Viabilidad De Proyectos Mineros

“VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS”

Fernando Gala Soldevilla Febrero, 2016

1

1

TEMARIO 1. Importancia de las inversiones mineras 2. Viabilidad de las inversiones mineras 3. Los recursos mineros y el proceso de evaluación de inversiones en minería 4. Los estudios de factibilidad para demostrar la viabilidad del proyecto minero 5. Componentes técnicos y financieros para la evaluación económica de un proyecto minero 6. Estimación del valor de un proyecto minero 2

2

1

IMPORTANCIA DE LAS INVERSIONES MINERAS

3

LA INVERSIÓN MINERA ES ESTRATEGICA PARA EL PAÍS

 La economía mundial demanda mayor consumo de metales, que el país puede ofertar  La minería genera renta que el Perú necesita para crecer  La inversión minera incrementa otras actividades conexas a la minería  La minería apoya el desarrollo local y regional donde se encuentra ubicada  La minería moderna emplea tecnologías amigables con el medio ambiente

4

LA MINERIA AYUDA A DISMINUIR LA POBREZA EN EL PERÚ

 POBLACIÓN PERÚ: 31 millones  %POBREZA (23%): 7 millones  % EXTREMA POBREZA (4%): 1.3 millones

5

CRECIMIENTO ECONÓMICO Y DESARROLLO ECONÓMICO

PAISES

PBI anual (millones US$)

POBLACIÓN (millones)

PBI PERCÁPITA ($/habitante)

USA

15,650,000

317

49,369

CHINA

8,250,000

1,354

6,093

CHILE

268,000

17

16,145

PERÚ

200,292

31

6,567

URUGUAY

49,716

3

15,130

Para triplicar nuestro PBI, necesitamos 18 años si crecemos al 7% y 25 años si crecemos al 5%

6

LOS INSUMOS PARA EL DESARROLLO  EL DESARROLLO ECONÓMICO SE CONSIGUE CON MÁS INVERSIÓN

PRIVADA Y MEJOR

DISTRIBUCIÓN

DE LOS

RECURSOS GENERADOS  ADICIONALMENTE ES NECESARIO MEJORAR LA EDUCACIÓN, TANTO LA INICIAL, SECUNDARIA Y UNIVERSITARIA.  PROMOVER Y DESARROLLAR

INVESTIGACIÓN Y NUEVAS

TECNOLOGÍAS.  MEJORAR LA GESTIÓN DEL ESTADO

 MEJORAR LA INFRAESTRUCTURA

7

CRECE MINERÍA, CRECE EL PAÍS

8

IMPORTANCIA ECONÓMICA DE LA MINERÍA

Fuente: Macroconsult

9

IMPORTANCIA ECONOMICA DE LA MINERÍA

 GENERA IMPUESTOS  EXPORTACIONES (DIVISAS)  COMPRA DE INSUMOS A OTROS SECTORES DE LA ECONOMÍA  EMPLEO MINERO  UTILIDADES (QUE SE REINVIERTEN)  INVERSIONES EN DESARROLLO SOCIAL (RESPONSABILIDAD SOCIAL)

10

PERU: GRAN POTENCIAL MINERO POR EXPLORAR “ En tanto no se exploten los recursos mineros, no tienen impacto alguno en el crecimiento del país” Perú se ubica entre los países con mayores recursos potenciales de plata, cobre, zinc, plomo, estaño y oro a nivel mundial.

Fuente: U.S.Geological Survey-USGS – Report 2012

11

PERÚ : POSICIÓN EN EL RANKING MUNDIAL DE PRODUCCIÓN

Producto COBRE ORO ZINC PLOMO PLATA ESTAÑO HIERRO MOLIBDENO SELENIO CADMIO ROCA FOSFÓRICA

Latinoamérica 2 1 1 1 2 1 5 2 2 2 2

Mundo 3 5 3 4 3 3 17 4 9 10 13

12

EL CRECIMIENTO DEL VALOR DE LAS EXPORTACIONES MINERAS HA COINCIDIDO CON EL CRECIMIENTO DEL PAÍS

Cifras en millones de US$

PBI 2004: US$ 70 mil millones PBI 2012: US$ 200 mil millones

13

EL LIGERO INCREMENTO DE LA PRODUCCIÓN MINERA NO HA COMPENSADO LA DISMINUCIÓN DE LOS PRECIOS VARIACIÓN % ANUAL 2011-2014 PRECIOS PRODUCCIÓN COBRE

