Analise De Balanço_assaf Neto

ALEXANDRE

ASSAF

NETO

ESTRUTURA E ANÁLISE DE BALANÇOS "

UM ENFOQUE

ECONÓMICO-FINANCEIRO

COMÉRCIO

E SERVIÇOS

INDÚSTRIAS BANCOS

COMERCIAIS

E MÚLTIPLOS

ALEXANDRE ASSAF NETO

Estrutura e Análise de Balanços Um Enfoque Econômico-financeiro Comércio e serviços Indústrias Bancos comerciais e múltiplos

Livro de Exercícios

5ª Edição

SÃO PAULO EDITORA ATLAS S.A. - 2012

© 1980 by Editora Atlas S.A. 1.ed. 1980;2.ed. 1998; 3. ed. 2002; 4. ed. 2010; 5. ed. 2012 (2 impressões) Capa: Leandro Guerra

Composição: Lino-Jato Editoração Gráfica

Dados Internacionais de Catalogação na Publicação (CIP) (Câmara Brasileira do Livro, SI?Brasil) Assaf Neto, Alexandre Estrutura e análise de balanços: um enfoque econômico-financeíro : comércio e serviços, indústrias, bancos comerciais e múltiplos: livro de exercícios / Alexandre Assaf Neto. - - 5. ed. - - São Paulo: Atlas, 2012. Bibliografia. ISBN 978-85-224-6888-1 1. Balanço financeiro 2. Empresas - Finanças I.Título. CDD-658.15

99-2832

Índices para catálogo sistemático: 1. 2. 3. 4. 5.

Administração financeira: Empresas 658.15 Análise de balanços: Empresas: Administração financeira 658.15 Balanços: Empresas: Administração financeira 658.15 Demonstrações financeiras: Administração de empresas 658.15 Finanças: Empresas: Administração 658.15

TODOS OS DIREITOS RESERVADOS- É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio. A violação dos direitos de autor (Lei nº 9.610/98) é crime estabelecido pelo artigo 184 do Código Penal. Depósito legal na Biblioteca Nacional conforme Lei nº 10.994, de 14 de dezembro de 2004. Impresso no BrasiVPrinted in Brazil

Editora Atlas S.A. Rua Conselheiro Nébias, 1384 (Campos Elísios) 01203-904 São Paulo (SP) Tel.: (011) 3357-9144 www.EditoraAtlas.com.br

Sumário

1 Identificação da empresa, 1 2 Decisões financeiras e objetivo da empresa, 5 3 Objetivos e critérios da análise de balanços, 9 4 Balanço patrimonial, 12 5 Demonstração do resultado do exercício, 21 6 Demonstrações de origens e aplicações de recursos (DOAR), fluxos de caixa (DFC) e valor adicionado (DVA),29 7 Análise horizontal e vertical, 37 8 Alavancagem operacional e financeira, 42 9 Estudo dos ativos e passivos permanentes, 48 10 Estudo do ativo circulante e dos fluxos de fundos, 53 11 Indicadores de liquidez e ciclo operacional, 60 12 Análise dinâmica do capital de giro, 72 13 Avaliação do desempenho econômico, 80 14 Desempenho econômico e valor, 88 15 Bancos comerciais e múltiplos: fundamentos e funções, 96 16 Estrutura contábil das demonstrações financeiras, 98 17 indicadores e critérios de análise de bancos, 101 Respostas dos problemas (selecionados), 106

Identificação

da Empresa

Questões 1.1 Descreva como se processa a interligação entre o mercado de bens e serviços e os fatores de produção numa economia capitalista. 1.2 Expliquea função do mercado financeiro dentro de um sistema econômico. 1.3 Quais as consequências da globalização da economia sobre a dinâmica das empresas? 1.4 Explique as principais características que distinguem uma sociedade por cotas de responsabilidade limitada de uma sociedade anônima. 1.5 O que são ações? Quais as diferenças relevantes encontradas entre uma ação ordinária e uma ação preferencial? 1.6 O que são ações de gozo ou fruição e ações escriturais? 1.7 Descreva os rendimentos dos investidores na aquisição de ações. 1.8 O que é debênture conversívele não conversível? 1.9 Quais são os órgãos representativos das sociedades anônimas. Descreva-os. 1.10 Expliqueas principaisformas de concentração de sociedadesprocurando ressaltar em sua resposta as característicasbásicas que as diferenciamentre si.

Testes 1.1 A seguir são transcritas algumas atividades desenvolvidas pelas empresas. Pede-se classificar cada atividade mencionada como referente ao setor econômico primário (P), secundário (S) e terciário (T).

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Estrutura

( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Comérciovarejista de medicamentos Extração de látex Hotelaria Desenvolvimentode software Siderurgia Reflorestamento Atacadista de secos e molhados Seguros Supermercados Bancos Transportes Agricultura e pecuária

1.2 Abaixo, estão relacionadas algumas das resoluções que devem ser definidas pelos órgãos representativos das sociedades anônimas. Identifique, para cada resolução enunciada, se a competência provém da Assembleia Geral Ordinária (AGO),AssembleiaGeral Extraordinária (AGE),Conselho de Administração (CAd)ou Conselho Fiscal (CF). ( ) Substituir os auditores independentes da sociedade. ( ) Alterar o estatuto social. ( ) Fixar a parcela do lucro líquido do exercício social a ser distribuída aos acionistas sob a forma de dividendos. ( ) Definir as atribuições da diretoria. ( ) Autorizar pedido de concordata apresentado pelos administradores. ( ) Emitir opinião sobre propostas visando alterações no capital social da companhia. ( ) Manifestar sobre as contas da diretoria, assim como fiscalizar a gestão dos diretores. ( ) Aprovar as demonstrações financeiras apuradas ao final de cada exercício social. 1.3 Identifique a única afirmativa FALSA. ( ) Uma debênture pode ser convertida em ações da companhia emitente, na condições previstas em sua escritura de emissão. ( ) O titular de ações de fruição preserva os direitos econômicos do papel, porém perde seus direitos políticos. ( ) Uma companhia pode adquirir debênture de sua própria emissão por um valor igualou inferior ao valor nominal do título.

Identificação da Empresa

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c ) O dividendo obrigatório, conforme previsto em lei, é como se fosse um valor fixo a ser pago ao final de todo exercício social. C ) A fusão de empresa possui natureza associativa, integrando os patrimônios das sociedades. Na fusão, pode ocorrer tanto a incorporação de uma companhia por outra, sucessora em todos os direitos e obrigações, como a criação de uma nova companhia. 1.4 Identifique com F as afirmativas FALSASe com V as VERDADEIRAS. C ) De acordo com a legislação brasileira, os dividendos, assim como os juros sobre o capital próprio, são de caráter optativo. C ) Osjuros pagos pelas debêntures são calculados através de um percentual fixado em sua emissão, e aplicados sobre o seu valor de mercado por ocasião de seu pagamento. C ) As debêntures são classificadas como valores mobiliários, da mesma forma que as ações. São negociadas em grande volume aos investidores no mercado, geralmente através de intermediários financeiros. C ) A Lei das Sociedades por Ações permite que as companhias abertas adquiram suas próprias ações e as mantenham em Tesouraria para venda futura. C ) Uma companhia não pode colocar no mercado debêntures por um valor diferente de seu valor nominal determinado. 1.5 Identifique a única afirmativa VERDADEIRA (V). C ) Uma empresa é classificada como de capital aberto quando tiver unicamente ações negociadas em bolsa de valores. C ) Holding é uma sociedade que possui a maioria das ações de outras empresas, exercendo o controle de sua política e administração. C ) Uma companhia não pode negociar debênture de sua emissão por um preço inferior ao seu valor nominal. O valor nominal é o preço mínimo que o título pode ser lançado no mercado. C ) A Lei das Sociedades por Ações não permite que as companhias abertas adquiram suas próprias ações e as mantenham em tesouraria para venda futura. C ) As ações preferenciais, diante de sua preferência aos dividendos, devem apresentar maior valor de mercado. 1.6 Identifique as afirmativas FALSASCF). C ) Na incorporação,uma ou mais sociedadessão absorvidaspor outra, e na fusão estas companhias formam uma nova sociedade. Em ambos os casos, a nova sociedade será a sucessoraem todos os direitos e obrigações. C ) Na cisão, uma sociedade transfere partes ou o total de seu patrimônio para uma ou mais sociedades, ats) qual(is) foiíram) formadaís) para

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Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

atender esta finalidade. Caso haja a transferência total do patrimônio, a sociedade cindida é extinta. ( ) Na fusão, incorporação e cisão, não podem ocorrer reflexos fiscaispara a empresa e seus acionistas. ( ) Na fusão, incorporação e cisão, todo credor tem garantida a legitimidade seu crédito junto à nova sociedade. ( ) Na incorporação ocorre o rateio (partilha) do patrimônio da sociedade entre seus sócios, não implicando em uma sucessão. 1.7 Identifique a única afirmativa VERDADEIRA (V).

( ) A fusão, cisão e incorporação somente podem ser realizadas entre sociedades de mesmo tipo. ( ) O dividendo obrigatório, de acordo com a Leidas Sociedadespor Ações, é devido somente aos acionistas minoritários da companhia. ( ) A legislação societária no Brasilnão permite que as companhias criem, em seus estatutos sociais, a figura do dividendo fixo. Os dividendos devem sempre ser variáveis, calculados como um percentual sobre os resultados líquidos a auferidos pela companhia em cada exercício social. ( ) Desde que o estatuto da companhia não legisle ao contrário, a ação preferencial, mesmo recebendo o dividendo mínimo, participa dos lucros remanescentes (lucro distribuível após o pagamento do dividendo mínimo aos acionistas) em igualdade de condições com as ações ordinárias. ( ) As ações preferenciais possuem determinados privilégios em relação às ações ordinárias, como prioridade na distribuição de dividendos e prioridade no reembolso de capital. Estas vantagens, no entanto, não podem ser cumulativas, devendo o acionista preferencial selecionar somente uma delas. 1.8 Com relação ao aspecto administrativo, relacione as características das empresas segundo sua classificação como Estatal (EE), Mista (EM) ou Privada (EP): ( ) Constituída somente como sociedade anônima; ( ) Capital e administração são de total responsabilidade da iniciativa particular; ( ) Não estão sujeitas a falência ou recuperação judicial; ( ) O poder público detém o capital votante; ( ) Obedecem ao regime jurídico de empresas privadas; ( ) Capital social é controlado totalmente pelo poder público; ( ) A Administração é definida pelo capital privado, porém controlada legalmente pelo Estado.

Decisões Financeiras e Objetivo da Empresa

Questões 2.1

Indique as fontes de recursos próprios utilizadas pelas empresas para o seu financiamento.

2.2

O que são passivos de funcionamento? Dê exemplos desses passivos.

2.3

Explique o significado de risco econômico (operacional) e risco financeiro.

2.4

A simples existência de lucro garante o sucesso de um empreendimento? Qual o nível mínimo de lucro que uma empresa deve gerar para ser considerada um investimento atraente?

2.5

Explique como se pode avaliar o desempenho econômico de uma empresa por meio do confronto entre o retorno gerado pelos ativos e o custo dos passivos.

2.6

Explique como o fator risco contribui para que o capital próprio seja mais oneroso para a empresa que o capital de terceiros.

2.7

Por que as taxas de juros de longo prazo são, em condições normais, mais elevadas que as de curto prazo?

2.8

Como você pode justificar uma empresa socialmente? Não há conflito entre os objetivos sociais e o objetivo de maximização de riqueza de seus proprietários?

2.9

Comente sobre as limitações do uso do lucro como objetivo principal de uma empresa.

2.10 Cite alguns exemplos de estratégias financeiras que agregam valor econômico a uma empresa.

6 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Testes 2.1

Identifique diretamente em cada afirmação se está correta CC)ou errada CE). C ) Quando o retorno gerado pelos ativos for inferior ao custo do passivo, diz-se que a empresa está percentualmente pagando mais juros a seus credores do que remunerando o capital de seus proprietários. C ) Somente os juros efetivamente pagos em determinado período é que são dedutíveis para efeito de cálculo da provisão para imposto de renda. C ) O objetivo de maximização da riqueza e o objetivo de maximização dos lucros significam exatamente a mesma coisa. C ) Necessariamente, nem toda medida voltada ao crescimento da empresa traz vantagem econômica aos seus proprietários, podendo ser desaconselhável, nesses casos, o seu uso. C ) Existe um padrão fixo de lucro estabelecido pelos investidores, aceitável por todas as empresas, que remunera satisfatoriamente o capital investido.

2.2

Identifique a única afirmativa FALSACF). C ) Altos lucros não indicam necessariamente agregação de valor para os acionistas. C ) Uma decisão de investimento eficiente é aquela que produz o maior retorno para um mesmo risco. C ) Maiores retornos estão geralmente associados a riscos mais elevados. C ) O objetivo de toda empresa é o de maximizar o valor de suas ações. C ) O objetivo de toda a empresa deve ser sempre a maximização de seus lucros ao final de cada exercício social.

2.3

Identifique a única afirmativa VERDADEIRA(V). C ) Uma empresa alcança a maximização do valor da riqueza de seus acionistas ao selecionar projetos de investimento que oferecem o maior retorno possível. C ) O principal objetivo de uma empresa é o de maximização do valor de suas ações. O objetivo secundário volta-se à maximização de seus lucros. C ) Os investidores racionais sempre priorizam decisões de investimentos que oferecem o menor risco possível. C ) Por apresentar um custo mais baixo que o capital próprio, pode-se propor que as empresas deveriam se financiar exclusivamente por recursos de terceiros. C ) A presença de lucro indica a viabilidade de uma empresa. Quanto maior o lucro, mais elevada é a riqueza agregada.

Decisões Financeiras e Objetivo da Empresa

2.4

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Identifique com V a afirmativa VERDADEIRAe com F a FALSA ( ) O setor de aviação comercial, de características cíclicas, apresenta maior risco operacional (econômico) que o setor de alimentos. ( ) Quanto maior a participação de custos fixos na estrutura de custos de uma empresa, menor apresenta-se seu risco operacional. ( ) Alguns exemplos de risco operacional: concorrência, taxas de juros de mercado, tecnologia, demanda etc. ( ) Uma empresa que apresenta um retomo dos ativos igual ao custo de suas fontes de financiamento demonstra inviabilidade econômica. ( ) A alternativa de financiamento mais barata para uma empresa é através de recursos próprios.

Problemas 2.1 Calcule a taxa nominal de juros líquida (após o imposto de renda) para uma empresa cuja alíquota de IR seja de 34% e a taxa nominal de juros cobrada sobre empréstimos de: a. 18% a.a. b. 14% a.a. Demonstre sua resposta admitindo que o valor do empréstimo seja de $ 600.000. 2.2

Uma empresa tomou emprestado de determinado banco a importância de $ 400.000 a ser paga ao final de um ano. O empréstimo foi concedido ao final do primeiro semestre (30-6) e o exercício social da empresa encerrase em 31-12. A taxa de juro prefixada cobrada pelo banco é de 9% a.s. (ou 18% a.a). Admitindo-se que a empresa tenha auferido no encerramento de seu exercício social um lucro antes de descontar as despesas financeiras e o imposto de renda de $ 650.000, e esse empréstimo seja seu único exigível, pede-se determinar: a. o valor do exigível a ser contabilizado pela empresa quando da apuração de seu balanço ao final do ano; b. o lucro líquido (após o IR) do exercício, admitindo-se uma alíquota de imposto de renda de 34%; c. a economia gerada pelo imposto de renda diante da dedutibilidade das despesas financeiras (benefício fiscal).

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2.3

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Uma empresa apura um lucro antes das despesas financeiras e imposto de renda (lucro operacional antes do imposto de renda) de $ 170.800,00 ao final de determinado exercício. As despesas de juros (despesas financeiras) no período são de $ 61.200,00, e a alíquota de IR de 34%.

Pede-se calcular o lucro antes das despesas financeiras e após o imposto de renda (lucro operacional líquido do IR) e o lucro líquido no final do exercício. 2.4

Uma empresa manteve dívidas onerosas no exercício de $ 980.000,00, e apropriou $ 161.700,00 de despesas financeiras. A alíquota de IR é de 34%. Pede-se calcular as despesas financeiras líquidas do IR e o custo líquido da dívida (custo do capital de terceiros).

2.5 As notas explicativas das demonstrações financeiras publicadas por uma companhia aberta revelam as seguintes informações sobre suas dívidas de longo prazo:

10,7%

$ 4.800

Debêntures

9,1%

$ 20.000

Finame/BNDES

7,9%

$ 28.200

Financ. de CG

Pede-se calcular: a. Custo médio ponderado anual do endividamento b. Para uma alíquota de 34%, apurar o custo total da dívida após o benefício fiscal.

Objetivos e Critérios da Análise de Balanços

Questões 3.1

Quais os objetivos da análise de balanços? Identifique algumas das principais informações que podem ser extraídas desse processo.

3.2

Como a experiência e a própria intuição do analista podem influenciar suas conclusões sobre a posição econômico-financeira de uma empresa?

3.3

Descreva os principais usuários e seus interesses na análise de balanços.

3.4

Quais as principais conclusões que podem ser extraídas da análise horizontal e vertical?

3.5

Explique os principais ajustes que devem ser efetuados nos balanços para fins de análise.

3.6

Detalhe a importância da análise de balanços para os administradores das empresas.

3.7

Como a análise de balanços influi sobre as decisões de se investir em ações?

3.8

Como a inflação influencia os resultados de uma empresa e, consequentemente, a análise dos relatórios financeiros?

Testes 3.1

Identifique a única afirmativa VERDADEIRA(V). ( ) A DOAR - Demonstração de Origens e Aplicações de Recursos - é um relatório contábil de publicação obrigatória, segundo a nova lei, (Lei 11.638/07) pelas companhias abertas.

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Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

( ) A DVA- Demonstração do Valor Adicionado - tem por objetivo destacar a riqueza econômica gerada pela companhia e distribuída a seus acionistas. ( ) A DFC - Demonstração do Fluxo de Caixa - objetiva demonstrar as modificações ocorridas na estrutura patrimonial e financeira da companhia, destacando os financiamentos e investimentos, bem como suas repercussões sobre a posição do capital circulante líquido. ( ) A Lei 11.638/07, sancionada ao final de 2007, modificou a Lei das Sociedades por Ações vigente, entrando em vigor no primeiro dia de 2008. ( ) Na DRE - Demonstração de Resultados do Exercício - as receitas e despesas são apropriadas em conformidade com seus respectivos recebimentos e pagamentos. 3.2

Classifique a afirmação abaixo como VERDADEIRA(V) ou FALSA(F). ( ) A Análise de Balanços é uma técnica estabelecida formalmente, que segue critérios rígidos e sequência metodológica uniforme entre os analistas, podendo ser aplicada a diferentes situações.

3.3

Identifique com F as alternativas FALSASe com V as VERDADEIRAS. A atual Lei das Sociedades por Ações (nº 11.638/07) determina que ao final de cada exercício social (12 meses) TODA empresa deve apurar OBRIGATORIAMENTEas seguintes demonstrações contábeis: ( ) Relatório de Diretoria; ( ) Demonstração do Resultado (DRE); ( ) Demonstração do Valor Adicionado (DVA); ( ) Notas Explicativas; ( ) Parecer dos Auditores; ( ) Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC); ( ) Demonstração dos Lucros ou Prejuízos Acumulados (DLPA); ( ) Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido.

3.4 Abaixo, estão relacionadas algumas das análises que fazem parte da avaliação de uma empresa. Identifique para cada uma delas o seu objetivo principal, sendo Análise da Liquidez (AL), Análise do Endividamento (AE), Análise de Rentabilidade (AR) e Análise de Valor (AV). ( ) Avalia a capacidade de a empresa gerar não somente lucro líquido, mas também riqueza aos seus acionistas. ( ) Avalia a proporção entre capital próprio e de terceiros mantido pela empresa, sua dependência financeira, a natureza de suas exigibilidades e seu risco financeiro.

Objetivos e Critérios da Análise de Balanços

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( ) Visa conhecer a capacidade de pagamento da empresa, seu equilíbrio financeiro e necessidades de investimentos em capital de giro. ( ) É uma avaliação econômica do desempenho da empresa, dimensionando sua lucratividade e o retorno dos seus investimentos. 3.5 Identifique os usuários que demandam as informações sugeridas: 1. Credores em geral 2. Clientes 3. Administração da empresa 4. Governo 5. Empregados 6. Investidores 7. Sociedade em geral

Continuidade da empresa, estabilidade dos negócios Riscoe retomo Capacidade de pagamento Informaçõesgerais contidas nas demonstrações contábeis Destinaçãodos recursos Continuidade da empresa e viabilidade operacional Geração de empregos e demanda por recursos locais

Balanço Patrimonial

Questões 4.1 Qual o critério que deve prevalecer na definição de curto prazo dos balanços: exercíciosocial ou ciclooperacional da empresa? Expliquesua resposta. 4.2 Explique corno é formada e qual a finalidade da provisão para devedores duvidosos. 4.3 Para efeitos de análise de balanços, você considera adequado classificarduplicatas descontadas corno passivo circulante? Explique. 4.4 Cornosão classificadosos ativos de urna empresa de acordo com a nova Lei das Sociedades por Ações? 4.5 Cornoé formado o novo grupo "AtivoIntangível"? Dê exemplos de bens que formam este grupo. 4.6 Corno são avaliados os ativos de urna empresa de acordo com a Lei 11.638/07? 4.7 O que é Impairment de Ativos? 4.8 Corno são contabilizadas as operações de leasing? Explique a diferença entre leasing operacional e leasing financeiro. 4.9 Qual o critério de cálculo das novas depreciações de ativos imobilizados? 4.10 Explique a nova conta do Patrimônio Líquido ''Ajustes de Avaliação Patrimonial". 4.11 Qual o novo tratamento dispensado à conta de "LucrosAcumulados"? Esta conta pode apresentar saldo positivo ao final do período? 4.12 Cornosão classificadosos passivos das empresas?

Balanço Patrimonial

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Testes 4.1 Identifique, para cada conta contábil apresentada a seguir, o grupo patrimonial a que pertence.

(1) Ativo Circulante - Disponível (2) Ativo Circulante - Aplicações Financeiras (3) Ativo Circulante - Realizável (4) Ativo Circulante - Estoques (5) Ativo Circulante - Despesas Antecipadas (6) Realizável a Longo Prazo (Não Circul.) (7) Não Circulante - Investimentos

( ) Pagamentos antecipados para entrega futura (encomenda) de ativo produtivo. ) Recursos captados pela empresa por meio de debêntures conversíveis em ações. ( ) Ajustes de Avaliação Patrimonial. ) Adiantamento recebido de clientes por conta de entrega futura de bens ou prestação de serviços.

