Estructura De Capital

“Teoría de Miller y Modigliani” Integrantes: Juan Fernando Flores Carolina Guaña Docente: Luis Alberto Cahuasquí

DEFINICIÓN El teorema de Modigliani-Miller es la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital de una empresa. Juntos en 1958 desarrollaron el modelo de estructura financiera Modigliani-Miller, el cual sugiere que la estructura financiera no afecta el valor de una empresa.

Franco Modigliani

Merton Miller

TEOREMA DE MODIGLIANI-MILLER

OBJETIVOS

Maximizar las utilidades y reducir el costo de la capitalización

Proporcionar información a los inversores sobre las acciones e intenciones de los directivos.

ALCANCE

Se basa en la idea que no importa cómo se divida la estructura del capital de una empresa entre pasivo, capital y otros derechos es decir se conserva el valor de la inversión no importa cual es la política de dividendos de la empresa.

BENEFICIOS:

1. 2. 3.

Prioridad de pago Diferencia de riesgo Efectos impositivos

CARACTERÍSTICAS:

Produce un equilibrio entre el riesgo financiero

de

la

empresa

y

el

rendimiento. Es la mezcla específica de deuda a largo plazo y de capital que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.

MODIGLIANI-MILLER SIN IMPUESTOS El teorema fue probado originalmente bajo el supuesto de los no impuestos, se compone

de dos proposiciones, que bien pueden extenderse a una situación de impuestos.

MODIGLIANI-MILLER CON IMPUESTOS En este caso, la estructura de financiación si afecta el valor de la empresa ya que los intereses que se pagan por las deudas son un gasto a efectos del cálculo del impuesto sobre beneficios, mientras que el dividendo no es un gasto para el cálculo del impuesto porque se reparten después de pagarlo.

CONCLUSIONES: La conclusión más importante en cuanto a la teoría de Modigliani-miller es la irrelevancia de la estructura de capital sobre las decisiones de inversión de la empresa. Es una completa separación entre las decisiones de inversión y financiamiento de la empresa. Los supuestos no aplican para la vida real. A mayor endeudamiento en costo de capital se reduce la vía de ahorros fiscales.