-22.2%

11.7%

ORO

-19.3%

-15.8%

ZINC

-1.4%

5.0%

PLATA

-45.7%

10.5%

PLOMO

-12.8%

20.9%

ESTAÑO

-16.0%

-20.7%

HIERRO

-50.2%

2.6%

MOLIBDENO

-25.6%

-10.5% 14

PRECIOS, VALOR DE LAS EXPORTACIONES MINERAS E IMPUESTOS SECTOR MINERO 2009-2014

Precio Cu ($/lb) Precio Au ($/onza) Valor Exportaciones Mineras (Millones US$) IMPUESTOS RECAUDADOS MINERÍA (Millones S/.) Impuesto Renta Impuesto Especial a la Minería Regalías Mineras Gavamen Minero Derecho Vigencia TOTAL IMPUESTOS (Millones S/.) MONTO ENTREGADO REGIONES PORCENTAJE DEL TOTAL

2009 2.33 974 16,482

2010 3.42 1,225 21,903

2011 4.00 1,570 27,526

2012 3.61 1,670 26,423

2013 3.32 1,411 23,257

2014 3.13 1,272 19,146

6,868 0 308 0 115 7,291 3,859 52.93%

6,180 0 567 0 142 6,889 3,799 55.15%

8,314 59 821 136 153 9,483 5,132 54.12%

10,248 442 585 942 165 12,382 5,785 46.72%

7,634 337 517 809 172 9,469 4,468 47.19%

5,956 262 469 421 181 7,289 3,598 49.36%

Nota: Datos del año 2014 proyectados a diciembre, en base a la información disponible a noviembre.

15

CARTERA ESTIMADA DE PROYECTOS US$ 63,115 millones

16

2

VIABILIDAD DE LAS INVERSIONES MINERAS

17

ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO  Llegar a transformar un depósito de minerales en una mina en operación no es una tarea fácil. Consta de una serie de extensas etapas que demandan capital, tiempo, exactitud, rigurosidad y esfuerzo de un gran equipo humano, responsable de que todo resulte de la mejor manera en cada una de las etapas. En resumen estas etapas son:     

EXPLORACION EVALUACION DEL PROYECTO (Estudios) DESARROLLO Y CONSTRUCCION OPERACIÓN (Explotación, Beneficio, Comercialización) CIERRE

18

ETAPAS DE UN PROYECTO MINERO

1)

PREINVERSIÓN - PROSPECCION - EXPLORACIÓN - PREPARACIÓN DE ESTUDIOS - APROBACIÓN DE ESTUDIOS Y PERMISOS

2)

INVERSIÓN (DESARROLLO Y CONSTRUCCIÓN)

3)

OPERACIÓN ó PRODUCCION - EXPLOTACIÓN - BENEFICIO - COMERCIALIZACIÓN

4)

CIERRE 19

HORIZONTE DE UN PROYECTO MINERO

20

CARACTERÍSTICAS DE LOS PROYECTOS MINEROS

1. LARGO PERIODO DE GESTACIÓN 2. INTENSIVAS EN CAPITAL 3. ALTO RIESGO (Riesgos geológico, de mercado, ambiental, social, del proyecto, político) 4. RECURSOS NO RENOVABLES

21

21

RIESGOS DE LA INVERSION MINERA

      

RIESGO GEOLÓGICO RIESGO AMBIENTAL RIESGO SOCIAL RIESGO DEL PROYECTO RIESGO DE MERCADO RIESGO POLÍTICO RIESGO OPERATIVO

22

LA VIABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO NO SÓLO ES TÉCNICA

1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8)

VIABILIDAD LEGAL VIABILIDAD TÉCNICA VIABILIDAD COMERCIAL VIABILIDAD AMBIENTAL VIABILIDAD SOCIAL VIABILIDAD ORGANIZACIONAL VIABILIDAD FINANCIERA VIABILIDAD ECONÓMICA