(8) Não Circulante - Imobilizado

( ) Prêmio na emissão de debêntures.

(9) Passivo Circulante

( ) Encargos Financeiros Relativos às Duplicatas Descontadas.

(10) PassivoExigívela Longo Prazo (Não Circul.) (11) Patrimônio Líquido

) Importações de matérias-primas em trânsito. ) Dividendos e JSCP a pagar. ) Lucros não distribuídos e destinados para reinvestimento na empresa. ( ) Depósitos Judiciais.

4.2 Abaixo estão apresentadas afirmações com relação à estrutura do balanço patrimonial previstas na legislação brasileira das sociedades por ações. Identifique as afirmações certas (C) e erradas (E). ( ) A compra de ações da própria companhia visando mantê-las em tesouraria pode ser efetuada até o montante de suas reservas (exclusive a reserva legal) mais o total dos lucros acumulados. ( ) A emissão de debêntures conversíveisem ações é uma forma de captação de recursos próprios da empresa, sendo classificada contabilmente no patrimônio líquido no momento da captação. ( ) As doações de móveis, imóveise outras recebidas por uma empresa são contabilizadas pelo seu valor de mercado, elevando o grupo do patrimônio líquido (reservas de capital). ( ) A reserva legal constituída por uma empresa é destinada para compensação de eventuais prejuízos na hipótese de inexistência de saldos de lucros acumulados e demais reservas de lucros, e para aumento de capital social.

14 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

( ) Em "despesas antecipadas", são incluídos encargos financeiros provenientes tanto de duplicatas descontadas como de empréstimos, desde que pagos antecipadamente. ( ) Como aplicações financeiras devem figurar, além do principal, apenas os rendimentos proporcionalmente decorridos até o momento da apuração do balanço, independentemente de terem sido ou não recebidos. ( ) Os adiantamentos efetuados a fornecedores por conta de itens que serão registrados nos estoques (matéria-prima, por exemplo) são lançados como despesas antecipadas quando do encerramento do exercício. ( ) Os adiamentos efetuados a diretores e acionistas, assim como eventuais empréstimos a empresas controladas e coligadas, mesmo aqueles vencíveis a curto prazo, são, por força de nossa legislação, lançados no ativo realizável a longo prazo. ( ) AI> contas do patrimônio líquidosão avaliadaspelo seu valor de mercado. ( ) O ativo imobilizado é avaliado pelo seu custo de aquisição corrigido monetariamente para a data de encerramento do balanço. 4.3 Identifique os grupos patrimoniais em que se classifica cada conta contábil listada a seguir, de acordo com a Lei nº 11.638/07.

) ) ) )

A. Ativo circulante Empréstimo a ser pago em 10 meses Veículos e mobiliário B. Ativo não circulante - Realizável a Direitos autorais longo prazo Redução no valor de um ativo por teste de im- C. Ativo não circulante - Investimentos pairment D. Ativo não circulante - Imobilizado

) Arrendamento (leasing) financeiro

E. Ativo não circulante - Intangível

) Financiamento vencível em 24 meses exigível

E Passivo circulante

) Variações no valor de mercado de ativos financeiros temporários destinados à venda futura ) Provisões para contingências ) Ágio de ativo adquirido

G. Passivo não circulante - a longo prazo H. Patrimônio líquido

4.4 Identifique, para cada transação abaixo, as mudanças ocorridas nos grupos patrimoniais, assinalando com + quando eleva, com - na diminuição e com = quando não houver nenhuma alteração. Cada transação promove duas alterações.

Balanço Patrimonial

4.5

Identifique a única transação relacionada abaixo que determina uma diminuição do ativo total da empresa.

e e e e e 4.6

) ) ) ) )

Aquisição de um computador a vista. Recebimento de compra a prazo. Aumento de capital por incorporação de reserva. Pagamento de uma dívida. Compra de estoque a vista.

Identificar com um X as contas classificadas como "Disponibilidades" do Balanço:

e ) e ) e ) e e e e 4.7

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) ) ) )

Caixa. Aplicações financeiras resgatáveis no exercício. Investimentos em ações. Depósitos bancários em c/c. Recursos em trânsito da empresa. Fundo fixo de caixa. Empréstimos bancários.

Assinale as contas identificadas pela contabilidade como "Despesas do Exercício Seguinte" no grupo Circulante: e ) Prêmios de seguros pagos antecipadamente.

e e e e

) ) ) )

e )

Aplicações financeiras de longo prazo. Aluguéis recebidos antecipadamente. Aluguéis pagos antecipadamente. Comissões de vendas a pagar. Despesas de longo prazo pagas antecipadamente.

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Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

( ) Assinaturas de jornais e revistas técnicas pagas antecipadamente. ( ) IPVAe IPTUa apropriar. 4.8 Assinale com X os itens que compõem o Patrimônio Líquido: ( ) AtivosBiológicos. ( ) Participação de não controladores. ( ) Reservasde lucros. ( ) Ágiosna aquisição de investimentos. ( ) Capital Social Integralizado. ( ) Provisões. ( ) Açõesrecompradas da própria empresa. ( ) Açõesde empresa controladas. ( ) Ajustes de avaliação patrimonial. Problemas 4.1 Utilizando-se das contas relacionadas abaixo, pede-se elaborar o balanço patrimonial segundo a estrutura enunciada pela legislação em vigor.

Débitos em Controladas Créditos Tributários Aplicações em TVM Capital Social Realizado Almoxarifados Reservas de Capital Dívidas com Instituições Financeiras (vencíveis após exercício seguinte) Provisão para IR Duplicatas Descontadas Participações em Controladas Adiantamentos a Clientes Intangível Máquinas, Equipamentos e Prédios Fornecedores

32.102.240 40.000 600.000 44.600.000 1.000.000 2.800.000

620.000 3.200.000 400.000 10.000.000 400.000 600.000 25.000.000 720.000

Obrigações Fiscais e Trabalhistas Bancos Conta Movimento Dividendos Propostos Depreciações Acumuladas Reserva Legal Outros Créditos de Curto Prazo Produtos Acabados Adiantamentos a Fornecedores de Matérias-primas Caixa Contas a Receber Créditos em Controladas (LP) Reserva para Aumento de Capital Contas a Pagar (CP) Provisão para Devedores Duvidosos Matérias-primas Dívidas com Instituições Financeiras (vencíveis no exercício seguinte) Participações Permanentes em outras empresas Debêntures (Passivo LP)

1.800.000 800.000 7.000.000 6.000.000 2.100.000 5.000.000 17.000.000 32.000.000 240 1.400.000 1.470.000 3.100.000 2.000.000 18.000 24.000.000 9.000.000 150.000 4.000.000

Balanço Patrimonial

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4.2 Com as contas relacionadas a seguir, elabore o balanço patrimonial de acordo com a estrutura enunciada pela nova Lei das Sociedades por Ações.

Dividendos a Pagar Depreciação Acumulada Materiais Diversos de Estoque Duplicatas a Receber

19.000 Ativo Imobilizado Tangível 177.000 28.000 126.800

800.000

Produtos em Elaboração

15.500

Fornecedores a Pagar (no exterior)

10.000

Contribuições a Recolher

21.000

Empréstimos (CP)

80.000

Ações Ordinárias (integralizadas)

109.000

Caixa

25.100

Produtos Terminados

106.000

Fornecedores a Pagar (no país) Marcas e Patentes

124.000 28.200

Financiamento para Capital de Giro (vencível no próximo exercício) 173.000 Provisão para Devedores Duvidosos Despesas Administrativas Antecipadas

Participação Permanente em outras Sociedades Duplicatas Descontadas

3.500

5.100

Financiamento para Capital Fixo (vencível no próximo exercício)

28.000

3.000

Financiamento para Capital Fixo (vencível após o exercício seguinte

164.000

Ações Preferenciais (integralizadas)

165.000

Reservas Patrimoniais

234.700

Financiamento para Capital de Giro (vencível após o exercício seguinte)

26.500

Despesas Financeiras Antecipadas

Ordenados e Salários a Pagar

17.000

Receitas Antecipadas

Matérias-primas

51.300

150.000

Adiantamento a Fornecedores

65.000

Impostos a Recolher

26.000

1.900 18.000

18 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

4.3 A seguir, são apresentadas as contas patrimoniais do balanço de uma empresa de comércio varejista referentes ao exercício social encerrado em 31-12-X8.

Obrigações diversas (curto prazo) Reservas Patromoniais Tributos federais diferidos (longo prazo) Estoques de mercadorias Despesas antecipadas Investimentos em coligadas e controladas Provisão para devedores duvidosos Títulos e valores mobiliários (curto prazo) Fornecedores Obrigações tributárias (longo prazo) Disponível Depósitos judiciais Imobilizado Obrigações previdenciárias e tributárias vencíveis no exercício seguinte Obrigações trabalhistas vencíveis no exercício seguinte Contas a receber de clientes Empréstimos bancários (longo prazo) Capital realizado Intangível Empréstimos bancários de curto prazo Outros créditos vencíveis no exercício seguinte

13.220 11.485 29.141 142.016 13.280 466 7.464 85.899 237.259 39.969 16.485 6.3l4 69.662 7.845 11.592 l41.293 11.013 108.404 15.286 70.468 34.189

Pede-se: a. b. c. d. e.

determinar determinar determinar determinar determinar

o valor do ativo circulante; o valor do ativo permanente (Não Circulante); o valor do passivo circulante; o valor do exigívela longo prazo (Não Circulante); o valor do patrimônio líquido;

4.4 Uma empresa efetua uma aplicação financeira em 10-1l-X6 pelo valor de $ 600.000. O prazo da operação é de 90 dias, sendo resgatada em 8-2-X7, pelo montante de $ 633.000. Pede-se: a. Qual a parcela dos rendimentos financeiros que deve ser apropriada quando do encerramento do balanço em 31-12-X6?Como são classificados esses rendimentos?

Balanço Patrimonial

19

b. Como deverá aparecer o investimento total no balanço a ser encerrado em 31-12-X6? c. Efetue a contabilização dessa operação até o encerramento do exercício. 4.5

Uma empresa apresenta um capital social de $ 900.000,00, e reservas patrimoniais de $ 800.000,00. Em determinado momento, decide adquirir $ 350.000,00 de suas próprias ações e mantê-las em tesouraria.

Pede-se: a. efetuar a contabilização da operação de aquisição de ações da própria companhia e demonstrar a composição do patrimônio líquido antes e após a compra das próprias ações; b. admita que ao final do exercício social a empresa tenha vendido suas ações por $ 320.000. Efetuar a contabilização. 4.6

A seguir, são apresentadas as diversas contas do balanço patrimonial de uma empresa industrial, conforme encerradas em 31-12-X8. Com base na legislação das sociedades por ações, estruturar o balanço da empresa.

Contas a receber (LP) Capital social Caixa e bancos Clientes Provisões para contingências (CP) Demais contas a pagar (CP) Estoques Reservas de capital Imobilizado Dividendos a receber (CP) Tributos a recolher (LP) Impostos a recuperar Demais contas a pagar (LP) Provisões para contingências - tributárias, trabalhistas e cíveis (LP) Fornecedores Ações em tesouraria Títulos e valores mobiliários (CP) Despesas do exercício seguinte Imposto de renda e contribuição social diferidos (LP) Dividendos propostos a pagar Salários, participações e encargos sociais Participações em controladas e coligadas Outras exigibilidades vencíveis no exercício seguinte Financiamento (CP) Reservas de lucros

296.760 1.868.573 2.969 210.544 7.372 34.957 265.604 148.674 1.463.227 10.093 167.907 15.938 219.751 206.016 188.226 62.565 214.682 85.453 151.447 70.133 68.562 1.272.889 132.782 506.324 130.000

20

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

4.7 Suponha que uma empresa tenha contratado um leasing financeiro de um novo equipamento. O valor do bem no contrato, igual ao seu valor de mercado, é de $ 5.000.000,00. A empresa irá pagar este contrato de arrendamento em 48 prestações mensais, iguais e sucessivas,de $ 134.800,00 cada. Pede-se: a. Apurar o valor do arrendamento financeiro a ser classificado no passivo circulante e no passivo não circulante de acordo com a nova lei. Admita que o bem tenha sido adquirido em 31-12-X9. b. Explique como é feito o tratamento da depreciação do equipamento de acordo com a Lei nº 11.638/07. c. Como são considerados pela contabilidade os juros do arrendamento financeiro. 4.8 Considerando as contas patrimoniais abaixo, pede-se calcular o valor do ativo não circulante e do passivo não circulante. Dividendos propostos Debêntures vencíveis após o final do exercício seguinte Reservas de capital Intangível Estoques Depósitos para recursos judiciais (LP) Imobilizado Fornecedores Debêntures vencíveis ao final do exercício seguinte Vendas por cartões de crédito Participações acionárias em outras empresas Capital social Provisão para devedores duvidosos Impostos a recuperar no exercício seguinte Impostos a recuperar após o exercício seguinte Empréstimos e financiamentos de LP Reservas de lucros Depreciação acumulada Salários e encargos sociais

:$ 60.000 : $ 700.000 : $ 580.000 : $ 300.000 : $ 1.000.000 : $ 150.000 : $ 5.200.000 : $ 1.800.000 :$ 32.000 : $ 2.300.000 : $ 1.250.000 : $ 5.000.000 :$ 80.000 : $ 160.000 : $ 220.000 : $ 890.000 : $ 370.000 : $ 980.000 : $ 170.000

Demonstração Exercício

do Resultado do

Questões 5.1

Cite algumas despesas ou receitas que não envolvam efetivamente saídas ou entradas de dinheiro, mas que determinam alterações no patrimônio líquido.

5.2

O que é lucro por ação? Uma empresa pode ter lucro líquido positivo ao final do exercício, e apurar lucro por ação negativo? Explique sua resposta.

5.3

Explique o conceito de receita e despesa operacional. Aponte as divergências da legislação societária com relação à classificação dos itens operacionais e não operacionais na demonstração do resultado do exercício.

5.4

O que são receitas e despesas de variação monetária? Cite alguns exemplos.

5.5

Quais as deduções processadas nas receitas brutas para a apuração das receitas líquidas de vendas de bens e serviços?

5.6

Quais os principais itens incluídos nas despesas operacionais de vendas e administrativas?

5.7

Como são calculados os dividendos preferenciais? O que são dividendos cumulativos e não cumulativos?

5.8

Descreva as condições em que a distribuição dos dividendos deixa de ser obrigatória.

5.9

O que são participações e contribuições deduzidas do lucro líquido após o imposto de renda? Dê alguns exemplos.

5.10 Explique a diferença entre regime de competência e regime de caixa.

22

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Testes 5.1 Para cada conta relacionada a seguir, indique o grupo contábil a que pertence.

1. Receita Líquida 2. Custo dos Produtos Vendidos e dos Serviços Prestados

) Resultado na venda de imobilizado. ) Descontos concedidos a clientes. ( ) Embalagens dos Produtos.

3. Despesas de Vendas

) Provisão para Devedores Duvidosos.

4. Despesas Administrativas

) Aviso Prévio e Indenizações.

5. Despesas Financeiras Líquidas

) Descontos Obtidos.

6. Outras Receitas/Despesas Operacionais

) Vendas de Sobras de Produção. ) Despesas Bancárias. ) Seguros. ) Despesas de Distribuição e Entrega.

5.2 Classifique cada afirmação apresentada abaixo como verdadeira (V) ou falsa (F). ( ) É absolutamente errada a ideia de se ter, às vezes, grande lucro contá-

bil e pouca disponibilidade de caixa. ( ) O lucro bruto e operacional são obtidos pela legislação societária vigente por receitas, custos e despesas que ocorreram em diferentes datas. Portanto, esses resultados podem prejudicar uma análise de balanços mais criteriosa. ( ) Como receitas operacionais somente são classificadas as vendas realizadas e recebidas no exercício social. As vendas cujos vencimentos ultrapassarem o atual exercício serão consideradas receitas operacionais da demonstração de resultados do exercício social seguinte. ( ) A demonstração do resultado do exercício reflete as variações verificadas no patrimônio líquido da empresa e causadas pelas operações realizadas em determinado período. ( ) A demonstração do resultado do exercício é um instrumento de medição da riqueza (econômica) e não do acúmulo efetivo de dinheiro (financeiro). ( ) O lucro por ação (LPA)mede o ganho financeiro realizado de cada ação recebido pelos acionistas.

Demonstração do Resultado do Exercício

5.3

Identifique, para cada enunciado apresentado

23

a seguir, se é correto ou

errado. 1. A receita de vendas é reconhecida contabilmente no exato momento da entrega dos bens ao comprador e não no de seu recebimento financeiro. ( ) Correto

( ) Errado

2. O valor do abatimento, a ser deduzido da receita de vendas, não inclui os descontos financeiros de preço de venda concedidos no momento da realização da operação nem aqueles concedidos por pagamentos antecipados. No primeiro caso, os descontos são considerados (deduzidos) nas respectivas notas fiscais. No segundo caso, os descontos são registrados como despesas financeiras. Dessa forma, os abatimentos referem-se basicamente aos descontos concedidos por problemas de qualidade dos bens vendidos e outros originados de seu transporte etc. ( ) Correto

( ) Errado

3. Para o registro das despesas operacionais no resultado de determinado exercício somente são consideradas as despesas efetivamente pagas, devendo as incorridas (e não pagas ainda) ser apropriadas no momento de sua liquidação. ( ) Correto 5.4

( ) Errado

Identifique a única afirmativa FALSA(F). ( ) Despesa é todo gasto direta ou indiretamente realizado para a comercialização de produtos, distribuição, administração da empresa e remuneração do capital de terceiros Ouros). ( ) Todo prejuízo apurado por uma empresa ao final de um exercício social reduz o seu patrimônio líquido. ( ) É possível uma empresa incorrer em despesas sem gerar receitas; no entanto, para a apuração de receitas deve a empresa incorrer sempre em despesas. ( ) Pelo regime de caixa, todo valor somente é reconhecido quando efetivamente for realizado (ingressar ou sair do caixa da empresa). ( ) A receita de venda a prazo é contabilizada por ocasião de seu efetivo recebimento, e não no momento da venda.

5.5

Identifique a única resposta ERRADA(E) da questão abaixo: ''Admita que uma empresa efetue o pagamento de uma apólice de seguro contra incêndio, que prevê proteger seus ativos por 12 meses." ( ) O pagamento da apólice é reconhecido como "Despesas Antecipadas -

Seguros Pagos Antecipadamente".

24

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

( ) O valor do pagamento é baixado totalmente (apropriado ao resultado) como despesa do período de contratação do seguro. ( ) O valor da apólice é considerado como despesa mensal de seguros nos resultados da empresa pelo período de duração do seguro contratado 02 meses). ( ) A conta "Despesas Antecipadas - Seguros Pagos Antecipadamente" é baixada, de forma proporcional 0/12 do valor pago da apólice) todo mês. 5.6 Uma empresa levanta um empréstimo de $ 2,0 milhões, pelo prazo de dois anos, ao final do primeiro semestre de 20X9. Na operação, ela paga juro de 4% ao semestre, mais variação monetária medida pelo IGP-M. Sabe-se que o índice de inflação no semestre foi de 3,45%. A despesa financeira, calculada desta empréstimo ao final do exercício de 20X9, é igual a: ( ) $ 149.000,00. ( ) $ 151.760,00. ( ) $ 71.380,50. ( ) $ 82.760,00.

Problemas 5.1 Utilizando as contas relacionadas a seguir, elabore a demonstração do resultado do exercício segundo a estrutura legal enunciada pela atual Lei das Sociedades por Ações.

Outras Despesas Operacionais Honorários de Diretoria Prestação de serviços (despesa) Despesas com Vendas Receitas Financeiras Resultado de Participação Acionária Vendas no Mercado Interno Despesas Administrativas (diversas)

7.500 4.600 1.000 62.000 1.500 5.900 1.209.000 69.000

Provisão para Imposto de Renda Outras Receitas Operacionais Despesas Financeiras Custo dos Produtos Vendidos Vendas no Mercado Externo Depreciação e Amortização Reversão de Provisões ICMS e IPI Devoluções de Mercadorias

33.000 8.500 29.500 819.000 38.000 3.100 3.000 149.000 2.600

Demonstração

do Resultado do Exercício

25

5.2 Com os dados contábeis a seguir, obtidos no encerramento do exercício social de uma companhia, elabore a demonstração do resultado do exercício segundo os critérios legais vigentes (Leinº 11.638/07). Contas e Valores

Custo de Produção dos Produtos Vendidos IPI e ICMS Gratificação da Diretoria Despesas Administrativas Despesas Financeiras Despesas de Vendas Outras Receitas Operacionais

Despesas Gerais 1.400.000 Outras Despesas Operacionais 500.000 Descontos Concedidos 70.000 Vendas Brutas 235.000 Descontos Obtidos 60.000 Juros Recebidos em Aplicações Financeiras 135.000 2.500 Outras Receitas Financeiras

140.000 60.000 10.000 5.100.000 2.800 1.200 3.500

Admita que o resultado contábil apurado não necessita de nenhum ajuste para cálculo do imposto de renda. Calcular o lucro líquido após a previsão para IR. Trabalhe com uma alíquota de 34% de imposto de renda. 5.3 Ao final de determinado exercício social, uma empresa apurou os seguintes resultados e informações contábeis:

($ mil)

Receita Líquida Custo dos Produtos e Serviços Vendidos Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Despesas Financeiras Líquidas Receita de Equivalência Patrimonial Outras Receitas/Despesas (Resultado na Venda de Imobilizado)

320.000 (100.120) (20.500) (13.100) (55.150) 8.450 26.800

Informações Adicionais • A empresa lançou $ 3.200 em provisão para devedores duvidosos acima do permitido pela legislação fiscal. Esta provisão está englobada nas Despesas Gerais e Administrativas. • A alíquota de imposto de renda da empresa é de 34%. Pede-se: Determinar a provisão para imposto de renda e o lucro líquido do exercício.

26

5.4

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Uma empresa comercial apura no início de certo trimestre um estoque de mercadorias de $ 2,3 milhões, tendo encerrado o período com um saldo de mercadorias equivalente a $ 2,1 milhões. No trimestre, ainda, a empresa adquiriu $ 1,7 milhão de produtos para vendas. As vendas da empresa no trimestre atingiram $ 3,2 milhões. Calcular o resultado bruto do período.

