Loading documents preview...
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
Capital de trabajo y decisiones de financiamiento 1
La
administración
del
capital de
trabajo
implica
el
financiamiento y el control de los activos circulantes de la empresa. 2
La administración debe distinguir entre aquellos activos circulantes que se pueden convertir fácilmente en efectivo y aquellos que son más permanentes.
3
El financiamiento de un activo debe estar ligado al tiempo que es probable permanezca éste en el balance general.
4
El financiamiento a largo plazo es por lo general más costoso que el financiamiento a corto plazo basándose en la teoría de la estructura de los plazos de las tasas de interés.
5
El riesgo, así como la rentabilidad, determinan el plan de financiamiento para los activos circulantes.
La
administración
del
capital
de
trabajo
implica
el
financiamiento y la administración de los activos circulante de la
empresa. Es probable que el ejecutivo financiero dedique más tiempo a la administración del capital de trabajo que a cualquier otra actividad. Los activos circulante, por su misma naturaleza cambian día a día, si no es que hora tras hora y se deben tomar decisiones administrativas.
Todos los activos circulantes de la empresa serán activos autoliquidables.
Algunas empresas emplean métodos de producción uniforme para moderar los programas de producción y usar la fuerza de trabajo y el equipo de una manera eficiente y a un costo más bajo. Una consecuencia de la producción uniforme en que los activos circulantes aumentan y disminuyen cuando las ventas y la producción son iguales. Eso permite que
los activos
circulantes aumente o disminuya con el nivel de venta y elimina las
grandes
acumulaciones
estacionales
o
las
internas
reducciones en los activos circulante que ocurren en una producción uniforme.
Estas terminales de punto de venta permiten a la entrada de datos digitales o de uso de lectores ópticos para registrar los números del código de inventario y la cantidad de cada artículo vendido.
Planes optativos Únicamente un administrador financiero extraordinariamente perspicaz y con un gran sentido de la oportunidad podría crear un plan financiero para el capital de trabajo que se adhiera en forma perfecta al diseño de la figura 6-5. La dificultad radica en la determinación precisa de qué parte de los activos circulantes es temporal y qué parte es permanente.
Financiamiento a largo plazo Para protegerse contra el peligro de no ser capaz de proporcionar un financiamiento adecuado a corto plazo en periodos de dinero escaso, el administrador financiero podría basarse en fondos a largo plazo para cubrir algunas necesidades a corto plazo.
Al usar capital a largo plazo para cubrir parte de las necesidades a corto plazo, la empresa prácticamente asegura contar con un capital adecuado en todo momento.
Financiamiento a corto plazo (enfoque opuesto) El financiamiento a corto plazo ofrece algunas ventajas con respecto a los (mandamientos a un plazo más extenso. Como regla general, la tasa de interés sobre fondos a corto plazo es más baja que la de fondos a largo plazo. Sería posible suponer entonces
que
una
empresa
podría
crear
un
plan
de
financiamiento de capital de trabajo en el cual los fondos a corto plazo se utilicen para financiar no solamente los activos circulantes
temporales,
sino
también
una
parte
de
las
necesidades permanentes de capital de trabajo de la compañía.
Estructura de los plazos de las tasas de interés La estructura de los plazos de las tasas de interés recibe con frecuencia el nombre de curva de rendimiento. Muestra el nivel relativo de las tasas de interés a corlo y a largo plazos en un punto del tiempo. El conocimiento de las tasas de interés
cambiantes
y
de
la
teoría
de
las
tasas
de
interés
es
extremadamente valioso para los ejecutivos corporativos que loman decisiones con relación a cómo programar y estructurar sus solicitudes de préstamos entre deudas :a corto plazo y deudas a largo plazo.
Tres teorías básicas describen la forma de la curva de rendimiento. La primera recibe el nombre de teoría de la prima de liquidez y afirma que las tasas a largo plazo deben ser más altas que las tasas a corto plazo. Esta prima de las tasas a largo plazo sobre las tasas a corto plazo existe porque los valores a corto plazo tienen una mayor liquidez y, por lo tanto, se tienen que ofrecer tasas más altas a los compradores potenciales de bonos a largo plazo para inducirlos a mantener estos valores menos líquidos y más sensibles al precio. La teoría de la segmentación del mercado (la segunda teoría) señala que los valores de la Tesorería se dividen en segmentos del mercado en función de las diversas instituciones financieras que invierten en el mercado. Los bancos comerciales prefieren valores a corto plazo con vencimiento a un año o menos para hacer que sus
estrategias
de
préstamo
a
corto
plazo
concuerden.
Las
instituciones de ahorros y préstamos y otras instituciones financieras orientadas hacia las hipotecas prefieren los valores de plazo intermedio que oscilan entre 5 y 7 años, mientras que los fondos de pensiones y las compañías de seguros de vida prefieren valores a largo plazo de 20 a 30 años para compensar la naturaleza a largo plazo de sus compromisos para con los tenedores
de
las
pólizas
de
seguros.
Las
cambiantes
necesidades, deseos y estrategias de estos inversionistas suelen influir de manera considerable sobre la naturaleza y la relación de las tasas de interés a corto y a largo plazos.
La tercera teoría que describe la estructura de los plazos de las tasas
de
interés
recibe
el nombre ele
hipótesis
de
las
expectativas. Esta teoría explica los rendimientos sobre los valores a largo plazo como una función de las tasas a corto plazo. La teoría de las expectativas establece que las tasas a largo plazo dicen mucho del promedio de las tasas esperadas a corto plazo durante el periodo en que el valor a largo plazo está en circulación.
Introducción de condiciones cambiantes Durante periodos de dinero escaso, cuando el capital es insuficiente, el financiamiento a corto plazo podría ser difícil de encontrar
o
llevar
tasas
exorbitantes.
Además,
un
financiamiento inadecuado podría significar ventas perdidas o complicaciones financieras.
Valor esperado El valor esperado representa la suma de los resultados esperados en las dos condiciones.