Derechos Reservados

23

CADENA DE VALOR (PROYECTO MINERO)

Exploración

Licencia Social

Ingeniería

C. Campesina

Estudio de Factibilidad

Recursos Minerales

Recurso: Areas superficiales

Proceso de Minado

Reservas Minerales

Recurso: Agua

Proceso Metalúrgico

Propiedad Minera

Permisos

Finanzas

Construcción

24

ASPECTOS QUE DECIDIRAN LA INVERSIÓN MINERA EN EL PERÚ

PRECIOS DE LOS MINERALES CLIMA DE CONFIANZA EN EL PAÍS

AGILIDAD EN EL OTORGAMIENTO DE LOS PERMISOS

ASPECTOS SOCIALES

25

DESARROLLO SOSTENIBLE

26

CAUSAS DE LOS CONFLICTOS SOCIALES 1.

FALTA DE DESARROLLO DE LAS COMUNIDADES

 Desarrollo económico pobre, aislamiento, falta de presencia del Estado

 Falta de servicios básicos 2.

TEMOR AL IMPACTO DE LA MINERÍA EN EL AMBIENTE

 Poco conocimiento de la actividad  Pasivos mineros y minería informal 3.

FALTA CONFIANZA RELACIÓN EMPRESA-COMUNIDAD

 Limitantes para relación fluída: Desconfianza, actores diferentes, incumplimientos, imagen negativa de la minería

4.

APROVECHAMIENTO DE ACTORES POLÍTICOS/ ONGs 27

3

LOS RECURSOS MINEROS Y LA EVALUACION DE LAS INVERSIONES EN MINERÍA

28

Definición de Exploración Minera (D.S. Nº 014-92-EM TUO)

La exploración es la actividad minera tendiente a demostrar las dimensiones, posición, características mineralógicas, reservas y valores de los yacimientos minerales. Perforación diamantina

Poza de sedimentación

29

29

RECURSO MINERAL



Concentración

u

ocurrencia

de

interés

económico

intrínseco dentro o sobre la corteza terrestre, en forma y cantidad tal como para demostrar que hay perspectivas

razonables para una eventual extracción económica.

 Los

recursos minerales se subdividen, según su confianza

geológica

ascendente

en

categorías

de

INFERIDOS,

INDICADOS y MEDIDOS.

 Los

recursos mineros son fijos y no deciden por sí sola la

ejecución de proyectos 30

RESERVA MINERAL  Una reserva de mineral es la parte económicamente explotable de un RECURSO MEDIDO O INDICADO. Debe tomar en cuenta factores mineros,

metalúrgicos,

económicos,

de

mercado,

legales,

ambientales, sociales y gubernamentales.



Las reservas de mineral se subdividen según un orden de mayor confianza en RESERVAS PROBABLES Y RESERVAS PROBADAS.



Las reservas minerales no es una cantidad permanente en el tiempo, sino pueda varias por condiciones externas o internas a la empresa

 Las reservas minerales deciden la ejecución del proyecto

31

RESERVA MINERAL  Una reserva de mineral es la parte económicamente explotable de un RECURSO MEDIDO O INDICADO. Incluye los factores de dilución, tolerancias por pérdidas que pueden ocurrir cuando se explote (recuperación del yacimiento). Debe tomar en cuenta factores

mineros,

metalúrgicos,

económicos,

de

mercado,

legales,

ambientales, sociales y gubernamentales.



Las reservas de mineral se subdividen según un orden de mayor confianza en RESERVAS PROBABLES Y RESERVAS PROBADAS.



Las reservas minerales no es una cantidad permanente en el tiempo, sino pueda varias por condiciones externas o internas a la empresa. 32

CÓDIGO DE JORC PARA CLASIFICAR MINERALES

Resultados de Exploración Recursos Minerales

Reservas de Mena

Inferidos Nivel en aumento de conocimientos geológicos y confianza

Indicados

Probables

Medidos

Probados

Consideración de factores de minería, metalúrgicos, económicos, de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales Los factores modificadores Derechos Reservados

33

INVENTARIO DE MINERALES

CERTEZA (Geológico)

ACCESIBILIDAD (Técnico, Ambiental, Social)

VALOR (Económico)

MEDIDO

ACCESIBLE

COMERCIAL

INDICADO

EVENTUALMENTE ACCESIBLE

MARGINAL

INFERIDO

INACCESIBLE

SUBMARGINAL

34

RESERVAS MINERALES Y LEY DE CORTE

35

CONCEPTO DE LEY DE CORTE

Es la ley mínima del mineral, que iguala los ingresos de la empresa con sus costos.