5.5 A Cia. DVD apresenta, ao final de certo exercício social, as seguintes informações: Capital Ordinário: $ 800.000 (80.000 ações). Capital Preferencial: $ 500.000 (50.000 ações). Lucro Líquido do Exercício (igual ao "ajustado para cálculo do IR"): $ 390.000

Pede-se: 1. Calcular o LPAda Cia. DVD ao final do exercício social considerado. 2. Pode após tindo lucro

a Cia. DVD distribuir integralmente seu lucro residual (calculado os dividendos preferenciais) para os acionistas ordinários? Admique os dividendos preferenciais mínimos são da ordem de 30% do líquido, calcular o LPAdos acionistas preferenciais e ordinários.

3. Se a Cia. desejar distribuir como dividendos $ 1,60 por ação preferencial e $ 1,30 para cada ação ordinária, qual seria o LPAde cada ação? 5.6

A estrutura do capital acionário da Cia. AB, ao final de determinado exercício social, é apresentada a seguir: Capital Ordinário

$ 3.784.000

Capital Preferencial: Classe ''N._'

$ 3.168.000

Classe "B"

$ 1.848.000

Total:

$ 8.800.000

O valor nominal de suas ações é de $ Iü/ação. Sabe-se que, de acordo com os estatutos sociais, os dividendos fixados pela companhia são os seguintes: • Dividendo mínimo obrigatório (para todos os acionistas) = 20% sobre o lucro líquido do exercício. • Dividendo Preferencial Mínimo = Classe ''N._': 6% sobre o capital preferencial ''N._' Classe "B": 10% sobre o capital preferencial "B"

Demonstração

do Resultado do Exercício

27

Sabe-se ainda que o lucro líquido apurado ao final do exercíciosocial atinge $ 2.900.000.

Pede-se determinar os dividendos a serem efetivamente distribuídos a cada ação e o LPAde cada ação. 5.7 Uma empresa publica em 10-3-X9sua demonstração de resultados referente ao exercício social encerrado em 31-12-X7.A seguir, são apresentadas ao contas desta demonstração contábil. Pede-se calcular o lucro líquido do período e estruturar o demonstrativo de resultados do exercício segundo os critérios da legislação societária vigente.

Honorários da diretoria Provisão pi imposto de renda Devoluções de mercadorias Outras despesas operacionais Despesas administrativas Depreciações, amortizações e exaustão não apropriadas ao custo de produção Impostos si vendas Despesas com vendas Despesas financeiras Contribuição social Provisões para contingências Receita bruta de vendas Despesas financeiras - juro si capital próprio Receitas financeiras Custo dos produtos vendidos e serviços prestados Outras receitas operacionais Participações de acionistas minoritários

7 72 1.370

49 205

36 1.242 380

160 48 28 5.070

151 163 1.420 57 5

28

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

5.8 Com base nas contas de resultados apresentadas a seguir, apurar o resultado líquido da empresa no exercício.

Custo dos Produtos, Mercadorias e Serviços Prestados Resultado de Equivalência Patrimonial Provisão para Imposto de Renda Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Serviços Receita Bruta de Vendas Despesas Administrativas Comissões sobre Vendas Receitas Financeiras Programa de Integração Social Perdas Diversas Provisão para Imposto de Renda Diferido Outras Despesas Operacionais Provisão para Devedores Duvidosos Cofins Despesas das Unidades de Vendas Imposto sobre Serviços Despesas Financeiras Depreciações e Amortizações Honorários da Diretoria Impostos e Taxas Propaganda e Publicidade

(2.251.273) 64.605 (416.724) (745.382) 4.982.553 (412.164) (45.276) 81.729 (37.369) (4.889) (17.506) (46.992) (7.479) (24.895) (304.745) (10.874) (53.861) (32.193) (3.616) (2.140) (1.247)

Demonstrações de Origens e Aplicações de Recursos (DOAR), Fluxos de Caixa (DFC) e Valor Adicionado (DVA)

Questões 6.1

Comente as diferenças existentes entre a demonstração de lucros ou prejuízos acumulados e a demonstração de mutações do patrimônio líquido.

6.2

O que vêm a ser "bonificações em dinheiro"?

6.3

O que significa capital circulante líquido?

6.4

Quais as limitações que você apontaria, para efeitos de análise de balanços, no uso da DOAR elaborada por meio de dois balanços consecutivos?

6.5

Qual a importância do uso da DOAR na análise financeira de empresas? Quais as informações fornecidas por esta demonstração?

6.6

O que são "Notas Explicativas" e "Parecer dos Auditores Independentes"?

Testes 6.1

Abaixo, estão relacionadas diversas movimentações contábeis. Identifique com (+) aquelas que aumentam o valor do patrimônio líquido; com (-) as que diminuem o patrimônio líquido, e com (=) as que não exercem influência sobre o patrimônio líquido. ( ) Compensação de Prejuízos com Reservas. ( ) Prejuízo Líquido do Exercício. ( ) Recebimento de Ágio na Venda de Novas Ações. ( ) Aumento de Capital Mediante Utilização de Reservas.

30

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

( ) Reversões de Reservas para Lucros/Prejuízos Acumulados. ( ) Vendas de Ações em Tesouraria. 6.2 Abaixo, são identificados alguns registros contábeis. Identifique com (+) aqueles que elevam o valor do capital circulante líquido, com (-) os que diminuem, e com (=) os que não exercem influências. ( ) Resultado de Equivalência Patrimonial. ( ) Amortização de Dívidas de Longo Prazo. ( ) Venda de Imobilizado para Recebimento em Curto Prazo. ( ) Aquisição de Imobilizado por meio de Financiamento a Longo Prazo. ( ) Perdas em Estoques. ( ) Recebimento de Realizável a Longo Prazo. ( ) Prejuízo Líquido do Exercício. ( ) Aumento de Capital por Integralização de Novas Ações. ( ) Recebimento de Valores Circulantes. ( ) Vendas Recebíveis após o término do Exercício Seguinte. ( ) Duplicatas Descontadas. 6.3

Complete o quadro abaixo indicando, para cada item apresentado, o valor da origem ou aplicação.

Provisão para Devedores Duvidosos Despesas Antecipadas Depreciação Acumulada Reservas de Lucro Provisão para IR Equipamentos Disponível Estoques Dividendos Propostos (Pas. Circulante) Financiamento a Longo Prazo Investimentos Aplicações Financeiras Adiantamentos de Clientes

(30.000) 120.000 (450.000) 900.000 63.000 700.000 110.000 800.000 250.000 1.600.000 550.000 800.000 220.000

(18.000) 90.000 (750.000) 800.000 72.000 1.200.000 160.000 980.000 340.000 1.000.000 700.000 450.000 160.000

Demonstrações

de Origens e Aplicações de Recursos (DOAR), Fluxos de Caixa (DFC) e Valor Adicionado

(DVA)

31

6.4 Identifique a única afirmativa FALSA(F). ( ) A despesa de IR é apurada no período em que os lucros são gerados, e o tributo é declarado e pago no período seguinte. ( ) A Demonstração de Fluxo de Caixa (DFC) é relativamente parecida com a Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos (DOAR). A DFC destaca a variação do caixa, e a DOARa variação do Capital Circulante Líquido (CCL). ( ) "Equivalente de caixa" refere-se aos recursos disponíveis em contas de movimento nos bancos e aplicações financeiras de liquidez imediata. ( ) Uma empresa que adquire um ativo imobilizado através de um financiamento realiza uma transação sem envolver caixa. ( ) O lucro líquido de um exercício social representa o excesso de caixa, ou seja, um ingresso maior de recursos de caixa em relação aos desembolsos. 6.5 Identifique a única afirmativa FALSA(F). ( ) São classificadascomo caixa somente os recursos disponíveis em espécie e os saldos de contas bancárias. Aplicações financeiras, com qualquer prazo de resgate, não são consideradas caixa. ( ) Na DFC,o caixa no início e no final do período devem coincidir exatamente com os saldos apurados nos balanços patrimoniais da empresa ao final do e exercício social. ( ) Receitas provenientes da alienação de ativos imobilizados devem ser classificadas nas atividades de investimentos quando da elaboração do DFC. ( ) As variações monetárias de dívidas são excluídas da DFCpor não revelarem efetivo desembolso financeiro. 6.6 Identifique os fluxos financeiros abaixo que são considerados de atividades de Investimento (INV), atividades Operacionais (OPE) e atividades de Financiamento (FIN), na Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC). ( ) Lucro líquido do exercício. ( ) Aumento de capital por integralização. ( ) Pagamento de dividendos ( ) Venda de bem imobilizado a vista. ( ) Pagamento de despesas ( ) Recebimento de principal de empréstimo realizado a outras companhias. ( ) Pagamento a fornecedores.

32

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

( ) Aplicação financeira a longo prazo. ( ) Recebimento de vendas a prazo. ( ) Aquisição de ações de outras companhias. ( ) Aumento da reserva de capital.

Problemas 6.1

Uma companhia apresenta, no exercício encerrado em 31-12-X3, $ 1.700.000 registrados na conta de lucros/prejuízos acumulados. Para o exercício de 20X4 foram extraídas da contabilidade da empresa as seguintes informações: a. no final do mês de maio, foi realizado um aumento de capital por integralização de novas ações no valor de $ 1.400.000 e incorporação de $ 500.000 de reservas provenientes da conta lucros/prejuízos acumulados; b. no período foram pagos $ 200.000 de dividendos extraordinários; c. o lucro líquido do exercício atingiu $ 2.000.000, sendo assim distribuído: Reserva Legal

$ 100.000

Reservas Estatutárias

$ 350.000

Reservas para Contingências

$ 200.000

Reservas de Lucros a Realizar

$ 180.000

d. do lucro líquido ajustado do exercício a empresa declarou $ 400.000 de dividendos aos seus acionistas, os quais correspondem a $ 0,21 por ação.

Pede-se: determinar o saldo final (em 31-12-X4) da conta lucros/prejuízos acumulados. 6.2 A estrutura do patrimônio líquido da Cia. Mutação, referente ao exercício social encerrado em 31-12-X8, é apresentada a seguir.

Capital Social Reservas de Lucros Reserva legal Reservas estatutárias Reservas p/ expansão Reservas de lucros a realizar Lucros/prejuízos acumulados Total

11.000.000 500.000 250.000 165.000 160.000 3.200.000 15.275.000

Demonstrações

de Origens e Aplicações de Recursos (DOAR), Fluxos de Caixa (DFC) e Valor Adicionado

(DVA)

33

Os dados referentes ao exercício de 20X9são os seguintes: a. em setembro, a empresa eleva seu capital social para $ 12.000.000, através de subscrição de novas ações emitidas, as quais foram totalmente integralizadas na data. Foram emitidas, para esse efeito, 2 milhões de ações pelo valor de $ 2,30/ação, sendo $ 2,00 de valor nominal e $ 0,30 de ágio; b. o lucro líquido do exercício alcançou o montante de $ 4.000.000, sendo assim distribuído: $ 200.000 Reserva Legal ReservasEstatutárias $ 150.000 $ 1.000.000 Dividendospropostos $ 2.650.000 Lucros acumulados c. em novembro, ainda, a empresa efetuou novo aumento de capital pela incorporação de $ 800.000 de sua conta "lucros/prejuízos acumulados" ao "capital social". Pede-se: elaborar a demonstração das mutações patrimoniais da Cia.Mutação. 6.3 Os balanços patrimoniais da Cia. APLICA,referentes aos exercícios sociais encerrados em 31-12-X5e 31-12-X6, são apresentados a seguir. Por meio dessas demonstrações consecutivas,pede-se elaborar a DOARem seu formato mais simplificado e identificar, também, em demonstração separada, as mutações ocorridas internamente ao capital circulante líquido.

34

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Circulante Disponível Títulos e Valores Mobiliários Clientes Provisão para Devedores Duvidosos Adiantamentos a Fornecedores Estoques Despesas do Exercício Seguinte

1.400 1.800.000 430.000 (17.600) 154.200 620.000 190.600 3.178.600

3.800 2.900.000 1.960.000 (63.000) 102.660 1.380.000 320.800 6.604.260

134.300 134.300

310.000 310.000

Não Circulante Realizável a Longo Prazo A receber

Permanente Investimentos Imobilizado Depreciação Acumulada Amortização Acumulada

1.460 1.815.000 (548.000) (60.000) 1.208.460

3.850 4.100.500 (1.180.000) (85.000) 2.839.350

93.000 397.000 127.000 748.000 350.000 135.000 191.360 2.041.360 130.000 130.000

296.000 310.000 221.000 1.100.000 1.106.610 190.000 3.223.610 630.000 630.000

370.000 870.000 560.000 550.000 2.350.000 4.521.360

1.060.000 2.670.000 990.000 1.180.000 5.900.000 9.753.610

Circulante Fornecedores Adiantamentos de Clientes Encargos Sociais e Fiscais Provisões (Férias, IR etc.) Financiamentos Dividendos Propostos Outros Valores a Pagar

Não Circulante Exigível a Longo Prazo Financiamentos

Patrimônio Líquido Capital Social Reservas de Capital Reservas de Lucros Lucros Acumulados

Total

Demonstrações

de Origens e Aplicações de Recursos (DOAR), Fluxos de Caixa (DFC) e Valor Adicionado

(OVA)

35

6.4 Uma companhia aberta publica as seguintes variações em suas contas patrimoniais ao final do exercício de 20X8:

Lucro líquido do exercício

$ 600.000

Depreciações/amortizações

$ 500.000

Contas a receber

+ $ 190.000

Estoques

+ $ 125.000

Impostos a recuperar

- $ 50.000

Fornecedores a pagar

- $ 22.000

Salários e encargos sociais

+ $ 40.000

Impostos e contribuições a recolher

- $ 55.000

Outras contas a pagar Investimentos em ações Bens imobilizados (aquisições)

- $150.000 - $ 25.000 - $ 380.000

Ativo intangível

+ $ 3.000

Bens imobilizados (venda)

+ $ 3.500

Aumento de capital

+ $ 90.000

Novos empréstimos e refinanciamentos

+ $ 380.000

Amortizações de dívidas

- $ 150.000

Pagamentos de juros

- $ 140.000

Pagamentos de dividendos

- $ 50.000

o caixa equivalente no início do período era de $ 720.000, e ao final do período, de $ 1.629.500. Pede-se elaborar a DFCpelo método indireto.

36

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

6.5 Uma companhia de capital aberto mista divulga as seguintes variações em suas contas patrimoniais no término do exercício social de 20X9:

Lucro Líquido do exercício

744.050

Contas a receber de clientes

(126.561)

Investimentos em ações

(11.288)

Impostos a recuperar

(89.731)

Venda de bens imobilizados

17.620

Outras contas a pagar

(2.550)

Intangível

16.350

Pagamentos de juros Novos empréstimos e refinanciamentos Amortização de dívidas Estoques Resultado de equivalência patrimonial Fornecedores a pagar Depreciações/ amortizações

(44.902) 819.275 (781.931) (92.106) 3.200 111.212 88.848

Salários e encargos sociais

31.955

Pagamento de dividendos

(13.980)

Aumento de capital Aquisições de bens imobilizados Provisão para créditos de liquidação duvidosa Pagamento de IR e CS

13.800 (236.876) 9.149 (296.001)

Sabendo que no início do período o caixa era de - $ 35.170, e ao final do período, de $ 124.363, apure a Demonstração do Fluxo de Caixa (DFC) pelo método indireto.

Análise Horizontal e Vertical

Questões 7.1 7.2 7.3 7.4 7.5 7.6 7.7 7.8

Comente as características básicas do processo de análise de balanços. O que são números-índices? Expliqueos casos especiais da análise horizontal. Descreva uma metodologia básica para o estudo da evolução temporal dos balanços. Como pode ser avaliada a estrutura de capital de uma empresa? Quais as informações básicas que você pode extrair de uma análise horizontal e vertical da demonstração de resultados? Qual a diferença existente entre análise horizontal e vertical? Como é feita a avaliação horizontal e vertical das demonstrações contábeis formalmente publicadas pelas empresas, considerando-se a existência de inflação? Identifique também as principais limitações da análise.

Problemas 7.1 A seguir, é apresentada a evolução anual dos lucros líquidos e vendas do balanço consolidado das grandes companhias abertas brasileiras. Com base nestas informações, pede-se calcular a evolução anual destes dados absolutos. Desenvolvaalguns comentários sobre o comportamento destas medidas financeiras. Admita que os valores encontram-se expressos em moeda de mesmo poder de compra.

38

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Ano

Lucros Líquidos ($ milhões)

Vendas ($ milhões)

20X2 20X3 20X4 20X5 20X6 20X7

581 4.467 13.813 8.000 7.668 6.864

230.592 257.486 273.499 268.275 281.118 297.683

7.2 Uma empresa apurou os seguintes valores de receitas de vendas e patrimônio líquido ao final dos exercícios sociais de 20X3 a 20X6.Pede-se apurar a evolução anual nominal e real destas informações contábeis.

180.000 14,8%

200.120 9,4%

228.300 7,2%

247.400 6,7%

7.3 Os resultados operacionais referentes aos últimos seis exercícios sociais de uma empresa varejista são apresentados abaixo. Calcular a evolução anual destes indicadores.

20X4 20X5 20X6 20X7 20X8 20X9

$ 663.200 $ 759.400 $ 129.700 ($ 44.900) ($ 98.000) $ 210.100

7.4 São transcritos, a seguir, os três últimos balanços apurados por uma empresa comercial. Os valores apresentados já se encontram expressos em moeda de mesmo poder de compra.

Ativo Circulante Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Total Passivo Exigível Total (Não Circulante) Patrimônio Líquido

1.842.000

3.262.000

3.735.000

277.000 2.119.000 1.749.000 370.000

802.000 4.064.000 3.199.000 865.000

1.015.000 900.000 5.650.000 4.578.000 1.072.000

Análise Horizontal e Vertical

39

Diante das informações enunciadas, pede-se: a. efetuar uma análise horizontal e vertical das demonstrações contábeis; b. comentar os resultados obtidos e questionar os dados que você considera essenciaispara uma avaliação mais completa da real posição da empresa. 7.5 Uma companhia de capital aberto publica seus demonstrativos financeiros em moeda constante. A seguir, são apresentados os balanços da Sociedade referentes aos exercíciossociais encerrados em 31-12-X9e 31-12-X8. Com base nestas informações,pede-se: a. efetuar uma análise horizontal e vertical; b. comentar como evoluiu a estrutura dos ativos da empresa; c. em termos de folga financeira de curto prazo, como foi a evolução de um exercício para outro; d. para cada exercício social, determinar a proporção dos ativos totais da Cia. que é representada por dívidas (passivo circulante e exigívela longo prazo). Como você avalia a evolução do endividamento da empresa?

Disponível Contas a Receber Estoques Despesas do Exercício Seguinte Total do Ativo Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado (valor líquido) Diferido Total do Ativo Permanente Total do Ativo

231.205 849.390 172.077 74.159 1.326.831 27.615 55.404 7.416.524 340.511 7.812.439 9.166.885

129.107 1.005.239 222.127 141.539 1.498.012 25.867 55.361 8.367.325 306.477 8.729.163 10.253.042

Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido Total do Passivo

3.689.661 4.569.477 907.747 9.166.885

4.658.385 3.995.270 1.599.387 10.253.042

7.6 As demonstrações de resultados da Companhia considerada no exercício anterior, apuradas em moeda de poder aquisitivo constante, são apresentadas a seguir. Com base nestes demonstrativos, pede-se: a. Determinar o crescimento real das vendas e do lucro líquido da companhia. Os resultados estão em moeda de final do exercício.

40

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

b. Identificar as causas mais prováveis que determinaram a redução na relação lucro bruto/receita operacional líquida, também conhecida por margem bruta. c. A relação lucro líquido/receita operacional líquida, definida por margem líquida, apresentou forte crescimento real no período, passando de 2,4% em 20X8 para 16,9% em 20X9. Explicar o significado destes valores e apontar as principais causas que determinaram esta evolução real. Demonstrações de Resultados Receita Operacional Líquida Custos dos Serviços Prestados Lucro Bruto Resultado Operacional Resultado Não Operacional Lucro Antes do IR Provisão para IR Lucro Líquido do Período

4.633.492 (3.522.362) 1.111.130 45.605 67.546 113.151 113.151

4.800.128 (3.793.015) 1.007.113 655.159 236.362 891.521 (80.231) 811

7.7 Uma empresa do setor de alimentos publicou seus balanços referentes aos exercícios sociais encerrados em 31-12-20X6e 31-12-20X7. Balanços Patrimoniais (Em $ 000) Ativo Circulante Disponível Duplicatas a Receber (-) Provopi Devedores Duvidosos Outros Valores a Receber Estoques

Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Investimentos Imobilizado

Total Passivo Circulante Fornecedores Duplicatas Descontadas Instituições Financeiras Outras Obrigações

Exigível a Longo Prazo Instituições Financeiras Debêntures a Pagar Outras Obrigações

Patrimônio Líquido

128.380 2.800 43.400 (1.260) 40.040 43.400 6.720 170.800 33.600 137.200 305.900 142.100 53.200 700 46.200 42.000 54.600 15.400 7.000 32.200 109.200

124.400 3.500 46.000 (1.100) 39.000 37.000 7.600 176.000 31.000 145.000 308.000 156.000 62.000 7.000 47.000 40.000 22.000 2.000 6.000 14.000 130.000

Análise Horizontal e Vertical

41

Diante destas informações,pede-se: a. efetuar urna análise horizontal e vertical dos balanços; b. analisar a posição financeira de curto prazo da empresa. Ela melhorou em 20X7em relação ao exercício de 20X6? c. avaliar a estrutura de capital da empresa. Vocêconsidera correta a maneira corno a empresa vem se financiando?

Alavancagem Operacional Financeira

e

Questões 8.1 O que é lucro operacional? Quais os fatores que exercem influências sobre seus resultados? 8.2 Corno a alavancagem operacional é interpretada no processo de avaliação de urna empresa? 8.3 De que maneira o endividamento de urna empresa determina alterações na rentabilidade de seus proprietários? 8.4 Quais os aspectos que devem ser analisados nas decisões que envolvam maior endividamento da empresa? 8.5 Qual o significado de um grau de alavancagem operacional superior a 1,0? 8.6 O que significa um grau de alavancagem financeira superior a 1,0, igual a 1,0 e inferior a 1,0? 8.7 Qual o significado de um grau de alavancagem total superior a 1,0?

