728

Cessions ou réductions d'éléments de l'actif Acquisitions d'éléments de l'actif

immobilisé:

Immobilisations incorporelles

Cessions d'immobilisations.

Immobilisations corporelles

101 008 1 232

Immobilisations financières

- incorporelles. - corporelles.

Charges à répartir sur plusieurs

Cessions ou réductions d'immobilisations

exercices (a)

financières

Réduction des capitaux propres

Augmentation des capitaux propres

Remboursements de dettes financières (b)

10 960

Augmentation de capital ou apports

138 000

Augmentation des autres capitaux propres Augmentation des dettes financières (b) (c) Total des emplois

127 200

Variation du fonds de roulement net

Total des ressources

281 728

Variation du fonds de roulement net global

global (ressources nettes)

154 528

(emplois nets)

(a) Montant brut transféré au cours de l'exercice. (b) Sauf concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques. (c) Hors primes de remboursement des obligations.

Nous constatons que le total des ressources est supérieur au total des emplois. La société dégage donc une ressource nette, ce qui traduit une augmentation du fonds de roulement net global. B- Tableau II

Besoin en fonds de roulement

Dégagements en fonds de roulement

Diminution des postes du

Augmentation des postes

=

de l’actif circulant

+

du passif circulant

passif circulant

Diminution des postes de

Augmentation des postes

=

+

60 000

l’actif circulant

Le solde (variation nette) de chaque catégorie de variation se calcule dans le sens : Dégagements - Besoins Le solde est positif si les dégagements sont supérieurs aux besoins. Le solde est négatif si les dégagements sont inférieurs aux besoins. La somme des trois soldes représente la variation du fonds de roulement net global.

N-1

Tableau de financement en compte Exercice N Variation du fonds de roulement net global

N-1

Besoins

Dégagements

Solde

1

2

1 - 2

Variation "Exploitation": Variation des actifs d'exploitation: Stocks et en-cours

121 752

Avances et acomptes versés sur commandes Créances Clients, Comptes rattachés et autres créances d'exploitation (a)

108 788

Variation des dettes d'exploitation: Avances et acomptes reçus sur commandes en cours. Dettes Fournisseurs, Comptes rattachés et autres dettes d'exploitation (b)

Total

6 456 236 996

A- Variation nette " Exploitation" ( c)

-236 996

Variation " Hors exploitation": Variation des autres débiteurs (a) (d)

21 060

Variation des autres créditeurs (b)

20 304

Total

41 364 B- Variation nette " Hors exploitation" ( c)

-41 364

Total A + B

-278 360

Besoins de l'exercice en fonds de roulement ou Dégagement net de fonds de roulement dans l'exercice Variation " Trésorerie": Variation des disponibilités Variation des concours bancaires courants et soldes créditeurs de banques Total

34 528 89 304 123 832

C- Variation nette " Trésorerie" ( c)

123 832

Variation du fonds de roulement net global (total A+B+C) Emploi net

154 528

ou Ressource nette (a) Y compris charges constatées d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non. (b) y compris produits constatés d'avance selon leur affectation à l'exploitation ou non. (c) Les montants sont assortis du signe (+) lorsque les dégagements l'emportent sur les besoins et du signe H dans le cas contraire. (d) y compris valeurs mobilières de placement. Nota: Cette partie II du tableau peut être adaptée au système de base. Dans ce cas, les variations portent sur l'ensemble des éléments; aucune distinction n'est faite entre exploitation et hors exploitation.

Nous constatons que la variation du fonds de roulement net global est identique à celle déterminée dans le tableau I mais de signe contraire. Les soldes du tableau de financement peuvent être vérifiés à partir des niveaux des fonds de roulement nets globaux, des besoins en fonds de roulement et de trésorerie nette fournis dans l'annexe 3.

Solde

Variation du FRNG

296608 - 142 080 =

154528

Variation du BFRE

381 204 - 144208 =

236996

Variation du BFRHE

11 764 + 29 600 =

41 364

Variation de la trésorerie nette

- 96360 - 27 472 =

- 123 832

Variation du FRNG

154 528

=

Variation du BFR

+

=

236 996+ 41 364

+

Variation de la trésorerie nette

- 123 832

2) Commentaires La variation des emplois stables est due essentiellement à l'acquisition d'immobilisations corporelles. Les ressources stables de l'exercice proviennent principalement de ressources externes (augmentation de capital et emprunt). La capacité d'autofinancement est consacrée surtout à l'autofinancement (financement des investissements, remboursement des dettes financières et augmentation du fonds de roulement net global) puisque les dividendes distribués n'en représentent que 16,72 %. La première partie du tableau de financement laisse apparaître une augmentation du fonds de roulement net global. Son utilisation est analysée à l'aide du tableau II. La variation d'exploitation est due uniquement à des besoins en fonds de roulement (augmentation des stocks et en-cours, des créances clients et diminution des dettes d'exploitation). Le constat est identique pour la variation hors exploitation. Le solde positif de la variation de la trésorerie nette traduit une dégradation de cette dernière. Les concours bancaires et soldes créditeurs de banques ont sensiblement augmenté alors que l'actif de trésorerie a diminué. L'augmentation du fonds de roulement net global n'a pas suffi à couvrir l'augmentation du besoin en fonds de roulement, ce qui entraîne une détérioration de l'équilibre financier dû à une mauvaise gestion du cycle d'exploitation.