INGRESOS = EGRESOS (Ley*precio*recuperación total) * Q = Costos

LEY MÍNIMA =

Costos/ Q -----------------------------Precio * Recuperación total

36

PROCESO DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES EN MINERÍA

Reservas de Mineral

Ley de Corte

Tamaño de Mina Costo de Operación

“La iteración de estas variables y otras, permite encontrar la alternativa más económica, que es aquella que maximiza el valor presente neto”

37

4

LOS ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD PARA DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO 38

FORMULACIÓN Y EVALUACION DE PROYECTOS

FORMULACIÓN :

Presentación de un proyecto viable, a través de un estudio de factibilidad

EVALUACIÓN

Emitir un juicio sobre la bondad de un proyecto bajo ciertos criterios, generalmente económicos.

:

39

CARACTERISTICAS DE LA ACTIVIDAD MINERA La minería es una actividad económica que tiene características especiales, diferencia dada por el aspecto geológico de los depósitos minerales. Los depósitos minerales son:  Inicialmente desconocidos: Hay que encontrarlos  Fijos en tamaño: Sujetos ha agotamiento  Variables en calidad: Rentabilidad riesgosa  Fijos en ubicación: Alto impacto en inversión y costos Estas características de la actividad minera, obligan a realizar los “estudios de factibilidad” 40

OBJETIVOS DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

 Proporcionar un esquema claro y completo de los principales aspectos del proyecto, incluyendo las fortalezas y debilidades del mismo.  Definir el tamaño y plan de explotación con diseños típicos y equipamiento requerido  Estimar la rentabilidad del proyecto para que el propietario defina las fuentes de financiamiento  Evaluar correctamente un proyecto reduce la probabilidad de que el proyecto no sea rentable.

41

EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE DEMOSTRAR LA VIABILIDAD DEL PROYECTO MINERO

1) 2) 3) 4) 5) 6) 7) 8)

VIABILIDAD LEGAL VIABILIDAD TÉCNICA VIABILIDAD COMERCIAL VIABILIDAD AMBIENTAL VIABILIDAD SOCIAL VIABILIDAD ORGANIZACIONAL VIABILIDAD FINANCIERA VIABILIDAD ECONÓMICA

Derechos Reservados

42

NIVELES DE ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD



ESTUDIO INICIAL O DE PERFIL



ESTUDIO PREFACTIBILIDAD O CONCEPTUAL



ESTUDIO DE FACTIBILIDAD O BÁSICO

43

ERROR ACEPTABLE

ETAPA Estudio Perfil Estudio Prefactibilidad Estudio Factibilidad

ERROR ACEPTABLE + - ( 30% a 50%) + - (15% a 30%) + - (5% a 15%)

44

DATOS PARA LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO

PERFIL

PREFACTIBILIDAD

FACTIBILIDAD

Inferidos

Indicados - Medidos

Reservas

TAMAÑO DEL PROYECTO

Comparativo

Analizar alternativas

Optimo

CAPEX

Comparativo

Fuentes secundarias

Fuentes primarias

Estimado

Leyes recursos Análisis histórico Pruebas metalúrgicas

Leyes reservas Estudio mercado Plantas Piloto

Comparativo

Fuentes secundarias

Fuentes primarias

HORIZONTE

Recursos inferidos

Recursos indicados-medidos

Reservas

TASA DESCUENTO

Costo oportunidad

Costo de oportunidad

Costo de capital

Seguir con exploraciones

Escoger la mejor alternativa

Ejecutar el proyecto

RECURSOS

VALOR DEL MINERAL

OPEX

DECISION FINAL

45

EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

46

ELEMENTOS TÉCNICOS Y ECONÓMICOS PARA ESTIMAR EL VALOR DE UN PROYECTO MINERO  Cantidad de recursos geológicos  Leyes del yacimiento  Precio de los minerales económicos  Recuperación minera  Recuperaciones metalúrgicas  Costos de Fundición y Refinación (Maquilas, Penalidades) y Fletes  Costos de Capital (CAPEX)  Costos de operación y gastos operativos (OPEX)  Impuestos