Testes 8.1 Para cada afirmativa enunciada a seguir, identifique com C se está correta e com E se errada. ( ) O lucro operacional representa o lucro líquido na hipótese de a empresa encontrar-se integralmente financiada por recursos próprios. Em outras palavras, não havendo dívidas, o lucro líquido apurado corresponde exatamente ao lucro operacional.

Alavancagem

c )

Operacional

e Financeira

43

Mesmo mantendo inalterado o custo do endividamento e a proporção entre capital de terceiros e próprio, é possível a uma empresa elevar o seu grau de alavancagem financeira.

C ) A redução de endividamento é sempre a melhor decisão de recuperar uma empresa que apresente prejuízo. C ) Empresas com maiores níveis de GAOapresentam riscos mais baixos. Ou seja, maior capacidade de alavancagem operacional determina menor possibilidade de prejuízo às empresas. C ) É possível ocorrerem variações nos valores dos custos e despesas fixos ao longo do tempo sem que percam, contudo, sua natureza fixa. Em verdade, o critério de classificação dos custos e despesas em fixos e variáveis é baseado em sua relação com o volume de atividade, e não com o tempo. 8.2 Abaixo, são apresentados alguns custos e despesas normalmente incorridos por uma empresa. Classifique-oscomo variáveis (V), fixos CF)ou semivariáveis CSV)ou semifixosCSF). C ) Depreciação de ativo imobilizado. C ) Materiais diretos consumidos no processo de produção. C ) Embalagens de produtos vendidos. C ) Juros decorrentes de financiamentos. C ) Contraprestação com variação cambial proveniente de um arrendamento mercantil. C ) Contribuições e impostos indiretos (IPI, PIS, COFINSetc). C ) Despesas com publicidade. C ) Folha de pagamento. C ) Gastos com energia elétrica. Problemas 8.1 O quadro seguinte ilustra as receitas de vendas e custos e despesas variáveis e fixos para diferentes volumes de atividade de uma empresa. Baseando-se nos valores apresentados, pede-se: a. completar as várias colunas sugeridas no quadro; b. explicar o comportamento verificado nos resultados. (Inicialmente cresceu para, a partir de certo volume de atividade, decrescer.)

44

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Receitas, Custos e Despesas

o 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000 110.000 120.000 130.000

50.000 90.000 127.000 150.000 160.000 173.000 195.000 200.000 215.000 227.000 235.000 240.000 244.000

40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000

19.000 33.250 42.470 45.500 47.500 50.400 70.980 93.000 123.500 149.200 190.000 240.000 325.000

8.2 Admita uma empresa com a seguinte estrutura de resultados: Receitas de vendas Custos e despesas variáveis Margem de Contribuição Custos e despesas fixos Resultado

$ 500.000

(300.000) $ 200.000 (120.000) $ 80.000

Pede-se: a. admitindo um acréscimo de 15% nas receitas de vendas da empresa, calcular a variação esperada nos resultados operacionais; b. calcular o grau de alavancagem operacional para um volume de vendas de $ 500.000; c. demonstre que o GAOnão se altera mesmo prevendo-se uma redução de 15% no volume de atividade da empresa. 8.3 São apresentadas abaixo informações relativas aos resultados de duas empresas que atuam no mesmo setor de atividade.

Volume de vendas Custos e despesas variáveis Custos e despesas fixos

Empresa A

Empresa B

$ 2.940.000 $ 1.960.000 $ 750.000

$ 2.940.000 $ 2.210.000 $ 500.000

Alavancagem Operacional e Financeira

45

Pede-se: a. calcular os resultados operacionais das duas empresas; b. apurar o volume mínimo de vendas que cada empresa deve atingir para que não apresente prejuízo; c. determinar o GAOdas duas empresas para o atual volume de atividade (receita de vendas = $ 240.000). Qual das duas empresas apresenta maior capacidade de alavancagem operacional? Expliquea sua resposta. d. a partir do GAOcalculado acima, explique qual das empresas apresenta menor risco. 8.4 Estão sendo estudadas três diferentes estruturas de resultados de empresas de um mesmo setor de atividade. Os principais valores são apresentados a seguir. Estrutura I

Custos e despesas fixos totais Custos e despesas variáveis Preço de venda

=

$ 225.000/mês

=

$ 25,00/unidade

=

$ 32,50/unidade

=

$ 420.000/mês

=

$ 20,00/unidade

=

$ 34,00/unidade

=

$ 294.000/mês $ 20,00/unidade $ 34,00/unidade

Estrutura II

Custos e despesas fixos totais Custos e despesas variáveis Preço de venda Estrutura III

Custos e despesas fixos totais Custos e despesas variáveis Preço de venda

= =

Diante das informações consideradas, pede-se: a. admitindo-se um nível de atividade de 36.000 unidades, determinar o grau de alavancagem operacional das estruturas apresentadas. Calcular também o aumento do lucro, em valor absoluto, para cada acréscimo de 1% no volume de atividade da empresa; b. baseando-se nos valores apresentados, efetue uma análise relativa ao risco das estruturas de resultados apresentadas; c. admitindo um aumento de 25% nos custos e despesas fixos e mantendo-se os demais valores inalterados, pede-se avaliar o comportamento dos resultados e do risco das três estruturas apresentadas.

46

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

8.5 Uma empresa comercial projeta os seguintes valores relativos a sua atividade para o próximo semestre: • Impostos si vendas: 18% si as receitas brutas • "Comissões si vendas: 3% si as receitas brutas • Custo da mercadoria vendida: 55% si as receitas brutas • Custos e despesas fixos totais: $ 1.400.000

Pede-se: a. calcular o volume mínimo de vendas que a empresa deve atingir no próximo semestre de maneira a cobrir os seus custos e despesas totais (variáveis e fixos); b. determinar o resultado operacional para um volume projetado de vendas de $ 8.900.000. 8.6 Admita o seguinte balanço patrimonial levantado pela contabilidade de uma empresa no início de determinado trimestre: Balanço de Início do Trimestre

Disponível Aplicações Financeiras Estoques Imobilizado Total:

4.000 36.000 200.000 160.000 400.000

Empréstimo Capital Social

Total:

280.000 120.000

400.000

No período em questão, a empresa vende 70% de seus estoques iniciais por $ 280.000. Incorre ainda em despesas de vendas e administrativas de natureza fixa de $ 60.000. Suas aplicações financeiras rendem uma taxa de juros de 3,2% no trimestre; seus empréstimos foram captados a um custo de 4,6% no trimestre. Os impostos incidentes sobre as vendas atingem 18%, e a alíquota de imposto de renda é de 40%. Com base nas informações prestadas, pede-se: a. calcular o lucro operacional e o lucro líquido do trimestre; b. o volume mínimo de vendas no trimestre apenas para que a empresa não apresente prejuízo; c. se a empresa desejar apenas um lucro líquido no trimestre equivalente a 4% do capital social, qual deve ser o volume de vendas no período?

Alavancagem

8.7

Operacional

e Financeira

47

Admita uma empresa que apure, em determinado exercício, um ativo total de $ 700.000. A empresa encontra-se financiada por um empréstimo bancário (passivo) de $ 300.000 e patrimônio líquido de $ 400.000. A empresa apura no exercício despesas financeiras de $ 46.000 e lucro operacional de $ 65.000. Na suposição de inexistência de IR, pede-se: a. calcular o grau de alavancagem financeira; b. explicar o significado do valor apurado no GAF; c. ocorrendo uma elevação de 20% no lucro operacional, determinar o impacto sobre o lucro líquido da empresa. Demonstre o resultado apurado.

8.8

Uma empresa apura um lucro operacional bruto (antes do imposto de renda) de $ 680.000, e investimentos totais em ativos operacionais de $ 2.720.000. A alíquota de imposto de renda é de 40%.

Calcular o grau de alavancagem financeira (GAF) para cada estrutura de capital apresentada a seguir. O custo do financiamento é de 14% antes do IR.

Financiamento Patrimônio Líquido Total:

8.9

$ 544.000 $ 2.176.000 $ 2.720.000

$ 1.360.000 $1.360.000 $ 2.720.000

$ 2.176.000 $ 544.000 $ 2.720.000

Tendo por referência os resultados apresentados abaixo de uma empresa, relativos ao exercício de 20X9, pede-se calcular: a. lucro operacional e lucro líquido, ambos medidos após o IR, admitindo uma variação de + 20% e de - 20% no volume de atividade; b. grau de alavancagem operacional (GAO), grau de alavancagem financeira (GAF) e grau de alavancagem total (GAT).

Receitas de Vendas Custos e Despesas Variáveis (35%) Margem de Contribuição Custos e Despesas Operac. Fixos

Lucro Operacional antes IR: IR s/Lucro Operacional (40%)

Lucro Operacional após IR: Despesas Financeiras: ($ 4.000) Economia IR (40%) : $ 1.600

Lucro Líquido:

72.000 (25.200) 46.800 (22.000) 24.800 (9.920) 14.880 (2.400) 12.480

Estudo dos Ativos e Passivos Permanentes

Questões 9.1

Como as decisões de investimento em ativo permanente influem sobre o crescimento e solvência das empresas?

9.2

Que critérios devem mostrar a definição de uma estrutura de capital?

9.3

Descreva as características básicas para um bem ser classificado como ativo imobilizado tangível.

9.4

Quais são as fontes de recursos próprias de uma empresa?

9.5

O que é dependência e independência financeira?

9.6

Explique o significado do indicador de desempenho Nível de automatização usado na análise do ativo imobilizado.

9.7

De que forma um incremento no giro do imobilizado pode proporcionar maior retorno sobre o investimento da empresa?

9.8

O que reflete o índice de imobilização de recursos permanentes? O que são indicadores de cobertura de juros?

9.9

Em termos contábeis, qual o objetivo da depreciação?

9.10 Quais os fatores que determinam a depreciação de um bem fixo?

Testes 9.1

O índice de retorno sobre o patrimônio líquido é medido pela relação entre o lucro líquido e o Capital próprio (patrimônio líquido). O inverso deste índice, ou seja, um retorno sobre o patrimônio líquido, indica:

Estudo dos Ativos e Passivos Permanentes

49

( ) a proporção do lucro líquido que pertence aos proprietários (acionistas); ( ) a rotação (giro) do lucro líquido no período; ( ) o tempo necessário para a recuperação do capital próprio investido na empresa. 9.2 Identifique nas alternativas abaixo aquelas que promovem uma variação no

índice de giro do imobilizado. ( ) Redução nos preços de compra das matérias-primas. ( ) Redução na capacidade produtiva ociosa pelo aumento das vendas. ( ) Elevação do endividamento e consequente aumento nas despesas financeiras. ( ) Depreciação acelerada. 9.3 Identifique, nas alternativas abaixo, a interpretação correta para um grau de imobilização dos capitais permanentes inferior a 1,00.

( ) Parte dos investimentos em ativo permanente são financiados por dívidas de curto prazo. ( ) Parte do ativo circulante encontra-se financiada por capitais permanentes (exigívela longo prazo e patrimônio líquido). ( ) A empresa mantém, necessariamente, uma alta participação de patrimônio líquido financiando seus ativos. 9.4 Uma empresa apresenta um índice de endividamento, medido pela relação entre capital de terceiros e capital próprio (P/PL), igual a 107,5%. Identifi-

que a afirmativa correta. ( ) O patrimônio líquido (PL) da empresa equivale a 107,5% dos recursos de terceiros. ( ) Para cada R$ 1,00 de capital próprio investido, a empresa utiliza R$ 1,075 de recursos de terceiros. ( ) As dívidas da empresa percente terceiros atingem 107,5% de seus ativos totais. ( ) Cada R$ 1,00 de dívidas de terceiros corresponde a R$ 1,075 de capital próprio. 9.5 Se uma empresa financiar seus ativos totais com 48% de dívidas (passivos) e 52% de recursos próprios (patrimônio líquido), quanto ela mantém de capital de terceiros para cada R$ 1,00 de capital próprio:

( ( ( (

) ) ) )

R$ 0,52. R$ 0,48. R$ 1,0833. R$ 0,9231.

50

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Problemas 9.1 Um equipamento no valor de $ 3.000.000 é adquirido por uma empresa no início do exercício de 20X3.A vida útil deste ativo é estimada em cinco anos, prevendo-se ainda um valor residual nulo. Com base nestas informações,pede-se: a. calcular a depreciação anual, a depreciação acumulada e o valor do ativo permanente para cada exercício; b. admitindo uma taxa de inflação de 22%, 16%, 9%, 5% e 2% em cada um dos anos de vida útil do ativo, refaça os cálculos acima apurando os valores da depreciação em moeda constante a valor presente. Obs.: De forma mais simples, adote que a depreciação seja calculada com base na aplicação da quota anual sobre o valor corrigido do equipamento apurado ao final de cada exercício social. 9.2 Uma empresa adquiriu, quando de sua constituição em junho de 20X4, ativos fixostangíveis no valor de $ 1.500.000. No início de janeiro de 20X5,foi vendida uma parte destes ativos por $ 300.000. Em meados de 20X5,ainda, a empresa comprou novos bens fixos tangíveis por $ 900.000. A quota de depreciação destes ativos fixos é calculada na base de 10% ao ano. Pede-se: apurar o valor do ativo imobilizado e da depreciação acumulada em 31-12-X4e 31-12-X5em valores históricos; 9.3 Uma empresa fornece as seguintes informações referentes a seus três últimos exercícios sociais. Os diferentes valores apresentados encontram-se expressos em moeda de mesmo poder de compra.

Ativo Imobilizado Tangível (valor Líquido) Receitas de vendas Dívidas Totais Despesas Financeiras/Vendas Ativo Total

$ 15.655 $ 51.300 $ 22.200 3,2% $ 48.900

$ 23.900 $ 52.800 $ 34.100 9,3% $ 61.000

$ 29.900 $ 53.300 $ 42.600 19,4% $ 66.200

A partir destes dados, pede-se: a. calcular a evolução real do ativo imobilizado, das vendas e das dívidas totais nos exercíciosconsiderados; b. calcular, para cada exercício, o giro do imobilizado; c. como foi financiado o crescimento do ativo imobilizado da empresa? Vocêconsidera adequada a forma como a empresa se financiou?

Estudo dos Ativos e Passivos Permanentes

51

9.4 Uma empresa apresenta os seguintes resultados ao final de determinado exercício social: Vendaslíquidas: $ 450.000 Patrimônio líquido: $ 150.000 Pede-se: calcular os índices de dependência e independência financeira sabendo que o giro do ativo total atingiu a 1,5 vez. 9.5 Foram apuradas de uma empresa as seguintes informações relativas aos seus quatro últimos exercíciossociais: Balanços por Grupos Patrimoniais Ativo Circulante Realizável Longo Prazo Ativo Permanente Total: Passivo Circulante Exigível Longo Prazo Patrimônio Líquido

15.400 2.700 111.000 129.100 38.000 20.000 71.100

36.800 4.600 177.000 218.400 82.000 26.500 109.900

102.000 8.500 350.000 460.500 185.000 52.000 223.500

241.000 26.200 849.000 1.116.200 318.500 141.000 656.700

Pede-se: avaliar a estrutura de capital da empresa e calcular o grau de imobilização dos recursos permanentes. 9.6 A seguir são transcritas algumas informações extraídas das demonstrações contábeis publicadas por uma empresa do setor de alimentação, referentes aos exercíciosde 20X5, 20X6, 20X7.

Passivo Circulante Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido Ativo Permanente Receitas de Vendas

$ 925.000 $ 161.000 $ 7.995.000 $ 10.372.000 $ 3.500.000

$ 1.075.000 $ 104.000 $ 9.310.000 $ 8.970.000 $ 5.800.000

$ $ $ $ $

1.780.000 138.900 10.200.000 11.300.000 7.200.000

Pede-se: calcular, para cada exercício social, os indicadores relacionados no quadro abaixo. Quadro de Indicadores Endividamento Exigível a Longo Prazo/ Ativo Total Independência Financeira Imobilização Recursos Permanentes Giro do Ativo Total

52 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

9.7

São apresentados abaixo os índices médios de endividamento (passivo total/patrimônio líquido) de três setores empresariais. Com base nestas informações, pede-se calcular a participação relativa do passivo total e do patrimônio líquido em relação ao total do ativo para cada um deles.

0,46 0,88 1,22

Setor A Setor B Setor C

9.8

Uma empresa apresenta a seguinte estrutura de capital: Passivo de Funcionamento Passivo Oneroso Patrimônio Líquido Total

22,2% : 33,3% : 44,5% 100,0%

Pede-se determinar: a. Índice de endividamento (Passivo Total/Patrimônio Líquido). b. Índice de dependência financeira (Passivo Total! Ativo Total). 9.9

Para cada um dos indicadores de endividamento (Passivo/Patrimônio Líquido - P/PL) abaixo, calcular a porcentagem dos recursos próprios (PL) que financiam o ativo total da empresa. a)

63,8%.

b) 112,4%. c) 222,0%.

9.10 Uma empresa projeta um ativo total de $ 45,0 milhões para o próximo exercício. Pretende manter um endividamento (P/PL) de 65%. Calcular o valor do Patrimônio Líquido (PL) e do Passivo Total (P) da empresa previsto.

Estudo do Ativo Circulante e dos Fluxos de Fundos

Questões 10.1 Expliqueas características de "curta duração" e "rápida conversão" do ativo circulante. 10.2 Como se reflete no desempenho da empresa uma maior rotação de seus ativos circulantes? 10.3 Por que são normalmente necessárias alocações de recursos de longo prazo (próprios e de terceiros) para o financiamento do capital de giro das empresas? 1004 Por que a apuração do lucro contábil não implica necessariamente a existência de melhor nível de liquidez de caixa? 10.5 Explique as principais informações que podem ser extraídas ao proceder uma conciliação entre o capital circulante líquido, o lucro contábil e o disponível da empresa. 10.6 O que é ativo circulante sazonal (variável) e ativo circulante permanente? Ilustre sua resposta com alguns exemplos. 10.7 Defina o conceito básico de equilíbrio financeiro de uma empresa. Represente graficamente. 10.8 É possível uma empresa apurar um capital circulante líquido positivo e não apresentar uma situação teoricamente ideal de equilíbrio financeiro? Explique sua resposta. 10.9 Descreva o dilema segurança x rentabilidade da administração do capital de giro. 10.10 Comente o comportamento teoricamente adequado das taxas de juros de curto prazo em relação às de longo prazo.

54 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Testes 10.1 Identifique com (+) as transações que elevam o valor do capital circulante líquido, com (-) as que reduzem e com (=) as que não exercem influência. ( ) Bonificaçõesem ações. ( ) Amortizações de dívidas de longo prazo. ( ) Pagamentos de empréstimos de curto prazo. ( ) Subscriçãoe integralização de capital. ( ) Distribuição de dividendos. ( ) Depreciação, amortização e exaustão. ( ) Compras de estoques a vista. ( ) Compras de estoques a prazo. ( ) Recebimento de realizável a longo prazo. ( ) Existênciade lucro líquido. ( ) Pagamento de fornecedores de curto prazo. ( ) Despesasde competência do exercícioseguinte pagas antecipadamente. ( ) Aquisiçãode ativo permanente a vista. ( ) Aquisiçãode ativo permanente mediante financiamento de longo prazo. ( ) Ocorrência de prejuízo líquido. ( ) Desconto de duplicatas. Problemas 10.1 Urna empresa apresenta, no início de determinado exercício, a seguinte composição de ativo e passivo circulantes:

Caixa Duplicatas a Receber Estoques Ativo Circulante

100.000 400.000 800.000 1.300.000

Fornecedores Empréstimos Bancários Outras Exigibilidades Passivo Circulante

300.000 400.000 200.000 900.000

Durante o exercício foram realizadas as seguintes operações: • Foram vendidos $ 600.000 dos estoques pelo valor de $ 1.500.000. Do total vendido, 60% foram recebidos no exercício, e os 40% restantes realizados a prazo com vencimento para o exercício seguinte.

Estudo do Ativo Circulante e dos Fluxos de Fundos

55

• A empresa incorreu em despesas operacionais no valor de $ 500.000, que foram integralmente pagas no exercício. • Foram adquiridos $ 700.000 de mercadorias para estoques. O pagamento destes valores ocorrerá no exercício seguinte. • Foramadquiridosmáquinase equipamentospelovalor total de $ 4.000.000, sendo $ 2.000.000 pagos a vista e o restante financiadoa longo prazo através de uma instituiçãofinanceira. • Integralização de $ 1.600.000 proveniente de aumento do capital social. • As duplicatas a receber constantes do balanço inicial foram totalmente recebidas no exercício. • Foram pagos $ 200.000 de "fornecedores" e $ 150.000 de "outras exigibilidades" circulantes no exercício. • Os "empréstimos bancários" vencerão totalmente no exercício seguinte. Os encargos financeiros de competência do atual exercício que deverão ser apropriados ao saldo devedor inicial atingem $ 270.000. Diante das informações, pede-se apurar o valor do ativo circulante e passivo circulante ao final do exercício. 10.2 Abaixo, são apresentadas as operações realizadas por uma empresa em determinado exercício social. Pede-se, com base nestas informações, determinar a variação verificada no capital circulante líquido da empresa. • Pagamento de prêmios de seguros que deverão ser usufruídos no exercício seguinte no valor de $ 200.000. • Apuração de lucro líquido no valor de $ 3.100.000 ao final do exercício social. • Captação de empréstimo bancário vencível no exercício seguinte no valor de $ 700.000. • A depreciação do imobilizado verificada no período atinge a $ 280.000. • Aquisiçãode ações da própria Cia. no mercado pelo valor de $ 150.000. • Compras de estoques a prazo pelo valor de $ 900.000. • Amortização de financiamento de longo prazo no valor de $ 1.600.000. • Pagamentode exigibilidadesdiversasde curto prazo no valor de $ 400.000. • Recebimento de $ 1.000.000 como adiantamento de entrega futura de mercadoria.A entrega deverá ocorrer,no máximo,até o exercícioseguinte. • Aquisiçãoa vista de terreno para futura expansãopelo valor de $ 5.000.000. Ametade deste valor foi paga a vista, e o restante financiadoa longo prazo. • Venda de máquinas e equipamentos Cativopermanente) pelo valor de $ 600.000 a vista.

56

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

10.3 A seguir, são apresentadas algumas contas patrimoniais referentes aos dois últimos exercícios sociais de uma companhia. A partir destas informações, pede-se apurar o capital circulante líquido da companhia em cada exercício, assim como sua evolução real, admitindo uma taxa de inflação de 6% ao ano.

Caixa e bancos Provisão para distribuição de dividendos Participações em coligadas/controladas Duplicatas descontadas Provisão p/ devedores duvidosos Bancos conta vinculada Vendas p/ entrega futura Fornecedores Impostos e contribuições a recolher Incentivos fiscais Pagamentos antecipados a fornecedores Estoques Clientes Provisão p/ imposto de renda Empréstimos bancários de curto prazo

10.000 38.000 4.900 2.700 1.900 14.700 81.000 43.000 1.800 1.300 120.000 130.000 70.000

17.000 13.000 42.000 7.000 3.000 17.000 15.000 83.000 44.000 1.900 1.800 131.000 202.000 9.200 110.000

10.4 Indique, em cada uma das variações identificadas abaixo, a natureza (origem ou aplicação) das mesmas.

Disponível Duplicatas descontadas Ordenados e salários a pagar Inst. Financeiras (curto prazo) Provop/ devedores duvidosos Estoques de matérias-primas Estoques de produtos acabados Despesas antecipadas

+ 40.000 + 20.000 + 10.000 -40.000 -15.000 + 30.000 - 50.000 + 5.000

10.5 A Cia. CARé uma empresa industrial bem conceituada no setor de autope~as, que fabrica grande variedade de produtos para o setor automobilístico. E considerada a principal fornecedora das indústrias automobilísticas do país. Esta posição de domínio do setor foi resultado da qualidade de seus produtos e, principalmente, das condições de venda oferecidas. Atualmente, a Cia. CARestá objetivando ampliar sua capacidade produtiva. No entanto, sua grande preocupação concentra-se em suas neces-

Estudo do Ativo Circulante

e dos Fluxos de Fundos

57

sidades adicionais de capital de giro líquido. Uma posição de liquidez é fundamental para que a empresa possa manter sua atual política de crédito, considerada a razão principal de seu sucesso no setor. Foram estimados os seguintes incrementos médios anuais no circulante da Cia. CAR.

Duplicatas a Receber Estoques Fornecedores Crédito Bancário a Curto Prazo

600.000 1.000.000 400.000 400.000

1.000.000 1.600.000 600.000 800.000

Pede-se determinar o nível de capital circulante líquido que você considera mais adequado para a empresa. Ou seja, qual o montante de recursos permanentes (longo prazo) que deveria ser investido no ativo circulante da empresa? 10.6 Você é convidado para avaliar a composição da estrutura patrimonial de uma empresa, notadamente sua folga financeira. Para tanto é fornecido um quadro-resumo das origens e aplicações de recursos do período, e também algumas ilustrações gráficas da estrutura patrimonial dos dois últimos exercícios sociais. Diante dessas informações,pede-se: 1. Determinar a variação do capital circulante líquido da empresa. 2. Qual a proporção de recursos de curto prazo e de longo prazo que financiou as aplicações da empresa no período? 3. Avaliar como foram efetuadas as aplicações de recursos da empresa. 4. Com base nas duas respostas anteriores (2 e 3), comentar a evolução da liquidez da empresa. Vocêconcorda com a maneira como a empresa financiou suas aplicações no período? Quadro-resumo das origens e aplicações de recursos Diminuição do Ativo Circulante (Disponível e Realizável) Depreciação do Período Aumento das Dívidas a Curto Prazo Aumento de Capital Lucro Líquido do Exercício Total

28.000 39.000 135.000 25.000 36.000 263.000

Aumento dos Estoques Aquisição de Ativo Permanente Aumento das Dívidas a Longo Prazo

Total

88.000 105.000 70.000

263.000

58

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Estrutura Patrimonial At. Circulante At. Não Circulante Realizávela LP Permanente Total Pas. Circulante Pas. Não Circulante Exigívela LP Patr. Líquido

20XO

20Xl

$ 146.000

$ 206.000

$ 100.000 $ 142.000 $ 388.000 $ 95.000

$ 100.000 $ 208.000 $ 514.000 $ 280.000

$ 210.000 $ 83.000

$ 140.000 $ 144.000

10.7 Abaixo, são transcritos os balanços referentes aos dois últimos exercícios

sociais de uma empresa, assim como algumas informações adicionais fornecidas por sua contabilidade. Pede-se: 1. elaborar a demonstração de origens e aplicações de recursos (fluxo do capital circulante líquido); 2. identificar, adicionalmente à DOAR,as variações ocorridas internamente no capital circulante líquido; 3. elaborar a demonstração de origens e aplicações de caixa-DOAC(fluxo de caixa); 4. explicar, a partir da DOARe DOAC,as razões do crescimento verificado no valor do capital do giro líquido e na conta "Caixa e Bancos" da empresa.

Caixa e bancos Valores a receber (CP) Máquinas e Equipamentos Depreciação Acumulada Total: Empréstimos Bancários Valores a Pagar (CP) Capital Social Lucros Acumulados

300.000 1.140.000 1.400.000 (140.000) 2.700.000 1.020.000 840.000 840.000

420.000 2.800.000 2.400.000 (330.000) 5.290.000 2.100.000 1.100.000 1.400.000 690.000

Estudo do Ativo Circulante

Informações

Saldo inicial (31-12-X5) Lucro líquido do exercício Dividendos Saldo Final (31-12-X6):

Saldo inicial (31-12-X5)

e dos Fluxos de Fundos

Adicionais

Saldo inicial (31-12-X5) $ 920.000 (~ 230.000) $ 690.000

59

$

840.000

Aumento de capital por integralização

~ 560.000

Saldo Final (31-12-X6):

$ 1.400.000

$ 140.000

Saldo inicial (31-12-X5)

$1.400.000

Depreciação do exercício

$ 190.000

Aquisições em 19X6

$ 1.000.000

Saldo Final (31-12-X6):

$ 330.000

Saldo Final (31-12-X6):

$ 2.400.000

Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional

Questões 11.1 O que revelam os indicadores de liquidez de uma empresa? 11.2 Como você analisa um índice de liquidez corrente igual a 1,3, conforme apurado do balanço de uma empresa siderúrgica ao final de determinado exercício social? Em outras palavras, esta informação, isolada, é suficiente para que você extraia conclusões mais adequadas sobre a posição de liquidez da empresa? Explique. 11.3 Qual a diferença entre o capital de giro próprio e o capital de giro líquido? 11.4 Um índice de liquidez corrente menor que 1,0 indica necessariamente uma situação de incapacidade de pagamento da empresa? Por quê? 11.5 Descreva o ciclo operacional de uma empresa. 11.6 Quais as principais fontes de recursos que podem financiar as diversas fases do ciclo operacional? 11.7 O que são indicadores operacionais?

Testes 11.1 Abaixo, são apresentadas três colocações com relação ao indicador do giro dos estoques. Identifique a afirmativa correta. ( ) Em princípio, quanto mais alto se situar o custo financeiro dos passivos da empresa, menor deverá ser este indicador. ( ) O giro dos estoques é obtido pela divisão entre o valor médio dos estoques e o custo da mercadoria vendida.

Indicadores

de Liquidez e Ciclo Operacional

61

( ) O aumento deste indicador, motivado por uma redução significativano custo da mercadoria vendida, indica maior volume de recursos aplicados em estoques. 11.2 A relação capital circulante líquido/vendas denota: ( ) A rentabilidade da empresa imobilizada em seu capital circulante líquido ( ) A proporção de capital circulante líquido que a empresa possui visando a atender a seu volume de vendas. ( ) Quanto menor este índice, maior é a capacidade de autossustentação da empresa. 11.3 Com relação ao giro das contas a receber, pode-se afirmar que: ( ) Um crescimento neste indicador, denota maior demora no recebimento das vendas a prazo. ( ) Quanto menor for este indicador mais rápido a empresa recebe suas contas a receber. 11.4 Abaixo, são apresentados alguns dados fornecidos por uma empresa.

Ativo Circulante Passivo Circulante Capital Circulante Líquido Liquidez Corrente

7.000.000 1.750.000 5.250.000 4

14.000.000 7.000.000 7.000.000 2

Com relação às informações, escolha a afirmativa correta: ( ) A liquidez da empresa melhorou significativamente de um exercício para outro. Isto pode ser observado através do crescimento de 33,3% verificado em seu capital circulante líquido, o qual fornece uma medida adequada da liquidez de uma empresa. ( ) Apesar do crescimento do capital circulante líquido, a liquidez corrente da empresa reduziu-se pela metade. Ao basear-se na avaliação da liquidez na evolução do capital circulante líquido, o analista pode ser levado a apresentar conclusões ilusórias. 11.5 Com relação ao índice de liquidez seca, escolha a afirmativa que você julga ser a correta. ( ) Um baixo valor de liquidez seca indica sempre excesso de estoques no ativo circulante. Portanto, quanto maior a liquidez seca, melhor.

62

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

( ) Um índice de liquidez seca igual a 1,0 indica que o ativo circulante, excluídos os estoques, não é suficiente para fazer face às dívidas circulantes. ( ) A análise da liquidez seca deve ser feita junto com informações acerca do prazo em que a empresa espera vender seus estoques. 11.6 O ativo circulante de uma empresa é de $ 300.000, e o seu passivo circulante de $ 180.000. Ao amortizar uma dívida de curto prazo no valor de $ 40.000, seu capital circulante líquido passa para: ( ) $ 120.000 ( ) $ 160.000 ( ) $ 80.000 11.7 Admitindo-se que o endividamento a longo prazo da empresa seja destinado a financiar seu capital circulante líquido, um índice ExigívelTotal (curto prazo e longo prazoj/Capital Circulante Líquido igual a 1,0 significa que: ( ) A empresa mantém um capital circulante líquido inferior ao seu volume de dívidas de longo prazo. ( ) O seu patrimônio líquido está em princípio totalmente aplicado em ativos de longo prazo e permanentes. ( ) A empresa captou recursos de terceiros de longo prazo para financiar seus ativos permanentes. Problemas 11.1 A seguir são transcritos alguns valores contábeis extraídos do balanço publicado por uma S.A. referente ao exercício social encerrado em 31-12-X6. Combase nestas informações,pede-se calcular os índices de liquidez imediata, seca e corrente da empresa.

Caixa e Desp. Bancários a Vista Aplicações Financeiras Contas a Receber de Clientes (CP) Duplicatas Descontadas Estoques Credores pi Subscrição de Debêntures (LP) Títulos e Valores Mobiliários Vencíveis no Exercício Seguinte Reserva para Garantia de Pagamento de Dividendos

30.000 60.000 300.000 35.000 400.000 7.800 66.000 83.000

Provisão para Riscos de Crédito Resultados de Exercícios Futuros Realizável a Longo Prazo Adiantamentos a Fornecedores Depósitos para Importações Impostos a Recuperar Investimentos CAtivoPermanente) Passivo Circulante Reservas de Lucros

4.500 16.000 49.000 6.700 43.000 34.000 410.000 770.000 310.000

Indicadores

de Liquidez e Ciclo Operacional

63

11.2 Foram extraídos de balanços publicados os seguintes valores de três companhias de capital aberto em determinado exercício social:

Cia.A Cia.B Cia. C

$ 2.985.444

52% 53% 49%

76% 86% 89%

$

460.424

$ 576.029

De acordo com as informações apresentadas, pede-se calcular o montante do exigível a longo prazo, do passivo circulante e do ativo total de cada companhia 11.3 A seguir, são apresentados alguns dados da Cia. LQDreferentes aos quatro últimos exercícios sociais. Com base nestas informações,pede-se: a) apurar a liquidez seca e a liquidez corrente da empresa em cada exercício; b) analisar a posição de liquidez desta empresa. Comovocê explica a evolução apresentada pelos indicadores de liquidez nos períodos? Dados da Cia. LQD

Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante

29.000 10.000 27.000

73.000 30.000 67.000

195.000 90.000 175.000

450.000 240.000 380.000

c) A seguir, são fornecidos os índices de liquidez médios do setor de atividade da empresa LQD.Que informações adicionais você pode extrair destes dados setoriais de forma a completar sua análise da liquidez da Cia. LQD? Índices setoriais

Liquidez Corrente

11.4 A seguir, são transcritas algumas informações extraídas dos balanços de uma empresa referentes a seus quatro últimos exercícios sociais. Com base nestes dados, pede-se:

64

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

a) explicar o significado do comportamento de cada indicador; b) a partir destes valores, calcular o prazo médio de pagamento, o prazo médio de cobrança e o giro dos estoques totais da empresa para cada exercício; c) com base unicamente nos valores apresentados, como você justificaria a evolução apresentada pelo índice do prazo médio de estocagem?

Giro dos Pagamentos a Fornecedores

2,9

3,4

4,4

5,6

Giro dos Valores a Receber

4,8

3,7

3,0

2,3

153,4 dias 124,9 dias

78,0 dias

51,2 dias

Prazo Médio de Estocagem Total

11.5 Baseando-se nos dados fornecidos por uma empresa, pede-se calcular os valores omissos no balanço, assim como seus valores anuais de venda e de custo dos produtos vendidos. Informações da empresa • Patrimônio Líquido/Exigível Total

= 2,5

• Liquidez Seca

= 1,7 = 3,0

• Vendas/ Ativo Total • Prazo Médio de Cobrança (PMC)

= 45 dias

=40%

• Lucro Bruto/Vendas • Prazo Médio de Estocagem (PME)

= 2,2 meses

• 80% das vendas da empresa foram realizadas a prazo. • Do exigível total, $ 14.000 representam dívidas de longo prazo, sendo o restante proveniente de compras a prazo (fornecedores).

Informações a serem completadas

Disponibilidades

Passivo Circulante

Duplicatas a Receber

Exigível a LP

Estoques Ativo Permanente

............

Total Vendas

$

.

CPV

$

.

Capital Social

60.000

Reservas Total

50.000

Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional

11.6

65

Urna sociedade de capital aberto com atuação no setor de comércio varejista, em fase de forte expansão, publicou suas demonstrações contábeis referentes aos exercíciossociaisde 20XO, 20X1 e 20X2. Os valores encontram-se expressos em moeda de mesmo poder de compra. Abaixo,são apresentadas informações extraídas destes demonstrativos. Balanços

Ativo Circulante

4.804.000

11.018.000

19.150.000

Disponível Valores a Receber Estoques Outros Créditos a Curto Prazo Despesas Antecipadas Não Circulante Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente Total do Ativo

260.000 2.900.000 1.500.000 130.000 14.000

480.000 6.400.000 4.000.000 100.000 38.000

820.000 12.000.000 6.000.000 280.000 50.000

110.000 1.700.000 6.614.000

200.000 3.500.000 14.718.000

620.000 9.400.000 29.170.000

Passivo Circulante

3.300.000

9.850.000

19.750.000

Fornecedores Instituições Financeiras Outras Obrigações e Provisões Não Circulante Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido Total do Passivo + PL

830.000 1.750.000 720.000

3.300.000 5.200.000 1.350.000

7.600.000 9.700.000 2.450.000

180.000 3.134.000 6.614.000

950.000 3.918.000 14.718.000

1.200.000 8.220.000 29.170.000

O valor dos estoques no início do exercício de 20XO atingiu $ 1.000.000. Pede-se: calcular a evolução real do capital circulante líquido da empresa; 2. em que grupo patrimonial do ativo se encontra o maior volume de aplicações da empresa? Vocêconsidera razoável esta situação? 3. analisar as principais razões que justificam a evoluçãoverificada no ativo circulante e passivo circulante da empresa; 4. calcular os índices de liquidez corrente, liquidez seca, liquidez imediata, prazo médio de estocagem e o giro dos estoques Comentar a evolução destes resultados. O CMV(Custo da Mercadoria Vendida) de cada exercício é dado a seguir: 1.

66

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

11.7 Abaixo, são transcritos alguns dados de uma empresa extraídos de seus demonstrativos financeiros publicados:

ValorMédiodos Estoques $ 2,7 milhões $ 3,69 milhões $ 3,92 milhões $ 5,08 milhões Custodos ProdutosVendidos $ 5,85 milhões $ 11,36 milhões $ 17,9 milhões $ 30,8 milhões LiquidezSeca 0,41 0,79 0,99 1,19

Diante destas informações,pede-se: a. calcular o prazo médio de estocagem e a rotação dos estoques para cada um dos quatro anos; b. comparar o índice obtido (inclusive o de liquidez seca) e comentar sobre a tendência dos investimentos da empresa em estoques ao longo dos exercícios considerados; c. conhecendo-se os índices abaixo, aponte a razão mais provável que explique a tendência verificada no nível de investimentos em estoques, conforme verificado na pergunta anterior b.

Giro dos Valoresa Pagar Girodos Valoresa Receber

11.8 Uma empresa projeta, para determinado período, as seguintes necessidades mínimas e máximas de investimentos em giro:

Valoresa Receber Estoques

4.000.000 7.000.000

7.000.000 12.000.000

Por outro lado, suas oportunidades de captação de recursos a curto prazo, também definidas em valores mínimos e máximo, estão previstas da forma seguinte:

Fornecedores EmpréstimosBancários

3.000.000

6.000.000

Indicadores de Liquidez e Ciclo Operacional

67

Para um custo de capital de curto prazo inferior ao de longo prazo, pede-se determinar o volume de capital circulante líquido que deve ser mantido pela empresa visando maximizar o seu nível de rentabilidade. Inversamente, demonstre o nível de capital circulante líquido que oferece o menor nível de risco (e de rentabilidade) à empresa. 11.9 Estudos financeiros prospectivos da Cia. Giro demonstram que suas necessidades totais de investimento em capital de giro, para cada trimestre do próximo exercício, vão de um mínimo de $ 20 milhões até $ 38 milhões, ou seja:

1Q trimestre 2º trimestre 3Q trimestre 4Q trimestre

$ 20.000.000 $ 27.000.000 $ 24.000.000 $ 38.000.000

Pede-se: a. Descreva, graficamente, o comportamento sazonal (variável) e permanente (fixo) do capital de giro. b. Descreva, graficamente, a composição de financiamento do capital de giro segundo as abordagens do "Equilíbrio Financeiro Tradicional" e "RiscoMínimo". Considere ainda a abordagem intermediária na qual os recursos passivos de longo prazo financiam 50% dos investimentos sazonais de capital de giro. c. Calcule as necessidades (em $) trimestrais de financiamento a curto prazo e a longo prazo para cada abordagem considerada. 11.10 Uma empresa industrial está efetuando um estudo com relação ao seu ciclo de caixa. Sabe-se que o prazo de estocagem de suas matérias-primas é de 45 dias, sendo que os fornecedores dão um prazo de 30 dias para pagamento das duplicatas. A produção demanda normalmente um prazo de 30 dias, permanecendo os produtos fabricados estocados 15 dias à espera de serem vendidos. A política de vendas da empresa adota um prazo de recebimento de 60 dias. Diante dessas informações,pede-se: a. determinar o ciclo de caixa e o ciclo operacional da empresa; b. calcular o giro de caixa da empresa; c. se a empresa reduzisse o seu prazo de estocagem de matérias-primas para 30 dias, e de recebimento de vendas para 45 dias, como o ciclo de caixa e o giro de caixa seriam afetados?

68

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

11.11 A Cia. Aça tem como atividade principal a produção, transformação e comercialização de produtos siderúrgicos. Está colocada atualmente entre as maiores empresas siderúrgicas do país. Nos exercícios sociais, cujos demonstrativos contábeis em moeda constante estão apresentados abaixo, a conjuntura econômica recessiva e a abertura de mercado afetaram bastante o desempenho da empresa. A recessão foi sentida notadamente a partir de 20X1,acumulando a empresa grandes prejuízos nesses anos. Demonstrativos de Resultados - ($ mil)

Vendas Líquidas Custo de Produção - CPV Lucro Bruto Despesas de Vendas e Admin. Despesas Financeiras Receitas Financeiras Resultado Antes IR Provisão pi IR Resultado Líquido

60.930 (42.780) 18.150 (11.830) (7.071) 1.450 699 (110) 589

65.620 (43.300) 22.320 (10.570) (8.750) 1.600 4.600 (1.080) 3.520

62.340 (48.280) 14.060 (9.800) (11.320) 2.500 (4.560)

54.240 (42.430) 11.810 (9.300) (12.160) 3.600 (6.050)

(4.560)

(6.050)

Balanços - ($ mil) Ativo Circulante Disponível Aplicações Financeiras Clientes Estoques

Ativo Permanente Investimentos Imobilizado (Valor líquido) Diferido

Total Passivo Circulante Fornecedores Empréstimos Bancários Outras Exigibilidades Exigível a Longo Prazo Financiamentos Patrimônio Líquido

----ª-ºº 96.100

38.700 2.200 500 19.100 16.900 72.100 7.800 63.300 1.000 110.800

32.600 1.050 650 14.700 16.200 80.700 8.100 71.400 1.200 113.300

32.800 3.100 23.700 6.000 28.100 28.100 35.200

40.400 4.000 29.800 6.600 34.200 34.200 36.200

42.500 3.700 30.300 8.500 36.100 36.100 34.700

34.310 2.907 283 16.500 14.620 48.940 6.410 42.080

42.500 3.100 600 20.100 18.700 53.600 5.700 47.100

~ 83.250 33.440 3.620 20.000 9.820 22.800 22.800 27.010

Indicadores de Liquideze CicloOperacional

69

Pede-se:

1. Calcular os índices financeiros conforme enunciados no Quadro de índices abaixo. Quadro de índices

Indicadores de Liquidez Liquidez Corrente Liquidez Seca

Indicadores de Atividade Prazo Médio de Estocagem

Indicadores do Imobilizado Produção por Imobilizado Giro do Imobilizado

Indicadores de Endividamento Participação do Exigível a LP Participação do Exigível Total Independência Financeira Imobil. Recursos Permanentes

Indicadores de Rentabilidade Giro do Ativo Total Giro dos Recursos Próprios (PL) Giro dos Estoques Margem Bruta Margem Líquida

2. Analisar o comportamento da liquidez da empresa ao longo dos exercícios sociais considerados. 11.12 A seguir, são apresentadas diversas informações sobre o desempenho da Cia. ETLnos exercíciosde 20X6e 20X7,todas expressas em valores reais, ou seja, depuradas dos efeitos inflacionários. Faça uma análise da Estrutura Patrimonial, dos Resultados, da Liquideze da Atividade Operacional da empresa.