 Tasa de explotación estimada  Costo de Capital (Tasa de actualización de flujos futuros) Derechos Reservados

47

47

5

COMPONENTES DE UN PROYECTO MINERO

48

VARIABLES QUE DETERMINAN LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO 1) INVERSIONES DE CAPITAL (CAPEX)

2) VALORIZACION DE MINERALES (Precios) 3) COSTOS DE OPERACIÓN (OPEX) 4) VIDA ÚTIL DEL PROYECTO (Reservas)

5) TASA DE DESCUENTO (Riesgo país) 49

EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

VAN =

- Io +

n  i=1

Bi - Ci (1+k)i

50

INVERSIONES (CAPEX) DE UN PROYECTO MINERO 1) SON LOS COSTOS INICIALES PARA LA EJECUCION DE PROYECTOS, TAMBIÉN DENOMINADOS GASTOS DE CAPITAL 2) INCLUYEN: ACTIVOS FIJOS, ACTIVO INTANGIBLE, CAPITAL DE TRABAJO 3) LOS ACTIVOS FIJOS NO SE CARGAN COMO GASTOS EN UN PERIODO (AÑO), SINO SE DISTRIBUYE ENTRE LOS AÑOS EN QUE SE USAN LOS ACTIVOS (DEPRECIACION ANUAL).

4) LOS ACTIVOS INTANGIBLES SE GASTAN DURANTE LA VIDA DE LA MINA (AMORTIZACION ANUAL DE INTANGIBLES) 5) EL CAPITAL DE TRABAJO NO SE DEPRECIA NI AMORTIZA SINO SE RECUPERA EN LA ÚLTIMA VENTA 51

51

ACTIVOS FIJOS EN UN PROYECTO MINERO

1)

ADQUISICIÓN DE EQUIPOS DE MINA

2)

INVERSIONES PARA EL BENEFICIO DE MINERAL - Obras Civiles - Adquisición de equipos para la planta de beneficio - Infraestructura de planta

3)

INVERSIONES EN SERVICIOS VARIOS - Energía - Agua - Talleres, Almacenes

4)

INVERSIONES EN INFRAESTUCTURA DE SERVICIO (Carreteras, Campamentos, etc) 52

ACTIVOS INTANGIBLES EN UN PROYECTO MINERO 1)

DESARROLLO Y PREPARACIÓN DE MINA

2)

GASTOS DE ORGANIZAR EL PROYECTO - Ingeniería, Supervisión - Gastos Legales, licencias, capacitación

3)

COMPRA DE CONCESION MINERA YA EXPLORADA

4)

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

5)

INTERESES PREOPERATIVOS

6)

GASTOS DE CIERRE DE MINAS 53

FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS INGRESOS POR VENTA DE MINERAL

 LEYES DEL MINERAL

 COTIZACIONES DE LOS METALES  RECUPERACIÓN METALÚRGICA  VOLUMEN DE PRODUCCIÓN  EL PRODUCTO MINERO FINAL A VENDER

54

54

VALORIZACION DE MINERALES (Ingresos por venta de minerales)

V = ( (lm*p*Rm1*Rm2*…Rmn) - T ) * Qm

V= ventas en US$ lm= ley del mineral p= precio del mineral Rm1*Rm2*..Rmn = recuperaciones metalúrgicas hasta refinado T= costo de los procesos faltantes para tener mineral refinado Qm= cantidad de mineral vendido (TM)

55

COSTOS DE LOS PROYECTOS MINEROS

 COSTOS DE PRODUCCIÓN (Mina, Planta)

 GASTOS ADMINISTRATIVOS  GASTOS DE VENTA  OTROS GASTOS  GASTOS FINANCIEROS  AMORTIZACION DE PRÉSTAMOS

 IMPUESTOS Y PARTICIPACIONES

56

56

HORIZONTE DEL PROYECTO MINERO   

  

Es el número de años que el proyecto estará en operación. Debe considerarse además el cierre de la mina Es relevante, a fin de determinar el horizonte del flujo de caja

La vida operativa del proyecto, depende de: Duración teórica de las reservas minerales Capacidad de producción Vida económica de los equipos.