70

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Análise horizontal e vertical dos balanços publicados em 31-12-X6 e 31-12-X7

86,2% 10,1 % 52,1 % 6,60/0 1,1% 28,9% 0,6% 1,2% 12,6% 1,2% 23,9% 13,1 % 0,6%

Investimentos Imobilizado (-) Deprec. Acumulada Diferido

100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

84,4% 17,9% 45,7% 3,0% 1,1 22,1 % 0,6% 1,7% 13,9% 1,0% 26,9% 14,4% 0,4%

103,2 57,2 115,2 236,9 95,0 132,1 105,1 74,0 91,6 123,2 89,9 92,1 141,6

Total do Ativo/Passivo

100,0

100,00/0

101,1

100,0%

Passivo Circulante

100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

41,7% 6,4% 10,7% 1,2% 20,6% 1,5% 1,3% 7,1% 51,2%

108,2 87,6 121,1 111,2 109,0 86,7 111,3 68,0 100,0

44,6% 5,6% 12,8% 1,3% 22,2% 1,2% 1,5% 4,8% 50,7%

Ativo Circulante Caixa e Bancos Duplicatas a Receber (-) Duplicatas Descontadas Outros Valores a Receber Estoques Despesas Antecipadas

Realizável a Longo Prazo Ativo Permanente

Fornecedores Impostos Salários e Encargos Instituições Financeiras Dividendos a Pagar Outras Obrigações

Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido

Análise horizontal e vertical das demonstrações de resultados levantadas em 31-12-X6 e 31-12-X7

Vendas Líquidas CPV Lucro Bruto Despesas com Vendas Despesas Administrativas Despesas Financeiras Lucro "Operacional"(*) Receitas Não Operacionais Lucro Antes do IR Provisão para IR Lucro Líquido (*) Conceito da legislação societária.

100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

100,0% 39,6% 60,4% 9,1% 12,8% 10,7% 27,8% 9,0% 11,2% 4,5% 6,6%

109,4

117,0 95,02 144,2

125,6 122,1 128,0

100,0% 37,2% 62,8% 9,7% 11,2% 14,1% 27,8% 7,2% 12,9% 5,1 % 7,8%

Indicadores

de Liquidez e Ciclo Operacional

Quadro de Índices Econômico-financeiros

Liquidez

Liquidez Seca Liquidez Corrente Liquidez Geral

Atividade

Prazo Médio de Estocagem

Estrutura

Participação do Exigível Total Rec. Permanentes

Rentabilidade

Margem Líquida Margem Bruta Retomo sobre o PL Giro do Ativo Total

1,48 2,03 1,76

1,27 1,93 1,77

227,0 dias

281,0 dias

0,95 0,24

0,97 0,23

6,6% 60,4% 16,70/0 1,25

7,8% 62,8% 21,4% 1,36

71

Análise Dinâmica do Capital de Giro

Questões 12.1 O que são contas cíclicasdo giro? Dê exemplos de contas ativas e passivas. 12.2 Desenvolvaurna análise comparativa entre as medidas do capital circulante líquido e a necessidade de investimento em giro. 12.3 Explique o conceito de equilíbrio financeiro. Corno pode ser estabelecida urna estrutura de equilíbrio financeiro? 12.4 Descreva corno é determinada a necessidade total de financiamento permanente (NTFP). Qual a conclusão que se pode extrair quando a medida da NTFPé maior que o passivo permanente da empresa? 12.5 Explique urna estrutura financeira de baixo risco e outra de alto risco. 12.6 Demonstre se é possívelurna empresa apresentar urna necessidade de investimento em giro negativa. 12.7 Quando ocorre o denominado "efeito tesoura"? 12.8 Quais os fatores que afetam diretamente o montante da necessidade de investimento em giro?

Problemas 12.1 Urna empresa mantém, em certo exercício social, um giro de 12 vezes em suas duplicatas a receber e de 24 vezes em suas duplicatas a pagar. Suas matérias-primas permanecem normalmente 40 dias estocadas, antes de serem consumidas pela produção, e os produtos acabados demandam 60 dias para serem vendidos. A empresa despende ainda 45 dias para a fabricação

Análise Dinâmica do Capital de Giro

73

de seus produtos. Visandodesenvolveralguns estudos da empresa a partir de seu ciclo de caixa, pede-se: a. Calcular o ciclo de caixa e o giro de caixa da empresa. Represente graficamente o ciclo de caixa. b. A empresa vem procurando dinamizar suas vendas através de uma elevação de seus prazos de recebimento. Uma reavaliação rigorosa em seu ciclo de caixa demonstrou que o prazo de estocagem de matérias-primas pode ser reduzido em 10 dias, o de produção em cinco dias e o de estocagem de produtos acabados em 15 dias. Mantendo-se em 160 dias o ciclo de caixa máximo para a empresa, qual o prazo de recebimento adicional que poderá ser concedido a seus clientes? 12.2 Abaixosão apresentadas as estruturas patrimoniais de duas empresas. Com base nas informações apresentadas, pede-se: a. calcular o capital circulante líquido (CCL),a necessidade de investimento de giro (NIG) e o saldo de disponível (SD) de cada empresa; b. calcular a necessidade total de financiamento permanente (NTFP) de cada empresa; c. desenvolver uma análise do equilíbrio financeiro de cada empresa. Balanços Patrimoniais Empresa A

Circulante Financeiro Cíclico

Permanente

$ 1.800 $

600

$ 1.200 $ 1.000

(Não Circ.)

Circulante

$ 1.200

Financeiro

$

300

Cíclico

$

900

Pennanente

$ 1.600

(Não Circ.) Exigível LP

Total:

Empresa B

$ 2.800

Circulante

$ 1.300

Financeiro

$

500

Cíclico

$

800

Permanente

$ 1.500

(Não Circ.) $

Patr. Líquido

$ 1.000 $ 2.800

Total:

$ 1.600

Financeiro

$

900

Cíclico

$

700

Permanente

$ 1.200

(Não Circ.)

600

Total:

Circulante

$ 2.800

Exigível LP

$

800

Patr. Líquido

$

400

Total:

$ 2.800

12.3 Abaixo,são apresentadas seis diferentes estruturas financeiras de empresas. Elabore um balanço por grupos patrimoniais para cada estrutura sugerida. Classifiquetambém as estruturas financeiras em três grupos, segundo a situação de equilíbrio apresentada: I - empresas em equilíbrio financeiro; II - empresas em processo de desequilíbrio; III - empresas em desequilíbrio (alto risco de insolvência).

74

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Estruturas

Financeiras

+ +

+ + +

+

+

+

+

12.4 Abaixo, são apresentados balanços consolidados de um setor de atividade industrial referentes aos quatro últimos exercícios. Balanços Consolidados ($ milhões)

Ativo Circulante Financeiro Cíclico

Ativo Permanente (Não Circ.) Total:

591,5 23,4 568,1 752,7 1.344,2

703,3 32,5 670,8 742,3 1.445,6

672,1 37,7 634,4 780,0 1.452,1

707,2 35,1 672,1 838,5 1.545,7

256,1 50,7 205,4

244.4 55,9 188,5

288,6 61,1 227,5

334,1 61,1 273,0 65,0

Passivo Circulante Financeiro Cíclico

Exigível a Longo Prazo (Não Circ.) Patrimõnio Líquido

~

~

~

A partir das informações apresentadas, pede-se: a. calcular os índices financeiros da análise convencional e da análise dinâmica, conforme expostos nos quadros abaixo; b. analisar o desempenho financeiro com base nos indicadores calculados em a. Comentar sobre as conclusões conflitantes que podem ser apuradas das duas análises.

Liquidez Corrente Liquidez Seca

Análise Dinâmica do Capital de Giro

75

Os valores dos estoques incluídos no ativo circulante cíclico são de $ 245,7, $ 234,0, $ 300,3 e $ 286,0, respectivamente, em 20X6, 20X7,

20X8 e 20X9.

12.5 Uma companhia de capital aberto publica o seguinte balanço patrimonial ao final de 20X9: Balanço Patrimonial 31-12-20X9 Circulante Caixa e bancos Títulos e valores mobiliários Clientes Impostos a recuperar Demais contas a receber Estoques Contas a receber de controladas Despesas do Exercício Seguinte

Não Circulante Realizável a Longo Prazo Permanente Total:

1.690,4 11,9 872,7 327,7 63,2 63,8 323,1 7,4 20,8 317,0 2.624,7 4.632,1

Circulante Fornecedores Salários e encargos sociais IR e contribuição social Demais tributos e contribuições Dividendos a pagar Financiamentos Provisão pi Contingências Demais contas a pagar

Não Circulante Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido Total:

1.465,3 291,3 121,5 0,2 206,3 71,2 710,6 23,9 40,3 1.546,6 1.620,2 4.632,1

Com base neste demonstrativo contábil, pede-se: a. apurar os ativos/passivos financeiros, cíclicose permanentes do balanço publicado, conforme apresentados no quadro a seguir: Circulante Financeiro Cíclico

Permanente (Não Circ.) Realizável a Longo Prazo Permanente

Total:

1.690,4

.......

....... .......

....... ...... . 4.632,1

Circulante Financeiro Cíclico

Permanente (Não Circ.) Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido

Total:

1.465,3

. ....... . ....... ........ ........ ........ 4.632,1

76

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

b. calcular os indicadores de análise financeira da empresa, conforme apresentados no quadro abaixo. As receitas de vendas no exercício atingiram a $ 2.502,1 milhões, e o custo dos produtos vendidos $ 1.707,1.

Capital Circulante Líquido Necessidade de Investimento em Giro ($) Necessidade de Investimento em Giro em Dias de Vendas Necessidade Total de Financiamento Permanente Passivo Permanente Liquidez Corrente Liquidez Seca Giro dos Estoques

c. comentar sobre a situação financeira da empresa. 12.6 Uma empresa apura os seguintes resultados referentes a um determinado exercício social:

Ativo Circulante Passivo Circulante Ativo Cíclico Passivo Cíclico Ativo Financeiro Passivo Financeiro Ativo Permanente Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido

324,0 119,1 282,5 99,7 41,5 19,4 276,9 130,1 351,7

628,6 270,1 517,8 138,4 110,8 131,7 315,7 110,7 563,5

Pede-se: a. calcular para cada exercício os seguintes indicadores de equilíbrio financeiro: • capital circulante líquido (CCL); • necessidade de investimento em giro (NIG); • necessidade total de financiamento permanente (NTFP); • saldo de disponível (SD); • liquidez corrente (LC).

Análise Dinâmica do Capital de Giro

77

b. com base nesses indicadores (e outros que julgar importantes), desenvolver uma avaliação da situação de equilíbrio financeiro da empresa no período. 12.7 Uma empresa comercial, em fase de avaliação de sua necessidade de investimento em giro, apura, ao final do exercício de 20X8, o seguinte balanço patrimonial: Balanço Patrimonial 31-12-20X8

Disponível Duplicatas a Receber Estoques Permanente

Total

Empréstimos (curto prazo) Fornecedores Financiamento (longo prazo) Capital Social

150.000 670.000 350.000 1.000.000 2.170.000

Total

70.000 360.000 470.000 1.270.000 2.170.000

Os resultados projetados pela empresa para o primeiro trimestre de 20X9 são apresentados a seguir. Resultados Projetados 1Q trim./20X9

Receitas de Vendas CMV

Lucro Bruto: Despesas operacionais Depreciação

Lucro Operacional: Despesas Financeiras Lucros Antes do IR: Provisão pi IR

Lucro Líquido:

3.770.000 (2.232.000) 1.538.000 (540.000) (60.000) 938.000 (50.000) 888.000 (355.200) 532.800

A empresa trabalha com os seguintes prazos operacionais: Prazo Médio de Estocagem (PME) : 45 dias Prazo Médio de Cobrança (PMC) : 18 dias Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMPF): 15 dias

78

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

As compras de mercadorias previstas para o trimestre atingem a $ 2.998.000.

Pede-se: a. completar o balanço final do trimestre, conforme apurado a seguir, utilizando as formulações do ciclo operacional.

Disponível Duplicatas a receber Estoques Permanente

400.000

....... . ....... . 1.140.000

Total:

3.410.000

Empréstimos (curto prazo) Fornecedores Provisão pi IR Financiamento (longo prazo) Capital Social Lucros Retidos Total:

120.333

........ ........ 400.000 1.502.000

........ 3.410.000

b. calcular, no quadro abaixo, a necessidade de investimento em giro em unidades monetárias e em dias de vendas para o 1Q trimestre de 20X9: Necessidade de Investimento em Giro Duplicatas a Receber Estoques

Ativo Cíclico: Fornecedores

Passivo Cíclico: Neces. de Invest. Em Giro:

c. calcular os indicadores financeiros abaixo para o 1Q trimestre de 20X9. A partir destas medidas, faça uma análise sobre a posição financeira da empresa no período.

CCL NIG SD NTFP

PP LC

Análise Dinâmica do Capital de Giro

79

12.8 Uma empresa apura a seguinte demonstração de resultados ao final de um exercício social. Pede-se apurar o EBITDAda empresa do exercício.

Receitas Operacionais de Vendas Custo Produtos Vendidos Lucro Bruto Despesas Operacionais (exceto depreciação) Depreciação/Amortização Receitas Financeiras Despesas Financeiras Lucro Antes Impostos Provisão IR/CSLL Lucro Líquido

($ 000) 128.000 (14.000) 114.000 (58.400) (8.600) 980 (1.720) 46.260 (12.660) $ 33.600

Avaliação do Desempenho Econômico

Questões 13.1

O que são passivos de financiamento? Dê exemplos.

13.2

Como são calculados o ROI (retomo sobre o investimento) e o ROA (retorno sobre o ativo)? Por que é sugerido que se exclua o lucro líquido gerado no exercício, do investimento e ativo totais para cálculo do ROI e ROA?

13.3

Explique o significado do RSPL (retomo sobre o patrimônio líquido). Que conclusões você extrai do desempenho da empresa quando o RSPL é superior ao ROI?

13.4

Como é calculado o custo da dívida (Ki) após o imposto de renda? O que significa um Ki maior que o ROI? Explique sua resposta.

13.5

O que é grau de alavancagem financeira? O que denota um GAF > 1, GAF = 1 e GAF < I?

13.6

Desmembre o retomo sobre o investimento (ROI) em seus dois componentes: giro e margem operacional.

13.7

Decomponha o índice de retomo sobre o patrimônio líquido em giro dos recursos próprios e margem líquida.

13.8

Como é calculado e qual o significado do índice de cobertura de juros? Explique o risco de inadimplência.

13.9

Quais as hipóteses implícitas no valor patrimonial de uma ação? Existe alguma relação entre o valor patrimonial e o preço de mercado de uma ação? Explique.

13.10 Qual a relação entre o índice preço/lucro (P/L) de uma ação e seu risco?

Avaliação do Desempenho

Econômico

81

Problemas 13.1 Uma empresa apura o seguinte balanço ao final de determinado exercício social: Balanço Patrimonial 31-12-X8

Ativo Circulante Disponível Aplicações Financeiras Contas a Receber Estoques Despesas Antecipadas Outros valores circulantes

Ativo Permanente (Não Circ.)

Total:

32.500,00 624,00 7.800,00 9.490,00 10.660,00 1.300,00 2.626,00 46.410,00

78.910,00

Passivo Circulante

23.010,00 2.470,00 Fornecedores 9.100,00 Financiamentos 2.730,00 Impostos a Recolher 3.965,00 Salários e contribuições Dividendos a Pagar 2.015,00 2.730,00 Imposto de Renda Exigível a Longo Prazo (Não Circ.) 16.900,00 Financiamentos 16.900,00 39.000,00 Patrimônio Líquido 78.910,00 Total:

Pede-se: determinar o passivo oneroso, passivo de funcionamento e o investimento total. 13.2 Uma empresa apresenta ao final de determinado exercício social os seguintes demonstrativos financeiros, todos expressos em moeda de mesmo poder de compra: Balanço Ativo Circulante Ativo Permanente Total:

$ 9.000 $ 15.000 $ 24.000

Passivo Oneroso Patrimônio Líquido Total:

$ 16.000 $ 8.000 $ 24.000

Resultado Receitas de Vendas Custos/Despesas Operacionais Lucro Operac. Antes IR: Despesas Financeiras Lucros Antes IR: Provisão para IR (40%) Lucro Líquido

$ 24.000 (18.000) $ 6.000 (3.600) $ 2.400 (960) $1.440

82

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Pede-se calcular: a. lucro operacional líquido do IR; b. despesas financeiras líquidas do IR; c. retorno sobre o investimento (ROI), custo da dívida (Ki), e o retorno sobre o patrimônio líquido (RSPL), todas medidas expressas após o IR. 13.3 Os dados apresentados abaixo foram fornecidos pelas empresas A e B.

A B

$ 360.000 $ 850.000

$ 100.000 $ 250.000

$ 300.000 $ 500.000

Supondo que se deseja obter uma rentabilidade sobre o patrimônio líquido de 18% e um retorno sobre o ativo de 14%, qual deve ser a margem operacional e a margem líquida de cada uma das empresas? 13.4 São apuradas as seguintes informações de uma empresa:

Evolução real das vendas Retomo si patr. Líquido (RSPL) Margem líquida Giro do Patrimônío Líquido Independência Financeira (PL!AT,TOT)

9,0% 4,5% 2,0 vezes 62,0%

-9,0% 15,0% 9,0% 1,7 vez 71,0%

-4,0% 7,0% 5,0% 1,4 vez 79,0%

A partir desses dados, pede-se avaliar o desempenho da rentabilidade sobre o patrimônio líquido da empresa. Comente as possíveis causas da diminuição do RSPL em 20X9, e decomponha este índice em giro x margem para melhor explicar o comportamento apresentado. 13.5 Uma companhia de capital aberto atua num setor fortemente competitivo, onde atuam diversas empresas de grande porte. O mercado consumidor de seus produtos é fortemente afetado por alterações nos preços de venda e fatores conjunturais. A seguir são apresentadas algumas informações fornecidas pela empresa. De acordo com esses dados, pode-se avaliar a evolução das vendas físicas comparativamente com o comportamento apresentado pelo montante das receitas de vendas no período. Analise também as influências dos resultados desta análise sobre a margem bruta da empresa.

Avaliação do Desempenho

Evolução real das receitas de vendas Evolução real do lucro bruto Evolução das vendas físicas

+ 0,7% -6,5% -1,4%

-17,8% -18,3% +4,4%

+9,9% + 23,7% -9,6%

Econômico

83

+ 12,1% + 11,2% -1,9%

13.6 A seguir, são transcritas as demonstrações contábeis de uma S.A. do setor de alimentação, conforme publicadas ao final dos exercícios sociais de 20X4 e 20X5: Balanços Patrimoniais

Disponível Valores a Receber Estoques Outros créditos

Ativo Circulante Investimentos Imobilizado

Ativo Permanente Total:

146,4 93,6 133,8 546,0 919,8 2.939,8 3.283,2 6.223,0 7.142,8

324,0 390,0 486,0 1.170,0 2.370,0 5.197,3 8.486,0 13.683,3 16.053,3

($ mil)

Fornecedores Provisões Empréstimos Bancários

Passivo Circulante Financiamentos Exigível a Longo Prazo

Patrimõnio Líquido Total:

351,0 84,0 420,0 855,0 2.106,6 2.106,6 4.181,2

681,0 496,0 1.100,0 2.277,0 5.229,2 5.229,2 8.547,1

7.142,8

16.053,3

Resultados ($ mil)

Vendas líquidas Custo dos produtos vendidos

Lucro Bruto: Despesas Operacionais Resultados em Controladas/Coligadas

Lucro Operacional: Despesas Financeiras Resultado não operacional Lucro Antes do IR Provisão p/ IR e Contrib. Social

Lucro Líquido

10.500,0 (7.136,0) 3.364,0 (1.894,0) 490,0 1.960,0 (639,1) 297,7 1.618,6 (559,7) 1.058,9

Pede-se: calcular, para cada exercício social, os índices econômico-financeiros conforme relacionados no quadro abaixo. Determinar, também, o retomo sobre o patrimônio líquido médio de 20X5, excluído o lucro do próprio exercício.

84

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Quadro de Índices Econômico-financeiros

Endividamento Independência Financeira Imobilização Recursos Permanentes Giro do Ativo Total Giro dos Recursos Próprios Margem Bruta Margem Operacional Margem Líquida Retorno sobre Patrimônio Líquido

13.7 Uma Cia. de capital aberto apura os seguintes resultados médios ao final de determinado exercício social: Estrutura Patrimonial (Valores Médios do Exercício)

Investimento Total Passivo oneroso Patrimônio Líquido

9.615,8 4.774,0 4.841,8

Resultados do Exercício Líquidos do IR

Receitas de Vendas Lucro operacional Despesas Financeiras Lucro Líquido

10.224,7 2.336,1 555,7 1.780,4

Pede-se: a. calcular o retorno si o investimento (ROI), custo de captação (Ki) e retorno si o patrimônio líquido; b. calcular os componentes de giro e margem do ROIe do RSPL; c. calcular o grau de alavancagem financeira (GAF); d. efetuar uma análise dos resultados.

Avaliação do Desempenho

Econômico

85

13.8 Uma empresa apura, ao final de um semestre, os seguintes demonstrativos financeiros: Balanços patrimoniais (valores médios do semestre) Ativo Circulante Disponibilidades Aplicações Financeiras Contas a Receber Estoques Outros

Ativo Permanente (Não Circ.) Total: Passivo Circulante Fornecedores Financiamentos Impostos a Recolher Salários e Contrib. Dividendos a Pagar Imposto de Renda

Exigível a Longo Prazo (Não Circ.) Financiamentos

Patrimônio Líquido

2.500 48 600 730 820 302 3.570 6.070 1.770 190 700 210 305 155 210 1.300 1.300 3.000

Resultados

Receita Operacional Custo Prods. Vendidos Lucro Bruto

Despesas Operacionais Com. Vendas Adm. e Gerais Honorários de Adm. Receitas Financeiras Despesas Financeiras Lucro Antes do IR: IR e Contr. Social

Lucro Líquido

3.070 (2.190) 880 (612) (176) (121) (10) 23

~ 268

--ªª 180

Pede-se: a. determinar o resultado operacional e as despesas financeiras líquidos do IR; b. calcular os indicadores de desempenho: ROI,RSPLe Ki e o grau de alavancagem financeira. Comentar sobre os resultados; c. demonstrar o giro do investimentoe a margem operacional como formadores do ROI; d. se a empresa conseguir elevar o giro do investimento para 1,10, mantidos todos os demais indicadores inalterados, qual o novo ROIapurado? 13.9 A partir das informações obtidas de uma companhia de capital aberto, conforme apresentadas a seguir, pede-se calcular para cada exercício o valor patrimonial de suas ações, o lucro por ação e o índice preço-lucro. ($ mil)

20X6 20X7

$ 10.696,0 $ 13.980,7

12.750.090 14.140.300

$ 59.998,0 $ 73.497,6

$ 6.180,0 $ 7.126,0

O preço médio de negociação da ação é de $ 2,60 em 20X6, e de $ 3,20 em 20X7.

86

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

13.10 Com relação ao exercício anterior, admita que a empresa decida efetuar no início do exercício de 20X8 um aumento de capital mediante incorporação de reservas. Essa operação resulta em bonificação de 40% aos acionistas. O preço de mercado da ação antes do exercício do direito permanece em $ 3,20.

Pede-se: a. determinar o preço teórico de equilíbrio que se espera que a ação venha a alcançar no mercado após o exercício da bonificação; b. demonstrar que o patrimônio de um acionista, composto de 500.000 ações da Cia, não se altera após o exercício da bonificação se as ações atingirem o seu valor de equilíbrio no mercado. 13.11 As ações ordinárias e preferenciais de determinada companhia de capital aberto são negociadas em Bolsa de valores, respectivamente, por $ 4,10 e $ 4,80. Diante de novos projetos de investimentos e uma conjuntura de altos custos financeiros, a empresa decide capitalizar-se mediante a emissão e integralização de novas ações. A assembleia de acionistas autoriza um aumento de 80% do capital preferencial e 50% do capital ordinário. O preço de emissão definido atinge a $ 3,80 para a ação ordinária e $ 4,20 para a ação preferencial. De acordo com essas informações, pede-se: a. determinar o preço teórico de equilíbrio para a ação ordinária e preferencial que se espera que a ação alcance no mercado após a subscrição de capital; b. demonstrar que o patrimônio de um acionista que possua 700.000 ações ordinárias e 2.000.000 de ações preferenciais não se altera após a subscrição na hipótese de prevalecer o valor de equilíbrio das ações no mercado. 13.12 Com relação ao exercício anterior, e admitindo-se que o acionista deseja manter inalterado o montante de seu patrimônio, qual deve ser o preço mínimo que ele poderia negociar seus direitos de subscrição no mercado das ações ordinárias e preferenciais? Demonstre também como o patrimônio do acionista não irá alterar-se ao negociar seus direitos no mercado pelo valor de equilíbrio. 13.13 Uma empresa apresenta um patrimônio líquido com a seguinte estrutura: Capital Social

$ 30 milhões

Reservas

$ 20 milhões $ 50 milhões

Avaliação do Desempenho

Econômico

87

Em determinado momento, a assembleia geral da Cia decide elevar seu capital social mediante a incorporação de 50% de suas reservas patrimoniais.

Pede-se: a. demonstrar a estrutura do patrimônio líquido após a incorporação, admitindo que as ações possuam valor nominal de $ 20; b. demonstrar a estrutura do patrimônio líquido após a incorporação, admitindo que haja alteração no valor nominal das ações. Ou seja, não há neste caso necessidade de nova emissão de ações, devendo seu valor nominal ser reajustado; c. demonstrar a estrutura do patrimônio líquido após a incorporação, admitindo que as ações não possuam valor nominal; d. calcular o valor patrimonial das ações e o lucro por ação, antes e após a incorporação, para os três procedimentos descritos acima. Admitir que o lucro líquido da empresa tenha atingido, para o cálculo do LPA,a $ 3 milhões. 13.14 Apartir das informações abaixo, pede-se calcular para cada um dos próximos três anos, o retomo sobre o investimento (ROI) e o valor econômico agregado (VEA) da empresa. Comente também sobre a evolução dessas medidas de desempenho. - Investimento em giro = $ 4.000/ano - Investimento Fixo = $ 60.000 - Vida Útil = 12 anos (depreciação linear) - Lucro Operacional Líq.IR = $ 12.250 = 16,0% - Custo Total de Capital (WRC)

Desempenho

Econômico e Valor

Questões 14.1 Que critérios devem nortear a definição de uma estrutura de capital? 14.2 Expliqueas estratégias financeiras que determinam o desempenho do ROI de uma empresa. 14.3 Como é formulada a avaliação analítica do desempenho econômico de uma empresa? 14.4 Quais as diferenças básicas da avaliação do desempenho econômico através do ROAe do ROI?Ilustre sua resposta. 14.5 Qual o significado do custo de capital total de uma empresa? Como você analisa a situação econômica de uma empresa quando o CMPCsuperar o ROI? 14.6 Explique o significado do valor econômico agregado (VEA). Dê exemplos de estratégias financeiras que agregam valor econômico a uma empresa. 14.7 Desenvolva alguns exemplos de estratégias operacionais que podem ser implementadas por uma empresa visando agregar valor econômico. 14.8 Como as estratégias de financiamento podem agregar valor a uma empresa? 14.9 O que são índices-padrão? Como são utilizados no processo de análise financeira de empresas? 14.10 Qual a diferença entre mediana e média? O que são quartis e decis? 14.11 Identifique alguns exemplos de indicadores de análise de balanços que podem ser classificados como "quanto maior, melhor" e "quanto menor, melhor". Quais as principais críticas que você pode desenvolver com relação a esta classificação?

Desempenho

Econômico e Valor

89

Testes 14.1 O inverso do índice de retomo sobre o patrimônio líquido indica: ( ) a proporção do lucro líquido que pertence aos proprietários; ( ) a rotação (giro) do lucro líquido no período; ( ) o tempo necessário para a recuperação do capital próprio investido na empresa. 14.2 Admitindo que o endividamento a longo prazo da empresa seja destinado a financiar seu capital circulante líquido, um índice ExigívelTotal/Capital Circulante Líquidoigual a 1,0 significa que: ( ) a empresa mantém um capital circulante líquido inferior ao seu volume de dívidas de longo prazo; ( ) o seu patrimônio líquido está em princípio totalmente aplicado em ativos de longo prazo e permanentes; ( ) a empresa captou recursos de terceiros de longo prazo para financiar seus ativos permanentes. 14.3 Um crescimento no giro do patrimônio líquido indica: ( ) que a evolução das vendas não vem acompanhando o próprio crescimento da empresa, vindo a afetar a remuneração do patrimônio líquido investido; ( ) uma situação desejável para a empresa, dado que reflete maior participação da empresa no mercado consumidor; ( ) um indicativo de existência de um volume de atividades superior às condições de financiamento das vendas através de recursos próprios. Problemas 14.1 Admita os seguintes resultados financeiros apurados por uma empresa ao final de determinado exercício social:

90

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

Resultados Receitas de Vendas Custo dos produtos vendidos

Lucro Bruto Despesas c/ vendas Desp. Gerais e Administr. Depreciação

Lucro Operac. Antes IR: Despesas Financeiras

Lucros Antes IR Provisão pi IR 40% Lucro Líquido

$ 8.600 (4.500) $ 4.100 (360) (600) (480) $ 2.660 (370) $ 2.290 (916) $ 1.374

A estrutura patrimonial média mantida pela empresa no exercício é apresentada abaixo. Passivo Oneroso Patrimônio Líquido Investimento

$ 2.640 $ 5.280 $ 7.920

Pede-se: a. o resultado operacional e despesas financeiras líquidos do imposto de renda; b. o grau de alavancagem financeira; c. desenvolver a formulação analítica do retomo sobre o patrimônio líquido; d. comentar sobre os resultados apurados. 14.2 No exercício anterior, admita que os proprietários exijam um retomo de 15% ao ano sobre o capital investido. Considerando esta informação no enunciado do problema, pede-se calcular: a. o custo médio ponderado de capital (CMPC); b. o valor econômico agregado (VEA). 14.3 O balanço patrimonial e o demonstrativo de resultados da Cia. Value, relativos ao exercício social de 20X7, são apresentados a seguir.

Desempenho

Econômico e Valor

91

Cia. Value Balanço Patrimonial Valores Médios de 20X7 - ($ mil) Ativo Circulante Caixa e bancos Títulos e valores mobiliários Clientes Estoques Despesas do exercício seguinte

Ativo Permanente Total

452,0 2,2 31,0 174,5 214,3 30,0 998,0 1.450,0

Passivo Circulante

320,0 41,4 99,0 101,9 47,7 30,0 497,0 497,0 633,0

Fornecedores Financiamentos Salários e encargos Impostos a pagar Provisões trabalhistas Exigível a Longo Prazo Financiamentos

Patrimônio Líquido

Cia. Value Resultados Exercício de 20X7 - ($ mil) Receitas de Vendas Custo dos produtos vendidos (=) Lucro Bruto: Despesas Operacionais

Com vendas Administrativas Depreciação Honorários diretoria Receitas financeiras Despesas financeiras (=) Lucro

Operacional

Provisão pi IR (=) Lucro Líquido:

743,0 (311,0) 432,0 (186,7) (47,2) (49,7) (17,0) (5,3) 8,5 (76,0) 245,3 (83,0) 162,3

Com base nestas informações, pede-se calcular: a. o lucro operacional e despesas financeiras líquidos do imposto de renda; b. o passivo oneroso, passivo de funcionamento e investimento total mantido pela empresa no período;

92

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

c.

OS

indicadores de desempenho econômico: ROI, ROA, RSPL, Ki e GAF;

d. desenvolva a formulação analítica do RSPL; e. o valor econômico agregado (VEA), sendo o custo do capital próprio de 16% ao ano. 14.4 Foram extraídas dos balanços publicados por uma cia. de capital aberto as seguintes informações: Estrutura Patrimonial

Resultados - 20X9

Vendas Lucro Operacional Após IR Despesas Financeiras Líquidos do IR

$ 2.872,1 $ 625,2 $

156,1

Investimento Passivo Oneroso Patrimônio Líquido

$ 2.667,6 $ 2.733,9

$ 1.099,1 $ 1.583,0 $ 1.569,4 $ 1.151,6

Pede-se: a. calcular o valor médio da estrutura patrimonial e os indicadores de desempenho econômico: ROI, Ki, RSPL e GAF; b. desenvolver a formulação analítica do RSPL; c. demonstrar o giro x margem como formador do ROI; d. sendo de 18% a remuneração exigida pelos acionistas, calcular o VEA desta empresa; e. se o custo de captação da empresa se elevar para 14,5%, e mantendo o mesmo nível de endividamento, qual será a taxa de retorno do patrimônio líquido? 14.5 A Cia. WWW projeta os seguintes valores para o próximo exercício: $ 10,5 milhões de receitas operacionais de vendas e $ 3,3 milhões de despesas operacionais. A empresa espera manter um investimento médio de $ 27,0 milhões no próximo exercício, e um índice de endividamento (Passivo Oneroso/Patrimônio Líquido) igual a 0,20. A Cia. projeta ainda uma rentabilidade sobre o capital próprio (RSPL) de 17,28% após o IR para o período. Sendo de 40% a alíquota de IR, pede-se determinar para o próximo exercício: a. custo do endividamento (Ki) e grau de alavancagem financeira (GAF), ambos medidos após o IR; b. admitindo que os proprietários da Cia. WWW exijam um retorno de 18,5% ao ano sobre seu capital investido, avaliar se a empresa é capaz de agregar valor econômico no período de planejamento; c. qual o impacto sobre o retorno líquido dos proprietários se a empresa elevar seu endividamento (P/PL) para 0,50 e seu custo líquido (após IR) de captação para 11,3% no próximo exercício?

Desempenho

Econômico e Valor

93

14.6 Uma empresa apura os seguintes resultados referentes ao exercício social encerrado em 31-12-20X9: • Investimento: $ 1.669,5 • PassivoOneroso: $ 592,0 • Despesas Financeiras: $ 95,7 • Lucro Operacional: $ 417,5 • Patrimônio Líquido: $ 1.077,5 O investimento, passivo oneroso epatrimônio líquido encontram-se expressos em valores médios do período. As despesas financeiras e o lucro operacional estão calculados após o imposto de renda. Sabe-se que os acionistas exigem um retorno equivalente a 16,0% ao ano. Pede-se: a. desenvolver a formulação analítica do RSPL; b. sabendo que as vendas da empresa no período alcançaram a $ 1.553,5, decompor o retorno sobre o investimento em giro do investimento e margem operacional; c. apurar o valor econômico agregado do período. 14.7 Abaixo, são apresentados os índices de retorno sobre o patrimônio líquido (RSPL)de 20 empresas de um setor de atividade e referentes ao exercício de 20X9. Com base nestas informações,pede-se: a. calcular a mediana; b. calcular os índices-padrão desta amostra através de decis; c. calcular os índices-padrão desta amostra através de quartis; d. Qual a porcentagem e o número de empresas que apresentam um RSPL inferior a 11,0% e superior a 24,05%? e. determinada empresa apresenta um RSPL igual a 23,5%. Como você analisa este resultado a partir dos padrões calculados? RSPL (em %) de 20 Empresas 24,0 14,3 14,9 13,2 24,2

22,3 25,8 10,5 10,8 11,2

10,6 24,1 8,9 11,5 6,9

12,4 20,7 6,2 30,0 48,7

94

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

14.8 Abaixo,são transcritos, em moeda de mesmo poder de compra, os balanços patrimoniais e informações adicionais referentes a uma empresa industrial fabricante de produtos metalúrgicos. Pede-se: efetuar, através dos dados apresentados, uma avaliação geral do desempenho econômico-financeiroda empresa, destacando-se, entre outros pontos de análise, o comportamento da liquidez, rentabilidade e lucratividade, investimentos em ativo permanente e estrutura de capital. Balanços Patrimoniais ($ mil)

Disponibilidades Valores a Receber Estoques

Ativo Circulante Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Investimentos Imobilizado (valor líquido)

Ativo Permanente Total Fornecedores Títulos Descontados Empréstimos Bancários Outros Passivos Circulantes

Não Circulante Passivo Circulante Financiamento

Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido

2.183,0 23.077,0 9.851,0 35.111,0

1.404,0 20.750,0 10.326,0 32.480,0

3.016,0 15.252,0 13.761,0 32.029,0

1.567,0 6.564,5 18.840,0 25.404,5 62.082,5

1.767,3 6.710,0 18.348,4 25.058,4 59.305,7

3.188,6 6.738,0 18.364,8 25.102,8 60.320,4

2.086,0 1.379,9 5.621,1 11.979,0

2.021,0 593,1 1.244,1 11.169,0

2.335,1 504,0 259,7 9.135,1

21.066,0 2.553,5 2.553,5 38.463,0

15.027,2 2.347,5 2.347,5 41.931,0

12.233,9 794,5 794,5 47.292,0

Informações Adicionais

Desempenho

Econômico e Valor

95

14.9 Uma empresa apura os seguintes resultados ao final de 20X9: Lucro Líquido $ 200.000 Patrimônio Líquido $ 800.000 Lucro Operacional Líq.do IR $ 216.000 Investimento Total $ 1.200.000 Pede-se calcular: a. grau de alavancagem financeira (GAF); b. retorno do acionista caso a empresa fosse financiada exclusivamente por capital próprio; c. pelos resultados apurados em a) e b), é possível concluir se o custo da dívida é maior ou menor que o retorno do investimento? Explique sua resposta.

Bancos Comerciais e Múltiplos: Fundamentos e Funções

Questões 15.1 Quais as principais atividades exercidas por um banco? Descreva também suas funções básicas. 15.2 O que é o spread bancário? 15.3 Como se processa a capacidade de criação de moeda dos bancos? É possível utilizar esta capacidade para cobrir as próprias necessidades financeiras da instituição? Explique sua resposta. 15.4 O que são encaixes bancários? 15.5 Explique o significado do coeficiente de expansão do sistema bancário. Como é mensurado? 15.6 Descrevaos serviçosessenciais ao funcionamento da economia executados pelos bancos. 15.7 Como podem ser descritos os objetivos dos bancos? 15.8 Comose desenvolve o conflito liquidez e rentabilidade nas atividades bancárias? O que é liquidez e solvência? 15.9 Como você descreve a correspondência que um banco deve manter entre seus ativos e passivos? 15.10 Quais as funções básicas de um banco múltiplo? Como se justifica o surgimento deste tipo de instituição?

Bancos Comerciais e Múltiplos: Fundamentos e Funções

97

Problema 15.1 Um banco captou $ 120,0 milhões por um mês pagando uma remuneração de 0,9% a.m. A instituição emprestou estes recursos, no momento de sua captação, pelo prazo de dois meses, cobrando uma taxa de juros de 1,6% a.m.

Pede-se determinar: a. qual o risco financeiro que o banco incorre ao realizar, de forma simultânea, estas operações de captar e emprestar recursos; b. mantendo estas taxas inalteradas, pede-se determinar o ganho financeiro do banco em cada mês; c. recalcular o ganho financeiro do banco, admitindo que os juros no mercado subam, no momento da renovação da captação, para 1,1% a.m.

Estrutura Contábil das Demonstrações Financeiras

Questões 16.1

Como são disciplinados os procedimentos e critérios de escrituração contábil e elaboração de demonstrativos financeiros dos bancos comerciais e múltiplos?

16.2

Quais os grupos de contas do balanço patrimonial dos bancos?

16.3

Cite exemplos de receitas e despesas operacionais dos bancos.

16.4

O que são contas de "relações interfinanceiras" dências"?

16.5 16.6

Quais as modalidades de crédito normalmente realizadas pelos bancos? O que são "recursos de aceites cambiais"?

16.7

Como costuma se apresentar o índice de endividamento Por quê?

16.8

Como é apurado o "resultado bruto da intermediação financeira"?

16.9

Quais as diferenças relevantes entre um demonstrativo financeiro elaborado em moeda constante pela técnica de correção integral, e outro expresso em valor nominal (sem correção)?

e "relações interdepen-

de um banco?

16.10 Explique o significado de "ganhos líquidos com passivos sem encargos", conforme apurado no demonstrativo de resultados em correção integral. Cite alguns exemplos.

Estrutura Contábil das Demonstrações Financeiras

99

Problemas 16.1 Abaixo, são registradas as principais contas patrimoniais apuradas por um banco ao final de um exercício social. Com base nestes valores, pede-se elaborar o balanço patrimonial do banco em sua estrutura formal vigente.

Operações de Crédito (LP) Patrimônio Líquido Captações merc. Aberto Depósitos a vista Ativo Permanente Títulos e vrs. Mobil. (LP) Outros Ativos Circulantes Aceites Cambiais (CP) Depósito Remunerado (LP) Obrigo pi Empréstimo (LP) Aplic. Interfin. Liquidez

13,9 16,6 2,6 6,1 15,5 0,6 22,0 0,8 0,1 0,7 14,3

Obrigo pi Repasse (LP) Operações de Crédito (CP) Disponibilidades Títulos e valores mobiliários (CP) Outros Créditos a Longo Prazo Depósito Remunerado (CP) Obrigo pi Empréstimos (CP) Outras Exigibilidades (LP) Obrigo pi repasses (CP) Outros Passivos Circulantes

2,6 29,3 0,6 2,5 1,3 37,1 10,0 0,9 0,8 21,7

16.2 A partir das contas de resultados descritas abaixo, conforme publicadas por um banco múltiplo ao final de determinado exercício, pede-se elaborar o demonstrativo de resultados da instituição conforme estabelecido pela legislação societária.

IR e Contrib. Social Operações de Captação no mercado Resultado Operações de Câmbio Resultado Aplicações Compulsórias Provopi créditos Líquid. Duvidosa Despesas de Pessoal Resultado Particip. Coligo Centro. ladas Resultados de operações c/ 1VM Operações de Créditos Receitas Prestação de Serviços Particip. Estatutárias no Lucro Resultado não operacional

(180.8) (1.078,2) 20,S 65,7 (203,2) (506,1) 21,6 952,0 1.603,3 399,5 (20,9) (19,5)

Outras rec./Desp. Operacionais Despesas Tributárias Despesas Administrativas Operações Empr., Cessões e repasses

136,4 (57,S) (699,2) 106,0

100

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

16.3 A partir dos resultados apresentados abaixo publicados por um banco em 31-12-X9,pede-se determinar o "resultado Bruto de Intermediação Financeira".

Resultados c/ TVM Despesas de Pessoal Resultado Particip. em Colig./Controladas Empréstimos, Cessões e repasses Resultado de Câmbio Outras receitas operacionais Outras despesas operacionais Arrendamento mercantil Provopi Crédito Liquid. Duvidosa Imposto de renda Operações de Crédito Aplicações Compulsórias Receitas Prestação Serviços Captação no mercado

1.584,4 (952,1) 35,8 (300,6) 126,7 1.273,9 (1.269,5) (22,6) (929,2) (145,3) 3.088,5 116,9 531,5 (1.763,8)

Indicadores e Critérios de Análise de Bancos

Questões 17.1

Como é calculado o spread bancário?

17.2

O que é solvência e liquidez? Quando uma instituição é considerada solvente? Como é avaliada a liquidez dos bancos?

17.3

O que é capital de giro próprio? Qual o pressuposto de funding deste indicador financeiro?

17.4

Como é avaliado o risco de uma instituição financeira? Quais os principais indicadores de análise do Capital?

17.5

Como é formada a taxa de reinvestimento do lucro de um banco? Qual o seu significado?

17.6

Como é apurado o limite de expansão dos bancos passíveis de serem financiados por capital próprio?

17.7

Como é desenvolvida a análise de sensibilidade de juros (GAP) de um banco? Cite exemplos de ativos e passivos sensíveis.

17.8

Descreva uma estrutura de ativos e passivos sensíveis que oferece maior possibilidade de ganhos a um banco diante de um aumento das taxas de juros.

17.9

O que é o leverage bancário?

17.10 Quais as principais características de desempenho de um banco que o diferenciam de uma empresa não financeira?

Problemas 17.1 Uma instituição financeira de capital aberto publica seu balanço patrimonial referente aos exercícios findos em 31-12-X7 e 31-12-X8.