57

¿QUÉ ES EL CAPITAL DE UN PROYECTO?

 Es la suma de todas las fuentes de financiamiento con los que cuenta la empresa para ejecutar el proyecto, y que tienen un retorno por el capital destinado a la empresa. Pasivo

Los titulares de la deuda reciben un interés por el dinero en la empresa

CAPITAL Patrimonio

Los accionistas reciben su retribución a través de los dividendos

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LA TASA DE DESCUENTO COMO COSTO DEL CAPITAL DEL PROYECTO

Inversión Proyecto Minero: US$ 1,000 millones Financiamiento del Proyecto: US$ 500 millones préstamo bancos US$ 500 millones aporte accionistas Costo del Financiamiento: Tasa interés banco: 8% anual Costo oportunidad accionista: 12% ¿Cuál es la tasa de descuento del proyecto antes de impuestos?

-

Rpta. Es el costo ponderado del financiamiento, es decir, 10%

59

59

TASA DE DESCUENTO PARA EVALUAR PROYECTOS O COSTO DE CAPITAL

Definición:

Es el costo de los fondos requeridos por la empresa dueña del yacimiento. - También, es la rentabilidad mínima exigida por el empresa. - La tasa de descuento es importante para obtener el valor actual del yacimiento a través del método del flujo de caja descontado -

60

60

COMPONENTES DEL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL ACCIONISTA (Ka)

Tasa de interés libre de riesgo Riesgo del proyecto Riesgo del país Ka

=

(Rf) (Rp) (Rc)

Rf + Rp + Rc

Donde Ka = tasa de descuento del accionista

61

61

6

ESTIMACIÓN DEL VALOR ECONÓMICO DE UN PROYECTO MINERO 62

OBJETIVO DE UNA EMPRESA MINERA

 El principal objetivo de una empresa minera consiste en crear valor y de esa manera generar beneficios para sus propietarios y accionistas.  Los proyectos viables agregan valor a una empresa minera  Sin embargo, actualmente el éxito económico de una empresa ya no depende exclusivamente de una estrategia de maximizar sus beneficios, sino también de tener en cuenta la protección al medio ambiente y el fomento de la responsabilidad social.

63

CONCEPTO DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS

BENEFICIOS NETOS

0

1

n

Inversión EL PROYECTO ES RENTABLE SI: BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIÓN VAN = BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS - INVERSIÓN

64

TIPOS DE PROYECTOS MINEROS

     

Proyectos nuevos de inversión Proyectos de ampliación de capacidad Proyectos operativos Proyectos de adquisición y/o reemplazo de activos Proyectos de infraestructura minera Proyectos de cierre de minas

Derechos Reservados

65

65

EJEMPLO DE FLUJO DE CAJA SUPUESTOS Recursos ( miles TM ) Ley Cu (%) Precio ($/lb) Recuperación metalúrgica (%) Pérdidas Metalúrgicas (%) Maquila (%) Valor unitario del mineral ($/TM) Capacidad producción ( miles TM/Año) Costos producción ($/TM) Gastos (miles US$/año) Impuestos (miles US$ $/año) Inversión Inicial (miles US$) Tasa descuento FLUJO DE CAJA (miles US$) INGRESOS Ventas Mineral EGRESOS Inversiones Costos producción Gastos Impuestos SALDO CAJA VAN (10%) TIR