102

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

Pede-se: a. efetuar análise horizontal e vertical do balanço. b. calcular os indicadores de solvência e liquidez: encaixe voluntário, liquidez imediata, empréstimos/depósitos, capital de giro próprio, participação de empréstimos; c. calcular os indicadores de análise do capital: independência financeira, leverage, relação capital/depositantes e imobilização do Capital próprio. Balanços Patrimoniais ($ milhões)

Ativo Circulante Disponibilidades Aplicações Interfin. de Liquidez Títulos e Valores Mobiliários Relações Interfinanceiras Operações de Crédito Outros Créditos

Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Operações de Crédito Títulos e Valores Mobiliários Relações Interfinanceiras Outros Créditos

Ativo Permanente Total Passivo Circulante Depósitos a Vista Depósito a Prazo Depósito de Poupança Depósito Interfinanceiros Captação Mercado Aberto Aceites Cambiais Relações Interfinanceiras Obrigações pi Empréstimos Outras Obrigações

Não Circulante Exigível a Longo Prazo Repasses Outras Obrigações

Patrimônio Líquido

66.839,4 1.230,6 23.115,6 9.820,5 9.098,1 12.376,6

73.434,7 1.675,0 15.882,0 16.654,4 10.169,3 18.607,6

11.198,0 10.423,2 9.109,0 563,0 267,4 483,8 5.971,0 83.233,6

10.446,4 12.791,1 9.912,7 1.762,7 268,1 848,0 6.138,3 92.364,1

66.032,8 5.619,8 5.485,1 16.896,0 40,9 16.834,9 554,2 264,8 6.038,2 11.961,9

72.507,0 9.530,0 2.388,4 22.732,7 251,7 10.132,7 39,9 5.192,1 12.930,6 9.308,9

6.497,6 2.717,1 3.780,5 10.703,2

8.131,9 3.122,2 5.009,7 11.725,2

Indicadores

103

e Critérios de Análise de Bancos

17.2 São apurados do balanço de uma instituição financeira os seguintes indica-

dores de desempenho referentes a determinado exercício social: Margem Líquida: Retorno pi Investimento Total: Custo Médio de Captação: Lucratividade dos Ativos: AtivoTotal/Patrimônio Líquido: Retorno Médio das Operações de Crédito:

5,3% 1,1% 19,6% 20,8% 11,lX 29,2%

A partir destes indicadores, pede-se calcular o retorno sobre o patrimônio líquido e spread bancário. Efetue breves comentários sobre os resultados apurados pela instituição financeira. 17.3 Um banco apura os seguintes valores ao final de determinado exercício

social: Lucro Líquido: Dividendosdo Exercício: Patrimônio Líquido: AtivoTotal:

$ 675,6 168,9 $ $ 3.296,8 $ 25.750,9

Pede-se: calcular o limite de expansão dos ativos de banco capaz de ser financiado com recursos próprios. 17.4 Foram obtidas as seguintes demonstrações contábeis resumidas de um ban-

co múltiplo: Resultados ($ milhões) Circulante Realizável LP Permanente Total:

328,5 10,5 39,6 378,6

Circulante Exigível LP Patrim. Líquido Total:

276,4 24,6 77,6 378,6

Pede-se determinar os indicadores de: a. capital de giro próprio; b. independência financeira;

Receitas de Intermed. Financeira Despesas de Intermed. Financeira Res. Bruto da Intermed. Financeira Despesas Operacionais Resultado Operacional Provopi IR e Contrib. Social Lucro Líquido

88,9 (50,9) 38,0 (27,2) 10,8

~ 9,6

104

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

c. leverage; d. imobilização do capital próprio; e. taxa de reinvestimento do lucro. Admita que os dividendos do exercício sejam de $ 1,4; f. limite de expansão dos ativos; g. retorno si patrimônio líquido; h. retorno si investimento total i. margem líquida, margem financeira e lucratividade dos ativos. 17.5 Abaixo são registradas informações de três bancos obtidas ao final de 20X9:

Lucro Líquido

$

7,4 bil.

$

4,9 bil.

$

6,4 bil.

Ativo Total

$ 373,7 bil.

$ 233,3 bil.

$ 365,7 bil.

Patrimônio Líquido

$ 23,7 bil.

$ 20,6 bil.

$ 25,9 bil.

Pede-se determinar o ROA, leverage e RSPL de cada banco. 17.6 Alguns resultados dos três maiores bancos comerciais do Brasil, referentes ao exercício de 20X8, são apresentados a seguir:

Lucro Líquido

R$ 8,8 bil.

R$ 8,4 bil.

R$ 7,6

Retomo si ativos (ROA)

1,98%

2,21%

1,74%

Leverage

16,4 X

9,91 X

13,57 X

Custo de oportunidade do acionista

21,3%

19,6%

20,2%

PEDE-SE determinar: a) Retorno sobre o patrimônio líquido de cada instituição (RSPL); b) Sendo de 12,5% a taxa de juro livre de risco da economia no exercício, calcular o prêmio pelo risco do acionista de cada instituição; c) Retorno econômico dos acionistas, ou seja, taxa de retorno que excedeu ao custo de oportunidade dos acionistas.

Indicadores e Critérios de Análise de Bancos

105

17.7 Dados extraídos das demonstrações contábeis publicadas por um banco ao final do exercício de 20X2: Margem Líquida : 6,0% Retomo si Ativos (ROA) : 1,5% Custo médio de captação : 16,6% Lucratividade dos ativos : 18,9% AtivoTotal!Patrimônio Líquido : 12,9 X Retomo médio das operações de crédito : 26,1% PEDE-SEcalcular o Retomo sobre o Patrimônio Líquido (RSPL)e o Spread bancário. Comente sobre os resultados. 17.8 Um banco captou $ 150,0 milhões por um mês pagando uma remuneração de 0,9% a.a. A instituição emprestou esses recursos, no momento de sua captação, pelo prazo de dois meses, cobrando uma taxa de juros de 1,5% a.m. PEDE-SE: a) Mantendo essas taxas de juros inalteradas, determinar o ganho financeiro do banco em cada mês; b) Recalcular o ganho financeiro do banco admitindo que os juros no mercado subam, no momento da renovação da captação, para 1,1% a.m. 17.9 Um banco apurou ao final do último exercício social (20X6) um retomo sobre o capital próprio (RSPL)de 22% e um patrimônio líquido de 410,0 bilhões. O custo de oportunidade do capital próprio (custo de capital dos acionistas) é de 18%. O banco distribui dividendos anuais de 30% de seu lucro líquido. Mantidas a taxa de retomo do patrimônio líquido e de dividendos constantes, calcular o lucro líquido e o valor econômico agregado (VEA) do banco para cada um dos próximos três anos. 17.10 Um banco possui uma carteira de crédito atual de R$ 474,5 bilhões. Para o próximo exercício são projetados os seguintes valores: - Aumento do crédito do banco = 20% - Capital próprio mínimo exigido pelo Banco Central como lastro dos créditos concedidos = 12% Determinar o volume de recursos próprios que o banco deve manter para financiar suas operações de crédito no próximo exercício.

Respostas dos Problemas (Selecionados)

CAPÍTULO 2 2.1 a) Taxa Líquida IR = 11,88% b) Taxa Líquida IR = 9,24% 2.2

a) Exigível em 31.12 = $ 436.000 b) Lucro Líquido = $ 405.240 c) Economia de IR = $ 12.240

2.3 Lucro Operacional Líquido IR = $ 112.728 Lucro Líquido

=

$ 72.336

2.4 Despesas Financeiras Líquidas IR = $ 106.722 Custo Líquido da Dívida = 10.89% 2.5 a) 8,6% b) 5,676% CAPÍTULO 4 4.3 a) Ativo Circulante = $ 432.012 b) Ativo Permanente (Não Circulante) = $ 85.414 c) Passivo Circulante

=

$ 340.384

d) Exigível a LP = $ 80.123 e) Patrimônio Líquido = $ 96.919

Respostas dos Problemas (Selecionados)

4.4

a) $ 18.483 b) $ 618.483

4.6

PASSIVO + PL Circulante Não Circulante Patr. Líquido TOTAL

ATIVO Circulante Não Circulante

$ 805.283 $ 3.032.876

TOTAL

$ 3.838.159

$ 1.008.356 $ 745.121 $ 2.084.682 $ 3.838.159

4.7

a) PC : 1.250.000 e PNC : $ 3.750.00

4.8

Ativo Não Circulante: $ 6.140.000; Pás. Não Circulante: $ 7.540.000

CAPÍTULO 5 5.1

Receita Líquida

: $ 1.095.400

Lucro Bruto

:$

276.400

Lucro Líquido

:$

85.600

5.2

Lucro Líquido = $ 1.650.000

5.3

Provisão IR

=$

Lucro Líquido

= $114.796

54.784

5.4

Resultado Bruto = $ 1.300.000

5.5

1. LPA= $ 3.0/ação 2. LPA(Preferencial) LPA(Ordinário)

5.6

= $ 2,34/ação = $ 3,4125/ação

3. LPA(Preferencial)

= $ 3,66/ação

LPA(Ordinário)

= $ 2,59/ação

Dividendo Ordinário

: $ 249.400

Dividendo Preferencial ''N.'

: $ 208.800

Dividendo Preferencial "B"

: $ 184.800

LPA(Ord.) = $ 2,65/ação; LPA(Pref ''N.') = $ 3,03/ação; LPA(pref. "B") = $ 5,07/ação; LPA(Médio) = $ 3,30/ação

107

108 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

5.7

Lucro Líquido = $ 268

5.8

Resultado Líquido = $ 710.262

CAPÍTULO 6 6.1

Lucros/Prejuízos Acumulados (31.12.X4) = $ 1.770.000

CAPÍTULO 7 LUCRO LÍQUIDO

VENDAS

X2

668,8%

11,7%

X3

209,2%

6,2%

X4

(42,1%)

(1,9%)

X5

(4,1 %)

4,8%

X6

(10,8%)

5,9%

7.1

PATRIMÔNIOLÍQUIDO

VENDAS

7.2 Nominal

Real

Nominal

Real

X4/X3

78,5%

59,3%

11,2%

1,6%

X5/X34

15,2%

6,4%

14,1%

6,4%

X6/X5

(17,3%)

(22,6%)

8,4%

1,6%

7.3 X5/X4 14,55

X6/X5

X7/X6

X8/X7

X9/X8

(82,9%)

(134,6%)

(118,3%)

114,4%

CAPÍTULO 8 8.1

a) Variação no NOPAT = $ 37,5% b) GAO = 2,5

8.3

a) $ 230.000

b) VENDAS''/\' = $ 2.250.000; VENDAS"B" = $ 2.013.699 c) GAO (''/\') = 4,26; GAO ("B") = 3,17 8.4 a) GAO Aumento

I

II

III

6,0

6,0

2,4

$ 2.700

$ 5.040

$ 5.040

Respostas dos Problemas

8.5

a) V

=

$ 5.833.333

=

b) Lucro Operacional 8.6

$ 736.000

a) Resultado Operacional Resultado Líquido b) Vendas c) Vendas

8.7

(Selecionados)

= =

=

=

$ 30.752

$ 10.723

$ 224.150 $ 249.151

a) GAF = 3,42

8.8 GAF

I

II

III

1,126

1,389

1,812

VAR: + 20%

VAR:-20%

GAO

1,889

1,889

GAF

1,19

1,19

GAT

2,25

2,25

8.9

CAPÍTULO 9 9.1

($ 000)

DEPREC NOMINAL DEPREC REAL

$ 600

$ 600

$ 600

$ 600

$ 600

$ 491,8

$ 424,0

$ 389,0

$ 370,4

$ 363,1

9.2

31.12.x4

31.12.X5

Imobilizado

$ 1.500.000

$ 2.100.000

Deprec. Acumulada

$

9.3 a) Ativo Imobilizado Vendas Dívidas Totais Ativo Total

75.000

$

225.000

ANO X2/X1

ANOX3LX2

52,7% 2,9% 53,6% 24,7%

25,1% 0,9% 24,9% 8,5%

b) Giro do Investimento ANO Xl: 3,28; ANO X2: 2,21; ANO X3: 1,78.

109

110

Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

9.4 Independência Financeira = Dependência Financeira = 50%; 9.5 Imobilização

20X4

20X5

20X6

20X7

1,22

1,44

1,27

1,06

9.6

Endividamento

0,136

0,127

0,188

ELP/ Ativo Total

1,77%

0,99%

1,15%

Indep. Financeira

88,0%

88,8%

84,2%

Imob. Cap. Perm.

1,27

0,95

1,09

Giro Ativo Total

0,385

0,553

0,594

SETOR ''/\'

SETOR "B"

SETOR "C"

PASSIVO

31,5%

46,8%

55,0%

PL

68,5%

53,2%

45,0%

9.7

9.8 a) 124,7% b) 55,5% (a)

(b)

(c)

PASSIVO

38,95%

52,92%

68,94%

PL

61,05%

47,08%

31,06%

9.9

9.10 P PL

$ 17,73 (39,4%) $ 27,27 (60,6%)

CAPÍTULO 10 10.1 AC = $ 11.650.000;

PC = $ 1.520.000

10.2 Variação no CCL = $ - $ 270.000 10.3 CCL (X7) = $ 69.300;

CCL (X8) = $ 46.900

EVOL.NOMINAL = 47,8%;

EVOLUÇÃOREAL = 39,4%

Respostas dos Problemas (Selecionados)

10.4

APLICAÇÕES

ORIGENS Duplicatas

Descontadas

Disponível

Ordenados

e Salários a Pagar

Instituições

Financeiras

Pdd

Estoques Matérias Primas

Estoques Produtos Acabados

Despesas Antecipadas

BAIXA RENTABILIDADE

10.5 ALTARENTABILIDADE BAIXA SEGURNÇA

ALTA SEGURANÇA

CCL = $ 200.000

CCL

=

$ 1.800.000

10.6 1) Variação = ($ 75.000) 2) Recursos de Curto Prazo = $ 163.000 CAPÍTULO 11

11.1 LI = 0,112;

LS = 0,66;

11.2

LC = 1,16

CIA ''1\'

$ 12.439.350 $ 2.985.444 $ 6.468.462

ATIVO TOTAL PC EXIGÍVEL LP

11.3

20X4 0,70 1,07

LS LC

11.4 PMP PMC Giro Est.

20X5 0,64 1,09

20X6 0,60 1,11

20X4 124,1 dias 75,0 2,3X

CIA "B"

CIA "C"

$ 3.288.743 $ 1.085.285 $ 1.743.034

$ 5.236.627 $ 2.094.651 $ 2.565.947

20X7 0,55 1,18

20X5 105,9 dias 97,3 2,9X

11.6 a) CCL (X1/XO) = - 22,3%;

20X6 81,8 dias 120,0 4,6X

CCL (X2/X1) = -151,4%

b) Ativo Circulante c) LC LS LI PME Giro Estoques

20XO 1,5 0,99 0,08 69,2 dias 5,2X

20X1 1,12 0,71 0,05 79,2 dias 4,5 X

20X2 0,97 0,66 0,04 63,8 dias 5,6X

20X7 64,3 dias 156,5 7,03X

111

112

Estrutura

e Análise de Balanços

11.7

• Assaf Neto

20Xl

20X2

20X3

20X4

PME

166,2 dias

116,9 dias

78,8 dias

59,4 dias

GIRO

2,17 X

3,08 X

4,57 X

6,06 X

11.8 CCL MAIOR RISCO

CCL MENOR RISCO

$ 500.000 11.10

$ 13.000.000

a) Ciclo de Caixa = 120 dias Ciclo Operacional = 150 dias b) Giro de Caixa = 3,0 c)

Ciclo de Caixa = 90 dias; Giro = 4,0

CAPÍTULO 12

= 160 dias; Adicional = 30 dias

12.1 a) Ciclo de Caixa b) Prazo 12.2

Ciclo Operacional

EMPRESA''/\'

EMPRESA"B"

a) CCL

$ 600

($ 300)

NIG

$ 300

$100

SD

$ 300

($ 400)

b) NTFP

$ 1.300

12.4

=

175 dias

$ 1.600

20X6

20X7

20X8

20X9

a) LC

2,31

2,88

2,33

2,12

LS

1,35

1,92

1,29

1,26

b) CCL

$

335,4

$

458,9

$

383,5

$

373,1

NIG

$ ($

362,7

$ ($

482,3

$

406,9

$

399,1

SD

27,3)

23,4)

($

23,4)

($

26,0)

NTFP

$ 1.115,4

$ 1.224,6

$ 1.186,9

$ 1.237,6

PP

$ 1.088,1

$ 1.201,2

$ 1.163,5

$ 1.211,6

Respostas dos Problemas (Selecionados)

12.5 b) CCL

=

$ 225,1

NIG

=

$ 115,1 (16,6 dias de vendas)

NTFP

=

$ 3.056,8

pp

$ 3.166,8

LC

= =

LS

=

0,93

1,15

GIRO EST = 5,3 X INÍCIO EXERCÍCIO

FIM DO EXERCíCIO

CCL

$ 204,9

$ 358,5

NIG

$ 182,8

$ 379,4

NTFP

$ 459,7

$ 695,1

SD

$ 22,1

($ 20,9)

LC

2,72

2,33

12.6

12.8 EBITDA = $ 56.580 CAPÍTULO 13 13.1 Passivo de Funcionamento

=

$ 13.910,0

Passivo Oneroso = $ 26.000,0 Patrimônio Líquido = $ 39.000,0 Investimento Total = $ 65.000,0 13.2 a) Lucro operacional Líquido = $ 3.600 b) Despesas Financeiras Líquidas = $ 2.160 c) ROI = 15,0%; Ki = 13,5%; RSPL = 18,0% EMPRESA''Pi.'

EMPRESA"B"

ML

5,0%

5,3%

MO

11,67%

8,2%

13.3

ML x GIRO PL = RSPL

13.4 20X7

4,5%

2,OX

9,0%

20X8

9,0%

1,7X

15,3%

20X9

5,0%

1,4X

7,0%

113

114

Estrutura

e Análise de Balanços

• Assaf Neto

13.6

20X4

20X5

Endividamento

0,708

0,878

Indep. Financeira

58,5%

53,2%

0,99

0,99

Imobilização Giro Ativo Total

0,654

Giro PL

1,228

Margem bruta

32,0%

Margem Operacional

18,7%

Margem Líquida

10,1%

RSPL

12,4%

RSPLMédio

18,1 %

13.7 a) ROI

=

24,3%; Ki = 11,6%; RSPL = 36,8%

= 1,0633 RSPL = 2,112

b) ROI

x

22,85%

x 17,41%

= =

24,3% 36,8%

c) GAF = 1,514 13.8 a) Resultado Operacional Líq. IR = $ 400,3 Despesas Financeiras Líq. IR = $ 220,3 b) ROI c) ROI

°

= 8 "0%· RSPL =

=

6 " 0%· Ki = 11 " 00A0· GAF = ,75 0,614 x 13,04% = 8,0%

d) ROI = 1,10 x 13,04% = 14,34% 13.9

ANO 20X6

ANO 20X7

Valor Patrimonial

$ 4,70/ação

$ 5,20/ação

LPA

$ 0,485

$ 0,504

Preço/Lucro

5,36 anos

6,35 anos

=

13.10

PE

13.11

PE (ordinária) = $ 4,0/ação; PE (preferencial) = $ 4,53/ação

13.12

DIR (Ord.) = $ 0,10/ação; DIR (Pref.) = $ 0,27/ação

13.14

$ 2,286/ação

ANO 1

ANO 2

ANO 3

ROI

20,8%

22,7%

25,0%

VEA

$ 2.810,0

$ 3.610,0

$ 4.410,0

Respostas dos Problemas CSelecionados)

CAPÍTULO 14 14.1 a) Lucro Operacional Líq. IR = $ 1.596 Despesas Financeiras Líq. IR = $ 222 b) GAF = 1,287 c) RSPL = 20,2% + (20,2% - 8,4%) x 0,50

=

26,0%

14.2 a) CMPC = 12,8% b) VEA = $ 582,2 14.3 a) Lucro Operacional Líq. IR = $ 212,6 Despesa Financeira Líq. = $ 50,3 b) Ativo total = $ 1.450,0 Passivo Não Oneroso

=

$ 221,0

Investimento = $ 1.229,0 Passivo Oneroso = $ 596,0 Patrimônio Líquido = $ 633,0 c) ROI

=

17,3%; ROA = 14,7%; RSPL = 25,6%

Ki = 8,4%; GAF = 1,48 d) RSPL = 17,3% + 8,9% x 0,9415

=

25,6%

e) VEA = $ 61,0 14.4 a)

20X9 ROI

23,1%

Ki

11,6%

RSPL

34,5%

GAF

1,49

b) RSPL = 23,1% + 11,5% x 0,9857

=

34,5%

c) ROI = 1,06 x 21,8% = 23,1% d) VEA = $ 224,2 e) RSPL = 31,65 14.5 a) Ki = 9,6%; ROI

=

16,0%; GAF = 1,08

b) VEA = ($ 274.500) c) Eleva-se de 17,28% para 18,35%

115

116 Estrutura e Análise de Balanços • Assaf Neto

14.6 a) RSPL = 25,0%

+ (25,0%

b) Giro Investimento

=

- 16,2%) x 0,549 = 29,8%

0,93

Margem Operacional = 26,87% ROI

=

0,93 x 26,87%

c) VEA

=

$ 245,1

=

25,0%

14.9 a) GAF = 1,39 b) RSPL = 16,67% CAPÍTULO 17 20X7

20X8

Encaixe Voluntário

0,219

0,176

Liquidez Imediata

4,33

1,84

0,766

0,817

$ 4.732,2

$ 5.586,9

Parto de Empréstimos

0,258

0,309

Independ. Financeira

0,129

0,127

7,77

7,88

Capital/Depositantes

0,382

0,335

Imobilização PL

0,558

0,524

17.1

Empréstimos/Depósitos Capital de Giro Próprio

Leverage

17.2 RSPL = 11,1 x 1,1% = 12,21%; Spread = 9,6% 17.31,97% 17.4 a) Capital Giro Próprio = $ 38,0 b) Independência Financeira = 0,205 c) Leverage = 4,88 d) Imobilização PL = 0,51 e) TRL = 0,106 f) Limite Expansão Ativos = 2,16%

g) RSPL = 12,4% h) RSA = 2,54% i) ML = 10,8%

Respostas dos Problemas

17.5

BANCO I

BANCO II

BANCO III

1,98%

2,1%

1,75%

LEVERAGE

15,77 X

11,33 X

14,12 X

RSPL

31,22%

23,79%

24,71%

BANCOA

BANCOB

BANCO C

RSPL

32,47%

21,90%

23,61%

Prêmio p/Risco

19,97%

9,4%

11,11%

Retomo Econômico

11,17%

2,30%

3,415

ROA

17.6

17.7 RSPL = 19,35%; Spread

=

9,5%

17.8 a) Margem Financeira = $ 0,90/mês b) Margem Financeira (Mês 1) = $ 0,90 Margem Financeira (Mês 2) = $ 0,60 20X7

20X8

20X9

LL

$ 2,20

$ 2,54

$ 2,93

VEA

$ 0,40

$ 0,46

$ 0,53

=

$ 11,39 bil.

17.9

17.10

CSelecionados)

Capital Próprio Exigido

117

Formato Tipografia Papel Número de páginas

Impressão

17 x24 cm Charter 11/13 Offset Sun Paper 90 g/m- (miolo) Supremo 250 g/m- (capa) 128

Farbe Druck

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