0 540,000

1

2

3

4

5…..30

0.81 2.50 0.90 0.95 0.80 30.62 18,000 6.00 40,000 80,000

0.81 2.50 0.90 0.95 0.80 30.62 18,000 6.00 40,000 80,000

0.81 2.50 0.90 0.95 0.80 30.62 18,000 6.00 40,000 80,000

0.81 2.50 0.90 0.95 0.80 30.62 18,000 6.00 40,000 80,000

0.81 2.50 0.90 0.95 0.80 30.62 18,000 6.00 40,000 80,000

1

2

3

4

5….30

551,093

551,093

551,093

551,093

551,093

108,000 40,000 80,000 323,093

108,000 40,000 80,000 323,093

108,000 40,000 80,000 323,093

108,000 40,000 80,000 323,093

108,000 40,000 80,000 323,093

1,400,000 10% 0

1,400,000

-1,400,000 1,645,769 23%

66

PARTIDAS PRINCIPALES DEL FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO MINERO

 VENTAS DE MINERAL DEL PROYECTO  COSTOS DE PRODUCCION DEL PROYECTO  GASTOS DEL PROYECTO  IMPUESTOS QUE PAGA EL PROYECTO  INVERSIONES DEL PROYECTO

 PRESTAMOS PARA EL PROYECTO  DEVOLUCION DEL PRESTAMO  INTERESES DEL PRESTAMO 67

DIAGRAMA TÍPICO DE UN PROYECTO MINERO FLUJO CAJA TIPICO DE UN PROYECTO MINERO US$ Millones

PRE-INVERSION

INVERSION

OPERACION

CIERRE

600

500

400

Ingresos

300

200

100

0 1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

-100

-200

-300 Años

68

MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS

1) VALOR ACTUAL NETO (VAN) 2) TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

3) RELACIÓN BENEFICIOS-COSTOS (B/C) 4) PERIODO DE RECUPERO DE LA INVERSIÓN 5) VALOR ANUAL EQUIVALENTE (VAE) 6) COSTO ANUAL EQUIVALENTE (CAE)

69

VALOR ACTUAL NETO

n VAN = - Io +  i=1

Bj - Cj (1+k)n

 EL VAN ES EL VALOR DE LOS FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS FUTUROS, ACTUALIZADOS A UNA TASA DE DESCUENTO (k)  EL PROYECTO ES RENTABLE, SI EL VAN >0  EN DECISIONES DE RANKEAR PROYECTOS ES UN MEJOR CRITERIO QUE LA TIR  TODOS LAS DEMÁS MEDIDAS DE RENTABILIDAD SERÁN ACEPTADAS (TIR, B/C, ETC), EN LA MEDIDA QUE SEAN COHERENTES CON EL VAN.

70

TASA INTERNA DE RETORNO

0=

n - Io +  i=1

Bj - Cj (1+TIR)n

 LA TIR ES LA TASA DE DESCUENTO QUE HACE QUE EL VAN = 0  PREVIAMENTE ES NECESARIO DEFINIR UNA TASA DE DESCUENTO MÍNIMA (K)  EL PROYECTO SERÁ RENTABLE SI LA TIR > k

71

PROYECTOS DE OPERACIONES MINERAS EN MARCHA  LOS PROYECTOS MINEROS DE OPERACIONES EN MARCHA, SUPONEN INCREMENTAR EL VALOR ACTUAL DE LAS EMPRESA PARTIENDO DE UNA SITUACIÓN DADA, QUE GENERALMENTE ES MAYOR QUE CERO  PARA TAL EFECTO ES NECESARIO DETERMINAR EL INCREMENTO DE VALOR POR EFECTO DE EJECUTAR EL PROYECTO (DE LA MEJOR ALTERNATIVA DE VARIAS POSIBLES)  LA METODOLOGÍA DE EVALUACIÓN CONSISTE EN HALLAR TRES FLUJOS DE CAJA. UN FLUJO CON PROYECTO, UN FLUJO SIN PROYECTO Y UN FLUJO DIFERENCIA.  SON PROYECTOS DE OPERACIONES EN MARCHA, LOS PROYECTOS DE AMPLIACIÓN DE CAPACIDAD, LOS PROYECTOS OPERATIVOS Y LOS PROYECTOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS. Derechos Reservados

72

EL RIESGO EN LOS PROYECTOS MINEROS

El riesgo de un proyecto se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto.

73

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Consiste en determinar el efecto que tendrían sobre el valor del proyecto (VAN, TIR), los cambios (respecto al valor más probable) en uno o más de los

valores estimados de las variables del proyecto.

74

FIN DE LA PRESENTACIÓN

75